承德露露（000848）三季报：营收微增但盈利下滑，费用压力与现金流恶化凸显经营挑战

近期承德露露（000848）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

承德露露（000848）发布的2026年三季报显示，公司实现营业总收入20.3亿元，同比增长3.81%；归母净利润为3.74亿元，同比下降2.45%；扣非净利润为3.69亿元，同比下降3.46%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2026年第三季度公司营业总收入为4.9亿元，同比下降14.3%；归母净利润为7631.62万元，同比下降39.05%；扣非净利润为7305.02万元，同比下降40.98%，降幅显著扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为46.15%，同比提升1.16个百分点，显示产品盈利能力稳定。然而，净利率为18.43%，同比下降6.03个百分点，反映出在收入增长的同时，净利润受到挤压。

三费合计达4.36亿元，占营收比重为21.47%，同比上升10.79%，费用端压力明显增加，是导致净利率下滑的重要因素之一。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为30.82亿元，较上年同期的35.05亿元下降12.06%。应收账款为426.36万元，同比增长49.75%。有息负债为7.04亿元，较上年同期的4.95亿元增长42.03%，债务负担有所加重。

股东回报与估值指标

每股净资产为3.26元，同比下降2.57%；每股收益为0.37元，与去年同期持平；每股经营性现金流为-0.06元，同比减少127.19%，由正转负，表明经营活动现金生成能力减弱。

公司上市29年来累计融资4.73亿元，累计分红47.74亿元，分红融资比达10.1，具备较强的股东回报能力。当前预估股息率为4.31%。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为15.51%，资本回报率较强。近十年中位数ROIC为19.86%，历史投资回报表现良好。2025年最低ROIC仍达15.51%，显示长期盈利能力稳健。

公司业绩主要依赖营销驱动，需关注其营销投入的可持续性及转化效率。过去三年净经营资产收益率分别为520.6%、182%、69.3%，呈快速回落趋势；净经营利润分别为6.38亿元、6.66亿元、6.27亿元，略有波动。

营运资本与营收关系方面，过去三年营运资本/营收分别为-0.16、-0.12、-0.08，公司生产经营中自身垫付资金持续改善，运营效率有所提升。

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