ST恒信（300081）2026年三季报财务分析：营收持续下滑，盈利能力恶化但亏损幅度略有收窄

近期ST恒信（300081）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

ST恒信（300081）2026年前三季度实现营业总收入2.02亿元，同比下降22.19%；归母净利润为-1.52亿元，同比下降0.28%；扣非净利润为-1.48亿元，同比上升4.17%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为5043.72万元，同比下降32.39%；归母净利润为-5010.78万元，同比上升9.48%；扣非净利润为-5118.49万元，同比上升10.73%。尽管亏损仍在持续，但亏损幅度较去年同期有所收窄。

盈利能力指标

公司盈利能力持续承压。2026年三季报毛利率为-4.4%，同比减少199.83个百分点；净利率为-76.23%，同比减少21.48个百分点。两项核心盈利指标均为负值且进一步恶化，反映公司主营业务缺乏盈利支撑。

费用与资产状况

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计达1.18亿元，三费占营收比为58.28%，同比上升23.25个百分点，表明公司在收入下降背景下费用压力显著增加。

资产质量方面，每股净资产为1.12元，同比下降36.1%；货币资金余额为5303.62万元，较上年同期的9741万元下降45.55%；有息负债为5.64亿元，较上年同期的4.14亿元增长36.45%，债务负担加重。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.01元，同比改善95.38%。尽管现金流状况有所好转，但仍处于净流出状态。应收账款为9953.52万元，较上年同期的1.32亿元下降24.60%，回款情况略有改善。

历史财务回顾与商业模式

根据历史数据分析，公司近10年中位数ROIC为-18.79%，2025年ROIC低至-41.84%，长期投资回报极差。上市以来共披露16份年报，其中亏损年份达7次。公司累计融资36.39亿元，累计分红5848.25万元，分红融资比仅为0.02，回报股东能力薄弱。

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，但过去三年净经营利润分别为-3.08亿元、-3.75亿元、-3.92亿元，持续为负，经营模式可持续性存疑。此外，公司营运资本/营收比率维持在较高水平，2025年为0.24，显示每产生一元收入仍需较多资金垫付，运营效率偏低。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为15.41%、近3年经营性现金流均值/流动负债为-16.39%）以及财务费用压力（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）。

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