万马科技（300698）2026年三季报财务分析：营收小幅增长但盈利能力显著下滑，应收账款与现金流风险需重点关注

近期万马科技（300698）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年三季度末，万马科技营业总收入为6.06亿元，同比增长8.72%。然而，归母净利润为-297.95万元，同比下降109.12%；扣非净利润为-337.49万元，同比下降110.59%，显示公司盈利能力出现明显恶化。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为1.97亿元，同比下降9.65%；归母净利润为-2049.7万元，同比下降226.38%；扣非净利润为-2069.9万元，同比下降230.68%，表明第三季度经营压力进一步加大。

盈利能力指标

公司毛利率为23.27%，同比下降25.67个百分点；净利率为-0.49%，同比下降108.57个百分点。三费合计为1.06亿元，三费占营收比为17.48%，同比上升1.88个百分点，显示期间费用控制面临挑战。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4118.2万元，较上年同期下降35.60%；应收账款为6.25亿元，同比增长13.66%。应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1327.52%。

有息负债为3695.76万元，同比下降62.71%。每股净资产为4.0元，同比增长4.19%；每股收益为-0.02元，同比下降109.1%；每股经营性现金流为0.56元，同比增长233.0%。

综合财务评价

根据财报分析工具，公司去年ROIC为8.24%，资本回报率一般；上市以来中位数ROIC为5.94%，投资回报整体一般，2020年曾出现-0.7%的极差回报。公司上市9年来累计融资2.01亿元，累计分红3524.20万元，分红融资比为0.18，分红比例较低。

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注其可持续性。过去三年净经营资产收益率呈下降趋势，分别为26.7%、12.9%、11.2%。营运资本对资金的占用持续上升，近三年营运资本/营收分别为0.28、0.41、0.43。

风险提示

• 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为37.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为6.01%，流动性压力较大。
• 建议关注应收账款状况，应收账款/利润已达1327.52%，存在回款风险和盈利质量隐患。

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