证券之星消息，近期敏实集团（00425.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
业务回顾：
业绩
于回顾期间,本集团之营业额为约人民币13,408,353,000元,较二零二五年同期之约人民币12,286,969,000元增长约9.1%。于回顾期间,本集团电池盒、结构件和塑件等产品业务保持良好增长。其中,本集团EMEA市场业务充分获益于欧洲新能源汽车强劲的销量增长,所配套的电池盒等主要产品销量表现优异;美洲及日韩市场受新项目逐步量产及客户需求增加所带动,业务保持稳健增长。中国市场虽受乘用车市场产销下行影响有所下降,但本集团通过多元化业务拓展与客户结构优化,有效对冲了市场下行压力,整体保持了平稳经营。
于回顾期间,本公司拥有人应占溢利为约人民币1,434,144,000元,较二零二五年同期之约人民币1,276,562,000元增长约12.3%。于回顾期间,尽管面临全球宏观经济承压、地缘政治因素频发、原材料成本上涨等因素给汽车行业造成的诸多扰动,本集团得益于前瞻性的全球现地化(GLOCAL)战略布局及持续提升的GLOCAL运营能力、营业额增长带来的规模效应、各产品线产能利用率的稳步提高及大力推行的降本增效措施,毛利较二零二五年同期取得较好增长。加之本集团持续进行严格的费用管控,本集团的盈利品质进一步提升。
毛利
于回顾期间,本集团之毛利为约人民币3,840,475,000元,较二零二五年同期之约人民币3,473,060,000元增长约10.6%。回顾期间毛利率为约28.6%,较二零二五年同期之约28.3%上升约0.3%,主要系于回顾期间本集团在持续推进GLOCAL生产布局的同时,通过战略采购、全球联合议价、现地化采购以及工艺垂直整合等举措积极降低采购成本,并通过持续推行精益生产、技术提升及成本精细化管控等措施,继续提高生产效率和产品合格率,以改善全球整体盈利能力,不断增强本集团在复杂国际环境下的经营韧性。
投资收入
于回顾期间,本集团之投资收入为约人民币108,446,000元,较二零二五年同期之约人民币107,686,000元增加约人民币760,000元,同比基本持平。
其他收入
于回顾期间,本集团之其他收入为约人民币167,491,000元,较二零二五年同期之约人民币125,212,000元增加约人民币42,279,000元,主要系与收益相关的政府补助增加所致。其他利得与损失
于回顾期间,本集团之其他利得与损失为净收益约人民币55,038,000元,较二零二五年同期净收益之约人民币94,231,000元减少约人民币39,193,000元,主要系金融工具公允价值变动所致。本集团持续运用金融衍生工具管理全球业务的外汇风险,并适时锁定部分外币汇率,以降低汇率波动对经营业绩的影响。
分销及销售开支
于回顾期间,本集团之分销及销售开支为约人民币530,212,000元,较二零二五年同期之约人民币512,241,000元增加约人民币17,971,000元,占本集团营业额比重约4.0%,较二零二五年同期之约4.2%下降约0.2%。本集团分销及销售开支较二零二五年同期有所增加,主要系于回顾期间本集团营业额增长导致运费有所增加。同时,得益于本集团持续推进现地化生产策略并推行有效费用管控措施,本集团之分销及销售开支占营业额比重较二零二五年同期有所下降。
行政开支
于回顾期间,本集团之行政开支为约人民币894,289,000元,较二零二五年同期之约人民币804,519,000元增加约人民币89,770,000元,占本集团营业额比重约6.7%,较二零二五年同期之约6.5%上升约0.2%,主要系于回顾期间,随着全球业务规模的不断扩张,本集团积极引进及储备国际化人才以进一步提升全球化运营管理能力。同时,为大力支持新赛道的拓展与业绩的可持续增长,本集团持续完善短中长期相结合的激励政策,以吸引和挽留核心人才。此外,受中国内地社会保险缴纳规范化管理影响,本集团相关人力成本有所上升,整体影响可控。与此同时,本集团持续优化组织架构,严格管控其他费用支出,以确保资源的高效配置。
研发开支
于回顾期间,本集团之研发开支为约人民币820,866,000元,较二零二五年同期之约人民币726,299,000元增加约人民币94,567,000元,占本集团营业额比重约6.1%,较二零二五年同期之约5.9%上升约0.2%。于回顾期间,本集团积极应对汽车行业变革与发展机遇,在持续聚焦汽车产业低碳化、智能化发展趋势的同时,积极布局高分子材料、绿色低碳材料等新材料领域,以及智能集成外饰件、AI服务器液冷系统、智能机器人、低空经济及智能出行等具备长期发展潜力的新业务赛道。同时,本集团持续引进高端研发人才,加强核心技术攻关,深化与行业领先企业的战略合作,以更精准、高效的研发投入持续提升技术创新能力与核心竞争力,为本集团业务的长期可持续增长提供有力支撑。
利息开支
于回顾期间,本集团之利息开支为约人民币162,110,000元,较二零二五年同期之约人民币178,487,000元减少约人民币16,377,000元,主要系本集团贷款结构调整及市场贷款利率下降的双重影响所致。
分占合营公司业绩
于回顾期间,本集团之分占合营公司业绩为净溢利约人民币15,434,000元,较二零二五年同期之净溢利约人民币21,845,000元减少约人民币6,411,000元,主要系于回顾期间一间合营公司盈利减少所致。
分占联营公司业绩
于回顾期间,本集团之分占联营公司业绩为净损失约人民币19,029,000元,较二零二五年同期之净损失约人民币10,816,000元增加约人民币8,213,000元,主要系于回顾期间部分联营公司亏损增加所致。
所得税开支
于回顾期间,本集团之所得税开支为约人民币279,015,000元,较二零二五年同期之约人民币251,428,000元增加约人民币27,587,000元。
于回顾期间,实际税负率为约16.0%,较二零二五年同期之约16.0%基本持平。
非控股权益应占溢利
于回顾期间,本集团之非控股权益应占溢利为约人民币30,764,000元,较二零二五年同期之约人民币42,622,000元减少约人民币11,858,000元,主要系于回顾期间非全资附属公司营业额减少导致净利润有所减少所致。
流动资金及财务资源
于二零二六年六月三十日,本集团现金及现金等价物、已抵押银行存款和定期存款的合计金额为约人民币7,501,471,000元,较二零二五年十二月三十一日之约人民币6,799,598,000元增加约人民币701,873,000元。于二零二六年六月三十日,本集团借入低成本的借贷共约人民币8,951,017,000元,其中折约人民币3,742,996,000元、折约人民币3,062,181,000元、折约人民币902,876,000元、折约人民币661,835,000元、折约人民币207,895,000元、折约人民币198,278,000元、折约人民币107,970,000元及折约人民币66,986,000元分别以欧元(「欧元」)、美元(「美元」)、人民币、港元(「港元」)、新台币(「新台币」)、泰铢(「泰铢」)、瑞士法郎(「瑞士法郎」)及加拿大元(「加拿大元」)计价,较二零二五年十二月三十一日之约人民币8,952,783,000元减少约人民币1,766,000元,主要系本集团出于汇率、利率和资金运作的综合收益考虑而借入之款项。
本集团将把握市场利率与汇率窗口,持续优化负债结构及平衡借贷利率与外汇管控,使本集团整体负债水平保持在合理、健康范围之内。
于回顾期间,本集团经营活动现金流量净额为约人民币1,648,930,000元,较二零二五年同期之约人民币2,236,847,000元减少约人民币587,917,000元,主要系于复杂多变的国际贸易环境下,本集团基于供应链安全及稳定运营考量,适度增加关键原材料的战略储备,使得营运资本投入有所增加所致。相关安排有助于提升供应保障能力及应对市场价格波动风险,进一步增强本集团供应链韧性及市场竞争力。整体而言,本集团财务状况保持稳健,经营活动现金流维持健康水平。
于回顾期间,本集团应收贸易账款周转日为约68日,较二零二五年同期之约77日减少约9日,主要系于回顾期间,本集团回款周期较短的国际市场客户营业额占比增加,加之本集团加强了回款管控力度,综合影响本集团应收贸易账款周转日有所缩短。
于回顾期间,本集团应付贸易账款周转日为约92日,较二零二五年同期之约94日减少约2日,主要系本集团付款周期相对较短的国际业务占比提升。同时,基于供应链安全及成本管控考量,本集团持续优化相关原材料和配件的采购安排以保障供应稳定及提升采购成本竞争力。受上述因素综合影响,本集团应付贸易账款周转日有所下降。
于回顾期间,本集团存货周转日为约93日,较二零二五年同期之约95日减少约2日,主要系于回顾期间,本集团持续推进全球现地化生产布局以实现就近生产供应,同时持续加强端到端的供应链管理,综合影响本集团存货周转日有所缩短。
于二零二六年六月三十日,本集团流动比率为约1.1,较二零二五年十二月三十一日之约1.2下降约0.1。于二零二六年六月三十日,本集团之资产负债比率为约20.4%(二零二五年十二月三十一日:约21.2%),其计算方法基于计息债项除以资产总额。
附注:以上指标的计算方法与本公司于此前二零零五年十一月二十二日招股章程中载明的相同。
本集团资金需求并无季节性特征。
本集团认为,于回顾期间在销售、生产、研发上的良好表现及健康的现金储备为日后可持续发展提供了坚实的保障。
资金及财务政策
本集团在管理整体业务运营时,遵循审慎的资金及财务政策。本集团主要通过经营活动产生的现金以及银行和其他贷款来满足资本性支出、营运资金需求及其他流动性要求。此外,集团将以审慎的方式管理未来的资本需求,以确保财务稳健并支持可持续增长。董事会会不时审查和评估集团的资金及财务政策,以确保其充分性和有效性。
承担
于二零二六年六月三十日,本集团银行借贷余额为约人民币8,951,017,000元。该等借款中约人民币919,463,000元采用固定利率计息,约人民币8,031,554,000元采用浮动利率计息。该等借贷无季节性特征。此外,借款中有约人民币7,161,200,000元以本集团相关实体之非功能性货币计值,其中折约人民币3,742,996,000元、折约人民币2,445,113,000元、折约人民币661,835,000元、折约人民币136,300,000元、折约人民币107,970,000元及折约人民币66,986,000元,分别以欧元、美元、港元、人民币、瑞士法郎及加拿大元计值。
本集团现金及现金等价物以及已抵押银行存款及定期存款主要以人民币、美元及欧元计值。境内资金在汇出中国境外时,须受中国政府实施的外汇管制法规所监管。
于二零二六年六月三十日,本集团拥有以非功能性货币计值的现金及现金等价物以及已抵押银行存款及定期存款共计约人民币2,462,961,000元,其中约人民币1,182,506,000元以美元计值,约人民币1,007,323,000元以欧元计值,约人民币185,869,000元以日圆计值,约人民币52,397,000元以港元计值,约人民币30,171,000元以墨西哥比索计值,以及剩余约人民币4,695,000元以其他币种计值。
随着本集团在全球的国际化发展与战略布局,涉及的外币交易币种增多,本集团管理层高度关注外汇风险,日常密切监控并管理集团外币交易以及外币资产和负债的规模。同时,本集团亦会使用远期外汇合约、货币掉期、期权、利率掉期等金融衍生产品来进一步防范利率风险及外汇风险。
或有负债
于二零二六年六月三十日,本集团并没有任何或有负债(二零二五年十二月三十一日:无)。
资产抵押
于二零二六年六月三十日,本集团以账面价值为约新台币47,708,000元(折约人民币10,176,000元)的物业、厂房及设备,账面价值为约人民币5,917,000元的土地使用权和账面价值为约人民币10,250,000元的物业、厂房及设备作出抵押获得银行授信额度新台币200,000,000元(等值人民币42,660,000元)(二零二五年十二月三十一日:本集团以账面价值为约新台币47,708,000元(折约人民币10,644,000元)的物业、厂房及设备作出抵押借入新台币155,000,000元(等值人民币34,581,000元),以账面价值为约人民币5,976,000元的土地使用权和账面价值为约人民币10,471,000元的物业、厂房及设备作出抵押获得银行授信额度人民币17,000,000元)。
于二零二六年六月三十日,本集团以公允价值约人民币974,000元的应收票据、银行存款约人民币202,954,000元,以及银行存款约新台币3,000,000元(折约人民币640,000元)作出质押开具六个月内到期的应付票据约人民币421,031,000元,以及获得银行授信额度新台币60,000,000元(等值人民币12,798,000元)(二零二五年十二月三十一日:本集团以公允价值约人民币97,724,000元的应收票据以及银行存款约人民币203,675,000元、10,000,000美元(折约人民币70,288,000元)及约新台币9,119,000元(折约人民币2,034,000元)作出质押开具六个月内到期的应付票据人民币429,000,000元,开具保函约人民币54,499,000元,以及借入新台币60,000,000元(等值人民币13,386,000元)。该等借款偿还货币单位为新台币及人民币)。
资本开支
资本开支包括购置物业、厂房及设备、在建工程的增加及新增的土地使用权。于回顾期间,本集团的资本开支为约人民币1,620,892,000元(二零二五年同期:约人民币902,056,000元)。于回顾期间,本集团为应对全球市场需求的持续增长,积极推进产能建设及制造能力提升,相关资本开支主要用于全球生产基地的建设与设备投入,以及电池盒、车身底盘结构件等高增长产品的产能扩充。同时,随着中系客户订单的增加及新项目投产,本集团亦适度增加中国区相关设备及配套产能投入,以支持业务持续增长。此外,本集团持续投入智能机器人、AI服务器液冷系统及AI基础设施等具备长期发展潜力的新兴业务领域,为未来发展培育新的增长动能。与此同时,本集团仍以轻资产战略为导向审慎管控资本开支,对固定资产投入进行严格把关,积极推动旧设备的改造与再利用并持续推动全球各工厂有效协同以进一步提升产能利用效率,持续优化资本配置效率。
业务展望：
于回顾期间,多重宏观因素持续压制消费者购车需求,包括全球通胀、多国加息政策抑制大宗消费,以及中东冲突扰动能源价格与供应链安全。展望下半年,全球轻型车市场预计延续温和收缩态势。MobilityGlobal预测二零二六年全球轻型车销量将降至9,000万辆左右,同比下降约2%至3%。
于回顾期间,西欧乘用车市场逆势而上,成为回顾期间少数保持正增长的核心市场。展望下半年,随着雪铁龙e-C3、雷诺5E-Tech等3万欧元以下入门级纯电车型供给持续完善,叠加政策支持与高油价环境,新能源渗透率有望进一步提升。多家分析机构认为,欧洲宏观经济温和复苏将进一步推动新车销量增长。MobilityGlobal预测,二零二六年西欧乘用车市场销量约1,168万辆,同比增长约1%;二零二七年与二零二六年或将基本持平。
于回顾期间,美国新车市场在宏观经济不确定性与高车价的双重压力下销量出现回调。高油价持续推升消费者对燃油经济性的关注,混动车型凭借使用便利性与成本优势,被视为现阶段最优解,下半年市场份额有望继续扩大。MobilityGlobal预测美国全年轻型车销量约为1,580万辆,同比下降超3%。
于回顾期间,中国乘用车市场内需承压明显,出口则超预期增长,新能源车保持稳定增长,渗透率已接近50%,共同形成结构性支撑。中国品牌份额升至71.8%,合资车企普遍承压,部分品牌销量下滑明显。展望下半年,中国汽车市场预计呈现「内低外高、前低后高」的走势。中汽协预计二零二六年中国汽车总销量约3,300万辆左右,同比下降约4%至5%,新能源汽车渗透率有望突破50%的历史关口,但整体增速已从高速增长期过渡至中速增长期。中国车企在国际市场的竞争力持续增强,全年出口有望突破千万辆,成为对冲内需下滑的核心引擎。
于回顾期间,关税与贸易政策是二零二六年持续影响车市走向的又一核心变量。二零二六年美国汽车关税的核心特征是「税率高、覆盖面广、工具复杂、执行反复」,尽管车企通过吸收成本或部分返利来维持定价,但长期看高关税将推高车价,进一步加剧可负担性问题。更严峻的是,关税成本并非车企面临的唯一压力。此前全球车企曾集体大力推进电动化转型,但电动车销量普遍低于此前预期,叠加美国联邦政府取消每辆车最高7,500美元的电动车税收抵免,车企不得不大规模重组业务、削减开支、调整产能。关税成本与电动化转型成本形成「双重挤压」,让车企利润空间被大幅压缩,盈利难度显着上升。
于回顾期间,尽管欧盟关税短期内增加了中国新能源车的出口成本,但中国车企通过调整产品结构、加速海外生产及高端化策略,仍实现了在欧洲市场的增长。二零二六年三月四日提交审议的欧盟《工业加速器法案》(IAA)立法草案首次将本地化制造要求、低碳标准和投资条件整合到一个统一的监管框架中。对于希望拓展欧洲业务的中国企业而言,这标志着一次结构性转变:传统的「出口优先,本地化后」的模式正迅速失去可行性。长期来看,贸易壁垒正倒逼中国品牌深化本地化布局,从单一整车出口转向「欧洲设计+中国技术+本地制造」的融合生态,同时加快开拓东南亚、中东、南美等多元化市场以降低对欧洲单一市场依赖。与此同时,国际市场对零部件质量、认证标准要求更高,企业需应对技术、合规和本地化的多重挑战,具备「全球化能力+技术壁垒」的供应商将更有可能胜出。针对上述变化,本集团已就欧洲市场相关政策导向开展前瞻规划,采购及运营体系正围绕本地化制造要求、供应链布局、低碳与合规标准及交付保障能力等方面持续完善,以提升国际客户响应效率及业务拓展能力。
在运营层面,本集团深化与客户的战略协同,强化全球本地化供应能力,灵活调整产能布局以适配客户全球业务扩展,实现弹性响应与高效交付。针对关税政策及地缘政治不确定性,本集团持续优化全球生产配置,为客户提供最具适应性的解决方案。目前,本集团欧美地区大部分订单已实现现地化生产,未来将进一步提升本地化比例。同时,本集团将继续加快业务多元化和市场均衡发展,在全球各区域均衡发力,在复杂贸易环境中增强韧性,确保长期稳健增长与抗风险能力。
本集团将积极应对汽车及零部件产业变革带来的挑战与机遇,以客户需求为导向,持续打造涵盖技术、质量、成本、交付及服务在内的综合竞争力,致力于成为客户最紧密合作的全球领先供货商。本集团将保持对产业趋势及市场变化的敏锐洞察,顺应新能源、轻量化、智能化、新材料应用等方向,结合终端市场及整车需求视角的研发思路,以及本集团全球平台优势,持续推进战略布局和技术创新。
在业务发展方面,塑件产品线将继续强化高附加值产品布局及系统供货能力建设,进一步提升客户黏性和盈利水平;铝件、金属及饰条产品线将持续推进全球本地化布局、全链条降本及新业务培育,逐步改善盈利能力及业务结构;车身结构产品线将依托多材料平台和多产品矩阵,持续深化于新能源、轻量化及相关结构类产品方向的布局,夯实全球市场成长基础。
在运营提升方面,本集团将进一步优化各产品线的战略规划,持续提升运营能力,尤其是国际工厂的运营能力,在不同区域选取样板工厂进行管理复制及成本对标,建立涵盖技术、成本、效率与资源利用的综合竞争优势。同时,本集团将持续完善产品线全球布局,加强GLOCAL管理能力,提升现地化供货水平,最大化实现全球工厂在技术、管理、成本、资源及人才方面优势的复制和共享,全面提升全球竞争力。
在风险管理方面,本集团将持续关注全球贸易政策、地缘政治、原材料价格及客户区域布局变化,灵活调整全球生产及供应链安排,提升经营弹性及风险应对能力。与此同时,基于多年来积累的材料、工艺、客户关系及全球化团队与布局等综合优势,本集团亦将持续关注和培育具备中长期潜力的新业务方向,以支持本集团形成更具韧性的可持续发展格局。
总体而言,于回顾期间,本集团在复杂多变的外部环境下保持了稳健经营,并在全球化布局、运营改善、数字化建设、资本效率及中长期能力建设等方面持续取得进展。未来,本集团将继续以规模增长、经营质量改善及长期能力积累协同推进的方式,不断提升全球竞争力及可持续发展能力。
以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。
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