浩辰软件（688657）增收不增利：营收增长但盈利能力与资产效率显著下滑

近期浩辰软件（688657）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

浩辰软件（688657）2026年三季报财务分析

一、整体经营情况

浩辰软件2026年前三季度实现营业总收入2.74亿元，同比增长18.93%；归母净利润为3114.95万元，同比下降25.04%；扣非净利润为2556.31万元，同比下降28.88%。公司呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为9227.15万元，同比增长7.41%；归母净利润为907.71万元，同比下降39.47%；扣非净利润为647.75万元，同比下降50.83%，盈利水平进一步承压。

二、盈利能力分析

• 毛利率：报告期内为92.93%，较去年同期上升1.16个百分点，维持在较高水平，反映产品附加值依然较强。
• 净利率：为11.09%，同比减少39.53%，显著下滑，表明尽管毛利稳定，但期间费用和非经常性损益对利润侵蚀严重。
• 三费占比：销售、管理、财务费用合计占营收比重达55.3%，同比提升13.13个百分点，费用压力明显增加，是拖累净利润的重要因素。

三、资产与股东回报指标

• 每股净资产：为14.27元，同比下降33.48%，反映出资本积累能力减弱或存在较大分红、回购等行为影响。
• 每股收益：为0.33元，同比下降25.0%，与归母净利润变动趋势一致。
• 每股经营性现金流：为0.41元，同比下降38.91%，显示主营业务带来的现金创造能力有所退化。

四、资产负债结构

• 货币资金：期末余额为9.62亿元，较上年同期的10.91亿元下降11.83%。
• 应收账款：为2907.52万元，同比下降22.95%，回款情况有所改善。
• 有息负债：为203.16万元，同比上升12.10%，整体债务负担仍较轻。

五、业务与投资回报评价

• ROIC（投入资本回报率）：上年度为2.43%，处于历史低位；上市以来中位数ROIC为21.17%，说明当前资本使用效率远低于历史平均水平。
• 净利率历史对比：上年度净利率为15.31%，高于当前水平，产品盈利能力出现回落。
• 融资与分红：公司上市三年来累计融资11.60亿元，累计分红1.30亿元，分红融资比仅为0.11，表明利润回馈股东的比例较低。

六、商业模式与营运效率

• 营运资本管理：2025年营运资本为9817.7万元，对应营收3.32亿元，营运资本占营收比例为0.03，显示企业在经营中垫付资金较少，运营效率尚可。
• 净经营资产收益率：2025年为51.8%，较前两年（2023年115.9%、2024年157.5%）大幅下滑，资产创利能力明显减弱。

综上所述，浩辰软件虽保持营收增长，但在盈利能力、资产回报效率及现金流表现方面均出现明显下滑，需关注其高费用支出的可持续性以及未来盈利修复能力。

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