药师帮（09885.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期药师帮（09885.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年上半年,依托「健康中国」战略持续纵深落地,加之九部门联合出台《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》等专项政策,院外医药健康产业正迈入从需求扩容向价值升级的关键周期。伴随基层医疗服务能力持续提质、院外终端健康消费需求稳步释放,行业数字化渗透全面提速,全链路产业价值也深度重构。顺应产业升级大势,公司立足院外医药核心主赛道,依托完备的全链路数字化基础设施、成熟的合规运营服务体系,持续深耕下沉市场、优化全域布局,打通产业供需壁垒、构建协同共生的产业生态。
      报告期内,公司平台月均活跃买家数约46万家,月均付费买家数约43万家,用户黏性保持稳定。月均付费买家数占月均活跃买家数的比率稳定在94%的高位,单个付费买家月均订单数稳定为约29单。在药品零售市场复苏乏力、增长动能偏弱的行业环境下,药师帮平台下游买家的复购深度与采购频次依旧保持平稳,充分印证平台对其经营层面的强劲支撑价值。
      平台业务
      作为国内领先的院外医药产业数字化服务平台,我们持续夯实产业数字基础设施能力,构建全链路合规数字化服务体系,完善上下游协同生态,持续提升平台产业服务深度与综合价值。
      报告期内,我们与上游商家深度共建医药产业生态,持续迭代优质商家培育体系。在稳步壮大月销售额人民币千万级核心战略生态伙伴队伍的同时,我们持续孵化月销售额人民币百万级及十万级体量的中小商家,构建起长期稳定、合规优质的上游供给网络。在商家赋能维度,公司以大数据技术为核心驱动,落地精细化品类运营策略,为上游商家提供精准需求画像、智能库存预警、动态定价参考等深度服务,助力精准供给与高效周转。
      依托平台大数据需求洞察体系,我们精准捕捉市场需求变化,持续优化平台品类结构,实现供给端精准扩容。截至2026年6月30日,平台月均SKU数已增长至约430万个,较2025年上半年提升9%,已形成全面覆盖化学药、中成药、中药饮片、医疗器械、滋补健康产品等的全品类供给矩阵。通过精细化、差异化品类运营,平台精准匹配各类采购主体的多元化、场景化需求,持续巩固供给端竞争壁垒。
      中药饮片业务板块,我们坚持「标准先行、源头把控、数字赋能」的发展路径,持续深化「金方标准」体系建设。报告期内,我们新增田七、钩藤的道地药材合作产区各1个,金方标准覆盖品种扩容至372个,等级标准更新至1,266个,饮片全链路数字化追溯体系覆盖范围进一步延伸。报告期内,平台中药饮片总销量超过20,000吨,同比增长约10%,充分印证标准化体系建设与数字化管控能力对业务增长的强劲赋能。
      平台数字化基建迭代方面,公司持续拓展AI应用体系,通过将大模型能力与业务中台深度耦合,全面提升全产业运营效率与决策精度。盈利模式方面,公司主要通过向上游卖家收取约定比例交易佣金实现收益,平台整体平均佣金率稳定在3.3%。同时,我们持续优化平台补贴机制与资源配置体系,平衡平台盈利能力与生态活跃度。
      常规自营业务
      作为自营业务的主体板块,报告期内,常规自营业务延续「多、快、好、省」四大核心维度的进阶思路,立足行业趋势与终端客户需求,深化精细化运营与数字化升级,持续夯实供应链核心壁垒,业务规模、运营效率与用户体验全方位突破。
      依托成熟的供应链整合基础,我们进一步聚焦精准供给和多元场景适配,推动自营品类结构向高价值、高适配方向优化。基于平台交易大数据、采购行为偏好及消费趋势研判,我们持续优化「需求预测-智能选品-质量管控-动态迭代」全流程运营体系,重点引入高复购率、高适配性及契合健康消费升级趋势的核心品类,实现SKU精细化管理与结构升级。截至2026年6月30日,自营业务合作供应商数量超过12,000家,品类广度与深度同步延展,供应链稳定性与韧性持续增强。
      报告期内,我们聚焦高效履约与极致时效,持续迭代「采购-仓储-配送」全链路智能供应链体系。采购端依托自研数字化协同系统,优化「以销定采、动态补货」智能决策机制,压缩响应周期、降低库存积压风险;仓储端持续推进库区标准化与作业智能化升级,提升分拣周转效率;配送端优化智能调度与路径规划算法,提升配送效率。报告期内,公司自营业务订单交付准时率提升至97.4%,履约交付能力稳步升级。
      我们始终坚守产品品质底线,以「严标准、全流程覆盖、可追溯」的质量管控理念,健全全链路质量管控体系。供应商管理层面,公司建立多维度常态化考核机制,围绕合规资质、生产能力、质量管控水平等指标定期评审,动态优胜劣汰;质量追溯层面,依托电子监管码扫码体系,实现从供应商准入到售后反馈的全流程数据留痕与闭环追溯,真正做到产品「来源可溯、去向可查、责任可究」,以标准化、制度化的刚性管控,筑牢产品安全防线。
      与此同时,我们坚持精细化运营与全链路降本增效,通过供应链提效、数字化减耗、生态让利的多层协同,实现「客户降本、公司增效、生态共赢」的良性发展格局。供应链端持续深化「源头直采+厂家直供」战略,扩大与行业头部品牌的深度合作。期内,我们新增四川科伦药业股份有限公司、中国中药控股有限公司等核心战略伙伴。依托规模化集采优势夯实上游议价能力,有效压降源头采购成本。运营端以数字化系统为核心,系统优化订单处理、仓储分拣、物流配送各环节,精准压降运营损耗。面向下游终端客户,公司持续迭代单品包邮、会员专享权益等多元化让利政策,精准适配不同层级、不同规模终端客户的采购需求,切实降低其综合采购成本。
      厂牌首推业务
      作为自营业务项下的高毛利细分板块,报告期内,厂牌首推业务依托公司在行业洞察、产业资源与运营经验的深厚积淀,一方面为合作药企提供专业的品牌产品推广与终端销售服务,助力其拓宽院外市场通路;另一方面深耕自有品牌矩阵建设,面向下游终端客户输出高适配、高性价比的自有品牌产品。双线并行,有效驱动业务规模稳步增长与盈利结构持续优化。报告期内,厂牌首推业务交易规模合计达人民币1,281百万元,同比增长18.6%,保持高速增长态势。
      依托平台在药店及基层医疗机构的深度渗透能力,我们为合作药企提供专业的医药健康产品推广与终端销售服务。针对药企院外市场动销不足、地域销量分化等渠道开拓难题,合作药企负责其品牌产品供应,我们凭藉终端触达基础与成熟的营销体系推动产品实现规模化销售,并据此获取稳定可观的销售毛利。
      自有品牌业务作为厂牌首推业务的战略重心,我们持续加大自有品牌品类拓展与品牌建设方面的投入力度,着力构建长期差异化的核心竞争力。针对中小连锁药店、单体药店及基层医疗机构在品牌化产品采购中议价能力不足、优质供给获取门槛高等痛点,我们充分发挥供应链整合优势与规模效应,为其稳定提供兼具品质保障与成本优势的药师帮自有品牌产品,切实降低其采购成本、丰富门店货架品类、提升终端服务能力。同时,自有品牌的上游合作药企亦通过我们的渠道网络优势与专业运营能力获得持续稳定的增量生产订单,实现产能高效释放。由此,自有品牌业务搭建起「上游药企-药师帮-终端客户-消费者」多方共赢的价值生态,驱动产业链各环节协同增效与利益共享。
      自有品牌战略深耕落地成效显着。公司坚持以终端市场需求为导向,精准挖掘适配药店零售及基层诊疗场景并且具备规模化爆品潜力的细分品类,稳步完善自有品牌产品矩阵。截至2026年6月30日,公司自有品牌矩阵已覆盖化学药、中成药、器械耗材、药食同源产品等高潜力品类,SKU数量超过1,200个,产品品类布局持续多元、结构持续优化。在渠道渗透层面,自有品牌产品已广泛触达单体药店、连锁药店、基层医疗机构等全类型客户,产品覆盖客户数量较2025年同期提升约10%,市场覆盖广度与渗透深度同步提升。
      凭藉高毛利属性、差异化竞争优势及精准的市场定位,自有品牌业务已成为公司核心盈利增长引擎,持续拉动整体自营业务毛利率稳步上行。报告期内,公司自有品牌交易规模达人民币1,111百万元,同比增长30.4%。
      医药即时零售业务
      依托深厚的B端供应链优势与数字化能力,我们战略性地切入医药即时零售赛道,通过「内生孵化+外延投资」双轮驱动的模式,聚焦C端消费者即时用药需求,全力打造高效、便捷的即时用药零售服务网络。
      在自有生态构建方面,我们推行「自营标杆门店+生态合作网络」并行运营模式,构建兼具服务品质与服务密度的即时零售服务网络;在战略投资协同层面,我们通过引入外部成熟的即时零售运营经验与技术能力,聚焦「前置仓+流量平台」运营模型,稳步推进网点布局与运营打磨。

业务展望：

作为院外医药产业数字化生态领航者,公司将依托前期在终端覆盖、供应链协同、数据智能服务等方面积累的扎实运营积淀,以「精准发力、提质增效、协同共赢」为核心出发点,推进业务结构优化、技术能力迭代、产业价值升级。
      在平台生态建设方面,公司将放大数字化产业枢纽核心价值,实现供需资源的高效流转与精准匹配。同时,公司将持续整合优质产业资源,丰富多层次、多元化产品供给体系,实现上下游需求精准匹配,打造更具活力的平台生态。
      常规自营业务板块,将以供应链提质降本、履约服务增值升级为核心,持续巩固业务规模优势与品牌信任度。上游端,公司将持续扩大源头直采,打造高稳定、高性价比的源头供给体系;下游端,公司将持续迭代智慧履约网络,提升配送时效与服务温度,推动常规自营业务从高效交付向用户深度信赖进阶。
      厂牌首推业务板块,公司将坚定不移深化自有品牌战略,践行「品质向上、渠道向下」发展路径,持续优化业务结构、提升整体盈利质量与盈利能力。产品端,持续完善自有品牌产品布局,搭建全流程、高标准品质管控体系;渠道端,将持续深耕下沉市场与基层医疗场景,加大品牌培育与市场推广力度,持续提升品牌认知度与用户忠诚度,稳步提升细分市场份额。
      在技术创新层面,公司将依托大模型推理能力与自研运营优化算法,深度融入动态库存调度、履约路径规划、供需智能匹配等供应链核心运营环节,推动供应链向「数据+算法驱动」渐进过渡,以技术创新释放产业规模效应,持续提升全产业链运营效率、市场响应速度与精细化管控能力。
      在业务创新层面,公司将进一步深入探索医药即时零售业务方向,持续打磨适配行业特性的智慧履约模型与新型运营体系。我们将依托时空数据分析、网格化动态调度等数字化能力,精准匹配多场景即时用药消费需求,沉淀可复制、可规模化的运营与成本优势,持续构筑医药即时零售业务差异化竞争壁垒,为公司培育业务增长点。

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