周六福（06168.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期周六福（06168.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们是一家中国珠宝公司,拥有全国的销售网络及高度认可的品牌。依托我们全面的线下门店网络与线上销售渠道,我们为终端消费者提供各种珠宝产品,包括黄金珠宝、钻石镶嵌珠宝及其他产品。
      我们的业务模式集珠宝产品的开发设计、采购供应、加盟、品牌运营为一体,连接产业价值链各环节。于报告期间,我们的收入主要来自(i)加盟模式;(ii)自营店;及(iii)线上销售渠道。
      于报告期间,本集团收入为约人民币2,365.0百万元,较同期约人民币3,150.4百万元减少约人民币785.4百万元,降幅约为24.9%。于报告期间,本集团毛利约为人民币819.6百万元,较同期的毛利约人民币827.2百万元减少约人民币7.7百万元,降幅约为0.9%。该等变动主要因为加盟和线上业务业绩下滑。本集团各主要业务板块报告期内简要经营情况如下:
      1.线上业务持续贡献过半收入,短期调整不改成长潜力
      2026年上半年,线上业务在本集团收入中占比依旧过半,且继续保持较高盈利水平,是集团基本面的重要支柱。受集团线上金条业务调整、金价明显回调等因素的影响,二季度以来线上业务承压,收入出现下滑。
      本集团线上业务凭藉高周转的经营优势,上述金价回调的短期压力正逐步转化为后续支撑。同时,集团线上业务团队主动优化并调整运营策略,积极深化与核心电商平台的合作,提高品牌和「见宝非遗」等主打产品的曝光度,与会员单位合作重振金条业务,推陈出新风格各异高毛利产品,以期修复利润空间,重拾升势。
      2.自营店逆势增长,盈利水平进一步提升
      2026年上半年,集团线下零售业务的收入同比增长13%,二季度以来店均收入实现17%的增长。集团自营门店主要集中于一二线城市的中高端商场,且于报告期店数稳步增加至117家。业绩增长的驱动因素主要如下:
      一方面,在外部金价与消费需求多变的情况下,集团自营店的克重类与标价类销售各有不同程度增长,而顺应按克计价需求转变、克重类产品收入同比提升较多。另一方面,二季度以来自营店切换执行区域差异化销售政策。根据不同区域、商圈和产品线营销激励,因地制宜执行销售政策,例如更灵活的换购和活动优惠等,助力业绩增长。最后,上半年集团于海南免税体系新开三家自营店,开启了与免税集团合作的序幕,强化了集团在海南自贸港这一国际消费中心的品牌影响力。
      3.线下加盟业务在持续调整期中的结构性修复
      截至2026年6月30日,我们共拥有3,209家加盟店,在全国各线级城市分布均衡,在购物中心及百货商场等优质渠道的占比进一步提升至约58%。上半年我们在泰国顶级购物中心-曼谷暹罗天地(ICONSIAM)新开一家加盟店,标志着集团在泰国这一东南亚重要市场的品牌影响力进一步提升。
      整体来看,上半年加盟业务调整的核心逻辑仍是出清低效网点、聚焦优质渠道;初步显露调整与修复的积极信号,二季度加盟店店均零售收入同比增长15%。
      一方面,受「见宝非遗」系列新品推广力度加大和加盟店同店多月持续改善的影响,加盟商信心边际修复,二季度采购补货情况环比改善,节奏逐步从「去库存」转向「补货」。
      另一方面,报告期内,全行业虽因金价波动、需求变化而持续处于调整期,但集团在全国性渠道网络布局均衡,受地域与城市层级差异影响较小,仍具备较高的市场占有率和较强的市场渗透力与风险分散能力。同时,依托集团现有品牌影响力,公司发力深耕年轻化潮流品牌「潮金」,有效提升在Z世代「悦己消费」领域的品牌影响力和渗透力,为加盟商切入年轻消费市场提供高势能的品牌抓手。
      本集团加盟业务当前处于从「规模扩张」向「质量提升」转型的必经阶段,若三季度金价企稳、非遗系列动销达到预期等,则加盟业务有望改善提升。

业务展望：

2026年上半年,集团在金价剧烈波动和行业结构性分化中,展现了「自营领跑、加盟修复、线上蓄势待发」的业务韧性。展望未来,集团将围绕产品力升级、渠道生态协同、品牌年轻化等战略支点,构建中长期竞争优势。
      1.线上业务有望重拾升势
      集团线上业务凭藉高周转的经营的优势,金价短暂回调的负面因素将很快转换成蓄势待发的机遇。同时,集团线上业务团队主动优化并调整运营策略,积极深化与核心电商平台的合作,提高品牌和「见宝非遗」等主打产品的曝光度,与会员单位合作重振金条业务,推陈出新风格各异的高毛利产品,以期修复利润空间,重拾升势。
      2.紧扣「IP轻量+非遗工艺」双主线,做更高溢价的文化与设计
      下半年,集团将纵深推进「见宝非遗」系列和年轻客群喜闻乐见的IP产品,对非遗花丝、珐琅、螺钿、古法金等工艺的轻量化改造,加速从「克价+工费」向「文化溢价+工艺溢价」的定价体系转型,以期平滑金价波动的影响并提升产品毛利率。
      3.深度均衡的全国性渠道网络,构筑抗周期壁垒
      集团将继续采取「优势稳固+新兴逆势」的双引擎渠道拓展模式:在华南、华中、西南等优势市场,集团通过高溢价产品提高同店增长,并以全新设计的第六代门店形象「凝光如珀」为契机主攻中高端知名商场空白渠道;在华东、华北、东北等新兴区域,借助年轻化战略品牌「潮金」切入Z世代悦己消费,实现差异化渗透,更灵活更全面地提高集团品牌覆盖率。
      4.海外拓张仍将稳步推进
      集团未来拟以泰国、马来西亚、新加坡、港澳为境外重点市场,继续增开加盟店、自营店或合资店;集团今年内预计在海外新增门店6家左右。

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