我爱我家（000560）：净利润大幅增长但现金流承压，商誉与债务结构需关注

近期我爱我家（000560）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

我爱我家（000560）2026年三季报显示，公司实现营业总收入71.1亿元，同比下降12.93%；归母净利润达1.08亿元，同比上升155.4%；扣非净利润为1.39亿元，同比上升155.62%。尽管收入下滑，盈利指标实现显著反弹。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为24.07亿元，同比下降3.96%；归母净利润为2731.25万元，同比上升595.54%；扣非净利润为5066.58万元，同比上升1070.88%，盈利能力改善明显。

盈利能力分析

公司毛利率为12.15%，同比增长33.78%；净利率为1.83%，同比增长187.17%。三费合计为12.71亿元，三费占营收比为17.87%，同比下降1.87个百分点，反映出成本控制有所成效。销售费用和管理费用分别下降4.21%、9.86%。

每股收益为0.05元，同比增长155.0%；每股净资产为3.99元，同比下降0.31%；每股经营性现金流为0.63元，同比下降33.28%。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为29.65亿元，较去年同期的30.49亿元略有下降；应收账款为2.68亿元，同比下降17.97%；有息负债为71.89亿元，较上年同期的90.51亿元下降20.57%。

有息资产负债率为31.02%，仍处于较高水平。货币资金/流动负债比率仅为31.03%，提示短期偿债能力存在一定压力。

长期借款变动幅度为135.1%，主要由于长期借款续贷后重分类至一年内到期的非流动负债减少。

经营活动与现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降33.28%，主因是传统相寓合同转为优选合同，导致适用新租赁准则的合同数量减少。该调整也影响了预收款项（同比下降36.52%）和财务费用（同比下降36.09%）。

其他财务变动说明

• 交易性金融资产：同比增长164.09%，系理财投资产品增加所致。
• 长期应收款：同比增长162.23%，因部分资产未被重分类至一年内到期的非流动资产。
• 其他收益：同比增长54.63%，受益于政府补助增加。
• 投资收益：同比下降172.29%，因本期注销子公司确认投资收益。
• 公允价值变动收益：同比增长67.38%，源于持有交易性金融资产的价值波动。
• 所得税费用：同比增长213.53%，受净利润上升及补税因素影响。
• 营业外收入：同比下降86.66%，主要因往来清理减少。

业务运营与市场表现

2026年前三季度，公司GTV约为1,887亿元，同比下降3.8%。其中经纪业务GTV为1,480亿元（同比下降5.5%），资管业务为144亿元（同比增长5.1%），新房业务为263亿元（同比增长1.5%）。第三季度单季GTV为609亿元，同比增长4.1%。

相寓业务在管房源达36.6万套，较年初增加2.9万套，出租率约为95%。截至报告期末，门店总数为2,355家，其中直营1,961家，加盟394家；经纪人约3.1万人。

公司在重点城市的交易单量增速显著高于行业平均水平，北京、上海、杭州的交易单量增速分别为11.5%、52.1%、2.8%。

投资回报与分红情况

公司近年来资本回报率偏弱。2025年ROIC为1.38%，近十年中位数ROIC为2.62%，最差年份2023年ROIC为-0.89%。公司上市以来共披露33份年报，其中有7个年度出现亏损。

自上市32年以来，累计融资总额为84.04亿元，累计分红总额为5.35亿元，分红融资比仅为0.06，股东回报水平较低。

风险提示

• 商誉占比较高，虽未提供具体数值，但结合行业特性及历史并购行为，存在减值风险。
• 尽管有息负债下降，但整体债务负担仍较重，需持续关注偿债能力与现金流匹配情况。
• 经营性现金流同比下滑，叠加货币资金覆盖不足，流动性管理面临挑战。

综上，我爱我家在2026年前三季度实现了净利润的大幅回升，主要得益于市占率提升、费率优化及费用管控。然而，收入持续下滑、现金流承压以及较低的投资回报率表明其基本面尚未全面恢复，未来可持续增长仍需观察。

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