上海莱士（002252）2026年前三季度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期上海莱士（002252）发布2026年前三季度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

（一）经营情况概述

    2026年第三季度，血液制品行业终端需求保持刚性，供给端浆量释放平稳，同时受集采推进与市场供给增加影响，行业竞争从规模扩张转向以质量、效率和创新为核心的高质量竞争。公司严格落实年度经营计划，锚定“拓浆、脱浆”双轮驱动战略，依托海尔大健康生态赋能，扎实推进营销转型、创新药研发与产业化布局，经营质量环比改善，转型成效持续释放。2026年第三季度，公司实现营业收入17.35亿元，扣非归母净利润3.21亿，营业收入已连续两个季度环比上行，扣非归母净利润环比实现增长，单季营收、扣非归母净利润均创下年内新高。

    1、营销转型：终端动销驱动，变革成效持续兑现在行业集采政策持续推进、市场竞争加剧、渠道库存处于高位的背景下，公司战略转向以终端动销为导向，主动放弃以价换量、追求发货规模等指标，上述调整在短期内对收入和利润造成一定压力，属于阶段性阵痛，目前改革已初见成效，经营质量环比持续改善。

    公司深化落地集团化营销体系全面变革，以终端动销驱动取代传统销售模式，通过拉动销、降库存、促回款、保发货的闭环管理，打破传统模式下的供需错配，实现经营质量的有效提升。报告期内，公司自产血制品单季动销量同比、环比双增长，增速逐季抬升，前三季度累计动销量同比实现两位数增长；产销基本实现平衡，渠道库存回落；公司逾期应收额持续压降，回款质量改善。同时，公司推进营销组织扁平化，依托数字化精准运营，深耕医院、零售、第三终端三大市场，开展全国市场健康中国行赋能活动，营销转型效果持续兑现。

    2、创新药转型：SR604获批Ⅲ期临床，第二增长曲线迎来关键验证

    报告期内，公司创新药研发取得里程碑式突破，第二增长曲线进入关键验证阶段。

    （1）SR604获批Ⅲ期临床试验：9月，SR604“血友病A/B患者出血发作的预防治疗”适应症Ⅲ期临

    床试验完成登记，正式从剂量探索阶段进入确证性临床研究阶段，拟开展0.4mg/kg、每4周皮下注射1次的多次给药试验。SR604为全球首个靶向活化蛋白C（APC）的血友病单抗药物，全球尚无同靶点产品获批上市；其I/II期临床已达预设主要终点，可实现年化出血次数减少90%以上，支持最长8周皮下注射一次，兼具止血与抗炎双重获益，展现出较好的临床价值与差异化优势。

    （2）收购勃林格殷格翰生物药业（中国），补齐创新药产业化能力：9月，公司与勃林格殷格翰（中国）投资有限公司签署协议，拟收购其位于上海张江的生物制药生产基地100%股权。该基地具备6000升规模商业化生产能力，系国际高标准大分子生物制药生产平台。本次收购是公司向“创新药物平台企业”战略升级的关键一步，将助力公司实现创新药从研发、工艺开发到商业化生产的全链条自主掌控，保障SR604工艺转移、临床样品制备及后续商业化生产，成为加快落地“脱浆”战略、推进创新药全球化产业布局的重要里程碑。

    （3）多适应症研发全面推进，打造出凝血平台：先天性凝血因子Ⅶ缺乏症、血管性血友病两项适应症均已进入多次给药预防治疗疗效探索II期试验；SR604用于先天性凝血因子Ⅶ缺乏症的预防治疗被正式纳入国家药监局药审中心（CDE）“关爱计划—延伸”试点项目，有望加快上市进程。SR604I/II期成果先后亮相世界血友病联盟2026全球大会及第34届国际血栓与止血学会大会（ISTH2026），并入选ISTH2026“最新突破性大会报告”；I期临床试验项目入选2026年度上海市生物医药创新产品攻关项目清单（创新药I期类别第1号）。公司同步持续推进其他全球首创新靶点、新机制抗体药物研发，创新管线持续丰富。

    3、研发投入：前三季度研发费用2.1亿元，创新内生动力持续增强

    前三季度公司研发费用达2.1亿元，同比增长38.8%，研发费用占自营产品营业收入比重达到7.9%，资源持续向创新药研发、工艺升级与临床研究倾斜。公司持续完善以研究开发委员会为核心、各子公司研发中心为支撑的研发架构，建立从立项评估、过程管控到成果转化的全生命周期管理体系。除上述创新药研发外，报告期内子公司研发落地成果丰富：南岳生物人纤维蛋白原CFD适应症已取得《药品注册证书》；同路生物人纤维蛋白原CFD适应症已取得《药品注册证书》并实现商业化；郑州莱士人纤维蛋白原CFD适应症Ⅲ期临床已完成，破伤风人免疫球蛋白已提交新药上市许可申请（NDA）；浙江海康破伤风人免疫球蛋白处于上市专业评审阶段；广西莱士已收到蛋白C临床试验申请《受理通知书》。

    4、血液制品适应症拓展：稳步推进，筑牢根基

    公司同步深化传统业务升级，筑牢核心业务根基。人血白蛋白ARISE-2研究已正式启动，覆盖全国50余家医院，持续拓展人血白蛋白在脑卒中脑保护领域的临床价值；人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人纤维蛋白原三大核心产品的多场景临床探索稳步推进。

    受国家增值税政策衔接调整及行业竞争等因素影响，公司收入与利润同比尚有波动，产品价格仍处于修复进程中。环比来看，上述积极因素正在逐步积累，公司经营呈现企稳向好的态势。

    未来，公司将持续坚持“拓浆固基、脱浆破局”，以营销转型夯实经营基本盘，以持续加码的研发投入和产业化布局加速创新药上市与适应症拓展，依托海尔大健康生态，打造全球领先的AI赋能生物制药平台。第四季度，公司将围绕“超同期、降风险、筑基础”推进各项工作：一是抢抓目标医院准入，提前做好集采落地准备；二是统筹发货调度，优化库存结构；三是筑牢组织、市场、客户、资源四大基础；四是加速创新药临床推进与产业化准备，加快实现从血液制品龙头向创新型生物制药企业的战略转型。

本文数据来源于上海莱士2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。