每周股票复盘：白云机场（600004）三期投运致成本上升，控本增效推进中

截至2026年9月18日收盘，白云机场（600004）报收于7.63元，较上周的7.74元下跌1.42%。本周，白云机场9月14日盘中最高价报7.79元。9月17日盘中最低价报7.59元。白云机场当前最新总市值196.64亿元，在航空机场板块市值排名8/12，在两市A股市值排名1010/5220。

本周关注点

• 来自机构调研要点：三期扩建项目投运带来刚性成本上升，产能释放将改善经营压力。
• 来自机构调研要点：公司推进AI赋能以增效减负，不以替代员工为目标。
• 来自机构调研要点：T3投运初期运营成本高企，公司实施精细化控本举措。

机构调研要点

公司上半年营收稳步增长、归母净利润阶段性下滑，主要系三期扩建项目投运后新增资产使用费等刚性成本，这是大型机场基建项目投产初期的阶段性特征，随着产能的逐步释放，经营压力将不断改善。在枢纽产能释放与经营业绩平衡方面，公司坚持短期稳经营、长期提效益的经营策略。短期持续推进精益化管理，严控非生产性、非刚性支出，压降无效运营成本，稳固公司经营基本盘；中长期将充分依托T3全新枢纽产能优势，紧抓航空市场发展机遇，持续优化航线结构，做大主业规模、提质增效非航业务，推动新增产能持续转化为经营效益。目前公司正严格依规审慎推进三期资产使用方案相关工作，进展情况公司将及时履行信息披露义务。

公司坚持增收控本双向发力缓解三期资产项目带来的成本费用压力。增收方面，持续做强航空主业，上半年旅客量、国际客流同比实现增长，增速优于行业，带动航空主业收入同比提升；大力拓展非航业务，创新经营模式，设立免税合资公司，上半年免税收益及停车、信息通讯、商品销售等业务收入增速高于客流增速。控本方面，聚焦维保、能源、外包成本，实施精细化管控举措。公司上半年运营成本增幅低于收入增幅。

公司推进AI赋能与国产化替代，坚持技术升级与员工发展统筹推进，始终以增效减负、业务升级为核心，不以简单替代员工作为目标。公司明确AI仅为运营辅助工具，主要用于承接重复性工作、提供数据预警、提升运行效率，民航应急处置、现场研判、人性化服务等核心工作仍由员工主导负责，切实保障岗位稳定与员工权益。

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