民银资本（01141.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期民银资本（01141.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团现正持有牌照可从事第1类(证券交易)、第2类(期货合约交易)、第4类(就证券提供意见)、第6类(就机构融资提供意见)及第9类(提供资产管理)受规管活动,并以《放债人条例》所定义之‘受豁免人士’身份从事融资及放债业务(其根据《放债人条例》毋需持有牌照)。本集团已拥有其大部分现有和潜在客户现阶段要求提供的服务所需的一切重大牌照。
      于报告期间,本集团录得总收入约302.0百万港元,同比增长约10.5%。净利润为约139.6百万港元,同比上升约18.4%。总收入增加主要由于本报告期间的债券投资规模和证券保证金融资增加使对应票息收入及利息收入同比上升,本报告期间投资交易产生的净收益及投资组合公允价值净收益同比增加,以及证券业务增长使经纪及相关服务之佣金收入同比增加所致,惟部分被债券承销及客户转介业务收入同比下降所抵销。溢利增加主要由于总收入的增长以及报告期间内减值亏损减少,惟部分被融资成本及信息科技相关开支增加所抵销。本报告期间的减值亏损同比减少主要由于本集团的信贷减值资产已于以前年度进行大额拨备,加上本集团于报告期间内就一名保证金融资客户进行强制平仓,令保证金融资业务录得减值亏损拨回。但是,本集团于报告期间的投资规模增加,使对应的融资同步增加,导致利息支出同比上升;同时本集团于报告期间加大科技投入,使信息科技相关支出同比有所增加。
      证券本集团境外债券承销业务客群依然以金融机构和投资级地方国有企业为主,于报告期间,根据中证信用科技有限公司截至二零二六年六月三十日承销排行显示,本集团共完成82笔债券的承销发行,总承销规模超过11.4亿美元。承销笔数、承销规模两项核心指标均排名中资银行系投行首位,持续领跑市场,行业头部地位稳固。承销主体的信用资质保持稳健,业务发展质效同步提升。
      财富管理业务方面,本集团持续升级民赢未来TMAPP等数字化平台,优化证券交易与产品认购的线上交互体验,同时通过定制化资产配置方案,满足客户多元化的财富管理需求。
      投资及融资报告期间,地缘政治风险显着升级,美伊冲突爆发牵引全球资本市场大幅震荡,各类风险资产走势分化。中国经济上半年维持温和增长态势,市场预期后续财政、货币政策将持续发力支持经济,为大中华区相关资产缔造结构性投资机遇。美国经济基本面虽仍具韧性,但地缘冲突以及AI产业需求推升通胀水平,叠加关税收入减少、战争相关开支扩张令美国财政状况持续恶化,国债收益率上行。当前全球宏观不确定性与地缘风险长期共存,叠加美国私募债信用隐忧等多重因素共振,市场整体呈现风险与机会并存格局。由于宏观环境不确定性尚存,本集团进一步增强了对投融资业务的风险控制。
      投资布局方面,本集团以大中华区为核心,业务拓展至亚洲及欧美等市场,实现多元化配置。债券投资主要聚焦银行、保险、公用事业等经营稳健的龙头企业,构建分散且稳定的投资组合。行业上重点布局处于增长或扩张阶段、具备高竞争壁垒的领域,积极挖掘拥有突出核心技术优势、收入增长与盈利潜力较强的企业。在分散投资风险进程中,本集团积极把握人民币、澳元、欧元等币种资产的投资机会,进一步分散组合风险。本集团亦重点关注符合上市规则第18A章规定的具有较高增长潜力的科技创新企业及医疗医药健康企业等投资机会。融资方面,本集团根据客户需求提供不同结构或形式的定制化融资解决方案,提供包括交易结构设计、协调中介机构、统筹融资安排等一系列服务。具体产品包括但不限于资产抵押贷款、并购贷款、股权质押融资、过桥融资等。本集团对融资采取以风险控制为本的稳健发展策略。资产管理报告期间内,美伊地缘冲突突发、能源价格剧烈波动、市场不确定性持续走高、各类资产行情分化显着。本集团坚持审慎的投资策略,把握市场机会,加强风险控制措施,认真做好资管产品净值管理。于二零二六年六月三十日,与二零二五年十二月三十一日相比,民银融汇大中华精选债券基金净值上涨0.84%,民银融汇大中华策略基金净值下降1.70%,民银融汇美元货币市场基金净值上涨1.63%。
      本集团资产管理产品净值表现在同业中处于领先地位。在万得与香港中资基金业协会联合发布的‘二零二六年一季度香港离岸中资公募基金业绩榜’中,民银融汇大中华精选债券基金获得‘五年期大中华债券型基金业绩榜’第四名及‘三年期大中华债券型基金业绩榜’第四名;民银融汇大中华策略基金获得‘三年期大中华混合型基金业绩榜’第三名及‘一年期大中华混合型基金业绩榜’第二名。在《投资洞见与委托》杂志举办的二零二六年度专业投资大奖中,民银融汇大中华精选债券基金连续三年斩获‘中国离岸债券基金(3年)’投资表现大奖,并首次摘得‘中国离岸债券(5年)’奖项;
      民银融汇大中华策略基金首次斩获‘多策略(3年):大中华区多资产’大奖。
      企业融资及咨询于报告期间,本集团成功协助深圳海清智元科技股份有限公司(股份代号1392.HK)、厦门科拓通讯技术股份有限公司(股份代号2272.HK)和白鸽在线(厦门)数字科技股份有限公司(股份代号2672.HK)完成联交所主板挂牌上市,并且成功协助4个IPO项目于联交所首次递交上市申请并挂网,行业覆盖AI智能体解决方案、选矿药剂、电池回收及创新药,本集团还成功协助2家生物科技企业以保密形式提交上市申请。同时,本集团于报告期间作为财务顾问完成一单自愿性无条件全面现金要约项目以及一单须予披露及关连交易项目。股票承销方面,本集团于报告期间共完成了13个IPO承销项目(以上市日期计),担任角色包括整体协调人及联席帐簿管理人,覆盖了人工智能、机器人、医疗器械、新能源材料等行业。

业务展望：

二零二六下半年,预计全球经济依旧面临多重扰动和不确定性,中东地缘冲突持续发酵,美伊博弈加剧,霍尔木兹海峡通航受阻,原油价格上行,再度推升全球通胀水平。前期多国央行降息进程被打断,货币政策立场转向收紧,美国联储局年内仍存在一次加息的可能性,海外利率高位运行将持续给全球资本市场带来压力。中国经济一季度开局表现良好,但二季度下行压力有所加大,政治局会议再度强调逆周期调节,下半年货币、财政政策实施力度有望进一步增强。国内经济机遇与挑战并存,政策支持效果有待释放,资本市场存在结构性机遇,房地产市场仍处在调整阶段。香港经济在内外环境变动之下保持复苏态势,金融市场维持回暖向好趋势。本集团对于中国与香港经济的发展保持谨慎乐观态度,但也将充分评估地缘冲突、海外货币政策转向等外部风险,做好外部冲击应对的同时把握政策发力带来的市场机会,紧抓香港金融市场回暖机遇,在各业务领域积极服务企业与私人客户,持续为本集团客户和股东创造价值。

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