万泰生物（603392）2026年三季报财务分析：营收小幅增长但盈利持续承压，费用率攀升与现金流恶化值得关注

近期万泰生物（603392）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

万泰生物（603392）于近期发布2026年三季报。报告期内，公司实现营业总收入16.23亿元，同比增长8.29%；归母净利润为-2.31亿元，同比下降33.07%；扣非净利润为-2.86亿元，同比上升6.99%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为5.74亿元，同比下降12.33%；第三季度归母净利润为-1.02亿元，同比下降248.68%；第三季度扣非净利润为-1.17亿元，同比下降80.33%。

此外，本期应收账款达15.19亿元，占最新年报营业总收入的83.52%，处于较高水平。

主要财务指标表现

毛利率为63.4%，同比提升18.33%；净利率为-14.29%，同比下降23.17%。期间三项费用合计8.0亿元，占营业收入比例为49.28%，较上年同期增长18.0%。每股净资产为9.2元，同比下降3.71%；每股经营性现金流为-0.07元，同比减少1298.03%。

盈利能力与运营效率分析

尽管公司毛利率保持在较高水平且有所提升，但净利率持续为负，反映整体盈利能力仍面临显著压力。三费占营收比大幅上升至49.28%，是侵蚀利润的重要因素之一。

经营活动现金流表现疲弱，每股经营性现金流由正转负，表明企业核心业务现金回笼能力减弱。应收账款虽较去年同期下降，但仍维持在较高规模，可能对资金周转造成影响。

根据历史数据分析，公司上市以来中位数ROIC为15.07%，但2025年ROIC降至-3.49%，显示投资回报出现剧烈波动。过去三年净经营利润分别为12.47亿元、1.09亿元和-4.14亿元，呈现明显下滑趋势。

融资与分红情况

公司上市6年来累计融资总额为38.81亿元，累计分红总额为15.42亿元，分红融资比为0.4，表明分红力度相对融资规模较为有限。

总结

万泰生物2026年前三季度营收实现小幅增长，但盈利状况未见改善，归母净利润继续下滑，期间费用高企、净利率为负、经营性现金流恶化等问题依然突出。虽然毛利率提升及扣非净亏损略有收窄，但整体财务表现仍处承压状态，需关注后续成本控制与现金流管理能力的恢复情况。

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