2026年半年度报告显示，竞业达在"AI for All, Agent to Future"战略下继续处于投入前置期：营业收入1.12亿元（-5.10%），归属于上市公司股东的净利润-0.74亿元（-291.82%），三项费用合计同比增加约0.48亿元。与2025年年报对照，管理层对行业环境的定性、板块口径与战略叙事均有调整，收入增长引擎亦在年度与半年度口径之间发生切换。
一、战略主题演变：从"两大赛道"到"三大场景"，叙事重心转向Agent落地
2025年年报将宏观环境定义为"'人工智能+教育'政策落地的关键转折年"，提出2026年"十五五"开局将"全面进入智能体应用深水区"，商业模式从"硬件+平台"向"以智能体为超级入口的结果即服务"演进；2026年中报进一步将政策定性为"人工智能从技术培育转向规模化应用"，援引《"人工智能+教育"行动计划》《教育发展"十五五"规划》《"人工智能+交通运输"典型应用场景创新行动方案》等，认为三个行业"智能化政策均由顶层设计进入实施阶段"。
两期文本存在三处口径调整：
二、业务结构变化：年度引擎是轨道，半年度引擎切换至招考
2025年全年收入结构中，智慧轨道以2.12亿元（+28.26%）成为第一大板块，占比约44%；2026年上半年，收入引擎明显切换至智慧招考，其收入0.72亿元（+15.88%），占比由上年同期的52.39%升至63.97%。
| 板块 | 2026H1收入 | 占比 | 同比 | 毛利率 | 2025年收入 | 全年同比 | 全年毛利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 智慧教育（教学与校园） | 0.17亿元 | 14.93% | -34.96% | 25.76%（升3.83个百分点） | 1.04亿元 | -5.66% | 35.92%（降1.29个百分点） |
| 智慧招考 | 0.72亿元 | 63.97% | +15.88% | 58.87%（降1.14个百分点） | 1.60亿元 | -22.44% | 57.40%（升2.51个百分点） |
| 智慧轨道 | 0.23亿元 | 20.64% | -23.98% | 36.91%（降7.43个百分点） | 2.12亿元 | +28.26% | 38.72%（降2.49个百分点） |
| 其他 | 0.005亿元 | 0.46% | +591.56% | — | 0.03亿元 | +643.15% | — |
分板块看管理层的归因与进展：
产品形态结构同步生变：2025年全年解决方案收入3.57亿元（+14.20%）、占74.48%，产品销售1.19亿元（-26.80%）；2026年上半年产品销售0.55亿元（+5.92%）、占比49.05%，反超解决方案（0.53亿元，-14.95%，占46.81%），标准化产品销售占比回升与招考产品放量相互印证。地区结构上，2025年全年华北收入1.48亿元（-39.36%）、华东1.46亿元（+169.86%）；2026年上半年华北0.53亿元（+48.56%）、占比升至47.23%，西南0.19亿元（+81.54%）、华南0.06亿元（+225.91%），而西北（-52.30%）、华中（-66.61%）明显收缩。
三、关键措施执行情况：2026年四项经营计划的上半年进度核对
2025年年报列出2026年四项经营计划，中报披露的进展可逐项对照：
| 2025年报经营计划 | 2026年中报进展 |
|---|---|
| 智能体规模化落地：升级星空教育大模型2.0，构建1+N智能体集群，招考关键流程Agent化，轨道AI生成式巡站由试点向线网级推广 | 发布星空教育大模型2.0（MoE架构、高并发吞吐较上一代提升2倍以上、原生支持128K上下文）；推出i魔方教学智能体集群、星空Tutor、实时互动数字人、法学实训智能体；考务多智能体集群覆盖报名至归档全链条；AI生成式巡站完成实际运营场景标杆验证 |
| 营销团队扩充至600人，31省全覆盖，渗透3000余所高校及数十万所中小学考教融合场景 | 未披露团队规模数据；表述为完善"区域总部+办事处"网络并加强重点地市渗透，轨道维持南北两大区布局；销售费用0.74亿元（+68.55%），显示扩编仍在推进 |
| 新兴赛道突破：实验实践教学（RISC-V、具身智能）、智慧体育示范区、启点教育职业培训 | RISC-V CPU设计专项赛道吸引百余所高校参与，人形机器人、灵巧手实验系统及人工智能通识课完成市场导入；沈阳等地中小学智慧体育项目落地；启点教育开设4个学院方向，截至2026年7月末新招生、在班学员及实习实践交付人数均超2025年全年 |
| 服务化转型与现金流管控：扩大服务性收入，保障经营性现金流健康充裕 | AIGC报告订阅、数字人制课、设备租赁、AI体测、AIGC运维等服务形态拓展，运维服务及其他收入0.05亿元（+2.77%），占比仍仅4.14%；经营活动现金流量净额-1.17亿元（-232.67%） |
值得关注的一项背离：2026年中报披露截至7月末在手订单3.5亿元，其中智慧教育板块在手订单同比增长近30%；而2025年半年报同期口径为"在手订单超4.4亿元"、2025年三季报为4.8亿元。总量收缩与"智慧轨道新签合同金额同比大幅增长、智慧教育在手订单增长近30%"的结构性表述并存，订单总盘与分板块先行指标的背离，是衡量下半年收入转化的重要观察点。
四、核心能力建设：研发投入增速抬升至44.95%，"双备案"由单领域扩至双领域
2025年全年研发投入0.67亿元（+17.47%），占营业收入13.92%，研发人员283人（+48.95%）、占比26.06%；2026年上半年研发投入0.40亿元（+44.95%），增速较全年水平明显抬升，其中费用化研发费用0.34亿元（+52.02%）。管理层将投入方向归为三类：行业垂类大模型迭代、AI应用与智能体产品化、信创算力与技术生态（2026年7月与海光信息签署战略合作协议）。
知识产权与合规壁垒连续增厚：2025年末累计专利授权99项、软件著作权629件，"星空教育大模型"通过国家网信办生成式人工智能服务备案并获得7项深度合成算法备案；2026年上半年新增专利18项，累计专利118项、软件著作权630项，灵鲸招考大模型与考务多模态算法完成备案，公司在教育与招考两个领域均完成大模型与算法"双备案"。中报核心竞争力部分强调基于40万间考场、智慧教室数据的模型迭代闭环及"数据不出校"部署能力，与2025年报"垂类大模型+场景化数据+智能体集群"的护城河表述一脉相承。
五、财务表现与经营质量：毛利率结构改善与现金流深度净流出并存
管理层对中期亏损的解释为"AI战略深化投入期"的费用前置：销售费用0.74亿元（+68.55%）、研发费用0.34亿元（+52.02%）、管理费用0.35亿元（+21.92%），三项费用合计同比增加约0.48亿元；收入端降幅较2025年半年报（-18.41%）收窄至-5.10%，营业成本同比下降8.75%、快于收入降幅。各板块毛利率呈现"招考高位企稳、轨道回落、教育低基数回升"的分化：招考58.87%（降1.14个百分点）、轨道36.91%（降7.43个百分点）、教育25.76%（升3.83个百分点）。
现金流是两期文本中反差最大的科目。2025年年报提出"加强应收账款精细化管控，保障经营性现金流健康充裕"，并披露全年经营活动现金流量净额0.10亿元（-66.77%）；2026年上半年该指标为-1.17亿元（-232.67%），公司解释为薪酬支付增加及销售商品、提供劳务收到的现金减少，投资活动现金净流出-8.08亿元主因购买理财产品。值得注意的是，年报与中报均以几乎相同的表述强调"应收账款回收工作取得显著进展，保障了公司净利润"，与现金流量表中销售回款减少的归因并存，回款改善对利润的正向贡献与对现金流的拉动尚未同步体现。
六、风险认知的演进：风险清单连续两期未变，季节性提示延续
2025年年报与2026年中报的风险与应对措施章节保持四项结构完全一致：业务创新风险、市场竞争加剧风险、收入波动及季节性波动风险、应收账款回收与坏账准备计提风险。两期均提示"公司的应收账款以智慧轨道业务为主"，并保留"不宜以公司某季度或中期的财务数据来简单推算公司全年的财务状况和经营成果"的表述。管理层对风险的认知未见维度扩展——尚未新增如AI伦理、算力供应链、地缘政治等表述，但中报行业部分对"预算执行节奏与客户投资决策的变化，可能带来项目进度的阶段性波动"的提示较年报更为具体。
综合结论
对比2025年年报与2026年半年报，竞业达呈现典型的战略投入期财务特征：收入降幅收窄、板块毛利率总体企稳，但费用增长（销售+68.55%、研发费用+52.02%）显著快于收入，导致中期亏损额扩大291.82%至-0.74亿元。结构层面，收入引擎在年度与半年度口径间切换——2025年全年靠轨道板块下半年集中验收放量，2026年上半年靠招考板块产品化与合规化放量支撑；智慧教育收入占比降至14.93%，但订单先行指标（+近30%）指向下半年修复；轨道收入下滑与新签订单大幅增长并存，收入确认滞后于订单获取。总量在手订单（截至2026年7月末3.5亿元）较上年同期口径回落、分板块结构上行的组合，加上经营活动现金流的深度净流出，使得"下半年验收节奏、订单转化率与应收账款回收进度"成为检验2025年报所提"费用投入先于收入释放、2026年及后续释放动能"判断能否兑现的三个关键变量。
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