海清智元（01392.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海清智元（01392.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

主营业务收入
      公司的营业收入由截至2025年6月30日止六个月的人民币222.5百万元增加84.5%至截至2026年6月30日止六个月的人民币410.5百万元。收入主要来自销售多光谱AI模组、多光谱AI感知终端、多光谱AI大模型服务及其他AI视觉模组。下表载列于所示期间按产品及服务划分的收入明细:
      截至2026年6月30日止六个月,销售成本为人民币327.2百万元,2025年同期销售成本为人民币161.4百万元,成本的同比提升主要系(i)随公司营业收入快速增长,原材料及耗材增长109.9%;及(ii)员工成本增长33.2%。
      毛利及毛利率
      截至2026年6月30日止六个月,本集团毛利为人民币83.3百万元,毛利率为20.3%,2025年同期毛利为人民币61.1百万元,毛利率为27.5%,毛利率同比下滑7.2个百分点,核心原因系公司多光谱AI大模型服务收入中部分大额订单的硬件部分占比较高,且高于去年同期,进而拉低整体毛利率。
      其他收入
      截至2026年6月30日止六个月,其他收入为人民币3.7百万元(截至2025年6月30日止六个月:人民币3.5百万元),主要包括(i)政府补助;(ii)增值税加计抵减;及(iii)定期存款利息收入。
      其他(亏损)╱收益净额
      截至2026年6月30日止六个月,其他亏损净额为人民币0.7百万元(截至2025年6月30日止六个月:人民币4.3百万元),同比减少约83.8%,主要构成如下:(i)汇兑差额净额;(ii)固定资产设备及其他资产的处置和报废收益╱(亏损);及(iii)使用权资产终止净收益╱(亏损)。本期其他亏损净额较上年同期大幅减少,主要由于上年同期因提前终止租赁部分厂房,处置对应的长期待摊费用,录得一次性资产处置损失5.6百万元,而本期未发生同类大额资产处置事项。
      一般及行政开支
      截至2026年6月30日止六个月,一般及行政开支为人民币34.5百万元(截至2025年6月30日止六个月:人民币19.8百万元),占本集团收入的8.4%(截至2025年6月30日止六个月:8.9%),较上期增长74.1%,主要为与全球发售相关的专业服务费用增加91.2%。
      销售及营销开支
      截至2026年6月30日止六个月,销售及营销开支为人民币9.4百万元(截至2025年6月30日止六个月:人民币8.4百万元),占本集团收入的2.3%(截至2025年6月30日止六个月:3.8%),较上期增长11.4%,主要是公司加大市场推广及营销力度所致。
      研发开支
      截至2026年6月30日止六个月,研发开支为人民币35.1百万元(截至2025年6月30日止六个月:人民币15.6百万元),占本集团收入的8.6%(截至2025年6月30日止六个月:7.0%),较上期增长125.3%,主要是公司加大研发投入,研发项目增多所致。
      金融资产减值亏损净额
      金融资产减值亏损净额主要指贸易应收账款及应收票据以及其他应收款项拨备。截至2026年6月30日止六个月,本集团录得金融资产减值亏损净额为人民币4.7百万元(截至2025年6月30日止六个月:人民币2.2百万元)。本期减值亏损同比增长,主要是业务扩张使得应收款项规模上升,减值拨备同比增加。
      财务收入
      财务收入包括持有现金管理目的的金融资产利息收入。截至2026年6月30日止六个月,本集团录得财务收入人民币0.3百万元(截至2025年6月30日止六个月:人民币0.1百万元)。
      财务成本
      财务成本主要包括租赁负债及借款的利息开支。截至2026年6月30日止六个月,本集团录得财务成本人民币4.1百万元,(截至2025年6月30日止六个月:人民币2.2百万元),主要是集团为匹配业务扩张加大融资借入规模,借款利息相应增加。
      所得税抵免
      截至2026年6月30日止六个月,本集团录得所得税抵免人民币8.8百万元(截至2025年6月30日止六个月:所得税费用人民币2.0百万元),主要由于除税前利润同比下降,令当期所得税费用减少。同时研发费用同比上升125.3%,集团可享有更多的研发费用加计扣除。
      期内溢利
      由于上述因素,本集团录得期内溢利人民币7.7百万元,对比去年同期人民币10.2百万元,减少人民币2.5百万元。
      经调整溢利净额(非国际财务报告准则计量)
      为补充根据国际财务报告准则呈列的合并财务报表,我们亦使用经调整溢利净额(非国际财务报告准则计量)作为额外财务计量,其并非根据国际财务报告准则规定或呈列。我们将经调整溢利净额(非国际财务报告准则计量)定义为通过加回以股份为基础的付款开支(为非现金项目)及上市开支而予以调整的年内溢利净额。我们相信,该非国际财务报告准则计量的呈列有利于通过去除非经常性或非经营项目的潜在影响,来比较不同期间的经营表现。我们认为该项计量能为投资者提供有用资料与我们管理层采用同样方式了解并评估公司的综合经营业绩。然而,该非国际财务报告准则计量用作分析工具存在局限性,不应视其为独立于或可代替我们根据国际财务报告准则所呈报经营业绩或财务状况的分析。此外,该非国际财务报告准则财务计量可能与其他公司使用的类似术语定义不同。
      下表载列所示期间的经调整溢利净额(非国际财务报告准则计量),该计量乃基于国际财务报告准则的溢利净额得出:
      公司截至2026年6月30日止六个月经调整溢利净额为人民币27.6百万元,而截至2025年6月30日止六个月经调整溢利净额则为人民币22.6百万元,同比实现21.9%的正向增长,主业盈利水平保持良好增长态势。
      流动资金及资本资源
      本集团监控并维持充足的现金及现金等价物水平,以为营运提供资金并减轻现金流量波动的影响。
      于2026年6月30日,本集团的现金及现金等价物为人民币595.6百万元。于报告期间,本集团凭借股权债权融资、日常经营活动作为主要的流动资金来源。于2026年6月30日,本集团债务为人民币314.0百万元(于2025年12月31日:人民币213.7百万元),包括借款以及租赁负债,年利率介乎1.7%至3.5%。当中,一年内到期的流动负债为人民币218.6百万元,非流动负债为人民币95.4百万元。于2026年6月30日,未动用银行融资为人民币285.0百万元。
      本集团采取审慎的资金及财务管理政策,为管理流动性风险,本集团密切监控其流动性比率,以确保资产及负债的流动性结构能满足公司需求。
      资产抵押
      于2026年6月30日,本集团借款主要通过抵押贸易应收款项、定期存款及子公司深圳市海清数字技术有限公司提供的担保作抵押,担保贷款总额约为人民币180.6百万元,其中已抵押的资产为银行存款人民币10.1百万元,贸易应收款项人民币9.0百万元。
      于2026年6月30日,本集团的资本负债比率为36.0%,以本集团借款总额及租赁负债除以权益总额计算。

业务展望：

研发技术发展
      公司推动研发技术体系能力跃迁,深化端云协同的系统综合能力。依托研发体系新范式,公司技术升级路径聚焦三大核心演进维度:
      端云协同加速:强化「端侧实时、云端迭代」的闭环技术架构。端侧承载高频数据采集、轻量化模型推理、实时研判与前置风险预警等低时延业务能力,云端聚焦大规模样本数据治理、深度模型迭代训练、故障根因溯源、行业知识图谱沉淀与长周期态势推演,强化可持续进化的智能技术底座。
      终端硬件优化:依托端侧AI算力芯片迭代、多传感器融合、模型轻量化、边缘计算紧凑化,持续推动公司多光谱AI组件的工程化降本、微型化被集成,降低部署门槛和终端算力要求,将多光谱AI感知能力嵌入更广泛的智能载体,打造端侧AI场景泛化基础。
      技术中台迭代:我们认为技术竞争力在于场景深度理解、数据积累、模型持续迭代、全周期价值服务的体系化能力。公司借助技术平台构建行业专属模型与场景化解决方案体系,通过持续的数据沉淀、算法优化与场景适配,形成可迭代、可复用、可延伸的平台型技术服务能力,构筑具备长期成长性与高壁垒的核心竞争优势。
      业务发展
      持续深耕高价值场景,巩固公司多光谱AI市场优势。依托公司多光谱AI的行业禀赋,公司在IDC、电力能源、具身智能、智慧城市等物理空间安全感知赛道已形成一定的竞争优势,中短期内相关行业仍将是驱动公司增长的核心引擎;长期来看,智能家电、消费电子等新兴高价值赛道将持续拓宽行业市场边界。公司将借助在高价值场景的应用能力,持续深化业务布局,同时强化品牌市场建设,巩固行业领先份额。
      持续夯实「交钥匙」的全栈交付工程能力。多光谱AI行业由传统硬件部署、定制化项目交付,逐步向「标准化硬件+专用模型+全周期综合服务」升级,主要体现在下游客户对系统精度、稳定性、响应效率、跨平台及全生命周期服务支撑等方面的重点关注。公司持续夯实多光谱A「I交钥匙」全栈交付能力,构建整合终端、算法、模型、数据闭环的全链条综合解决方案优势,在行业规模化扩张阶段构筑可持续竞争壁垒。
      持续推动全球化布局,释放公司海外增长势能。公司将依托现有海外合作基础,沉淀跨境项目实施经验,打造区域标杆案例;推动搭建区域市场营销网络及本地化服务体系,并在相关高价值市场塑造品牌影响力;同时,逐步建立全球化销售渠道网络,有序布局东南亚、中东、欧洲、北美等重点海外市场,持续提升公司海外市场覆盖能力。
      于2026年7月,公司与新加坡联惠科技有限公司(LinkwiseTechnologyPte.Ltd.)订立战略合作协议,双方将依托公司在多光谱AI领域的领先技术及商业化能力,协力打造高价值场景应用标杆案例,共同探索东南亚市场商业机会。
      人才发展
      市场竞争的本质是人才竞争,人工智能行业作为人才密度最高的行业之一,人才的获取决定了公司在技术创新和商业实现上的护城河。多光谱AI技术涉及光电学、AI算法、集成电路、云计算、图像处理、安全工程等十余个交叉学科,需持续引进和培养具备复杂背景的顶尖研发人才,以支撑全栈自研与前沿技术攻关。未来公司将持续实施「外引与内培并重」的人才战略,与高校、科研院所建立深度合作,共建产学研协同创新平台,通过构建「产、学、研、用」深度融合的协同生态,打造一支既懂底层技术又懂行业应用的复合型多光谱AI人才队伍,为公司的技术突破提供核心支撑。

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