中信金融资产（02799.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中信金融资产（02799.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

业务综述
      本集团业务分部包括:(1)不良资产经营分部;及(2)资产管理和投资分部。
      4.3.1不良资产经营
      本集团不良资产经营业务主要包括:(1)本公司的收购处置业务;(2)本公司的纾困盘活业务;(3)本公司的债转股及特殊机遇股权业务;(4)本公司的收购重组业务;及(5)子公司开展的不良资产相关业务。
      2026年上半年,本集团立足金融资产管理公司功能定位,积极服务国家战略,有力服务实体经济,强化主业能力建设,以‘高质量研究体系、专业化营销体系’两大支撑体系,推动不良资产主业转型发展。于2026年6月30日,本集团不良资产经营分部资产总额为人民币982,135.5百万元,较上年末增加7.4%;2026年上半年,总收入为人民币26,738.2百万元,剔除一次性影响因素后,同比增加46.4%。
      4.3.1.1本公司的收购处置业务
      作为不良资产一级市场主要参与者和二级市场重要参与者与供给者,本公司以公开竞标或协议转让方式从以金融机构为主的不良资产市场上收购不良资产。本公司以实现不良资产处置回收为目标,结合不良资产特点、债务人情况、抵质押物情况综合评估,灵活采用不同处置方式,包括债权追偿、债权重组、债转股、租赁、转让、委托处置、资产证券化等。本公司从事收购处置业务的核心竞争力在于作为不良资产管理专业机构,在长期市场经营中积累的不良资产定价和专业处置能力。
      2026年上半年,本公司明确‘提质、增效、精细、规范、专业’总体思路,着力提升收购处置业务质效。收购端,不以市场占有率为目标,坚持‘逢包必调、适包必竞、每包必盈’,上半年新增收购成本人民币22,946.5百万元;处置端,丰富处置手段,规范处置流程,全面铺开处置营销体系,加大资产推介力度,上半年处置资产总额人民币16,151.1百万元,同比增长24.8%。本公司持续提升资产运营效益,处置回现、处置收益均实现同比提升,上半年收购处置业务净损益人民币2,624.6百万元,同比有所增长,主要得益于资产质量的持续改善和处置效益的有效提升,本期回收扣除对应资产账面价值后实现净收益人民币2,147.1百万元,同比增加人民币717.1百万元,存续项目本期估值净变动人民币477.5百万元,上年同期为人民币-1,000.4百万元。
      本公司持续优化资产布局,收购处置业务向不良资产市场活跃地区聚焦。2026年上半年,本公司新增收购来源于长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地区的不良债权资产人民币18,385.0百万元,占比80.1%。于2026年6月30日,本公司来源于上述地区的不良债权资产总额合计为人民币132,391.5百万元,占比66.7%,较上年末提升2.7个百分点。
      4.3.1.2本公司的纾困盘活业务
      本公司立足发挥金融救助和逆周期调节功能作用,积极服务国家战略和实体经济。依法合规探索业务模式创新,持续提升纾困盘活业务能力,充分运用过桥融资、共益债投资、夹层投资、阶段性持股等方式,探索股权债权相结合的综合纾困手段,破解资产在时间、价格与价值上的错配,把握困境资产反转投资机会及优质资产的逆周期投资机会,帮助企业优化资产负债结构,恢复生产经营能力和偿债能力,积极发挥中信集团产融并举的优势,对被投资企业赋能提质,践行服务实体经济功能定位。
      2026年上半年,本公司加大优秀案例复制推广,资金投向更加聚焦、服务场景更加清晰,主要项目覆盖地方国企改革、低效资产盘活、房地产风险化解、重点工程建设等重点领域。上半年,本公司新增投放成本人民币40,235.6百万元,实现收入人民币10,526.3百万元,同比增加人民币6,299.0百万元。于2026年6月30日,本公司纾困盘活业务余额为人民币202,088.8百万元,较上年末增加13.0%。
      本公司纾困盘活业务资产投放主要集中于环渤海地区、长江三角洲等经济发达地区。于2026年6月30日,本公司投向环渤海地区、长江三角洲、珠江三角洲地区的纾困盘活项目资产余额人民币120,996.0百万元,占比59.9%。
      4.3.1.3本公司的债转股及特殊机遇股权业务本公司的债转股及特殊机遇股权业务主要包括:(1)本公司的政策性债转股和市场化债转股;(2)本公司对价值明显被市场低估或价值存在提升空间的标的进行的特殊机遇股权投资。除前述范围外,本集团另有部分股权投资结合资产来源和投资目的等因素划分至资产管理和投资分部。
      本公司坚定将债转股及特殊机遇股权业务置于服务国家战略大局中谋划,做好金融‘五篇大文章’,确保投资方向与国家战略同频共振。2026年上半年,本公司债转股及特殊机遇股权业务收入人民币9,653.8百万元,剔除一次性影响因素,同比增长39.2%。
      4.3.1.4本公司的收购重组业务
      2026年上半年,本公司持续调整资产结构,加快存量收购重组类资产处置回收,存量收购重组类项目由431个减少至387个,资产余额由2026年年初的人民币95,902.3百万元减少至2026年6月末的人民币84,240.6百万元。
      4.3.1.5子公司开展的不良资产相关业务实业公司、融德资产等子公司围绕不良资产经营主业开展房地产开发、资产处置等业务。
      2026年上半年,实业公司收入为人民币278.0百万元,融德资产收入为人民币254.4百万元。

业务展望：

展望下半年,中东能源冲击与AI技术变革对各国影响逐步显现,全球各经济体走势分化。能源出口国及深度融入AI价值链的经济体增长韧性更强,能源进口依赖度高、技术参与有限的经济体则承压更重。中东地缘局势反复动荡,将加重大宗商品价格波动,威胁全球供应链安全,推升全球通胀预期。
      面对复杂严峻的国际环境,我国有效实施更加积极有为的宏观政策,国民经济顶住压力运行在合理区间。下半年,我国将坚持稳中求进、提质增效,加大逆周期和跨周期调节力度,持续扩大内需、优化供给,做优增量、盘活存量,着力建设强大国内市场,加紧培育壮大新动能,加力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。预计下半年我国经济稳中向好、长期向好的发展态势不会改变。
      当前及未来一段时期,我国不良资产行业将迎来市场供给持续增长与政策红利集中释放的双重机遇,处于重要的战略发展窗口期。在不良资产供给方面,近年来我国银行体系存量不良持续承压、不良贷款总量维持高位,信托非标风险持续暴露,供给侧结构性改革背景下部分产业风险加速出清,不良资产市场供给增加且来源进一步丰富,将为不良资产管理公司带来广阔的业务空间。在宏观机遇方面,当前我国经济深刻转型,深层次结构性矛盾问题逐步显现,消费、投资增长动力不足,新旧动能转换深度攻坚,有利于金融资产管理公司发挥金融救助和逆周期调节功能定位,更好服务实体经济盘活存量资产、扩大有效投资。在行业转型变革方面,金融监管总局将《金融资产管理公司管理办法》正式纳入本年度预备制定范畴,不良资产行业顶层监管框架有望加快完善,为进一步引导金融资产管理公司聚焦主责主业、深化改革转型发展,实现高质量发展构建有利的外部政策环境。
      下半年,公司将深入贯彻落实党中央、国务院决策部署,围绕中信集团‘三三五’战略,锚定打造不良资产行业标杆目标,坚定不移将‘一三五’战略推进到底。一要强化党建引领,护航高质量发展。二要做强主责主业,提升主业核心竞争力。三要聚力存量攻坚,提高风险处置质效。四要统筹资产负债,做好资产负债管理。五要推进非标业务标准化,提升基础管理水平。六要建强人才队伍,夯实长远发展支撑。公司将确保全年各项目标任务高质量完成,为中信集团建设世界一流企业、为金融强国建设和民族复兴伟业作出新的更大贡献。

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