万里扬（002434）2026年三季报财务分析：营收利润大幅下滑，盈利能力与现金流承压

近期万里扬（002434）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现显著恶化

万里扬（002434）2026年三季报显示，公司经营业绩出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为28.92亿元，同比下降31.16%；归母净利润为300.15万元，同比减少99.12%；扣非净利润为-3179.1万元，由盈转亏，同比下降113.71%。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入为9.34亿元，同比下降32.81%；归母净利润为-6733.87万元，同比下滑204.98%；扣非净利润为-7085.29万元，同比下降225.25%，表明公司在核心业务层面面临较大压力。

盈利能力指标全面走低

多项关键盈利指标同比大幅下降。毛利率为10.07%，同比减少40.75个百分点；净利率为0.1%，同比减少98.89个百分点。三费合计为1.82亿元，占营收比重为6.29%，同比增长23.68%，显示期间费用控制压力上升。

每股收益为0元，同比减少99.23%；每股净资产为4.41元，同比下降2.71%；每股经营性现金流为-0.09元，同比减少117.94%，反映出盈利质量和股东权益均有所弱化。

资产与现金流状况需重点关注

货币资金为3.48亿元，较去年同期的7.84亿元下降55.62%；应收账款为10.49亿元，尽管同比下降33.82%，但其占最新年报归母净利润的比例高达436.92%，提示回款风险仍存。有息负债为12.37亿元，较上年同期的13.79亿元下降10.27%。

财报体检工具提示，应关注公司现金流状况，因货币资金/流动负债仅为18.95%；同时需警惕应收账款水平，应收账款/利润比例已达436.92%。

历史经营与商业模式特征

公司过去三年净经营资产收益率分别为5.9%、4.3%、4.9%；净经营利润分别为2.94亿元、2.57亿元、2.67亿元；净经营资产分别为49.81亿元、60.01亿元、54.43亿元。近三年营运资本/营收比率分别为0.06、0.14、0.1，对应营运资本分别为3.42亿元、8.17亿元、5.66亿元，营收分别为59.13亿元、60.13亿元、54.52亿元。

公司去年ROIC为4.04%，低于近10年中位数5.13%，且2021年曾录得-9.28%的ROIC，历史投资回报整体偏弱。上市以来共发布16份年报，累计融资43.87亿元，累计分红21.64亿元，分红融资比为0.49。公司业绩被认定为主要依靠研发驱动，需进一步审视该模式的实际可持续性。

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