航天长峰2026年中报：收入降28.28%三主业承压，电源结算回补与ECMO取证进度主导修复节奏

航天长峰（600855）2026年半年度报告"管理层讨论与分析"章节显示，报告期内公司实现营业收入2.57亿元，同比-28.28%；归母净利润-0.52亿元，同比减亏0.03亿元。2025年年度报告文本未纳入本次检索范围，纵向对比以2025年半年度报告（同期基准）与2025年第三季度报告为参照。

战略基调：从"十四五收官开局"转向"十五五"规划落地，利润导向权重上升

两期管理层对宏观与竞争环境的定性保持一致，均表述为"复杂的外部市场环境和激烈的行业竞争"。差异体现在战略执行层：

行业景气判断层面，管理层对三大产业所处行业的定性较上年同期更偏正面：军工电子"行业形势稳步发展、科技创新加速推进"，公共安全"整体稳健向好"，医疗行业"国产化替代持续深化"。公司自身收入连续下滑与偏暖的行业判断并存，管理层将差异归因于客户交付结算节奏、最终用户需求放缓等公司层面因素，这构成解读本期业绩时需要同时关注的两种叙事。

业务板块：三大主业集体承压，主要子公司盈利结构进一步分化

管理层对本报告期板块表现的归纳为：军工电子营业收入和净利润下滑（电源产品交付延期致结算短期下滑，红外光电受最终用户需求放缓、应收账款回款不足及减值计提增加拖累）；公共安全受部分重点项目未到结算期影响收入同比下降较大，但综合毛利率优于上年同期、净利润实现同比增长；高端医疗因ECMO取证时间晚于原计划、上市周期延后，收入未见改善、仍处亏损。

主要子公司经营数据显示出板块内部的分化：

增长引擎切换的迹象存在于两条产品线：一是电源业务延续"新签合同额高增长"（2025年上半年+29.54%、2025年前三季度+15.26%）后的订单储备，2026年上半年管理层表述为"军工电子模块电源业务订单充足"，并披露新客户签约额约2000万元，但交付延期使订单未能转化为当期结算收入，收入端出现"订单充足、结算滞后"的错配；二是红外及新安防产品线，驱鸟、反无等低空安全产品自2025年上半年"实现新签合同突破但未形成批量销售"，至本报告期仍处于"培育"阶段，仅低空反无业务实现签约，尚未形成规模收入。

研发投入与能力建设：研发费用连续收缩，体系建设表述明显强化

研发费用本期0.30亿元（30,111,577.03元），同比-7.36%，降幅小于收入降幅（-28.28%）；上年同期研发费用0.33亿元（32,504,656.62元），同比-15.40%，即研发投入已连续两年收缩。知识产权方面，本报告期完成专利申请20项、获得专利授权17项、申请软件著作权3项，披露口径聚焦低空经济、新安防等新兴领域。

管理层对能力建设的表述从2025年上半年的"两核心一支柱"转向体系化描述：构建基于通用基础产品的产品型谱体系、初步形成标准化产品谱系、建设下一代核心专业技术能力体系、推进人工智能技术与科研范式深度融合。具体攻关方向包括红外双光融合目标检测、电源BCM塑封工艺与三相PFC数字化、公共安全高延迟轨迹预测与实时推演、医疗NO传感器高精度控制及新一代呼吸机。这一转向显示公司在压缩研发投入总量的同时，将资源向产品化、标准化和型谱化方向集中，与"核心在手、两头布局"的产业整合思路相匹配。

财务质量：收入确认节奏主导波动，营运资金占用上升

期间损益与现金流对比（均为1-6月累计口径）：

收入端，2026年第一季度收入同比-22.09%，上半年累计扩大至-28.28%，下滑贯穿两季。波动主因来自结算节点：公共安全业务2025年第三季度曾因部分项目结算实现单季收入同比+69.63%的脉冲式增长，本报告期则因重点项目未到结算期同比下降较大，印证该板块收入确认与项目验收节点高度绑定。

期末资产负债结构（2026年6月30日对比2025年12月31日）：

数据层面存在几组值得并置观察的信号：其一，应收账款期末较年初减少约1.30亿元，与管理层"加大长账龄应收账款催收力度、部分款项成功收回"的表述一致，但同期仍计提减值准备增加，且经营现金流净额-1.26亿元、财务费用因利息收入减少而+298.04%，显示货币资金池收缩（期末5.90亿元，较年初7.58亿元减少）背景下的现金压力仍在；其二，存货与预付款项同步上升（预付款项+189.30%系公共安全项目投入增加），叠加电源交付延期，指向在手项目执行与结算节奏后移、营运资金占用上升；其三，未分配利润由2025年末的-1.12亿元扩大至-1.64亿元，累计亏损仍在侵蚀净资产，期末归母净资产13.83亿元。

结构调整执行：航天柏克清退历时一年、底价四轮下浮，两个募投项目终止或延期

"持续优化产业结构和资产结构"自2025年上半年起即为战略关键词，本报告期可见执行层面的实质推进：

• 航天柏克55.45%股权转让自2025年8月正式挂牌，历经首次期满未征集到意向方、底价调整至评估结果的90%（2025年9月）、不低于首次挂牌底价的80%（2026年2月）、不低于首次挂牌底价的70%（2026年7月）四轮下浮后，于2026年8月24日征集到一名意向受让方（佛山玄甲剑新能源科技有限公司），成交价77,995,132.69元，产权交易合同尚未签订。公司给出的清退理由与该子公司"核心业务与航天长峰回归航天防务产业主航道、做强做大军工电子产业的战略规划关联度不高，叠加连续亏损"相关。航天柏克2026年上半年净亏损711.88万元，若交易完成交割，其亏损将从并表范围出清。
• 储能电源验证能力建设募投项目终止，剩余募集资金5,400.76万元（含利息）于2025年8月经股东大会审议永久性补充流动资金，与航天柏克处置互为因果。
• 基于人工智能的一体化边海防侦测装备研制和系统平台研发及产业化募投项目（累计投入进度37.81%）达到预定可使用状态日期延后至2027年4月，管理层解释系宏观经济与市场环境影响下"实施过程中相对谨慎"。
• 报告期后至披露日，公司及子公司募集资金账户冻结资金全部解冻。

值得注意的是，2026年上半年航天柏克对合并报表仍有收入贡献（4,107.99万元）与亏损拖累，其出表进度将直接影响下半年合并口径的收入规模与损益表现。

风险认知：表述收敛为"市场需求收紧"，科技自立自强权重上升

三组风险框架保持不变（市场竞争、科技创新、业务转型），但内容演进明显：

• 市场竞争风险：由2025年上半年的"政府投资类项目数量及规模同步下降，系统集成类市场持续萎缩"调整为"当前市场需求收紧，公司产品竞争力、营销方式和保障机制需进一步提升"。应对措施中新增三条明确路径：新安防要地反无典型场景系统方案并力争项目落地；向低空经济配套电源、卫星配套电源、新能源及数据中心电源等增量市场拓展；高端医疗推进ECMO系统产业化并"推动产品在相关国家注册，积极开拓国际市场"——海外市场首次进入风险应对的措辞。
• 科技创新风险：表述由"技术更新迭代周期短、前瞻性研究不足"升级为"高水平科技自立自强仍需提升……原创性、颠覆性、基础性技术研究不足"，配套引入"十五五"科技创新专项规划、常态化技术预见机制、产学研从项目对接升级为长效平台载体等机制性安排。
• 业务转型风险：从泛化的"转型升级不确定性"收敛为"两层两级规划论证布局、资产结构重塑、核心在手两头布局"的操作性框架，并明确"坚决清退无关多元、缺乏核心竞争力的业务，推动资源向优势产业集中"。

与2025年同期相比，风险清单未出现AI伦理、地缘政治等新增维度，但应对措施中反复出现的人工智能融合、低空经济、国际市场注册等内容，显示管理层已将上述变量视为转型抓手而非风险项。

综合结论

2026年上半年航天长峰处于收入收缩与结构重构并行的窗口：三大主业收入同步下滑使营收同比-28.28%，归母净亏损收窄0.03亿元但累计未分配利润扩大至-1.64亿元，经营现金流净额-1.26亿元，盈利修复尚未形成现金流的同步改善。管理层给出的后续路径集中于四点：全力推进电源产品交付结算以回补收入缺口并跟进传统机载产品追加订单、依托公共安全毛利率改善与"十五五"边防建设任务争取维持盈利修复、推进低空反无与驱鸟产品由签约向批量销售转化、加快ECMO主机及耗材五项产品注册取证与渠道建设。与上年同期"新签合同额高增长、经营趋势向好"的表述相比，本期管理层叙事明显转向对交付结算、注册取证等具体执行节点的管控，公共安全板块毛利率改善与长峰科技扭亏是当前为数不多的质量改善信号；电源交付结算的回补速度、公共安全项目结算节奏、ECMO注册进展及航天柏克交易交割构成下半年业绩与报表口径变化的主要观察变量。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。