时代万恒（600241）：营收大幅增长但盈利恶化，现金流与应收账款风险凸显

近期时代万恒（600241）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

时代万恒（600241）2026年前三季度实现营业总收入4.06亿元，同比增长45.05%；归母净利润为-1133.2万元，同比下降775.27%；扣非净利润为-1198.5万元，同比下降8512.56%。尽管营收显著增长，但盈利能力持续恶化。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达1.58亿元，同比增长56.81%；归母净利润为112.79万元，同比上升144.14%；扣非净利润为142.28万元，同比上升148.11%。三季度实现盈利改善，但仍难扭转前三季度整体亏损局面。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为10.19%，同比下降55.54个百分点；净利率为-2.79%，同比下降1109.28个百分点。盈利能力明显下滑。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4340.13万元，三费占营收比为10.7%，同比下降38.72个百分点，显示公司在费用管控方面有所成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.63亿元，较去年同期的3.82亿元增长47.57%；应收账款为1.87亿元，同比增长81.60%，占最新年报营业总收入的比例达48.76%，回款压力较大。

公司有息负债未披露具体数值，上年同期为37.98万元。

每股净资产为3.48元，同比下降12.39%；每股收益为-0.04元，同比下降500.0%；每股经营性现金流为-0.4元，同比下降488.64%，反映经营活动现金流出压力加剧。

长期经营与投资回报分析

据历史数据分析，公司近10年中位数ROIC为-0.55%，投资回报表现极差，2019年最低达-28.26%。上市以来共发布26份年报，出现亏损的年份达8次，整体财报质量偏低。

公司自上市以来累计融资13.57亿元，累计分红9369.08万元，分红融资比为0.07，股东回报水平较低。

运营效率与资本结构

过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.1%、4.5%、--，呈下降趋势；净经营利润分别为7099.41万元、1870.8万元、-5919.31万元，经营基本面持续承压。

同期营运资本分别为1.62亿元、1.44亿元、5932.76万元，对应营收分别为6.54亿元、4.01亿元、3.83亿元，营运资本/营收比率分别为0.25、0.36、0.15，资金使用效率波动较大。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.92%）及应收账款管理问题（年报归母净利润为负）。高企的应收账款与持续的经营性现金流净流出构成潜在流动性风险。

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