军信股份（301109）2026年三季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期军信股份（301109）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入24.25亿元，同比上升12.11%，归母净利润6.53亿元，同比上升7.83%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8.67亿元，同比上升26.48%，第三季度归母净利润2.25亿元，同比上升9.68%。本报告期军信股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达287.9%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率56.04%，同比减0.8%，净利率37.02%，同比减2.97%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.87亿元，三费占营收比11.85%，同比增8.43%，每股净资产9.69元，同比增0.03%，每股经营性现金流1.42元，同比减3.21%，每股收益0.84元，同比增8.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 预付款项变动幅度为78.66%,原因:本期末相较期初预付的经营活动款增加。
2. 其他应收款变动幅度为-44.41%,原因:本期收回了全额计提坏账准备的其他应收款。
3. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-89.39%,原因:大部分债权投资已于本期到期。
4. 在建工程变动幅度为269.01%,原因:境外环保能源项目在建工程余额增加。
5. 债权投资变动幅度为-100.0%,原因:债权投资即将到期，重分类至流动资产。
6. 长期股权投资变动幅度为-100.0%,原因:本期处置联营企业股权。
7. 其他非流动资产变动幅度为27051.64%,原因:新项目开始建设，预付的工程设备款、拆迁款等同比增加。
8. 合同负债变动幅度为689.98%,原因:本期末预收货款增加。
9. 应付职工薪酬变动幅度为-32.94%,原因:上年末计提的年终奖在本期支付。
10. 应交税费变动幅度为60.27%,原因:本期末尚未缴纳的相关税费增加。
11. 其他非流动负债变动幅度为-100.0%,原因:本期处置联营企业股权。
12. 其他综合收益变动幅度为-71.86%,原因:外币报表折算。
13. 税金及附加变动幅度为45.07%,原因:本期计提的环境保护税增加。
14. 财务费用变动幅度为35.69%,原因:吉尔吉斯共和国比什凯克市垃圾科技处置发电项目上期末转入运营，因此费用化的利息费用同比增加。
15. 公允价值变动收益变动幅度为55.97%,原因:本期到期的理财产品产生的收益增加。
16. 信用减值损失变动幅度为123.3%,原因:本期收回了全额计提坏账准备的其他应收款。
17. 资产减值损失变动幅度为191.99%,原因:本期结算的合同资产同比增加，产生的减值损失减少。
18. 资产处置收益的变动原因:资产处置产生的收益同比增加。
19. 营业外收入变动幅度为52.3%,原因:本期罚息收入增加。
20. 营业外支出变动幅度为339.36%,原因:本期缴纳的税收滞纳金及其他同比增加。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为89.16%,原因:并购仁和环境的现金对价于上年同期支付，且本期购买的理财产品已到期规模增加，因此投资活动现金流入同比增加。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-305.14%,原因:并购仁和环境的现金对价于上年同期足额募集，因此上期筹资活动现金流入同比较大。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.15%，资本回报率一般。然而去年的净利率为36.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.15%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为7.91%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额46.85亿元，累计分红总额18.64亿元，分红融资比为0.4。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.7%/6.9%/8.9%，净经营利润分别为6.53亿/6.86亿/9.94亿元，净经营资产分别为67.01亿/99.4亿/111.26亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.59/0.64，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.54亿/14.45亿/17.65亿元，营收分别为18.57亿/24.31亿/27.48亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23%）
2. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达287.9%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在8.4亿元，每股收益均值在1.06元。

持有军信股份最多的基金为兴全磐盈债券A，目前规模为1.93亿元，最新净值1.0072（10月27日），较上一交易日上涨0.05%。该基金现任基金经理为翟秀华。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：前三季度公司业绩继续保持稳健增长且第三季度单季业绩增速快于上半年的原因是什么？
答：2026 年前三季度，公司实现营业收入 24.25 亿元，同比增长12.11%；归母净利润 6.53 亿元，同比增长 7.83%。第三季度单季实现营业收入8.67亿元，同比增长26.48%；归母净利润2.25亿元，同比增长 9.68%，业绩增速快于上半年。主要原因一是垃圾处理量、上网电量持续增长。特别是长沙地区垃圾处理量增速明显，处置规模增加带动收入提速；二是运营效率持续提高。公司垃圾焚烧发电项目平均吨垃圾上网电量持续提升，工业级混合油提油率超 7%，均居行业领先水平；三是海外比什凯克垃圾科技处置一期项目稳定运营，贡献业绩增量。

本文数据来源于军信股份2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。