ST瑞和（002620）三季报亏损扩大，应收账款高企与盈利能力恶化凸显经营压力

近期*ST瑞和（002620）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST瑞和（002620）2026年三季报显示，公司经营状况持续承压。截至报告期末，营业总收入为2.92亿元，同比下降11.62%；归母净利润为-6630.05万元，同比下滑17.82%；扣非净利润为-6684.53万元，同比下降1.29%。尽管整体营收和盈利继续处于下行区间，但第三季度单季实现营业总收入1.21亿元，同比增长20.57%；归母净利润为-2431.6万元，同比减亏26.47%；扣非净利润为-2476.06万元，同比减亏28.72%，显示短期亏损幅度有所收窄。

盈利能力恶化

公司盈利能力进一步弱化。2026年三季报毛利率为15.46%，同比下降24.46个百分点；净利率为-18.76%，同比下降62.74个百分点。每股收益为-0.18元，同比减少20.00%；每股净资产为-0.32元，同比大幅下降452.00%，反映出股东权益严重缩水。

费用压力上升

期间费用控制不佳，三费（销售、管理、财务费用）合计达9323.46万元，占营业收入比例为31.89%，同比上升13.79个百分点，显著加重了公司的成本负担。

资产质量与现金流风险

应收账款问题突出，报告期内应收账款达10.81亿元，较上年同期增长12.75%。当期应收账款占最新年报营业总收入的比例高达272.88%，远超营收规模，回款风险较高。同时，年报归母净利润为负，提示需重点关注应收账款回收情况。

货币资金为1.56亿元，较去年同期的1.74亿元有所下降。货币资金/流动负债仅为12.68%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.08%，显示短期偿债能力薄弱。

债务结构承压

有息负债为8.52亿元，较上年同期略有下降至8.63亿元。有息资产负债率为29.47%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达22.42%，表明公司债务偿还对经营现金流依赖度极高，财务弹性受限。

经营活动现金流改善

每股经营性现金流为0.2元，同比增长132.64%，在亏损背景下仍实现现金流改善，显示出公司在运营资金管理方面有一定成效。

长期经营评价

据历史数据分析，公司近10年中位数ROIC为4.79%，投资回报整体偏弱，2021年曾录得-60.98%的ROIC，反映极端年份资本效率极低。上市以来共披露15份年报，出现过4次亏损，经营稳定性不足。

融资分红方面，公司累计融资14.50亿元，累计分红2.30亿元，分红融资比仅为0.16，回报股东力度有限。

主营与资产结构

数据显示，公司过去三年净经营资产收益率分别为34.2%、19.2%、21.5%；净经营利润分别为-3.51亿元、-1.63亿元、-6778.34万元；净经营资产分别为-10.27亿元、-8.48亿元、-3.15亿元。营运资本/营收比率逐年攀升至1.22，意味着每产生一元营收所需垫付资金持续增加，营运压力加剧。

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