云赛智联（600602）2026年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，应收账款与现金流风险需警惕

近期云赛智联（600602）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

云赛智联（600602）发布的2026年三季报显示，公司实现营业总收入43.08亿元，同比下降6.33%；归母净利润为1.67亿元，同比上升14.66%；扣非净利润为1.36亿元，同比增长10.02%。单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为14.26亿元，同比下降2.81%；归母净利润为6463.91万元，同比上升28.77%；扣非净利润为4085.68万元，同比下降1.69%。

盈利能力分析

公司毛利率为16.65%，较去年同期微降0.02个百分点；净利率为4.25%，同比提升21.48%。每股收益为0.12元，同比增长14.6%；每股净资产为3.64元，同比增长3.37%。三费合计为3.07亿元，占营收比重为7.14%，同比下降3.11个百分点，显示费用控制有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为10.26亿元，较上年同期的14.71亿元下降30.23%；应收账款为10.9亿元，同比增长9.09%；有息负债为4.1亿元，同比增长1.84%。货币资金/流动负债比例为57.42%，处于较低水平，短期偿债能力承压。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.21元，虽同比改善12.71%，但仍为负值，反映主营业务现金回笼仍存在压力。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达562.72%，表明公司利润质量受应收账款影响较大，存在一定的坏账风险和现金流匹配问题。

商业模式与长期表现

根据历史数据分析，公司去年ROIC为2.8%，近十年中位数ROIC为4.6%，投资回报整体偏弱。过去三年净经营资产收益率呈下降趋势，分别为28%、19.7%、13.8%。公司营运资本与营收之比由负转正，2025年为0.02，显示运营资金占用有所增加。

上市以来共披露39份年报，期间出现过2次亏损，显示其商业模式稳定性较弱。累计融资总额为34.93亿元，累计分红12.01亿元，分红融资比为0.34，分红力度相对较弱，且去年融资额超过分红额，需关注其资金用途与股东回报可持续性。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况，货币资金对流动负债覆盖不足；
• 应收账款规模持续高于归母净利润，回款风险需重点监控；
• 尽管盈利能力指标改善，但营收连续下滑，增长动能有待恢复。

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