【机构调研记录】大成基金调研光威复材、恒逸石化等4只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月27日披露的机构调研信息，大成基金近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）光威复材 （大成基金参与公司路演活动）
调研纪要：前三季度营收19.39亿元，同比降2.39%，净利1.99亿元，同比降51.94%。装备用碳纤维收入降31.60%，碳梁业务收入降25.00%。交付节奏影响装备业务，出口管制冲击碳梁业务。应收账款融资增6亿，主因发货未回款，历史回款集中于第四季度，坏账风险低。存货上升因碳梁原料储备、自产碳纤维原材料及机械板块长周期库存。研发投向高性能纤维、T800/T1100级产品优化及场景拓展。商业航天应用含壳体、卫星等，规模有限。未来增长点在高端装备、新能源、氢能、民用航空、低空装备。无人装备前景看好但需培育期。大飞机配套正开展验证与小批量应用。原材料涨价对成本造成较大压力。

2）恒逸石化 （大成基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：东南亚经济持续向好，预计2025年东盟地区经济增速4.5%，2026年上调至4.4%，带动炼化产品需求增长。预计到2030年，东南亚石油需求将增加约4,900万吨/年，占全球增量的39%。东南亚为全球最大成品油净进口市场，2026年供需缺口将持续扩大。2026年以来，新加坡市场成品油裂解价差扩大，PX盈利空间提升。PTA行业产能扩张周期结束，2026年有效产能或现负增长，原材料紧缺推动开工率下滑，落后产能出清。PET产能投放收尾，2026年3月以来原料受限致价差扩大。文莱炼化项目原油来自文莱和马来西亚，文莱政府承担战略保供义务。公司拟建240万吨煤制乙二醇项目，预计2028年上半年投产。同时建设40万吨PA6熔体直纺项目，降低能耗与成本。在湖北荆州及浙江海宁各建30万吨废旧纺织品循环利用项目，总产能60万吨，推动绿色低碳发展。

3）景兴纸业 （大成基金管理有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：前三季度实现营收48亿元，同比增长14%，净利润1.8亿元，同比增长超300%。工业用纸年产能135万吨，技改后产量可达160万吨，生活用纸约16万吨，马来一期再生浆板65万吨，纸箱纸板年产1亿平方米。景马一期2026年上半年产能利用率达80%，单位成本下降，受益于海关新政和美废低价，利润转正。二期高端箱板纸项目预计11月底或12月初投料试生产。东南亚市场为增量，但竞争将加剧。2023年箱板纸瓦楞纸呈“三段式”行情，四季度为传统旺季，盈利预计不及二季度。公司维持安全库存，下游为低库存刚需采购。文化纸机转产箱板纸难度大。对外投资为财务性投资，通过基金持有宇树科技、盛合晶微等项目，退出方式多样。

4）乐鑫科技 （大成基金参与公司特定对象调研&业绩说明会）
调研纪要：公司主动增加备货以应对元器件涨价与供应链不确定性，原材料占存货超50%。直销模式下不向经销商压货，自行承担库存管理责任。研发投入聚焦端侧AI、Wi-Fi 7及低功耗连接技术。物联网是AI落地的基础，公司通过开发者生态推动应用创新。模块化硬件降低开发门槛，支持软件开发者聚焦应用。企业客户自主完成产品化，公司不预设商业化路径。竞争优势在于开发者生态与易用性。布局Wi-Fi 7以满足高吞吐与低延迟需求。处理能力演进顺应设备复杂交互趋势。已提供ESP Rainmaker Neo云平台，支持客户自主部署。强调数据自主可控，区别于第三方云平台。通过开放组件生态协同外围硬件厂商。收入向工业、能源、农业等领域分散，抵消智能家居疲软。第一季度受春节影响明显，其余季度趋于平稳。AI尚处探索阶段，未形成大规模企业级放量。回购股份可用于股权激励，减少增发操作。

大成基金成立于1999年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)5031.27亿元；资产管理规模(非货币公募基金)3121.27亿元；管理公募基金数480只；旗下公募基金经理53人。旗下最新募集公募基金产品为大成天越混合A，类型为混合型-偏债，集中认购期2026年10月26日至2026年11月6日。

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