航天信息2026年中报解读：主动聚焦与AI转型深化，亏损扩大但收入降幅收窄、现金流边际改善

一、战略基调：从"重塑之年"转入聚焦执行期

2025年年报中，管理层将当年定位为"强力推动发展战略重塑、组织架构重塑和产品体系重塑，大力推动营销体系重构"的转型奠基之年，提出以"局端加持、企业端盈利"为主要模式，建设集团公司信息技术产业旗舰单位、成为"世界一流的服务政府及企业管理的数智技术专业公司"。对行业环境的判断是：数电票全面推广使以发票为核心的传统业务"在迭代升级上滞后于政策变化"，但进项、申报及税务管理市场进一步开放，形成数字财税新的增长点。

2026年半年报的环境表述进一步收敛并转向执行：国家持续深化"以数治税"、全面推广电子凭证改革，"财税产业市场格局加速重构"，智慧、网信领域"仍有较大市场潜力，但行业竞争更加激烈"。管理层的核心动作是主动"业务聚焦"——将数字财税从依托发票管理的防伪税控业务转向基于财税数据的智能税务服务与合规风控业务，业务形态从SaaS向RaaS演化——上半年工作主线为"稳经营、优结构、防风险、促转型"。

对比可见，战略重心已从2025年"定方向、搭组织、建产品体系"的顶层重塑，转向2026年上半年"聚焦主责主业、收敛技术产品、统一市场营销"之后的落地执行与成果验证。

二、整体业绩：收入降幅收窄，亏损扩大，现金流边际改善

收入端出现边际改善信号：2026年上半年收入降幅-13.51%，明显小于2025年上半年的-41.01%和2025年全年的-33.16%。但盈利端尚未企稳，上半年归母净亏损3.77亿元已超过2025年全年7.46亿元亏损额的一半，管理层将其归因于"数字财税、智慧、网信等领域产业形态深化调整、行业格局剧烈变化，同时公司结合形势变化主动进行业务聚焦，并持续开展研发攻关以提升核心能力，造成收入减少、盈利水平下降"。

值得关注的两个结构性特征：其一，本期非经常性损益合计-119.89万元（上年同期约+2,298.20万元，主要来自中油资本股票及产业基金公允价值变动与处置收益、政府补助），投资收益降至112.28万元、公允价值变动收益为-776.59万元，意味着亏损几乎全部来自经营性业务，非经常性损益对利润表的缓冲作用基本消退。其二，经营现金流的改善主要来自支出端收缩而非收入回款改善——本期支付给职工以及为职工支付的现金、支付的其他付现费用同比减少；上半年净流出5.77亿元仍高于2025年全年3.89亿元的净流出规模（2025年第四季度单季经营现金流为+7.76亿元）。

费用端的压降在损益表中清晰可见：管理费用3.50亿元，同比-23.22%，管理层解释为"人员优化及加强费用管控"所致；销售费用2.46亿元，同比-3.44%；研发费用3.20亿元，同比-6.73%（研发人工成本支出减少）。值得注意的是，营业成本17.58亿元同比仅-6.91%，降幅低于收入降幅，毛利端存在进一步压力。

三、业务板块：数字财税承压转型，智慧业务扛起标杆项目，网信业务收缩

2025年年报披露了三大产品线的主营业务数据，2026年半年报未再披露分产品收入明细，仅作定性描述：

分地区看，2025年境外主营业务收入48,089.27万元、同比增长+1.81%，是唯一实现正增长的区域；境内收入503,000.43万元、同比-35.29%。管理层在2025年年报中披露，港澳及"一带一路"在手履约项目规模接近70亿港币，新中标香港新皇岗口岸标志性项目。2026年上半年延续该路径，智慧、网信业务中标新皇岗入境管制系统等标杆项目，风险应对章节再次明确"继续聚焦港澳和'一带一路'沿线国家和地区，主攻税务数字化、政务数字化方向"。

三大板块的定位与打法演变如下：

• 数字财税：2025年降幅-35.19%，但管理层给出的关键指标包括数电票乐企全国市场占有率保持在55%以上、新中标中国石化数电票项目创乐企发票项目单体合同金额新高、电商行业版方案规模化推广至18个省。2026年上半年进入"新产品变现关键期"的自我定位之下：连续中标国家税务总局自然人税收管理系统适配改造项目和生产交易云平台相关系统软件项目、10个省级可信身份体系运维服务项目，新中标中石油、中邮保险等税务项目；乐企系统推广覆盖11个行业，中标阿里1688乐企联用发票项目；直营模式落地3个区域，合作代账协会超100家；并抢抓穿透式监管契机构建"金睛"智能合规风控系统、与国投智能签署战略合作协议。
• 智慧业务：2025年降幅最小（-24.28%），但毛利率仅12.25%为三板块最低。2026年上半年承建横琴三期与横琴口岸、港珠澳大桥及青茂口岸自助通道系统维护项目，中标中央某部委信息化咨询项目；聚焦智慧口岸业务制定发布专项支持措施，并以"智慧口岸实验室为基础"推动从项目型向产品型转变。2025年年报中该公司主要子公司华迪计算机集团有限公司实现营业收入60,306.78万元、净利润44.66万元。
• 网信业务：2025年降幅最大（-38.75%），2026年半年报中已与智慧业务合并叙述，策略上"着力聚焦、重点培育细分领域业务"，非税产品谱系被明确认为"仍需进一步梳理、聚焦"。

值得关注的亏损集中点：2026年上半年主要控股参股公司分析中，子公司浙江诺诺网络科技有限公司营业收入3,463.15万元、净利润-5,330.79万元，是本期披露的少数几家净利润影响较大的主体，反映小微财税SaaS端仍处投入亏损期。

四、研发与核心能力：从大模型标准到金税智能体落地

2025年全年研发投入合计86,152.63万元（费用化28,459.35万元、资本化57,693.28万元），占营业收入比例15.51%，资本化比重66.97%；研发人员2,461人，占公司总人数28.08%，较上年减少，管理层解释为研发资源统筹上收、产品研发聚焦及降本增效下的结构性优化。

2026年上半年研发费用32,010.37万元、同比-6.73%，但期末开发支出30,202.77万元，较上年末的22,492.76万元增长+34.28%，说明资本化研发投入仍在加码。

成果链条在两份报告中形成清晰递进：

• 2025年年报：将原有财税产品统型为"智税、云税、微税、易账"4款核心标品，形成50余个子系统的产品图谱；构建智能客服、BI和问答三类通用智能体及智能开票、申报、记账等六大类业务智能体；发布人工智能、大模型、数据资产相关国家标准5项、行业标准2项及国内首个财税大模型标准。
• 2026年半年报：四款核心产品持续迭代；正式推出金税智能体，将AI融入企业开票、记账、报销、审核、申报、风控等核心业务流程；部署基于信诺大模型的智能中台，落地合同智能审查等AI应用；获批政府支持资金。

核心竞争力表述的演变同样指向AI：2025年年报在"有数据"能力项下强调"自主研发了'爱信诺'财税大模型并牵头制定了国内首个财税大模型技术标准"；2026年半年报进一步表述为"依托自研信诺大模型，正式推出金税智能体，具备安全、智能、精准、开放四大优势"。研发风险章节则坦陈：新产品正处于"从战略投入向规模变现过渡的关键期"，智慧、网信业务"从项目型向产品型转变"仍待推进。

五、关键措施执行情况：上年计划的多项兑现与未竟事项

对照显示，营销体系重构与产品聚焦的落地进度最明确（直营3区域、4款核心产品+金税智能体），法人压减取得阶段性数量成果但被管理层自我评价为"仍需攻坚克难"，国际化"新突破"仍停留在计划表述层面。资产腾挪方面，公司向控股股东转让航天科工财务有限责任公司1.54%股权（交易价格13,757.00万元），2026年3月29日完成工商变更，收回投资1.38亿元，本期投资活动现金流净额由-12,908.54万元转为+9,350.50万元。

六、风险认知的演进：改革与转型风险升至首位

2025年年报列示的五项风险依次为市场竞争、改革与转型、产品研发、经营效益、人力资源；2026年半年报的五项风险调整为改革与转型、人力资源、产品研发、市场竞争、经营效益——首位风险由外部市场切换到内部改革，反映管理层判断当前主要矛盾已从"市场挤压"转向"改革推进与转型落地"。

风险内涵出现两处明显变化。其一，外部竞争主体的描述更加具体：2025年报为"具备底层核心技术能力的厂商占据主要市场份额""相关友商纷纷加强海外布局"；2026年半年报升级为"市场由传统巨头、互联网企业、垂直服务商等构成差异化竞争新生态"，并叠加"外部竞争加剧与内部架构优化调整形成双重挑战"。其二，AI因素进入风险清单：产品研发风险明确指向"人工智能技术发展日新月异，技术创新不足可能影响公司将AI转化为可持续、高质量发展的业务能力"。与此同时，经营效益风险的表述框架自2025年半年报（"新技术、新产品、新业务的增量还不足以弥补传统业务减量"）延续至2026年半年报（"围绕人工智能拓展税务、风控等数字财税新产业的各项工作刚刚起步，成效还不明显"），表明转型动能与存量收缩之间的缺口仍在。

针对2026年下半年，管理层在风险应对中给出的规划集中于：持续深化改革调整与"执行-监督"双线督导、聚焦研发资源迭代四款核心产品并加速金税智能体调优、财税业务按集团/大中/小微三类客户精细化推进、继续聚焦港澳和"一带一路"实现国际化业务新突破。全文未给出收入或利润的量化目标。

七、综合结论

航天信息2026年半年报呈现的是一幅"转型执行中期"图景：收入降幅较2025年显著收窄，但盈利拐点尚未出现，上半年亏损扩大且几乎全部来自经营性业务；费用端压降（尤其管理费用-23.22%）与人员、机构收缩形成对冲，但未扭转毛利端与收入端的下行。三大板块中，数字财税处于"旧业务减量、新产品待变现"的换挡期，乐企覆盖11个行业与金税智能体是增量侧的锚点；智慧、网信业务依靠口岸等标杆项目维持规模，网信收入在2025年收缩近四成后已与智慧业务合并管理；境外是2025年唯一正增长区域，国际化被延续为2026年下半年的明确进攻方向。后续跟踪要点集中于三处：四款核心产品与金税智能体能否完成从战略投入到规模变现的跨越、本部实体化改革与法人压减的完成节奏，以及经营现金流改善的可持续性——当前改善主要依赖支出收缩，而非销售回款增长。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。