正和生态（605069）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期正和生态（605069）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业情况说明“十五五”时期是我国水利基本实现现代化的关键阶段，水安全已成为国家安全的核心支柱。2026年4月，中央政治局会议将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网“六张网”确立为“十五五”重大基础设施工程。据国家发展改革委估算，“十五五”期间国家水网建设投资将突破6万亿元，新型电网、城市地下管网投资均超5万亿元，算力网新增直接投资4万亿元，万亿级投资规模为生态水利与智能科技融合发展带来广阔市场空间，持续释放行业发展动能。

    1、水网居于六网核心地位，水利行业数智化转型全面提速

    在“六张网”体系中，水网位列首位，具备极强的基础性、战略性、先导性，是保障国家粮食安全、能源安全、生态安全和总体国家安全的关键根基。水资源时空分布不均、水旱灾害多发的基本国情，决定了水网建设是经济社会可持续发展的前置保障；同时，水网覆盖多流域、多区域、多城市，贯穿防洪、供水、灌溉、生态治理等多个核心领域，建设规模大、投资强度高、产业带动性强，可有效牵引新型电网、算力网、通信网等配套基础设施建设，场景赋能优势突出。超6万亿元的投资规模，充分凸显了水网在国家基础设施建设中的核心战略地位。

    当前，我国水利行业正朝着“安全稳固、集约高效、生态健康、智慧协同”方向全面转型，围绕六大核心战略任务推进高质量发展：一是实现水旱灾害防御体系与能力现代化；二是加快现代化国家水网全域建设；三是构建安澜、生态、幸福的江河保护治理体系；四是落地数字孪生水利建设，搭建“天空地水工”一体化监测体系，提升水利治理智能化水平；五是推进水资源节约集约利用，严格落实“四水四定”发展原则；六是健全水利行业体制机制与法治管理体系。伴随全球水利数智化变革浪潮，叠加国家智慧水利顶层设计与地方数字化治理需求，水利行业正从传统“工程治理”向“科技系统治理2.0”迭代升级。国家持续加大数字孪生水利产业化投入，聚焦数字孪生流域、水网、水利工程三大核心方向，推动水利专业模型与AI大模型深度融合，将AI算法、多模态数据融合、污染溯源、智能决策等技术融入防洪“四预”、水网智能调度、河湖生态监管、工程智能运管等全业务场景，逐步建立全国统一的水利智能化技术标准体系。

    2、深耕北京本土市场，抢抓首都水利建设政策与市场红利

    根据《北京市水网建设规划》，北京全力构建“一主绘织五网”的城市水网总体格局，打造防洪排涝安全保障网、河湖生态循环连通网、水源多元优化调配网、城乡供水安全保障网、污水处理再生利用网五大功能网络，计划2035年建成系统完善、安全可靠、生态宜居的首都现代化水网体系。

    北京市持续深化水务领域科技创新，推动治水管水模式由传统经验驱动向数据智能驱动转型。依托智慧水务2.0建设规划，深度联动水网、新一代通信网、算力网建设，通过前端智能感知设备全域采集河湖、河道水文水务数据，经高速通信网络传输至算力平台进行集中分析运算，实现水务业务精准研判、智能决策、高效处置，加速传统水利工程向智慧水务、数字孪生水利全面升级。

    在水网生态建设层面，北京聚焦“两纵、四横、多点”重点河湖空间体系，持续打造高品质滨水空间、壮大水岸经济，以河道生态复兴赋能城市更新升级。2026年全市启动20处滨水空间重点工程，覆盖10条河流、1座水库，建设总长度近94公里，补齐滨水示范带建设短板，助力首都生态宜居城市建设提档升级。

    水源保护与流域治理方面，“十五五”期间北京持续强化密云水库等核心水源地生态保护，严格落实2025年12月1日施行的《密云水库水源保护条例》，稳固首都水源安全底线，保障密云水库水质稳定达到国家地表水Ⅱ类标准。结合《密云分区规划（国土空间规划）（2017年—2035年）》及密云区年度重点工作部署，2026年密云区将落地12项防洪能力提升、水生态修复重点工程，深化跨省市流域协同治理，打造首都生态文明建设标杆区域，区域内水源涵养、防洪安全、生态修复、智慧水利等业务迎来政策、市场双重利好，为公司深耕北京水利市场提供优质发展机遇。

    （二）公司主营业务情况2026年，公司聚焦“生态型水利基础设施”与“智能科技”两大核心业务，积极构建“生态水利稳固基本盘、AI科技打造增长极”的业务格局。近中期，公司集中资源深耕北京市场：生态型水利基础设施业务以密云区为战略支点，深度参与北京生态涵养带建设；智能科技业务依托海淀区全国科创高地优势布局发展。公司凭借差异化的市场竞争优势与“科研-规划-设计-生态水利建设+水利科技-运维”一体化全链条服务能力，致力于打造国内生态水利与智能科技深度融合的标杆企业，持续为客户、股东与社会创造长期可持续价值，助力国家生态安全保障及高质量发展战略落地实施。

    1、生态型水利基础设施业务

    该业务作为营收压舱石与利润稳定器，聚焦生态水利核心赛道，分为三类业务组合：以水安全为核心的基础保障类业务，以水生态、水景观为重点的品质提升类业务，以水利科技、水经济为引领的创新驱动类业务。

    （1）水安全业务-水利工程公司深耕水利防灾减灾领域，提供防洪排涝工程、水毁修复工程等一体化解决方案，业务覆盖规划设计、施工建设、运维管护全链条。围绕“雨带北抬”影响下水利工程韧性提升等核心场景，构建满足防洪安全和水资源可持续利用的水利工程体系，并合理提升水利工程的生态化措施，为客户提供安全可靠、经济高效的专业服务。产品包括：防洪排涝规划设计、水毁修复、防洪工程、疏导工程、河湖生态工法与韧性提升及海绵城市。

    公司承接的典型案例包括：永定河综合提升工程、南口及沙沟河蓄滞洪区项目、浙江金华梅溪流域治理、迁西滦水湾公园、山西孝河国家湿地公园。

    （2）水生态、水景观业务-水生态保护与修复①河湖湿地业务

    公司的河湖湿地业务以基于自然的解决方案（NbS）为指导，以数值溯源模型与多模态水环境智能化模型为抓手，数据化、动态化精准剖析环境污染的来源与环境受损肌理，解决江河湖海口湿地水环境污染、生态系统退化、生物群落生存危机等问题，实现湿地生物多样性保护和生态系统的可持续发展。产品包括：河湖生态缓冲带修复、湿地生态修复、水源涵养林抚育、农业面源污染防治、生态环境损害鉴定评估与损害赔偿、特色生态资源产品价值实现等。

    公司承接的河湖湿地业务典型案例包括：大理市洱海流域湖滨缓冲带生态修复与湿地建设项目、海淀区西玉河蓄滞洪区建设项目、徐州南四湖丰沛运河生态水利提升项目、雄安白洋淀唐河入淀口湿地生态保护项目、三垟湿地建设项目。

    大理市洱海流域湖滨缓冲带生态修复与湿地建设项目

    雄安白洋淀唐河入淀口湿地生态保护项目

    ②海洋生态业务

    海洋生态业务在基于自然的解决方案（NbS）理念下，以海岸带系统性整体性的保护为出发点，整合海洋学、生态学、水文学、城市规划、生态景观等多专业学科，解决海岸带陆海空间生境破碎、系统割裂等生态问题，构建安全韧性、健康活力的海岸带生态系统。产品包括：滨海活力景观长廊、岸滩整治与生态修复、海堤生态化、海洋生态修复大模型与智能体集群、海洋监测与智慧数据平台。

    公司承接的海洋生态业务典型案例包括：莆田·蓝色海湾综合整治项目、广州南沙灵山岛尖外江生态提升EPC项目、东莞滨海湾新区硬质海堤生态提升项目、雷州市红树林营造修复工程、海南东方墩头湾珊瑚礁生态保护修复项目、厦门杏林湾建设。

    广州南沙灵山岛尖外江生态提升EPC项目

    ③矿山修复业务

    矿山修复业务以可持续规划与生态环境技术，对棕地及矿山实行生态修复，让工业伤疤重现绿水青山，不断增加生态产品的社会与经济价值。公司承接的矿山修复业务典型案例包括：2016唐山世界园艺博览会、唐山东湖生态修复项目、河北省第五届（唐山）世界园艺博览会。

    2016唐山世界园艺博览会

    （3）水经济业务-滨水客厅该业务以可持续运营为导向，释放非核心水利设施，水利资源资产化，并专注于地方政府盘活存量资产的需求，凭借专业创意规划设计及产品设计团队，通过界面打开、多维链接、城水融合，激活水岸空间，商业价值最大化。

    2、智能科技业务

    作为公司未来核心增长极与技术创新引擎，聚焦“AI算法+平台+智能硬件+场景运维”体系，构建以智能水务巡检装备产业化、行业垂直大模型商业化、智慧运维管理平台为核心的“2+1”产品矩阵，致力于打造国内领先的水务智能科技运营服务商。

    （1）行业垂直大模型公司重点升级海洋生态修复大模型V2.0，并合作研发水利河湖生态修复基础大模型及智能体RiverLakeGLMV1.0，覆盖水质监测、生态预警、污染溯源、智能调度、运维决策等场景，模型综合准确率超93%。目前，联合智谱AI与海洋三所共同研发的海洋生态修复大模型已在厦门观音山海岸线完成试点验证；中试阶段突破多模态融合技术，构建垂直大模型训练体系，可覆盖防灾减灾、生态修复、海洋牧场、湖库大坝等场景。

    （2）水务机器人巡检运维在机器人本体硬件基础上构建自身核心竞争力，攻关智能感知、算法控制等核心关键技术，研发引调水工程巡检机器人、河道水库岸基巡检机器人等系列产品。依托端侧智能大脑，实现多传感器融合、本地AI推理、断网离线运行及数据实时上报。

    公司水务智能巡检机器狗已在大宁水库中堤泵站实现常态化巡检运维，巡检目标识别准确率达90%-96%，被列为北京市智慧泵站智能化改造重点示范案例。项目二期聚焦智能决策推理模型研发，搭建端侧本地化智能推理大脑，依托运维大数据驱动算法迭代，实现运维能力从“智能巡检”向“智能诊断、风险预判”进阶。

    水务机器人落地南水北调大宁管理处中堤泵站

    （3）智慧运维管理平台基于前端感知硬件数据与中层大模型算法能力，公司搭建一体化智慧运维管理平台，打通“硬件采集-数据汇聚-AI分析-调度决策”全链路，实现水利工程、河湖水域、水源地保护等场景的一体化管控、数字化调度、智慧化运维，破解传统水利运维效率低、响应慢、管控难等痛点。

    在人工智能快速发展的浪潮下，公司顺应行业趋势，主动布局相关领域。尽管公司近年持续加大对上述业务及产品的研发投入，这并不意味着公司会在短期内实现相关业务收入，上述产品的落地存在不确定性。公司所进行的相关投入及研发并不构成业绩承诺，投资者在做出投资决策时，请谨慎判断，自主决策。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）上半年经营业绩概况2026年上半年，公司实现营业收入8,712.79万元，归属于上市公司股东的净利润-6,940.88万元。截至报告期末，公司资产总额307,308.36万元，较上年末减少3.55%；归属母公司所有者权益63,074.67万元，较上年末减少11.70%。

    报告期内公司经营业绩阶段性承压，主要系生态水利业务处于项目储备周期、智能科技板块持续研发投入、历史应收账款清收不及预期等多重因素叠加所致，具体原因如下：

    1、重点布局北京生态水利业务，当期营收规模暂未有效释放

    2026年初，公司与密云区人民政府签署战略合作协议并完成注册地迁址，全面深度参与密云区“一年基本恢复、三年全面提升、长远高质量发展”建设规划。现阶段公司虽已中标密云区多个小型工程项目，但大型项目尚未实现落地，核心原因在于水利行业项目建设周期长、前置审批流程繁复，申请专项债及中央预算内资金推进节奏偏慢，影响当期收入规模。

    2、智能科技板块加大研发投入，暂未实现收入兑现

    公司智能科技子公司上半年重点推进新产品研发工作，积极筹划与高等院校和专业运维公司的合作，现已完成水务巡检机器人、水利行业大模型等科技产品及技术体系开发。后续公司将依托自研产品拓展智慧水利运维业务，补齐水利产业全链条服务布局。现阶段相关业务处于市场拓展阶段，相关订单尚未批量落地，对本期利润形成影响。

    3、项目回款不及预期，资产减值计提影响当期利润

    为推动账款的实质性收回，公司针对唐山、太原等重点项目款项启动司法程序，目前上述案件处于诉讼审理阶段。一方面司法诉讼流程环节多、处置周期偏长，款项回收存在明显时间滞后；另一方面地方财政收支承压，资金拨付节奏放缓，双重因素叠加导致上述项目回款进度未达预期。基于对应收账款可回收性的审慎评估，公司依规计提相应资产减值准备，对当期利润造成一定影响。

    （二）2026年下半年经营工作重点针对上述影响因素，公司将聚焦核心业务精准发力，多措并举推动经营企稳回升，下半年重点围绕五大方向开展工作：

    1、深耕市场拓展，全力抢抓订单释放

    （1）提速密云区域重点项目落地，抢抓订单释放窗口期上半年公司跟进的密云区部分项目已完成立项，资金来源明确，涵盖中央预算内资金、超长期特别国债等多元渠道。下半年区域项目将进入设计招标、工程招标的关键实施阶段。公司在密云区建立了稳定合作基础，精准把握区域发展规划、项目建设要求及现场施工条件，积累了属地化项目运营经验。公司将持续跟进项目推进节奏，紧盯招投标关键节点，全力争取重大项目订单，推动区域业务收入快速兑现。

    （2）以技术驱动市场，京津冀多点布局，拓宽业务增长空间公司设立生态水利二公司，业务覆盖密云以外的生态涵养区及京津冀周边市场，坚持以技术赋能市场拓展。报告期内，公司中标两项京津冀环境综合治理国家科技重大专项：《京津冀特色生物资源保护与生态产品开发协同增效技术及示范》《京津冀生态环境损害鉴定评估与赔偿关键技术研发与应用》。上述课题系生态环境部“十五五”重点科研部署，目前中央财政资金已部分到位。下半年，公司将紧扣“十五五”生态保护相关规划，围绕燕山-太行山重大项目群、白洋淀等重点区域开展项目策划，依托科研课题形成的技术示范效应，持续拓展市场订单。

    同时，通过深化客户对接、开展区域投资研判，构建短、中、长期梯次化市场拓展体系，多维度推动订单转化。短期紧抓雄安新区央国企、高校迁址建设契机，重点开拓配套生态景观类项目；积极对接北京市水利、市政、智慧运维领域市场；聚焦怀柔、平谷、延庆等生态涵养区抢抓业务机会。中长期布局海淀、丰台、朝阳、大兴以及公司老根据地唐山、太原市场，统筹内部资源实现精准业务突破，推动优质项目落地。

    （3）深化央国企分包合作积极拓展与中建、中交、中铁、金河水务、清河水务等央国企的战略合作，依托资源互补实现市场扩容。

    2、优化业务结构，加速订单向收入转化

    （1）提升总包业务占比，提高毛利率水平公司将加大工程总承包业务开拓力度，提升总包业务营收占比，优化业务盈利结构，持续改善公司整体毛利率与盈利水平。

    （2）强化前置产能储备，保障订单高效转化为保障中标项目落地后高效推进实施，公司从管理体系、供应链布局、人才队伍三大维度做好前置筹备，为第三、第四季度业务提速筑牢产能支撑，预计下半年生态水利板块收入规模将较上半年实现显著提升。

    资金端：优先聚焦北京区域内资金来源为专项债、中央预算内资金的优质项目，重点承揽具备预付款条件的项目，保障项目全施工周期资金需求，减少新增应收账款；管理端：持续优化工程管理制度体系，健全项目管控机制，理顺工程管理流程，提升项目精细化管控能力，为项目建设提供制度支撑；

    供应链端：提前储备水利、生态领域优质供应商资源，搭建供应商储备库，为后续现场施工实施做好供应链保障；

    人才端：加快引进水利领域专业人才，持续强化专业团队建设，为项目施工提供技术与人力支撑。

    3、聚焦重点项目攻坚，多渠道推进账款回笼

    针对重点欠款项目，分类推进诉讼催收、协议回款等清收工作，全力加速存量账款回笼。其中，唐山、太原诉讼项目司法流程稳步推进，下半年将集中推进案件复庭审理及判决落地，全力推动案件年内审结，力争实现工程款实质性回款；莆田项目将快速启动立案程序，进入司法催收环节；兰州项目积极推进和解还款协议工作，预计2026年8月底前正式签署分期还款协议，计划于2027年6月30日前全额收回项目工程款；沧州捷地项目也在推进和地方政府签署和解还款协议，预计2026年10月底完成。

    4、优化资产结构，加速资金回笼

    为进一步优化资产结构，加速资金回笼，公司积极推进贵州项目资产重组工作，其中：子项目B对应贷款为政府担保，公司正与政府协商项目回购安排；子项目A制定重组方案，通过资产梳理、对价核算、对接合作方等方式，优化存量资产，降低资产负债率。

    5、加快智能科技转型布局，培育业务增长新动能

    2026年，公司确立“生态型水利基础设施+智能科技”双业务协同发展战略。为进一步聚焦生态水利核心主业，上半年公司已对文旅板块业务出清。智能科技子公司将锚定水务智能巡检机器狗、水利行业垂直大模型两大自研核心产品，加快市场化推广与商业化落地，推动该板块经营企稳回升；同时围绕智能制造及硬科技细分领域，沿上下游产业链拓展产业合作，完善业务生态布局。

    （1）深化主业协同联动，打造标杆示范项目强化智能科技业务与生态水利主业的协同联动，在公司自有承接工程中优先落地自研智能产品；同时面向全国水利、水务行业客户开展市场推广，着力打造密云区、北京生态涵养区、五大流域等智慧水利标杆应用项目，以示范效应带动规模化订单获取。

    （2）创新业务发展模式，独立拓展外部市场推行“模型授权+场景定制+运营服务”商业模式，面向政府主管部门、水务集团、水利运维企业、水利工程服务商输出标准化MaaS服务及定制化解决方案。通过硬件捆绑销售、服务年费、项目分成、运营分成等多元收益模式，增强业务盈利的持续性与稳定性，预计下半年智能科技板块有望实现首批商业化订单落地。

    （三）经营展望综合来看，2026年上半年公司业绩承压，是战略转型推进过程中的阶段性表现：生态水利业务正由“项目储备阶段”向“订单释放阶段”切换，智能科技业务正由“研发投入阶段”向“商业化落地阶段”转型，历史应收账款处置正由“诉讼审理阶段”向“实质清收阶段”推进。展望下半年，随着各项经营举措落地见效，公司营业收入有望逐季改善，整体经营基本面实现企稳回升。

    三、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，公司在行业中的竞争地位和竞争优势主要体现在以下几个方面：

    （一）全生命周期服务能力

    公司以国际领先的“7+1共生城市”可持续发展理念和NbS（基于自然的解决方案）工作方法为核心，围绕生态型水利基础设施与智能科技业务，为客户提供“科研-规划-设计-生态水利建设+水利科技-运维”一体化全链条服务。

    1、科研-规划-设计-生态水利建设

    ①科研创新实力突出：公司作为国家高新技术企业、北京市企业技术中心及市级专精特新企业，持续加大研发投入，联合中国科学院、中国环境科学研究院、自然资源部等权威机构共建国家级重点实验室；主导及参与十余项行业标准编制，承担多项国家级重点研发课题，多项成果入选国家级优秀案例，具备较强的行业技术话语权。

    ②国际化、多专业的项目策划及规划设计能力：由国际设计大师牵头，整合规划、水利、生态、景观、市政等多专业团队，深耕生态水利核心业务，精准挖掘区域发展痛点与投资建设需求，面向政府及客户提供高端智库咨询服务。围绕城市空间、交通体系、水、生态景观、科技、文化、建筑、能源、垃圾与市政九大核心设计要素，融合国际化设计理念与本土丰富实践经验，激活蓝绿空间资源；在筑牢水安全底线的前提下，推动水利空间向游憩休闲、文化展示等复合功能迭代升级，最大化释放项目综合价值。

    ③完善的专业项目管理体系：公司运用基于自然的解决方案与拟自然的生态工法，营建自适应、多功能、复合化的生态水利空间。依托二十余年工程管理积淀，搭建完备的项目管理体系，坚持自主施工为主、专业分包为辅的实施模式，并配置核心技术团队驻场开展全过程现场技术指导与质量管控，保障项目高效实施、高品质交付。

    2、水利科技-运维

    ①科技研发及场景落地能力：公司将AI技术应用于生态水利领域，构建行业垂直大模型，为生态水利治理与运维提供精准高效的数据支撑，实现数据积累与业务发展双向反哺、持续增效；依托引调水工程、泵站、河道、水库等一线项目实测经验，公司精准把握实际场景需求，并通过与清华大学土木水利学院、智谱AI等机构长期合作，通过ODM模式与“研发-生产-销售-运维”全产业链整合，高效实现技术产品化与商业化落地闭环。

    ②智慧运维服务能力：公司积极布局水利设施智慧运维，融合水务巡检机器人、河湖海洋大模型等核心技术，构建覆盖河湖、泵站、水库的智能化巡检运维体系。依托多源数据融合与AI智能分析，实现设施状态实时感知、风险精准识别及异常前瞻预警，推动水利运维模式从人工向数字智能升级，显著提升运维效率与精细化管理水平，保障水利设施长效稳定运行，为流域及水利基础设施常态化管护提供坚实技术支撑。

    （二）创新技术体系

    作为国家高新技术企业、北京市企业技术中心、北京市“专精特新”企业，公司始终以技术创新驱动市场发展，持续加大研发投入，构建起行业领先的技术创新体系。

    1、国家级实验室建设公司深度布局产学研协同创新，与中国科学院生态环境研究中心共建“城市与区域生态国家重点实验室”，与中国环境科学研究院共建“湖泊水污染治理与生态修复技术国家工程研究中心”，与自然资源部第三海洋研究所共建“自然资源部海洋生态保护与修复重点实验室”，实施海堤生态化改造、沙滩修复、红树林修复技术成果转化项目，项目入选《国家“十四五”生态环境创新工程百佳案例汇编》。

    2、国家级课题研发

    依托国家级实验室平台，公司主导并参与编制了十多项行业标准。在海洋生态领域，编制《海岛生态修复技术指南》《海洋生态修复工程验收指南》《活力海岸构建技术指南》，成为海洋生态治理领域的权威规范。此外，公司牵头开展“活力海岸模式构建与示范应用”等多项国家重点研发课题，助力行业技术升级与标准制定。

    2026年3月2日，公司联合中国环境科学研究院、生态环境部环境规划院成功立项京津冀环境综合治理国家科技重大专项两大课题。项目紧扣《现代化首都都市圈空间协同规划（2023-2035年）》及水利部“工程带科研、科研为工程”要求，推动科研与生态工程深度融合，补齐技术短板，实现行业发展与公司业务升级双向赋能。

    3、知识产权积累

    在知识产权领域，公司累计获得专利150余项，包括20项发明专利、88项实用新型专利及47项软件著作权，形成覆盖生态水利+智能科技的核心技术矩阵。

本文数据来源于正和生态2026年中报，仅供参考不构成投资建议。