祖龙娱乐（09990.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期祖龙娱乐（09990.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们矢志成为世界顶级的游戏公司,持续开发各品类业内领先的精品游戏,为全球游戏玩家创造卓越的在线娱乐体验。
      我们是中国手游行业的开拓者,专注于开发优质女性向、MMORPG、策略卡牌、放置RPG、SLG及其他类型的手游,研发实力屡经验证。我们持续为玩家提供精良的游戏内容,赢得了良好的市场口碑。
      我们的现有游戏
      截至本业绩公告日期,我们共推出24款精品手游,支持14种语言的多个地区版本,覆盖全球绝大多数的国家和地区。其中,(i)2款游戏全球累计流水超过人民币40亿元;(ii)1款游戏全球累计流水在人民币30亿元至人民币40亿元之间;(iii)5款游戏全球累计流水在人民币10亿元至人民币30亿元之间;及(iv)9款游戏在中国大陆地区发行后的首月流水超过人民币1亿元。
      《以闪亮之名》自2023年3月上线中国大陆地区以来,始终保持强劲的生命力,百余次跻身iOS游戏畅销榜前三十名,十五次冲入iOS游戏畅销榜前十名。三周年庆当月(即2026年3月)的付费用户规模较2025年同期实现增长,并达到2024年5月以来的峰值,今年上半年的平均DAU(日活跃用户数)超越了以往各年平均DAU。VVANNA事业部诚意奉献的这款超自由时尚女性向手游,持续丰富玩法体系拓展多元综合模拟生活内容,不断为玩家带来新鲜感;游戏高度重视玩家体验,积极吸纳并落地玩家灵感与诉求,持续收获玩家认可与信赖;同时,引导玩家产出原创内容并在社交平台传播,依托UGC(用户生成内容)生态与KOC(关键意见消费者)影响力激活社区活力,塑造浓厚真实的玩家氛围,实现游戏内外环绕感优质体验。从蜀绣到藏羌织绣,从苗族银饰到傩面具雕刻,《以闪亮之名》一直致力于将传统非物质文化遗产的美呈现于数字时装之上。2026年,游戏更是以全体合伙人的名义在拍卖行拍下「清•深蓝色团凤穿牡丹纹织金妆花缎匹料」,并着手推进捐赠事宜,帮助漂泊于海外的藏品回归故土。游戏亦与河南省慈善联合总会携手,为河南省平顶山市叶邑镇辛庄村重修了一条常年泥泞道路。游戏持续进行丰富的异业合作,2026年与《地铁跑酷》《喜羊羊与灰太狼》等展开联动并取得优异表现,此外游戏更与名仁苏打水、脆升升等进行IP授权合作,是该游戏IP商业化的成功体现。未来,游戏将继续通过成熟高效的生产管线与不断突破的版本迭代品质革新,为玩家提供长效优质的游戏陪伴。
      《龙族:卡塞尔之门》是一款由虚幻引擎4打造的、根据《龙族》系列小说和动画改编及开发的策略卡牌类游戏。该游戏持续通过内容更新及主题活动长线稳定运营:继2026年2月上线的UR(超稀有)双生伙伴「路明非&路鸣泽」收获了游戏历史最高卡池流水记录后,暑期档(2026年7月)又重磅推出的UR伙伴「汐月神枢绘梨衣」获得了玩家的热烈反响;世界杯「绿茵狂欢」、「无界音乐节」等各类主题活动更进一步丰富了游戏体验。在联动方面,与漫画《非人哉》的联动宣传视频在首曝后迅速登榜Bilibili热门榜,广受玩家喜爱;游戏亦与食玩品牌naconaco、徐福记等进行了广泛的异业合作。在长线稳定运营的基础上,我们更不断实现新的突破:「白月长明处」版本上线首日(即2026年7月18日)的单日流水和单日付费用户规模,均实现了2025年周年庆首日(即2025年9月12日)后的新高,DAU和单日新增用户规模亦实现了2024年十一假期后的新高。2026年上半年,游戏分别在日韩及欧美地区上线,上线后连续三日登顶日本iOS游戏免费榜榜首,核心数据表现亮眼。截至本业绩公告日期,《龙族:卡塞尔之门》全球累计流水超过人民币10亿元。
      公司分别于2016年和2019年推出的两款MMORPG佳作《梦幻诛仙》和《龙族幻想》长线运营状态良好。《鸿图之下》《御剑情缘》《三国群英传:鸿鹄霸业》《六龙争霸》《万王之王3D》等经典游戏表现相对稳健并为集团持续贡献收益。我们的研发团队以极高的人效比对游戏进行更新迭代,并且将持续发力促进游戏的游玩体验和流水的长期稳定。
      我们的游戏产品储备
      为打造不同类型及多样化的游戏组合,我们预期于2026年下半年至2028年期间在全球各地推出5款不同类型的游戏产品。
      截至本业绩公告日期,下表载列有关我们预期于所示期间推出的新游戏的若干数据,包括名称、类型、IP来源、开发阶段、预期上线年份及主要市场。
      (1)于本业绩公告日期的游戏产品储备仅供说明。产品储备中各游戏的名称、类型、IP来源、开发阶段、预期上线年份、主要市场及其他信息可根据各产品开发计划及预审情况作出进一步变动。
      (2)主要市场指目标发行市场。相关游戏将根据各自的发行计划在不同地区陆续上线。
      (3)《诡秘之主:愚者》即为原项目G。
      (4)《代号:神不言》即为原项目K。
      就我们产品储备中的几款新游戏作简要介绍如下:
      《诡秘之主:愚者》是一款基于《诡秘之主》小说和系列动画改编及开发的策略卡牌游戏。《诡秘之主》以西方奇幻题材为背景,在全球拥有广泛的受众和巨大的号召力。公司将结合IP独特的世界观和鲜明的角色特点,在极高IP还原度的基础上,为玩家呈现极具角色魅力的卡牌设计和丰富的衍生内容。游戏于2026年6月首次曝光了宣传视频,该视频在Bilibili游戏区最高位列排行榜第三,其后游戏登顶TapTap和Bilibili游戏预约榜双榜榜首,截至本业绩公告日期中国大陆地区预约人数已超过100万。
      《代号:神不言》是一款使用虚幻引擎5制作的女性向游戏,致力于通过先进的3D视觉技术打造充满幻想的游戏体验。游戏团队受邀参加2026芝加哥虚幻引擎开发者大会并进行技术分享:借助虚幻引擎5全套技术栈,依托MetaHuman、Substrate材质精细雕琢角色,还原毛孔、动态血管、汗珠等人体真实肌理;采用MegaLights运用侧光、底光等电影化打光参与角色气质塑造与剧情氛围表达;通过资源管控、分级渲染、动态效果适配等分层方案平衡PC端画质与移动端性能冲突,以精细化跨平台适配让影视级画面在不同设备稳定流畅呈现。游戏于2026年4月首曝,其宣传视频和实机技术演示实现了次日超1,000万以及五日超2,200万的全球播放量。截至本业绩公告日期,全球预约人数突破500万,备受玩家关注与期待。
      项目J是一款正在制作中的休闲游戏,计划于2027年推进测试和上线规划。
      于报告期间,我们录得收益人民币608.6百万元,较2025年同期人民币634.3百万元小幅下降4.1%,主要由于(i《)以闪亮之名》及《龙族:卡塞尔之门》于报告期内的表现总体稳定,惟玩家关系期较去年底进一步延长,导致更多收益被递延并将于未来期间确认;(ii)于2025年上半年上线的《踏风行》本期表现不及预期;及(iii)上述下降被《龙族:卡塞尔之门》于2026年第二季度在中国大陆以外多个地区上线产生的收益部分抵销。日后,随着产品类型由女性向、MMORPG、策略卡牌、SLG扩展至放置RPG、休闲类等多品类和丰富多样的风格,及持续完善「研运一体」的有机模式,预期我们游戏的生命周期将进一步延长,这将对本集团的收益作出更稳定及持续的贡献。

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