中国中铁（00390.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国中铁（00390.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

中国中铁是全球最大的多功能综合型建设集团之一,能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务。公司在工程建造、设计咨询、装备制造等领域处于行业领先地位,并延伸产业链条,扩展增值服务,开展了房地产开发、金融物贸、资产经营、资源利用等相关多元业务。经过多年的实践和发展,逐步形成了公司纵向‘建筑业一体化’,横向‘主业突出、相关多元’的产品产业布局。
      4.1行业发展概况
      工程建造
      (1)国内方面
      2026年上半年,全国固定资产投资(不含农户)226,370亿元(人民币,下同),同比下降5.7%。其中,基础设施投资同比下降2.4%,增速较去年同期下降11.3个百分点。建筑行业仍处于深度转型调整周期,市场从增量扩张全面转向存量竞争,行业告别粗放式规模增长,进入提质增效与结构优化的转型期。但随着‘六张网’加快规划建设、城市更新等专项规划陆续落地实施,以及超长期特别国债、中央预算内投资等政策性资金有序落地,基础设施投资在新型基础设施建设、城市更新、传统设施改造和民生补短板等领域仍有潜力和空间。
      (2)国际方面
      2026年上半年,外部环境复杂多变,地缘政治冲突加剧、影响加深,国际金融市场波动增加,对我国对外承包工程企业而言机遇与挑战并存。据商务部统计数据,上半年,我国对外承包工程业务完成新签合同额8,660.6亿元人民币,下降7.2%(以美元计为1,256.4亿美元,下降3.3%);完成营业额6,062.6亿元人民币,同比增长8%(以美元计为879.5亿美元,增长12.6%)。上半年,我国企业在共建‘一带一路’国家新签承包工程合同额7,874.8亿元人民币,同比下降3.4%(以美元计为1,142.4亿美元,增长0.7%);完成营业额5,207.1亿元人民币,同比增长11.8%(以美元计为755.4亿美元,增长16.5%)。
      设计咨询
      设计咨询作为技术与智力密集型的生产型服务业,位于建筑、交通、电力、水利等众多行业工程建设项目的前端,更贯穿于工程建设项目的全生命周期,为项目决策与实施提供全方位的技术与管理服务,在提升工程项目投资效益与社会效益,引领技术与产业升级,以及促进产业链协同创效等方面,发挥着不可替代的支撑作用。近年来设计咨询行业面临深度调整与转型发展态势,勘察设计企业面临传统设计咨询业务增长乏力、主营业务现金流承压、新业务规模效应和盈利性尚待巩固等多重压力并存局面。但随着绿色低碳、数字中国、城乡协同、产业升级等国家战略的持续推进,催生出设计咨询行业的新需求,为行业提供了新的发展机遇。
      装备制造
      2026年以来,我国装备制造业在政策引导与市场驱动下持续发挥工业增长核心引擎作用,产业结构优化与新动能培育并行。根据国家统计局数据,上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%,其中制造业同比增长5.6%,规模以上装备制造业增加值同比增长9.3%,高技术制造业增加值同比增长13.3%。高技术制造业、装备制造业保持较快增长,新能源装备、集成电路、工业机器人等新兴产品产量实现大幅增长;传统制造业需求承压,内外市场呈现分化态势。政策层面,国家先后出台《‘人工智能+制造’专项行动实施意见》《零碳工厂建设指导意见》等文件,持续推动制造业高端化、智能化、绿色化转型,培育发展新质生产力。
      特色地产
      2026年上半年,国内房地产市场在一系列调控政策推动下,整体呈现‘总量筑底,分化加剧’的特征,全国房地产开发投资、房地产开发企业房屋竣工面积、新建商品房销售面积等依旧同比下行,但下行边际放缓、库存持续去化、城市层级冷热差距拉大,二手房市场整体率先回暖,激活市场良性循环。4月,中央政治局会议提出‘努力稳定房地产市场,扎实推进城市更新’,将房地产风险防范作为经济安全的关键一环。5月,国务院印发《城市更新‘十五五’规划》,进一步明确了城市更新‘十五五’期间6大重点任务和23项具体行动,为房地产业发展带来新机遇,成为稳定房地产业的重要抓手。同时,城市更新也将成为激活城市资源潜力的重要着力点,房企业务模式将从大规模增量开发向存量更新改造、盘活、运营、服务延伸,发挥拉动投资、带动消费、拓展新产业空间等综合效应。
      资产经营
      2026年作为‘十五五’规划开局起步之年,宏观跨周期调节政策协同落地、精准发力,成效持续释放。依托超长期特别国债、政策性金融工具及地方政府专项债等政策,基建投资总体保持适度韧性支撑,但整体增长力度偏弱,投资呈现总量承压、结构分化特征。其中传统交通运输、市政基建投资增长乏力,仅部分短板领域、民生保障相关细分行业实现结构性修复;管道运输、多式联运等前期高增赛道增速明显回落;新型基建、高技术产业投资逆势高增,水上运输业、铁路基建、综合物流配套等短板板块小幅回暖。
      资源利用
      2026年上半年,全球矿产资源行业受地缘冲突持续扰动、宏观货币政策博弈、能源转型催生结构性需求等多重因素影响,战略性矿产资源安全上升至各国核心战略议程,矿业发展格局深刻调整。国际主要矿业国政策不确定性抬升,中长期工业金属供给维持偏紧格局。需求端新旧动能持续转换,传统制造业需求温和修复,电力基建、储能、新能源、数字算力产业持续扩张,有效拉动铜、镍等关键矿产品需求;黄金避险与保值属性凸显,价格保持高位震荡运行。受美元流动性预期反复、供需基本面博弈共同影响,上半年大宗商品价格波动加剧。国内继续大力推进新一轮找矿突破战略行动,《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式实施,行业加速向集约利用、绿色智能方向转型。
      金融物贸
      (1)金融方面2026年上半年,国内金融行业深入落实‘五篇大文章’部署,坚守服务实体经济本源,统筹风险处置、结构优化与数智化转型,聚焦新质生产力与实体产业赋能。行业持续保持严监管、强合规导向,整体步入规范化、精细化高质量发展阶段。信托行业监管体系全面革新,2026年新《信托公司管理办法》正式实施,强化资本约束与受托责任,打破刚性兑付、严控非标通道业务。财务公司坚持严监管、防风险、强赋能导向,严控违规融资及不当关联交易,阻断产融风险交叉传导。
      (2)物贸方面2026年上半年,我国对外贸易实现高速扩容,外贸结构持续优化升级,物贸行业紧扣数字化、绿色化、一体化发展导向,呈现人工智能与物流深度融合、绿色供应链提质升级、产业链供应链协同整合等趋势,在夯实发展根基的同时,也面临着国际环境复杂多变、供应链韧性需持续提升的挑战,整体呈现机遇和挑战并存的态势。
      新兴业务
      2026年上半年,我国持续统筹推进传统基础设施与新型基础设施高质量建设,水利水电、清洁能源、生态环保板块项目落地提速、结构持续优化。水利水电领域,上半年全国水利建设投资完成5,151亿元,水利在建项目共计3.3万个,上半年新开工重大水利工程25项。清洁能源领域,上半年全国可再生能源新增并网装机1.17亿千瓦,占全国全部新增电力装机的73.9%;国内可再生能源累计装机规模24.55亿千瓦,占全国发电总装机60.7%。生态环保领域,持续深耕蓝天、碧水、净土三大保卫战,推进多污染物协同综合治理、‘无废城市’试点扩容建设;全国碳排放权交易市场稳步扩容完善,温室气体自愿减排机制、全产业链产品碳足迹管理体系加速搭建,市场化减碳工具更加完备,助力产业链绿色竞争力升级。
      4.2业务发展概况
      2026年上半年,公司上下深入践行‘创造质量品牌’企业价值观,加快推进‘两全’转型和融合化发展,持续壮大具有竞争优势的主营业务,不断夯实资产质量,全力以赴推进企业高质量发展,努力实现‘十五五’良好开局。
      勇担使命服务大局。公司全力推动交通强国建设走深走实,深度融入京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设等国家重大战略,西十高铁、宁马市域铁路、武汉轨道交通12号线一期、云南弥玉高速公路等重点项目开通运营,西堠门大桥、厦门第三东通道等重点工程稳步推进。切实履行央企社会责任,援疆援藏与定点帮扶工作扎实有力,全力参与柳州地震、台风‘巴威’等抢险救援。
      经济运行承压奋进。上半年实现新签合同额10,056.8亿元、收入4,731.07亿元、所得税前利润135.48亿元,营业收现率同比提升16.13个百分点,资产负债率较年初减少0.7个百分点,贸易应付款项及应付票据较年初减少707.15亿元。在行业需求收缩、竞争加剧的大环境下,稳住了发展基本盘,展现出较强韧性。狠抓项目履约管理,实施重难点项目提级管理,强化资源统筹配置,全力保障工程建设进度。深入开展清收专项行动,加强现金流管控,加快出清低效无效资产,推动资产负债率有效压降,资金链安全得到有力保障。
      改革创新纵深推进。重点领域改革纵深推进,系统擘画公司‘十五五’发展蓝图,稳步推进专业化整合,深化三项制度改革。深入推进产业工人队伍建设改革,加大自建专业化作业队及关键工序自建班组力度。科技创新效能加快提升,央企攻坚工程三期、原创技术策源地等重点任务有序推进,两项成果亮相2026世界人工智能大会。中央企业隧道掘进机创新联合体、国际地下交通工程组织筹建工作取得积极进展,7项科技成果荣获国家科学技术奖,获奖数量居建筑央企首位。
      高质量共建‘一带一路’。公司深度参与高质量共建‘一带一路’,充分发挥在重大基础设施勘察设计、工程建造、高端装备、矿产资源等核心技术领域综合优势,统筹国内国际两个市场、整合全球优质资源,全力推进企业‘走出去’。报告期内,成功签约越南胡志明市地铁2号线、蒙古国苏赫巴托尔省阿雷诺尔钼矿采剥及矿建项目、阿联酋沙迦NESBA&SAFA栋公寓楼项目等重点项目,中吉乌铁路开工建设,匈塞铁路匈牙利段开启货运运输,中蒙重大合作项目乌兰巴托中央污水处理厂正式启用。盾构机╱TBM等核心装备产品实现在意大利、奥地利等高端市场的滚动经营。
      2026年上半年,公司实现新签合同额10,056.8亿元,同比下降9.3%。其中境内业务实现新签合同额9,350.9亿元,同比下降5.0%;境外业务实现新签合同额705.9亿元,同比下降43.5%。

业务展望：

金融物贸
      (1)金融方面
      公司严格落实国家金融监管政策要求,坚持服务实体经济、赋能建筑主业的核心定位,秉持‘服务内部需求、聚焦主业发展、坚持价值创造、效益优先配置’的经营原则,优化金融资源配置,聚焦优质高效资产,健全全面风险防控体系,坚决守住不发生系统性金融风险的底线。公司金融业务资质齐全、布局完善,持有信托、财务公司、公募基金等金融牌照,获批开展的资产管理、私募基金、保险经纪、融资租赁、商业保理等业务,均属于国务院国有资产监督管理委员会(‘国资委’)允许审慎规范开展的金融业务。目前已构建以中铁信托有限责任公司、中铁财务有限责任公司、中铁资本有限公司为代表的,多层次、广覆盖、差异化的金融与类金融协同服务体系。
      (2)物贸方面
      公司物贸业务是由公司所属各级物贸企业依托全公司生产经营主业所形成的需求优势、产品优势以及集中采购供应所形成的资源渠道优势而开展的贸易业务,以公司内部贸易为主,适度开展对外经营。公司全资附属公司中铁资源负责资源利用业务矿产品销售;全资附属公司中铁物贸建立了面向全国的经营服务网络,与国内大型钢材、水泥、石油化工、四电器材、建筑装饰材料等生产企业建立了良好的合作关系,开展公司层面的主要物资集中采购供应,并向国内其他建筑企业供应物资。
      新兴业务
      公司新兴业务包含‘第二曲线’新兴业务和战略性新兴产业(含未来产业)。新兴业务是承接国家战略、建设现代化产业体系、加快形成新质生产力和关乎企业可持续发展的关键支撑,是构筑企业未来竞争优势的重要领域。‘第二曲线’业务方面,公司紧紧围绕‘3060’双碳目标、‘两重’建设等国家战略,聚焦重点区域和新兴领域,以市场为导向调节产业结构,以科技创新引领商业模式,集中力量在水利水电、清洁能源、生态环保等领域持续发力。战新产业方面,公司聚焦人工智能、工业软件、工业母机及未来空间四大领域,加大在高端装备制造、节能环保(绿色建筑)领域的发展力度;强化新材料及战新相关服务业等领域的产业布局;延伸主业优势,做专做大新能源等战新产业的建筑工程及相关工程服务业务。
      4.3科研投入与科技成果
      作为特大型建筑央企,公司主动服务国家创新大局,深度融入国家创新体系,积极承接各类重大创新项目。统筹实施技术攻坚工程、原创技术策源地建设、深地空间等未来产业培育、高质量数据集搭建等重点专项,全力加快新质生产力发展。报告期内,公司持续优化研发资源配置,将资源重点投向大跨度桥梁、复杂地质隧道、铁路四电工程、高端工程装备、智能建造技术等主业核心领域。同时不断夯实基础研究能力,集中力量攻克行业关键核心技术,着力破解工程领域‘卡脖子’难题。
      面向未来,公司将始终践行创新驱动发展战略,保持稳定合理的研发投入强度。聚焦高原铁路、大型水电等国家重大工程技术需求,紧扣企业转型升级目标,补短板、强弱项、扬优势、固根基。持续深化基础研究与关键技术攻关,打造协同高效的产学研用创新体系,加快科技成果产业化步伐,以科技创新持续引领和支撑企业高质量发展。

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