天马科技（603668）2026年中报财务分析：营收微增但盈利能力显著下滑，现金流改善难掩债务与运营风险

近期天马科技（603668）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，天马科技营业总收入为31.32亿元，同比上升5.34%。尽管收入实现小幅增长，但盈利能力出现大幅下滑。归母净利润为1232.79万元，同比下降79.53%；扣非净利润为761.28万元，同比下降86.88%。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为15.84亿元，同比上升7.19%；第二季度归母净利润为562.24万元，同比下降86.9%；第二季度扣非净利润为302.99万元，同比下降92.8%。

盈利能力指标

公司毛利率为8.28%，同比减少22.89个百分点；净利率为0.52%，同比减少72.43个百分点。每股收益为0.02元，同比下降83.33%；每股净资产为4.2元，同比下降8.17%。

成本与费用控制

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.83亿元，三费占营收比为5.84%，同比下降7.92个百分点。其中，销售费用同比下降14.76%，主要由于降本增效措施导致人工费用、办公费及招待费减少；管理费用同比下降3.04%；财务费用同比上升1.68%，因美元兑换人民币汇率下降导致汇兑损失增加；研发费用同比下降8.39%，系阶段性研发投入减少所致。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.37元，同比大增810.89%。经营活动产生的现金流量净额同比增长817.17%，主要得益于预收饲料、活鳗及烤鳗货款增加带来的销售商品、提供劳务收到的现金上升。

货币资金为4.61亿元，较上年同期的5.45亿元下降15.44%。应收账款为5.58亿元，同比增长26.41%。应收款项融资同比增长113.82%，因信用等级较高的银行承兑汇票期末持有量增加。

债务与偿债能力

有息负债为43.03亿元，较上年同期的46.11亿元下降6.67%。流动比率为0.88，显示短期偿债压力上升。有息资产负债率达到41.26%，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达18.21%，财务费用占近三年经营性现金流均值的比例高达92.97%，表明财务负担较重。

主营业务结构

饲料主业仍是核心收入来源，畜禽饲料收入16.49亿元，占比52.65%；特种水产饲料收入7.71亿元，占比24.61%。原料销售收入2.75亿元，同比增长75.64%。智慧养殖业务收入1.26亿元，同比下降69.80%；健康食品业务收入2.96亿元，同比下降26.18%。动保产品收入39.22万元，同比增长92.17%。

经营与投资活动

投资活动产生的现金流量净额同比增长38.84%，因本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降374.23%，因收到其他与筹资活动有关的现金减少。

非经常性损益

营业外收入同比增长270.53%，主要来自赔偿金、违约金收入增加；营业外支出同比增长123.88%，因赔偿金支出增加。资产处置收益同比下降200.62%，因固定资产等处置损失增加。所得税费用同比下降76.98%，因利润总额及递延所得税费用减少。

风险提示

财报体检工具建议关注以下方面：- 公司现金流状况（货币资金/总资产为4.8%、货币资金/流动负债为8.91%、近3年经营性现金流均值/流动负债为4.21%）- 债务状况（流动比率仅为0.88）- 财务费用压力（财务费用/近3年经营性现金流均值达92.97%）- 应收账款风险（年报归母净利润为负）

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