汉商集团（600774）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期汉商集团（600774）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司坚持推进“大健康+大商业”双主业发展战略，主要业务为医药、医疗器械、商业及会展运营。

    （一）医药业务

    在人口老龄化趋势愈发明显、医疗科技快速突破、民众健康意识增强、医疗保障体系不断完善等多重因素共同推动下，医药行业长期稳定向好趋势不变。今年国务院《政府工作报告》提出强化基本医疗卫生服务。实施健康优先发展战略，健全健康促进政策制度体系，普及健康知识，提升爱国卫生运动成效，强化公共卫生能力。健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，深化以公益性为导向的公立医院改革，加强县区、基层医疗机构运行保障。强化薄弱专科建设，加强慢性病、罕见病综合防治，全方位提升急诊急救、血液保障和应急能力。优化医疗机构功能定位和布局，加强基层用药衔接，做实家庭医生签约服务，促进分级诊疗。推进中医药传承创新，促进中西医结合。推动创新药和医疗器械高质量发展，更好满足人民群众多元化就医用药需求。

    公司医药业务主要为药品的研发、生产和销售。公司医药产品在售药品90余种，主要围绕消化系统、呼吸系统、抗感染等领域布局。主要产品包括雷贝拉唑钠肠溶片、通窍鼻炎颗粒、阿莫西林胶囊、盐酸吡格列酮片、人工牛黄甲硝唑胶囊、氨咖黄敏胶囊等。其中，雷贝拉唑钠肠溶片为新一代质子泵抑制剂，主要用于治疗活动性十二指肠溃疡、良性活动性胃溃疡、食管反流症及幽门螺旋杆菌症状等多种消化道系统症状；通窍鼻炎颗粒是一种用于治疗慢性鼻炎、过敏性鼻炎及鼻塞的现代中成药颗粒；阿莫西林胶囊是一种关键化合物为阿莫西林的胶囊化学药品，主要用于治疗各种因敏感菌株引发的感染。

    公司医药产品以自产自销为主。采购方面整体执行“以产定购”的采购模式，通过建立严格的供应商筛选和管理体系，对供应商进行筛选检查，确保其符合相关监管要求，同时严格遵循GMP管理规范下的质量标准，确保对原材料的质量控制；生产方面整体执行“以销定产”的生产模式，根据市场需求和产品库存情况制定生产计划并根据GMP标准、国家药品监督管理局颁布的相关质量标准建立公司质量控制政策，严格按照操作规范组织生产，严格执行产品生产各环节的质量控制，保证药品生产各阶段的安全性和有效性；销售方面，根据产品类别和特点的不同，采用不同的销售模式，以完成专业化药品销售。近年来，公司持续加强自有零售渠道销售团队建设，以自有的OTC销售团队为核心，开发拓展终端市场，在全国各省大力推广OTC药品，扩大市场份额。

    （二）医疗器械业务

    医疗器械作为现代医疗的重要工具，在疾病的预防、诊断与治疗中发挥着极其重要的作用，是我国医疗卫生体系建设中的基础装备，其战略地位受到世界各国的高度重视。医疗器械行业是中国国民经济发展的重要组成部分，其与中国宏观经济发展息息相关，未来随着中国医疗体系的不断发展，医疗器械行业市场规模或将持续上升。2026年3月批准的“十五五”规划纲要，将生物医药列为战略性新兴产业，将脑机接口等列为未来经济增长点，并明确提出要推动创新药和医疗器械高质量发展，有利于未来医疗器械行业高质量发展。企业创新研发积极性将被激发，细分赛道龙头企业利润率有望逐步稳定，创新产品有望获得更高的利润空间，国内市场增速有望快速修复。国家医保局价格招采司主要负责人介绍了医保价格政策赋能药械创新的新举措，如统一新设医疗服务价格项目，推动高水平科技创新成果加快进入临床应用；助力中国创新药械走向世界，促进医药全球化发展。体现国家医保局“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的鲜明态度，希望将有限的医保资源用以支持高水平的真创新，更好支持中国药械高质量发展，研发投入及创新能力领先企业有望持续受益。

    公司医疗器械业务主要为医疗器械的研发、生产与销售业务，拥有以可吸收生物医学材料为主，生物活性创面修复、微创及介入治疗器械为补充的产品体系。主要包括以聚乳酸材料制备的可吸收医用膜、可吸收骨折内固定螺钉，该等产品适用于骨科、妇科、产科、普外、生殖、心胸外科等手术治疗过程，可在手术后随身体恢复过程自然代谢，不对患者进行二次手术伤害，拥有20多项专利技术，具有高技术壁垒以及极强的市场竞争力。公司器械板块的原材料自给自足、不断更新，为未来集采及市场竞争奠定了基础。此外，公司还拥有包括医用冷敷贴、一次性止血夹、功能性敷料（贴敷剂）、功能性敷料（凝胶剂）在内的多种医疗器械产品，以及聚乳酸材料（PDLLA及PLLA）和生物活性玻璃等原材料销售。

    公司医疗器械业务采用“以研助产”、“以销定产”的经营模式。在研发方面，公司以自有研发团队为核心，以技术突破和专利储备为目标，围绕着可吸收材料进行多种填充类产品研发，不断强化公司医疗器械产品管线。在销售方面，公司以市场为导向、以客户需求为依据，通过广泛的学术推广，辅以直销模式进行产品销售。其中，公司主要通过学术推广，将产品精准推广至目标群体，再由配送商提供配送服务，建立起一套专业、规范、有序的销售体系。当前医疗器械销售业务主要覆盖骨科、妇科、产科、普外、生殖、心胸外科等细分领域。

    公司医疗器械业务主要由下属公司迪康中科、拜锐生物经营，迪康中科是国家生物医学材料、新型医疗器械、药物控制释放等研发、产业化基地及学术推广中心，致力于可吸收医用材料的产品研发、生产制备和工艺优化，为国内可规模化生产医用级聚乳酸材料的龙头生产商。公司的工艺开发团队，已陆续开展了多个运动医学类产品研发项目。拜锐生物作为集团医疗器械板块新军，以“迪康加速度”高效推进业务落地：构建“厂家→经销商→医院”短链扁平化渠道，半年内锁定意向医院超2000家，完成数百家协议签订，重点聚焦二级医院区域精耕与经销商赋能转型，快速拓展空白终端；同时，可吸收带线锚钉已在华南、华东、华中等区域大型教学医院完成超200例临床使用，覆盖手外科、肩袖修复、足踝等多科室，借助KOL学术推广网络与GCP合规临床试验中心实现产品与渠道无缝对接，紧抓集采窗口期与国产替代浪潮，临床准入与市场布局提前告捷。

    （三）商业运营业务

    国家统计局数据显示，2026年上半年，我国国内生产总值（GDP）达69.57万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%；社会消费品零售总额24.87万亿元，比上年同期增长1.3%。其中，商品零售额22.05万亿元，同比增长1.1%。在全国大范围深化消费品以旧换新专项行动强力带动下，2026年上半年限额以上单位通讯器材类同比增长14.4%，家电、家具等地产后周期品类稳步修复，智能可穿戴设备、高能效家电、全屋智能家装升级类商品实现两位数亮眼增长，绿色智能消费升级特征凸显。

    与此同时，2026年上半年服务零售额同比增长5.3%，大幅快于商品零售额4.2个百分点，服务零售额在整体零售大盘中的占比持续抬升，消费结构服务化转型趋势进一步固化。细分领域中，旅游咨询租赁、文体休闲服务零售额分别增长11.3%、10.4%，沉浸式演艺、文博体验、长线出游、入境文旅消费爆发式增长，网上服务零售额同比增长6.0%，数字文娱、互联网医疗、线上健身等新业态成为服务消费新增量。总体来看，我国消费市场规模持续稳居全球第二大内需市场；上半年内需对经济增长贡献率保持高位，最终消费支出对GDP增长拉动2.1个百分点，消费作为经济增长第一拉动力的底座作用稳固。随着居民收入稳步提升、生活品质需求升级，居民消费持续深化从商品消费为主向商品与服务消费双向并重、品质体验优先转变，文旅休闲、健康养老、教育培训、沉浸式体验等服务消费潜力持续释放。

    在政策引导和消费结构升级的双重驱动下，传统商业企业面临转型压力与机遇并存的局面。百货店、品牌专卖店等传统业态零售额下降，反映出消费需求向体验化、品质化、数字化方向加速转变。公司作为湖北省内规模较大的百货零售商业运营商，在武汉市核心地段拥有多处优质商业物业资产，将积极顺应行业发展趋势，推动商业体焕新转型及业态多元化延伸。公司商业板块主要从事购物中心及专业市场的商业运营管理业务，即在集合了众多零售店铺和服务设施的建筑物内或区域内，向品牌商、租赁商户、消费者等多类客户提供综合服务。目前公司主要运营项目包括21世纪购物中心、武展购物中心、汉商银座购物中心、武汉婚纱照材城。

    （四）会展运营业务

    2026年是“十五五”开局之年，会展业迎来创新转型与融合发展的关键节点。“十五五”规划纲要明确提出“提升贸易促进平台功能，持续办好进博会、广交会、服贸会等重大展会”。2026年政府工作报告进一步部署“推动先进制造业和现代服务业融合发展”，为会展经济高质量发展指明方向。会展业作为现代服务业的高端形态，具有强大的经济带动效应和产业联动性，已成为链接产业、畅通流通、赋能开放的重要载体。人工智能等技术深度融入会展全流程，从智能邀约、精准匹配到智慧场馆、数字孪生，推动会展从线下物理场景向线上线下融合、虚实结合升级，拓展服务边界、提升服务效能。绿色会展理念亦全面渗透，从绿色展装、循环搭建到场馆绿电应用，全环节践行低碳可持续理念。

    公司依托武汉国际会展中心，持续推进展览会议、酒店餐饮、高端商业、新能源产业以及体育文化等业务板块协同发展。面对行业数字化、绿色化、融合化的发展趋势，公司将积极把握政策机遇，深化与战略伙伴的合作，推进自办展业务，落实“精细管理，降耗增效”的工作要求，持续完善“会展+产业”生态建设。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，面对战略机遇与风险挑战并存的复杂形势，公司坚持党建引领，坚定信心，继续纵深推进“大健康、大商业”双主业发展战略，有序推动企业经营发展、安全稳定各项工作。大健康板块，稳固医药板块的核心支柱作用，深耕医药器械核心业务，拓展辅助生殖、健康养老等产业领域。大商业板块，充分释放商业管理新机制带来的经营新活力，加速业态焕新，专注产品和服务，提高创效能力。报告期内，公司主要工作开展情况如下：

    （一）医药与医疗器械双轮驱动

    医药大健康领域，以迪康药业为核心，稳固医药器械核心业务，同步打造中药市场增长极，推进医美新产品及新药研发突破。迪康药业坚持“药械并举、双轮驱动”战略，以利润为导向，推进营销模式向数据驱动、合规为先、精耕细作转型升级。深化生产降本增效，以拜锐生物股权收购为契机，加快生物材料和器械创新布局。对外坚持营销导向，对内全力开源节流，全力以赴稳生产、拓销售、稳团队。在稳定存量市场、深挖存量产品销售潜力的同时，加大潜力产品销售规模，挖掘沉睡产品在各渠道的机会。迪康中药稳步推进大品种规划和认证检查，销售规模逐步提升，部分产品实现销售突破。同时，公司继续开展新材料及可吸收骨科器械研发，先后启动4项新产品研发工作，可吸收线材开发取得阶段性成果，基础性能达到国内先进水平。

    （二）聚焦辅助生殖核心业务

    公司始终聚焦辅助生殖核心业务，稳步开展各项诊疗服务，凭借专业的诊疗能力为众多患者提供了高质量的生殖医疗保障。同时，积极推进院级合作布局，进一步夯实业务发展基础，提升行业核心竞争力。在技术创新方面，公司高度重视技术迭代与行业交流，积极承办省级生殖健康相关技术培训班，为行业内技术人员搭建优质的学术交流平台，助力行业整体技术水平提升。市场宣教与患者服务方面，公司精准开展市场宣教，通过新媒体渠道宣传增收，落地全流程患者服务并优化细节，改善就医体验，筑牢市场发展基础。

    （三）推动商业精细化运营

    商业板块，集团旗下各商业综合体涵盖零售、会展、批发市场等多元业态，是集团品牌提升的关键。当前，面对日趋激烈的市场竞争与消费需求升级趋势，商业板块在保障整体效益稳定的基础上，将工作重心全面聚焦于经营质效提升，推动从“规模扩张”向“质量效益优先”的精细化运营转型。为此，商业板块紧紧围绕“招商、促销、管理、安全”四大核心维度精准发力，招商上坚持“精准引商、优质稳商”，以“一店一策”定制化策略匹配各综合体定位，筑牢商户经营根基；促销上整合线上线下资源，策划多元化主题活动激发消费活力；管理上完善运营标准，强化商户赋能与流程优化；安全上严守底线，健全全流程防控机制，全力打造区域品质生活目的地。同时，以“突围破局”为抓手，扎实推进招商调整、营销创新、运营保障及安全管理各项工作，破解发展瓶颈。此外，商业板块持续深化业态结构调整，聚焦“多业态、多功能、多品牌”优化方向，科学规划卖场布局、优化视觉呈现与购物氛围，整合零售、餐饮、休闲等多元消费场景，提供沉浸式体验式服务，进一步增强综合体吸引力与客户粘性，推动板块实现高质量、可持续发展。

    （四）积极推进“会展+产业”生态建设

    会展板块依托武汉国际会展中心，始终坚持“稳存量、拓增量”的经营方针，统筹武展与武汉客厅双场馆资源，积极推进“优势产业+展会平台”双向赋能格局的构建。2026年上半年，产业类、消费类展会需求持续回暖，为此，会展板块一方面聚焦优质存量展会稳固基本盘，另一方面同步积极拓展新题材。其中，持续举办多年的“农博会”新增展出面积5000平方米，展会规模与影响力进一步提升；同时，新引进“智能机器人科普展”“全宠展”等项目，有效丰富了展览题材的多样性。此外，会展板块坚持向消费类会议转型，重点发力保险、快消、大健康等业务板块，累计承接会议185场。下一步，会展板块将持续拓展新兴产业类展会项目，做大配套增值服务规模，同时深度挖掘物业协同价值，稳步提升整体营收规模与盈利水平。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）持续赋能的产品组合

    在药品层面，公司不仅拥有具有临床应用优势的核心产品，同时持续挖掘各个产品的医用价值，以疗效巩固强化产品市场地位，明确产品的独特卖点，确保与市场需求和公司战略相匹配。公司目前已有的在售化药、中药90余种，涉及消化系统、呼吸系统、抗感染等多领域。其中，核心产品主要包括消化领域产品雷贝拉唑钠肠溶片（安斯菲）、呼吸道领域产品通窍鼻炎颗粒、医疗器械可吸收医用膜等，在各自细分领域均长期保持领先地位。此外，迪康中药产品的加入推动公司围绕自有优势领域构建多元产品矩阵，进一步建立公司在中成药领域以及医药市场的竞争优势。

    在医疗器械层面，拜锐生物已取得可吸收带线锚钉、可吸收结界面螺钉、全缝线锚钉、半月板缝合系统、带袢钛板等运动医学系列注册证，形成完整产品矩阵。核心产品可吸收带线锚钉为国内唯一自增强高强度产品：强度超越PEEK20%以上，抗拔出力翻倍；免攻丝锐化设计使抗折扭矩提升15%；3年完全降解，兼具骨诱导与抗炎双重效应；同时拥有国产独家1.3mm超微创规格、国产独家2.5mm免打结锚钉、国内首创4.75mm分体式全吸收内排钉，填补小关节修复及TFCC损伤等临床空白。在技术壁垒上，拜锐生物掌握自增强技术（通过分子链重排形成微纤结构，实现强度韧性双提升）与PLGA/β-TCP共混技术（中和酸性降解产物、引导骨长入），依托两大核心平台，在运动医学可吸收植入物领域构筑显著的先发优势和国产替代竞争力。

    （二）完善的营销体系与专业化的营销团队

    在医药医疗板块，公司销售团队依托公司的营销策略，贯彻实施年度营销方案，构建精细化的客户管理体系和系统的产品策略，不断深挖市场潜力。公司根据市场趋势、政策导向、技术应用、客户需求等，建立一个高效的销售团队，具备良好的沟通技巧和销售技巧。精心培养的销售精英团队，遍布全国31个省、市、自治区，触达医院、零售药店、基层医疗机构、诊所、电商平台等各类销售渠道。营销人员通过提供专业的服务，向市场精准传达公司产品知识和优势，产品成功落地国内公立及民营医院已超1万家；同时加快零售和诊疗端的渠道布局，目前已覆盖连锁药店门店近30万家，诊所超2万家。建立处方药的学术推广模式和电商业务旗舰店，以C端为重心，B端为辅助，聚焦核心客户突出重点合作，发挥团队的专业化能力，为公司经营的持续健康发展和增长夯实基础。

    （三）专业化的研发平台

    公司始终坚持技术创新驱动理念，在药品和医疗器械两个领域建立专业的研发平台，长期为实现技术研发创新、加快成果转化及产业化、培养研发人才提供积极助力，以不断优化的产品组合，提升综合竞争力。药品领域，公司自有药品研发团队专业资深，是研发项目商业化、市场化、临床研究、注册申报及成果转化工作高效推进的有力保障。在创新药方面，公司拥有完整自主知识产权的全球I类创新药DDCI-01项目罕见病肺动脉高压（PAH）适应症、良性前列腺增生引起的下尿路症（BPH-LUTS）合并勃起功能障碍（ED）适应症均完成与国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的EOP2会议；根据CDE要求，正在完善Ⅲ期临床启动前的相关临床药理准备工作。医疗器械领域，公司旗下迪康中科以医用级聚乳酸材料为基础，基于生物活性创面修复、微创及介入治疗器械方面优势，以运动医学、可吸收面部填充为主要方向开发具有临床应用优势的医疗器械产品。

    （四）全面严格的管控体系

    公司在医药制造领域拥有近30年的运营经验及技术知识，在成渝两地拥有三大生产园区、四个现代化生产基地，公司坚持以全面、严格的管控体系推动生产运营，为确保安全生产与产品品质，公司严格遵守国家相关法律法规和行业政策规定，依靠完善的质量监管制度和先进的监测设备，全面高效地把控生产过程中的每个环节，贯彻落实质量控制程序。公司参与原东方药业破产重整后，按既定计划稳步推进迪康中药承接原东方药业的复工复产。

    （五）致力于辅助生殖医疗服务

    华科生殖医院具备湖北省卫健委批准开展的人类辅助生殖技术、湖北省生育力保存中心等执业许可资质，为国家药物临床试验机构、武汉市城镇基本医疗保险定点医疗机构。医院同时拥有人工授精（AIH/AID）、体外受精-胚胎移植（IVF-ET）、卵胞浆内单精子注射（ICSI）、原始卵泡体外激活术（IVA），以及睾丸或附睾穿刺取精（显微取精）等先进技术，并已开展辅助生殖医疗服务。医院率先在国内外开展精浆游离核酸鉴别无精子症类型的无创性诊断技术，率先在湖北省内开展高分辨率染色体核型分析、封闭抗体免疫治疗、睾丸显微取精术和宫腔灌注等前沿诊疗技术。

本文数据来源于汉商集团2026年中报，仅供参考不构成投资建议。