九州通（600998）2026年三季报财务简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期九州通（600998）发布2026年三季报。根据财报显示，九州通增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入1294.45亿元，同比上升8.48%，归母净利润16.82亿元，同比下降14.85%。按单季度数据看，第三季度营业总收入421.66亿元，同比上升10.32%，第三季度归母净利润4.82亿元，同比下降9.11%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.06%，同比增3.88%，净利率1.36%，同比减21.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计75.14亿元，三费占营收比5.8%，同比增5.55%，每股净资产5.45元，同比增3.82%，每股经营性现金流-0.4元，同比增12.83%，每股收益0.33元，同比减15.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为749.09%,原因:公司持有的股票上市成功公允价值变动和增加购买理财产品。
2. 应收款项变动幅度为31.69%,原因:公司上年末清收，本年销售规模的扩大。
3. 应收款项融资变动幅度为-43.47%,原因:公司上年末清收收回票据较多。
4. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-30.06%,原因:公司提前归还长期借款。
5. 投资收益变动幅度为-104.78%,原因:公司上期发行公募REITs以及本期处置子公司。
6. 公允价值变动收益变动幅度为117.87%,原因:公司持有的股票公允价值变动。
7. 资产处置收益变动幅度为107.6%,原因:公司上年同期发行公募REITs。
8. 营业外支出变动幅度为31.26%,原因:公司捐赠支出增加。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-263.61%,原因:公司申购理财产品增加及上年同期发行REITs影响。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1075.81%,原因:公司收到投资及筹资增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.64%，历来资本回报率一般。去年的净利率为1.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为5.77%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额76.32亿元，累计分红总额63.23亿元，分红融资比为0.83。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率4.15%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.7%/16.8%/11.9%，净经营利润分别为22.9亿/27.86亿/24.1亿元，净经营资产分别为146.12亿/166.27亿/202.67亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.06/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为73.29亿/97.92亿/125.46亿元，营收分别为1501.4亿/1518.1亿/1613.9亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为39.49%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.47%）
2. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达1684.99%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在22.69亿元，每股收益均值在0.45元。

本文数据来源于九州通2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。