网龙（00777.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期网龙（00777.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2026年8月18日,旨在赋能千行百业的AI员工生态平台-目鱼AI在全球智慧教育大会上公开亮相。这是网龙网络控股有限公司(「本公司」)及其附属公司(统称为「本集团」)向AI原生企业转型取得关键进展。目鱼AI以AIAgent为技术底座打造多场景AI应用生态,为工作、学习、创作与设计提供全新的AI应用范式,突破工作助手和数字员工的传统维度,推动AI成为人类日常生活中的得力伙伴。
      除开拓全新的AI业务外,公司现有业务也交出了稳健的业绩答卷。2026年上半年,游戏业务收入环比增长,展现出良好的回升态势,标志着在一系列优化消费结构、深耕使用者社区的战略举措之下,公司旗舰长青IP的价值韧性和可持续增长得到进一步验证。此外,我们自主研发的AI员工矩阵在游戏业务中实现组织化、全链路、系统性的部署,进一步降低了游戏及应用服务板块的经营开支,带动经营性分类溢利环比提高10.3%。美国上市的子公司Mynd.aiInc(.「Mynd.ai」)经营性分类亏损于2026年上半年同比大幅收窄35.4%,服务和SaaS收入同比增长。
      我们正积极履行‘自2026年3月26日起12个月内不低于600百万港元分派总额’的股东回报承诺,董事会已批准每股普通股0.50港元的中期股息。截至2026年6月末,我们的净现金及流动性投资储备合计接近人民币18亿元,为持续提升投资者现金回报这一核心经营理念提供了坚实支撑。
      游戏及应用服务业务
      2026年上半年,游戏及应用服务业务收入为人民币16亿元,同比下降8.8%,环比增长3.1%。随着我们自主研发的AI员工矩阵在游戏业务中迎来组织化、全链路、系统性的部署,分类经营开支同比下降14.4%、环比下降10.5%。收入的修复企稳与AI+战略带来的成本节约共同巩固了盈利能力的稳健发展。游戏及应用服务业务的经营性分类溢利达到人民币461百万元,环比增长10.3%。
      在游戏领域,旗舰长青IP的经营韧性充分显现,带动收入企稳:2026年上半年,游戏业务收入环比增长2.3%,显示过去两年多来我们坚持聚焦内容创新、拉动用户增长、深化AI应用等核心战略举措取得了积极成效。同时,我们的AI员工矩阵在研发、运营、维护等多个环节进一步显着提升了整体效率,带动2026年上半年游戏及应用服务板块分类研发费用同比下降23.4%、环比下降13.0%。
      在一系列综合内容更新迭代运算的带动下,魔域IP用户活跃度持续提升,平均月活跃用户数(MAU)自2024年上半年以来连续5个半年度实现环比增长,2026年上半年突破300万,同比增长24.1%、环比增长15.8%,推动魔域IP收入环比增长3.7%。在MMO板块的养成度提高和休闲板块的本地化主题营销带动下,以美元计算的征服IP海外收入实现同比19.3%、环比6.5%的健康增长。英魂之刃IP的端游收入2026年上半年同比增长4.4%、环比增长2.3%,自2023年上半年以来已连续7个半年度实现收入同比增长。
      2026年上半年,网龙的「游戏+文旅」持续深化发展。魔域IP的马年兽活动与山丹马场、新疆汗血宝马基地等线下文旅IP展开深度联动,有效提高了用户参与度。20周年庆联动浏阳文旅推出魔域首部短剧,通过上线系列活动,带动当月MAU同比增长17.2%。2026年8月,以2026年福建省城市足球联赛为契机,网龙携手福建文旅利用AI能力制作两款轻量级小游戏,将游戏化体验与文旅惠民权益体系深度融合,是网龙在「游戏+文旅」领域的又一次全新尝试。
      2026年上半年,AI员工工作量占比提高至35-40%,上线269个岗位的AI员工,实现基于工作任务数的实时动态扩容。利用AI生产线,公司计划下半年拓展魔域、英魂之刃IP的海外多语种版本,并推出魔域、征服IP多个特色版本。
      在应用服务领域,目鱼AI将为公司开启全新增长赛道:目鱼AI平台已正式上线测试,移动端版本已同步在海外市场上架测试。2026年上半年,公司重点围绕内容创作和教育等AI应用细分场景对目鱼AI进行了系统调优。其中,内容创作场景涵盖故事构思、剧情扩展、角色设定、漫画分镜及个性化影像生成等方向;教育场景则围绕教学设计、教学素材生成、知识问答和教学辅助等需求进行探索。公司将根据测试反馈持续优化平台能力,推进产品迭代及应用场景拓展。
      我们的香港子公司创奇思与中科闻歌的战略合作进一步加深,在中科闻歌X-Agent等AI平台的基础上,开始为港澳市场的本地企业开发AI行政管理、客户关系管理等多种应用,正在合作打造科学研究领域大模型磐石(ScienceOne)以及企业级安全Agent平台龙工(Claworks)的国际版。
      Mynd.ai
      2026年上半年,我们继续稳步推进运营转型:毛利率有所提升,经营开支大幅降低,经调整EBITDA得到改善,资金使用效率进一步提高;同时,我们通过服务与SaaS业务持续构建经常性收入。这些举措正在打造一个更高效的运营模式,并为Mynd.ai在市场状况改善时寻求可持续增长奠定基础。
      核心亮点:
      –毛利率从去年同期的25.4%提升2.3个百分点至27.7%。
      –经营开支从去年同期的人民币361百万元同比下降29.6%至人民币254百万元。
      –净亏损从去年同期的人民币237百万元大幅缩窄30.8%至人民币164百万元。
      –经调整EBITDA从去年同期的亏损人民币136百万元改善53.7%至亏损人民币63百万元。
      –经营活动使用的净现金较去年同期减少人民币114百万元,缩窄38.5%。
      –自由现金流出较去年同期减少人民币119百万元,缩窄38.8%。
      –服务与SaaS收入同比增长,显示尽管总收入降低,但经常性收入发展势头良好。

业务展望：

我们将专注于严谨的执行力、流动性管理,以及服务与SaaS业务的持续增长。

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