科创信息2026年半年报管理层讨论与分析解读：亏损收窄28.41%、智慧企业由跌转稳，毛利率下滑与研发收缩并存

说明：本次纵向对比以2025年半年度报告、2025年三季度报告及2026年一季度报告为对照（2025年年度报告全文不在本次检索范围内），重点观察2025年中期以来管理层战略表述与经营数据的连续变化。

一、战略主题演变：从"人工智能+数据要素"双轮驱动转向"AI+业务"聚焦落地

两年同期表述的位移清晰：2025年上半年的关键词是"战略转型核心驱动力"，侧重技术叙事与生态布局；2026年上半年转为"AI+业务应用落地"，同时新增两条此前未见的内部经营主线——以AI Coding和低代码平台压缩研发交付成本（智慧大厅管理平台交付周期从月缩短至周），以及在数字政府领域探索"平台+服务"、数电票运营等可持续运营模式。战略重心从"铺开新赛道"转向"聚焦存量业务提质、收缩非核心布局"。

二、业务结构变化：数字政府降幅收窄，智慧企业止跌企稳并成为收入托底

数据表明两个结构性变化。其一，增长引擎边际切换：数字政府收入在上年同期-42.95%的基础上继续下滑-20.33%，收缩幅度虽收窄但仍是收入端的主要拖累；智慧企业收入从上年同期-63.56%转为+0.53%，成为唯一止跌的板块，其相对收入权重上升。智慧企业的企稳与机器视觉产品出口扩张（已出口至全球13个国家，报告期新增阿尔及利亚，业务覆盖西亚、南亚、东南亚及非洲、东欧等区域）及金融科技、企业经营管理项目落地（江粮集团数智化一期全面上线、数丝科技投资管理系统二期落地）相互印证。其二，盈利能力系统性下移：两大板块毛利率同步下滑，智慧企业毛利率由上年的23.87%降至10.46%，收入增长与成本上升（+18.24%）错配明显，管理层在MD&A中未就毛利率下滑给出专项归因。

分地区看，华中地区收入0.33亿元、同比-22.05%，华东地区收入0.06亿元、同比-35.19%，两区域降幅均较上年同期（-29.92%、-73.74%）收窄，但收入仍高度集中于湖南及周边，区域集中风险的管理层提示延续至本期。

业务组合的另一侧是组织边界的主动收缩：本期注销四川科创数智、河北科创数智、江西链创、江西科润四家区域子公司，将科创鑫源由控股转为全资，同时新设墨脱梅科飞创低空科技（注册资本0.10亿元、公司认缴0.051亿元持股51%）。区域布点收缩与低空经济新赛道试水的组合，反映管理层"聚焦主业、裁撤边缘布局"的资源再配置取向。

三、关键措施执行情况：上期布局多数兑现，省外扩张与收入修复进度偏慢

将2025年半年度报告的布局性表述与本期复盘对照，可识别措施的实质进展：

• 政务大模型：2025年上半年"研发科创政务大模型"→本期自研"政务服务智能咨询大模型"入选2025年度湖南省人工智能大模型名单，系名单中政务领域唯一入选模型；湖南"一网通办"平台入选工业和信息化部"数字赋能基层减负典型案例"（湖南省唯一入选案例）。
• 教育考试区域扩张：2025年上半年中标"西部某省新高考综合改革平台项目"→本期明确中标西藏自治区高考综合改革配套信息化系统建设项目，教考平台应用区域由湘黔桂新扩展至含青海、西藏在内的六个省区。
• 数据要素协同：2025年上半年以湘林碳票、战略合作为主→本期转化为公共数据流通利用基础设施（公共数据应用场景建设）项目及娄底市数据共享交换平台改造升级项目中标，并成为"农业机械行业可信数据空间"共建单位。
• 机器视觉出海：2025年上半年"首次出口欧洲"→本期出口国增至13个，覆盖区域扩展至北非。
• 智慧企业落地：江粮集团数智化一期由上期"成功实施"推进至本期"全面上线"。

执行偏慢的领域同样清晰：收入规模连续收缩的态势未扭转，公司账面在手待履约订单（合同负债口径1.36亿元、已签未履约收入3.39亿元）较2025年上半年末（3.87亿元）回落，收入修复缺乏新增大单支撑；省外市场华东区域虽降幅收窄但仍深度负增长，与"加快拓展省外市场"的风险应对表述形成张力。

四、核心能力建设：研发投入连续收缩，能力构建转向"AI提效+产品复制"

研发投入连续两年同比下滑且降幅扩大，两期报告归因一致——"研发人员减少"；2026年一季度报告亦披露研发费用同比-51.01%、应付职工薪酬同比-52.87%，人员收缩是全公司范围的动作，而非仅研发条线。知识产权产出仍在累积（软著一年增加24项、发明专利增加6项），报告期参与编制的3项团体标准正式发布。

能力建设的着力点发生迁移：一是交付端以AI Coding、低代码平台压缩交付周期，将机器视觉产品沉淀为"售前测试—现场部署—远程运维"标准化流程以支撑13国出口；二是模式端推进政务服务由项目制交付向"平台+服务"转型，探索数电票运营等可持续收入模式。值得注意的是，公司在风险应对中表述"将持续加大人工智能、大数据、机器视觉等领域研发投入"，与研发投入实际同比-51.24%的披露数据并存，是本期MD&A中投入意愿表述与实际投入强度的显著背离。

五、财务表现与经营质量：减亏与现金流改善由费用收缩驱动，资产与盈利质量指标仍承压

亏损收窄的归因在报表中明确：利润总额变动原因栏注明"主要系本期期间费用下降及坏账损失减少所致"；销售费用-25.35%、管理费用-13.20%、财务费用-18.10%，信用减值损失计提-484.63万元（同比少计提61.75%，上年同期为计提-1,266.95万元）。收入端，-12.44%的营收下滑在变动原因栏标注为"无重大变化"，未给出专项解释，与上年同期"本期验收项目确认收入减少"的归因口径相比更为简略。

现金流改善的驱动力同样来自支出端——经营活动现金流净额改善72.34%的说明为"本期支付货款及职工薪酬的现金减少所致"，而非收入扩张或回款大幅改善；筹资活动现金流净额-0.56亿元（同比-234.40%）系偿还银行借款所致。结合逐期数据，收入同比降幅自2025年上半年-53.01%、前三季度累计-36.58%逐级收窄，2026年一季度收窄至-5.27%，但上半年累计降幅扩大至-12.44%，表明二季度单季收入端压力回升，修复基础尚不稳固。

资产负债表端信号多空交织：应收账款0.91亿元（占总资产16.60%，较上年末下降），管理层说明系收到销售回款增加及新增应收账款较少；但存货1.87亿元、占总资产比例升至33.99%（上年末为25.49%），货币资金降至0.27亿元（占总资产4.83%，上年末为16.93%）；短期借款1.32亿元（占总资产24.04%）明显收缩的同时，其他应付款升至0.50亿元、占总资产比例由2.42%升至9.11%，公司说明主要因应付个人借款增加，资金结构呈现银行借款收缩、其他应付款补充的替代特征。净资产较上年末-21.82%、加权平均净资产收益率-23.71%（上年同期-17.97%），亏损对净资产的侵蚀仍在持续。

六、风险认知的演进：从宏观政策风险转向结构性市场风险，合规风险进入视野

管理层对风险的认知发生三处位移。其一，"行业政策变化"这一宏观项被吸收进"市场风险"，且判断显著具体化：不再泛泛表述"地方政府财政压力"，而是点明行业"由项目建设向平台化、集约化运营转变""部分地区新增项目建设节奏有所放缓""运营商、地方国有平台企业及大型科技企业持续加大投入，市场竞争进一步加剧"，反映对需求总量放缓与竞争格局恶化的双重确认。其二，应对措施由"加大投入、拓展市场"的进取型表述转向"强化项目成本和收益管理、优化业务结构和项目质量、加强应收账款催收机制"的防御型组合，与管理层本期实际的费用收缩、人员缩减行为一致。其三，风险敞口出现报告体系之外的新增维度：公司在2026年3月因信息披露违法违规收到行政处罚决定书（公司被罚150万元，董事长费耀平、董事李杰各被罚80万元，会计机构负责人龙仲被罚60万元），相关事项在重要事项章节披露为已整改完毕；针对客户大有数字科技的涉嫌合同诈骗报案事项（2024年立案）仍在侦查阶段，公司应收账款风险敞口的处置尚未结束。

综合结论

科创信息2026年上半年管理层讨论与分析呈现出三条清晰主线：收入端"数字政府降幅收窄、智慧企业止跌"，结构上由智慧企业与机器视觉出海部分对冲政务市场的收缩；利润端减亏（归母亏损收窄28.41%）与现金流缺口收窄（改善72.34%）主要来自期间费用、研发投入压缩及坏账计提减少，属"支出端修复"而非"收入端扩张"；组织端则同步推进区域子公司注销、控股子公司全资化与低空经济新设布局的资源再配置。与之并存的三个约束条件需要持续跟踪：两大业务板块毛利率同步显著下滑且管理层未给出归因，收入质量与盈利结构恶化趋势待验证；研发投入连续收缩（本期-51.24%）与知识产权积累继续增长的组合，决定其"AI提效+产品复制"路径能否在中长期对冲技术竞争力投入的弱化；净资产持续缩水、存货占比升至33.99%、其他应付款中个人借款上升，叠加信息披露行政处罚落地与合同诈骗案件尚在侦查，共同构成对经营质量与治理规范性的持续性检验。半年度报告未设独立的未来经营计划章节，管理层的前瞻性承诺散见于分业务段落与风险应对中——"加快拓展省外市场""持续加大人工智能领域研发投入""深化可信数据空间共建"，其执行效果需待下半年收入确认节奏与毛利率走向予以验证。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。