欧晶科技2026年半年报：管理层判断光伏深度调整延续，石英坩埚放量驱动减亏39.23%

报告概览

2026年上半年，欧晶科技实现营业收入2.37亿元，同比-0.67%；归属于上市公司股东的净利润-0.45亿元，同比减亏39.23%；扣非净利润-0.49亿元，同比减亏36.12%；经营活动产生的现金流量净额0.31亿元，上年同期为-0.58亿元，同比+154.04%，为2024年以来半年度首次转正。综合毛利率9.91%，较2025年全年提升5.67个百分点。期末总资产16.60亿元，较上年末-10.53%；归母净资产7.28亿元，较上年末-5.83%。

两份报告均指向同一判断框架：光伏行业深度调整尚未结束，但公司层面已从"亏损扩大"切换至"亏损收窄、现金流修复"阶段。

一、战略主题演变：从"深度调整承压"到"边际企稳与结构换挡"

2025年年报将行业定调为"供需失衡矛盾依然严峻""行业正在经历转型升级的阵痛期"，公司全年以"降本增效、计提减值出清、客户拓展"为主线。2026年半年报对宏观环境的表述出现边际变化：光伏侧由"企业盈利能力大幅下滑"转为"供给侧改革持续推进、价格波动幅度有所收窄，但整体仍维持低位"，并援引出口数据（2026年上半年我国光伏产品出口总额约171.83亿美元，同比+24.3%）作为需求端支撑；半导体侧则延续"高景气发展期"判断，新增引用WSTS预测（2026年全球半导体市场规模将达到1.51万亿美元）与SEMI硅晶圆出货量连续两个季度环比增长的数据。

战略措辞上，2025年年报提出"光伏与半导体产业双轮驱动"，2026年半年报将其落实为可观察的业务动作：光伏业务强调"巩固市场份额、长寿命产品升级"，半导体业务强调"加速国产替代、扩大市场份额"，并明确提出"持续培育多元化利润增长点"。战略重心正从单一光伏配套的规模导向，转向"石英坩埚技术溢价＋半导体国产替代"的结构导向。

二、业务结构变化：增长引擎由加工服务切换至石英坩埚

2026年上半年分产品收入结构与2025年同期相比发生明显反转：

按行业口径，石英制品占收入比重由2025年上半年的30.41%升至42.10%，加工服务由69.59%降至57.90%。管理层对行业环境的描述显示，2026年上半年硅片产量同比-7.3%、硅片企业开工率尚未充分释放，而石英坩埚收入在"产品及服务价格低位调整"背景下逆势增长34.99%，增量主要来自销量与产品结构而非价格，与2025年年报"石英坩埚销售量较上年同期增加"的表述形成连续趋势。与之对应，宁夏欧晶（石英坩埚生产销售、切削液处理）2026年上半年净利润-780.68万元，较2025年全年-8,954.05万元的亏损幅度明显收敛。

增长引擎切换的另一面是产能投入方向的取舍：宁夏石英坩埚二期项目报告期内投资进度为0.00%，管理层解释为"审慎评估、暂时降缓项目建设节奏，避免大额固定资产投资对公司资金的占用"；半导体石英坩埚建设项目累计投入进度由2025年末的19.32%推进至26.15%，并出现"部分产线完工转固"。光伏产能扩张被主动后置，资本开支向半导体倾斜的意图清晰。

三、关键措施执行情况：对照2026年经营计划的半年进度

2025年年报披露的2026年经营计划包含五项重点，半年报提供了可验证的执行证据：

• 双轮驱动研发：计划提出"加快半导体石英坩埚建设项目的推进速度、逐步实现批量供货"。半年报显示，42英寸太阳能级石英坩埚与36英寸半导体级石英坩埚完成研发并具备量产能力，40英寸太阳能级石英坩埚已实现批量供货，36英寸半导体级石英坩埚处于中批量验证供货阶段；半导体级坩埚客户区域由2025年末的北京、山东、内蒙古、四川扩展至新增安徽。
• 市场开拓与客户关系管理：稳定合作客户名单中新增晶澳科技、英发（2025年年报为TCL中环、阿特斯、仕邦、协鑫），晶科能源、高景、永祥仍处产品验证与技术对接阶段；上半年新增客户15家（2025年全年为27家），销售覆盖省份由22个增至23个，境外辐射国由美国、韩国、印度、印度尼西亚扩展至新增越南。需注意的是，境外收入上半年仅102.95万元，同比-74.90%，客户辐射范围的扩大尚未转化为收入。
• 提质增效：计划提出"引进先进工艺技术和设备、提高生产效率和产品质量"。执行层面，石英坩埚毛利率由2025年全年的-8.39%收窄至-0.09%（同比+4.29pct），光伏配套加工服务毛利率升至16.36%（同比+19.15pct）；设备端完成核心生产设备集控化改造并上线生产智能管控驾驶舱，较2025年报"为后续实现智能工厂做准备"的表述更进一步。
• 精益管理：短期借款由上年末的2.74亿元降至1.33亿元（占总资产比例-6.80pct），筹资活动现金流净额-1.58亿元，主要系银行借款减少；交易性金融资产由4.09亿元降至2.53亿元（理财产品到期），负债端收缩与现金类资产消化并行。
• 募投项目安排：研发中心项目于2026年3月31日达到预定可使用状态并结项，节余募集资金3,741.36万元（含利息收入）永久补充流动资金；2022年IPO募投项目至此全部结项。半导体石英坩埚建设项目报告期实现效益-187.20万元，管理层将未达预期归因于"新增产能逐步爬坡、固定资产折旧摊销增加"，该项目仍处投入期。

执行层面的另一特征是费用投向的切换：销售费用同比+161.06%（业务宣传费、业务招待费增加），与客户拓展动作相互印证；研发投入、管理费用分别同比-47.94%、-17.33%，呈现"营销端增投、研发与行政端收缩"的组合。

四、核心能力建设：研发强度收缩下的技术指标上移

研发投入方面，2026年上半年为928.17万元，同比-47.94%；2025年全年研发投入2,551.14万元，同比-59.47%，占营业收入5.27%。研发费用连续收缩的同时，专利总量与寿命指标仍在爬升，半年报披露的研发重心由此前的工艺自动化、提纯技术，转向"分层石英砂配方、微量掺杂改性配方、内壁功能涂层配方"三大材料端方向，并延续"36英寸半导体级石英坩埚实现进口替代、突破国产石英坩埚在半导体领域应用的核心技术壁垒"的表述。核心能力的边际变化在于：公司正从"制造工艺改进"向"原料配方与材料改性"的上游研发延伸，以支撑半导体级产品的客户验证导入，但该能力能否转化为批量订单，取决于中批量验证供货阶段的推进节奏。

五、财务表现与经营质量：毛利率修复、减值收敛、现金流转正

2026年上半年的减亏由三条线索叠加构成：

其一，毛利率修复。综合毛利率9.91%，较2025年全年4.24%提升5.67个百分点。石英坩埚毛利率虽仍为-0.09%未转正，但较2025年全年-8.39%显著收窄；光伏配套加工服务毛利率同比+19.15pct，且营业成本同比-31.59%快于收入降幅，显示该业务通过产能与服务结构调整实现成本压缩。

其二，减值收敛。2025年全年计提资产减值2.53亿元（占利润总额79.41%），其中包含存货跌价与固定资产减值，亏损集中体现在第四季度（当季归母净利润-1.93亿元）；2026年上半年资产减值仅2,944.18万元（占利润总额64.89%），主要为存货跌价准备，减值压力较上年大幅缓解。需要注意的是，2025年年报披露公司最近三个会计年度扣非前后净利润孰低者均为负值，减值收敛更多反映库存价格风险释放后的基数变化，而非行业价格已回升。

其三，现金流改善。经营活动现金流净额0.31亿元，同比+154.04%，管理层归因于经营性流入增加；在利润总额为负的背景下，经营现金流转正与减值类非付现支出占比下降相关。期末应收账款27,673.88万元，占流动资产比例由上年末的22.28%升至23.46%，管理层仍将其列为单独风险项；货币资金1.21亿元较期初1.08亿元增加，总资产规模收缩至16.60亿元。

另需纳入观察的时点因素：公司2026年一季度归母净利润-1,087.18万元，同比亏损扩大196.53%，上半年整体同比减亏39.23%意味着减亏改善主要发生在二季度，季度间的稳定性仍有待后续报告验证。

六、风险认知的演进：清单未扩容，表述边际转稳

2025年年报与2026年半年报的风险清单高度一致，均为六项：光伏行业波动、市场竞争加剧、毛利率下降、应收账款回收、技术迭代及产品更新换代、产品质量控制。差异体现在措辞与细节：

• 行业判断上，2025年年报强调"企业盈利能力大幅下滑"，2026年半年报改为"供需错配格局尚未根本缓解"与"价格波动幅度有所收窄"，管理层对行业风险的定性由单边下行转向低位企稳，但明确提示"产业链价格反弹空间有限"。
• 光伏行业波动风险中，2026年半年报新增"国际贸易环境、贸易政策"作为供需格局的扰动变量，与上半年出口额增长但出口价格承压的行业背景相呼应。
• 应收账款风险的量化口径更新：账面价值27,673.88万元、占流动资产23.46%，较上年末的30,596.39万元、22.28%呈"总额下降、占比微升"。
• 两份报告均未将高纯石英砂采购集中列为独立风险项。公司以供应链动作管理该敞口：2026年3月与矽比科北美公司签署《修订协议》，将重大采购协议预估总金额调整为2.70亿美元并将履约期限延长一年（据公司2026年第一季度报告），2025年年报重大采购合同披露的待履行金额为15.12亿元。

风险认知整体未见维度扩展，管理层态度较年报时期更趋中性，核心变量仍是光伏产业链价格的修复斜率与半导体业务的放量节奏。

综合结论

将2026年半年报与2025年年报对照，欧晶科技管理层讨论与分析的叙事主线已由"行业深度调整下的被动减亏"切换为"结构换挡中的主动修复"：石英坩埚接替加工服务成为收入增长来源，毛利率与经营现金流转正、减值收敛共同支撑亏损收窄39.23%，半导体坩埚项目与客户验证构成下一阶段的增长储备，而光伏坩埚二期扩产被主动暂缓、资本开支集中于半导体产线。支撑减亏的财务基础是费用收缩与减值基数回落，而非收入扩张（收入同比仅-0.67%），石英坩埚毛利率-0.09%仍处盈亏线以下，半导体坩埚项目累计效益为负、尚处爬坡期。公司经营质量呈边际改善，但盈利拐点的确认仍取决于坩埚毛利率转正、半导体级产品从中批量验证走向批量供货，以及光伏产业链价格修复的持续性。

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