苏豪弘业2026年中报管理层讨论与分析：营收利润双降下的"稳基拓链"与新兴市场突围

一、年度经营环境与战略基调

宏观判断

2026年中报管理层将上半年宏观环境定性为"复杂多变的外部环境"，指出全球经济增长动能延续偏弱态势，IMF将2026年全球经济增速预测下调至3.0%。地缘政治冲突推升国际能源价格，全球通胀水平有所抬升。与2025年年报中"多家国际机构预测2026年经济增速将大幅放缓"的判断一致，管理层对宏观环境的谨慎态度延续。

核心战略主题

2026年上半年，公司战略关键词为"稳基拓链"与"高质量发展"。管理层提出"以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性"，延续了2025年年报中"稳中求进"的总基调。2025年年报中提出的"十五五"规划开局之年定位，在2026年中报中体现为"锚定高质量发展首要任务"。

二、业务板块表现与策略

主营业务格局变化

2025年年报中，公司主业格局为"以国内外贸易为核心，文化产业为特色，投资业务为辅助"。2026年中报则表述为"进一步聚焦主责主业，构建以进出口贸易为核心的主业格局"，文化业务和投资业务的定位描述被弱化，贸易主业的核心地位进一步强化。

分板块经营数据对比

能源化工板块：2026年上半年营收20.87亿元，同比下降15.47%，毛利率1.72%，较上年同期增加0.26个百分点。管理层指出，面对地缘政治冲突引发的能源与大宗商品价格剧烈波动，公司"深入一线市场强化研判能力，积极拓展上下游渠道"，液氨等核心产品销量稳步增长，新戊二醇与外资客户建立稳定长效合作关系，煤炭业务与大客户合作落地见效。

轻工工艺品板块：2026年上半年营收5.44亿元，同比下降8.67%，毛利率10.70%，较上年同期下降0.21个百分点。管理层强调加快构建"B2B2C"融合运营体系，促进传统外贸与跨境电商协同发展。

机电产品板块：2026年上半年营收3.21亿元，同比下降25.19%，毛利率3.24%，较上年同期下降0.75个百分点。该板块在2025年全年曾实现42.27%的高速增长，2026年上半年出现明显回落，值得关注。

分地区表现

境外收入实现正增长（+2.21%），而境内收入大幅下滑（-20.90%），显示海外市场拓展策略正在产生效果。2025年年报中出口分地区数据显示，亚洲出口额增长53.12%、拉美增长81.38%、欧洲增长15.69%，而北美下降15.75%，新兴市场替代传统市场的趋势在2026年上半年延续。

销售方式变化

线上销售2026年上半年营收0.94亿元，同比增长20.06%，毛利率20.06%，较上年同期增加1.28个百分点。线下销售营收31.91亿元，同比下降16.38%。线上渠道的逆势增长与毛利率优势值得关注。

三、关键措施执行情况

海外布局落地

2025年年报中提出"积极推进柬埔寨工厂建设和马来西亚子公司设立，深耕东盟市场"。2026年中报显示，苏豪弘业（马来西亚）有限公司已于2026年4月完成注册设立，海外布局从规划进入落地阶段。数智贸易事业部聚焦东盟市场，坚持本土化运营，完成Dukki、Tato版权登记和TeamAI系统上线。

跨境电商与AI赋能

苏豪云商深化科技赋能转型，自主完成ZhiyunClaw桌面端研发上线，推动大模型、AI智能体深度嵌入全业务链条；持续优化"苏豪云""丝路电商"平台功能，打造"跨境电商+产业带"新模式。2025年年报中苏豪云商已成功申报"江苏省专精特新中小企业"资质，"苏豪云"平台入选江苏省内外贸一体化融合发展综合服务平台名单。

治理与风控

公司构建"规范运作+风险管控"双轮驱动的内控与合规管理体系，制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》，推进"四位一体"管理体系建设，强化业务全链条风险管控及超期库存预警与动态跟踪机制。2025年实施的首次限制性股票激励计划持续推进。

四、核心能力建设

知识产权储备

截至2026年6月末，公司及子公司合计拥有36项专利权、软件著作权46项，累计取得注册商标223件。"爱涛ARTALL"连续多年获评"江苏省重点培育出口名牌"，HollyHOME、DOEWORKS双双入选省级跨境电商重点培育品牌。

研发投入

2026年上半年研发费用为248.43万元（2025年同期为108.96万元），同比增长128.00%。2025年全年研发费用为248.43万元（上半年数据），显示公司持续加大研发投入力度。

短板认知

管理层在2026年中报中坦承三大短板：一是产业链控制力有待增强，部分业务对上游资源与下游渠道的延伸能力不足，供应链整合深度不够，毛利率水平偏低；二是新模式新业态支撑能力不足，专业人才及运营团队储备欠缺，新业务推进进度低于预期；三是数字化转型步伐偏慢，AI等前沿技术在业务与管理场景中的应用尚处于起步阶段。

五、财务表现与经营质量

核心财务指标对比

2026年上半年营收和归母净利润均出现双位数下滑，扣非归母净利润降幅更大（-31.30%），显示非经常性损益对利润的支撑作用增强。经营活动现金流净额为-3.25亿元，较上年同期的-2.56亿元进一步恶化，贸易类企业资金占用压力加大。

2025年全年公司实现营业收入77.35亿元（+8.02%），归母净利润4,827.30万元（+44.47%），但扣非归母净利润仅471.55万元（-54.82%），非经常性损益贡献了绝大部分利润。2026年上半年延续了这一结构性特征。

子公司经营分化

核心贸易子公司保持盈利，但文化业务（苏豪爱涛）和跨境电商平台（苏豪云商）仍处于亏损状态。

六、风险认知的演进

2026年中报指出"公司面临的风险较《2025年年度报告》未发生重大变化"，主要风险维度包括：

1. 宏观经济不确定性：IMF将2026年全球经济增速预测下调至3.0%，地缘政治冲突推升国际能源价格。
2. 市场不确定性：美国关税政策影响涉美业务，国内供强需弱矛盾突出，能源化工产品市场持续承压。
3. 能源化工产品价格波动和汇率波动：2026年2月美以伊战争爆发后霍尔木兹海峡封闭引发全球能源价格飙升及供应链中断。

与2025年年报相比，风险认知框架基本一致，但2026年中报新增了对"全球通胀水平有所抬升"和"主要经济体央行货币政策趋向调整"的关注，显示管理层对宏观风险的判断更为审慎。

七、综合结论

苏豪弘业2026年上半年经营呈现"量缩质稳"的特征：营收和利润双降，但毛利率整体改善（进出口销售毛利率增加1.07个百分点，能源化工毛利率增加0.26个百分点），境外收入逆势增长2.21%，线上销售增长20.06%。公司战略重心从2025年的"贸易+文化+投资"三足鼎立进一步聚焦为"以进出口贸易为核心"，马来西亚子公司落地标志着东盟市场布局进入实质阶段。然而，扣非归母净利润仅399.97万元、经营活动现金流持续为负、机电产品板块增速大幅回落、文化及电商子公司仍处亏损，均表明公司盈利质量与转型成效仍有待验证。管理层自认的"产业链控制力不足、新业态支撑能力欠缺、数字化转型偏慢"三大短板，构成了公司从传统贸易商向产业链整合者转型的核心瓶颈。

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