首创环保（600008）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期首创环保（600008）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业情况

    2026年是我国环保产业政策升级与产业转型的关键之年，行业在顶层设计引领与法治体系保障下，开启高质量发展新周期。当年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》以“碳达峰碳中和”为战略牵引，确立“降碳、减污、扩绿、增长”协同推进的绿色发展路径，在此顶层设计下，产业发展逻辑从点源治理向系统治理、资源循环、绿色低碳与生态价值方向延伸。同期《中华人民共和国生态环境法典》正式施行，标志着我国生态环境保护从分散立法迈入综合性法治新阶段，为全行业规范有序发展筑牢了系统性法治根基。环保产业正经历从末端治理的配套性产业向驱动高质量发展的支撑性产业的历史性跃迁。环境治理企业须跳出固定业务赛道的路径依赖，构建以产业周期研判为牵引、以动态赛道进退为机制、以核心能力复用为支撑、以长期价值复利为目标的新型经营体系。

    1.水务行业

    报告期内，水务行业政策与市场迎来重要窗口，供水、排水、管网三大领域政策协同发力，共同驱动行业转型升级。供水领域，法治化建设取得里程碑式突破。2026年6月1日新《供水条例》（国务院令第831号）正式施行，首次实现城乡供水法治一体化，明确县级以上地方政府供水安全主体责任，确立居民阶梯水价与非居民超定额累进加价制度。该条例筑牢了城乡供水均等化的制度根基，为水价机制改革与行业稳定运营构建了坚实法治保障。排水领域，标准升级与合规强化同步推进。2026年3月1日，《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB18918-2002）修改单实施，对企业应对异常进水、抵御冲击负荷的运行管控能力提出更高要求，推动污水处理运营从“稳定达标”向精细化、韧性化管理进阶。2026年3月发布的《中华人民共和国生态环境法典》，明确县级以上政府统筹资金建设污泥无害化处置设施，将污水处理费使用范围扩展至建设、运维及污泥处置全环节，为运营维护成本的全覆盖提供了上位法依据。此外，“十五五”规划要求实施京津冀、黄河流域再生水利用工程，再生水回用、污泥能源化利用将成为运营优化的关键抓手。管网领域，国家战略定位开启系统性改造周期。2026年4月中央政治局会议将水网、城市地下管网纳入“六张网”战略布局，“十五五”期间全国计划建设改造城市地下管网约77万公里，预计投资约5万亿元。雨污分流改造、老旧管网更新成为投资核心增量，地下管网智能化升级、可视化立体化智慧管控成为重要发展方向。

    2.固废治理行业

    报告期内，固废治理行业迎来系统性政策布局，战略定位持续升级，行业发展逻辑加速从单一处置向循环协同转型。顶层规划层面，“十五五”规划纲要明确赋予固废行业“环保、资源、能源”三重核心属性。环保属性聚焦固体废物全链条综合治理，推进源头减量、过程管控、末端利用与无害化管理；资源属性侧重固废循环利用降碳，减少原生资源消耗与碳排放；能源属性依托垃圾焚烧生物质能在零碳园区替代燃煤、燃气供热，助力非化石能源十年倍增行动计划。专项政策同步落地，构建全域全周期治理体系。2025年12月国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（国发〔2025〕14号，即“固废十条”），作为我国首个固废综合治理系统性部署文件，提出到2030年大宗固废年综合利用量达45亿吨、主要再生资源循环利用量达5.1亿吨的核心目标。政策推动治理范围向城乡全域覆盖，治理方式向市场与监管并重转型，进一步夯实行业循环协同发展的制度基础。在此背景下，各细分领域发展路径进一步清晰。垃圾焚烧从单一处置转向绿色低碳与系统协同，竞争重心转向存量提质增效，依托供热、资源化拓展多元收益，通过行业整合实现规模与效率的平衡；环卫深度融入“无废城市”建设，以智能化装备与数据驱动实现运营模式从被动响应向主动预判升级，构建垃圾分类与“两网融合”全链条资源化服务能力成为核心；场地修复与土地整治转向“建管并重”，深度融入粮食产能提升体系，释放长期发展价值。

    3.大气治理行业

    报告期内，大气治理行业政策体系密集升级。新版《环境空气质量标准》（GB3095-2026）于2026年3月1日实施，系14年来首次修订，采用“一次修订、两阶段实施”方案，第一阶段至2030年底PM2.5年均浓度二级限值过渡为30微克/立方米，第二阶段自2031年起执行25微克/立方米，推动市场从“末端达标”向“深度减排”升级；同时，生态环境部正推动出台《空气质量持续改善行动计划（2026-2030年）》，即第四个国家级“大气十条”，以持续降低PM2.5浓度为主线，大力推动氮氧化物和VOCs减排，协同控制臭氧污染。在此背景下，大气治理行业将深化重点行业与区域治理，高质量推进钢铁、焦化、水泥等行业超低排放改造；治理方案从单一末端设备向“源头-过程-末端”全流程系统化协同设计升级；监测监管与碳协同控制更紧密结合，减污降碳协同技术成为发展重点。

    （二）公司主营业务情况

    报告期内，公司基于深刻产业洞察与研判，提出致力于成为国际领先的绿色低碳转型产业运营商的发展定位，主动驾驭行业周期波动、穿越产业发展波动，依托“水、固、气、能”全产业链布局优势，推动业务体系向“城乡环境服务”“产业绿色服务”双赛道延伸升级。报告期内，公司主营业务未发生重大变动，具体内容详见公司2025年年度报告相关披露。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年是“十五五”规划开局起步之年，环保行业正式步入由规模高速扩张向高质量价值创造深度转型的关键变革期。“十五五”时期，公司将紧扣“转型跃迁·韧性增长”总体工作基调，坚守“保安全、增效益、筑能力、拓规模、创价值”五维协同发展目标，坚定“产业投资+科技创新”双轮驱动，沿着“城乡环境服务、产业绿色服务”双赛道，在区域上做深、在价值链上做强、在产业方向上做新，推动环保设施由成本中心向价值中心转型，实现从“环境服务商”向“国际领先的绿色低碳转型产业运营商”的战略跃迁。

    2026年上半年，公司实现营业收入83.59亿元、归母净利润8.39亿元；剔除已退出的乐亭工业水、环投项目影响后，公司核心运营业务经营质效稳步提升，运营类业务收入实现同比增长3.32%，占公司营业收入的比重较上年同期提升3.1个百分点；综合毛利率提升至38.31%，相比去年同期提升0.67个百分点，盈利质量与可持续发展能力进一步夯实。与此同时，公司坚守稳健财务策略，综合融资成本持续走低，总体融资成本降低了7BP。截至报告披露日，公司成功发行两期科技创新公司债券，3年期最新票面利率低至1.51%，创北京地方国企同期限信用债发行利率新低。报告期内，公司经营性现金流量净额12.23亿元，自由现金流量持续改善，内生造血能力稳步提升，为持续分红、回报投资者奠定坚实基础。

    一、产业投资与科技创新双轮驱动，铸造转型跃迁复合引擎

    （一）产业投资：夯实基本盘，锚定新赛道

    公司聚焦存量资产的规模增长与结构优化，持续推动资产组合提质增效，夯实基本盘发展韧性；围绕“绿色低碳转型产业运营商”的战略定位，锚定产业绿色服务新兴赛道，系统性开展前瞻研究，加快推动试点项目落地，构建从机会识别、项目储备到快速孵化的全链条机制，探索建立“发现一批、储备一批、培育一批”的梯次推进格局。

    （二）科技创新：平台聚力，以科创硬实力驱动绿色价值跃升

    融入首都科创中心，打造开放协同创新生态。作为唯一的环保企业共建单位，公司与北京交通大学、国检集团联合共建“水中新污染物控制技术与智能装备北京市重点实验室”，与清华大学、北京信息科技大学等联合共建“减污降碳人工智能北京市重点实验室”，2个实验室已成功入选北京市重点实验室认定名单；作为核心参与单位成功获批4项京津冀环境综合治理国家科技重大专项。以“蓝色水工厂”循环低碳理念重塑传统污水处理范式。CAPITALCREATE好氧颗粒污泥技术在浙江省海宁丁桥污水处理项目上实现效能突破，实际处理规模从4万吨/日提升至7万吨/日，原位扩容75%；COD、氨氮、总氮、总磷等核心出水指标全面优于设计标准，能耗、药耗指标实现大幅下降。“AI+环保”以全场景优势驱动全业态智能化跃升。公司持续落地《AI+行动计划》，依托国内190余个城市、超1亿人服务规模所沉淀的多元业务场景与海量运营数据，自主打造环境可持续发展可信数据空间，成功入选北京市首批可信数据空间储备项目；报告期内AI大气行业大模型快速推广应用，在全国30余个城市持续迭代优化，大幅提高城市和园区大气污染防治的智能化决策能力；首创的AI+无人驾驶智能监测产品成功发布并获得行业首单签约合同；发布AI大气微信小程序产品，用户已覆盖25个省100余个城市。

    二、城乡环境服务赛道：筑牢稳健经营基本盘，以科创赋能锻造资产韧性，以存量盘活释放隐性价值，以产业延伸培育绿色增长新动能

    （一）城乡供水

    以区域深耕与一体化渗透、全面提质增效与资产优化、全价值链衍生与品质服务跃升三维重构供水业务范式。报告期内公司售水量7.60亿吨，同比提升3.26%，综合水价1.810元/吨（不含税），较去年同期基本持平。打造城乡供水一体化“铜陵样板”。报告期内，公司中标铜陵义安区城乡供水能力提升EPCO项目，总包金额6.4亿元，打通城乡供水末梢并升级终端运营模式，构建“全域供水”一张网，打开区域供水业务长期增长空间。紧抓城市更新赛道窗口，以政策资金赋能城市供水基础设施提质升级，中标铜陵主城区老旧供水管网及设施改造项目，总投资1.6亿元，成功争取中央超长期特别国债资金9600万元。推进供水项目精细化管理、智能调控和工艺优化。公司供水业务实现吨水电耗同比下降0.63%；吨水药费同比下降3.78%。

    （二）城乡排水

    以区域优化、存量衍生、运营增效三维重构排水业务范式。报告期内公司污水结算水量15.05亿吨，较去年同期基本持平；综合水价1.721元/吨（不含税），同比上升2.58%。首推厂网一体“淮南模式”。整合厂、网、泵站构建统一运维体系，配套智慧管控平台支撑按效付费机制落地，全面打通系统协同堵点，实现运营效能的系统提升，树立厂网一体、按效付费安徽省标杆样本。精益管控与智能升级协同提升运营质效。公司通过全链路精细化调控，报告期内吨水药费同比下降5.13%；依托WEAM平台完成全国26座水厂数据标准化改造，节省运营维护成本10%-15%，运营效率与减排效益同步提升。“碧水绿能”深挖存量资产绿色价值。截至报告期末，公司污水处理厂累计建成投运光伏发电项目13个，总装机容量21.4MW，年发电量1722万kWh；累计建成运营水源热泵项目17个，总供热面积18.13万平方米；持续推进临沂一污、二污布局分布式水轮循环发电站建设，投产后预计年发电量合计259.2万kWh，年碳减排1478吨；集成微风发电、智能加药、精确曝气等先进技术，加快推进北京大兴永兴河第二再生水厂“碧水绿能”项目建设，引领传统水务设施从单一治污功能向能源输出、资源回收、碳减排协同的综合价值载体跃升。

    （三）城市固废

    以一体协同、高效运营、价值延伸三维重构固废业务范式，推动固废处置从末端处理向资源循环升维。报告期内，公司对外提供清洁上网电量14.82亿kWh，同比增长4.55%，吨入厂垃圾上网发电量较上年同期持平，厌氧业务吨垃圾产气率提升9%。“分-收-储-运-处”一体化打通全链条价值闭环。公司垃圾入厂量较去年同期增长25.34万吨，增幅4.71%；签约河南开封通许县城区环卫综合服务项目，合同额2.96亿元，有效保障后端焚烧发电处理厂垃圾供应；签约多个污泥协同处置、渗滤液处置订单，构建“以废养废、以废增效”的良性生态闭环。AI赋能存量资产运营提效。公司在广东省惠州项目上试点应用AI技术对焚烧工况进行自动化控制，自动投运率达90%以上，锅炉蒸发量稳定率及设备运行稳定性明显提升；在河南开封杞县项目上应用冷端智能运维技术实现数字化管控，汽耗降低1.35%，汽轮机运维实现预判式管理；在安徽省马鞍山市试点无人环卫，探索人机协同作业新模式。

    “焚烧+”重点布局资源化、能源化利用方向，重构固废价值边界。报告期内，公司新增签约供汽项目合同额约3.2亿元，截至报告期末已有14个焚烧及危废项目落地供热供汽业务。河南新乡延津垃圾焚烧供热供汽项目设计处理规模500吨/日，预计年产高品质蒸汽25万吨，采用自建自营模式，拓宽垃圾来源保障运营，精准匹配园区工业用汽需求，推动固废业务向市场化方向升级，实现垃圾处置与能源利用协同增效。加快布局生物质资源和能源转化业务，餐厨废弃油脂制工业级混合油累计销量10.34万吨，同比增长24.59%；宁波厨余项目累计外供提纯天然气4928万立方米，新乡焚烧项目与新奥能源共建沼气提纯制生物天然气项目建成投产；积极推进畜禽粪污制生物质天然气试点项目落地。加速绿色资产价值兑现。截至报告期末累计申领绿证566万张、销售248万张。公司抢抓“双碳”战略机遇，依托垃圾焚烧项目绿电资源，积极参与石河子国家级零碳园区建设；推进新乡绿电直供项目，探索算电协同业务新实践。

    三、产业绿色服务赛道：绿色技术赋能千行百业，打开工业服务业务边界，助力产业客户绿色低碳转型发展需求

    公司大力推进工业服务业务规模增长，打造专业工业水业务平台，深耕煤化工、石油化工、精细化工、光伏硅材料、钢铁冶金等核心工业场景，围绕重化工、新材料和冶金钢铁等产业的龙头企业，以BOT、EPC、E+PC、EP、O&M全模式，为客户提供覆盖原水净化、工艺纯水制备、工业废水处理及中水回用、零排放全链条系统服务。截至报告期末，累计落地项目投资额3.5亿元、轻资产合同额3.4亿元。赢取并执行了大唐克旗煤制天然气来水预处理系统改造、中触媒三期废水处理、内蒙古通威高纯晶硅废水回用和加拿大长湖油田废水处理等标杆项目并获得客户高度认可。

    在工业水处理服务基础上，聚焦产业客户绿色低碳转型发展需求，围绕资源循环和绿色能源等绿色低碳循环经济新方向，大力开展业务扫描，探索推进试点项目，验证商业模式可行性，以提升市场化业务营收占比为目标，加速推动业务格局从依赖toG业务迈向toG+toB均衡发展。

    三、报告期内核心竞争力分析

    公司是北京市国资委下属上市企业，目前在国内环保行业处于领先地位，拥有良好的社会声誉、广泛的市场网络、丰富的运营经验、领先的技术研发能力、多元的融资渠道、与时俱进的战略管理能力。

    1.高价值的企业品牌信誉

    首创环保集团前身是首创股份，于2000年4月上市，2021年更名为首创环保集团。自成立以来，在北京市国资委、首创集团的带领下，经营业绩在行业内名列前茅，具有较好的发展基础和发展潜力。

    经过多年深耕，公司业务遍布全国190余个城市，备受各地客户认可，覆盖水务、固废、大气综合治理等各类型项目。公司城镇水务业务经过20多年的稳扎稳打，目前已形成全国性的业务布局，公司水处理能力达到2698.30万吨/日，位居国内环保行业前列；固废业务的发展也触及大部分省市，尤其是江西、河南等地，现已形成比较优势，固废处理能力达到1482万吨/年。在行业影响力层面，公司连续23年荣获“水业十大影响力企业”称号，连续14年荣获“固废十大影响力企业”称号。在治理绩效方面，公司董事会实践连续三年入选中国上市公司协会“上市公司最佳董事会实践案例”；连续三年获评北京市国资委北京市属国有控股上市公司ESG十佳案例，获评北京市国资委2025北京市属国有控股上市公司十佳报告，连续三年入选中国上市公司协会上市公司ESG最佳实践案例。

    2.稳定高效的市场拓展能力

    公司已构建“水、固、气、能”多业态全产业链业务布局，具备为客户解决综合环境治理需求的能力。公司还将继续丰富业务类型和价值链条，未来可根据客户需求，为客户提供高价值多元服务。

    公司依托全国性项目布局和多元化业务模式，形成了覆盖广泛、高效协同的市场网络体系。公司业务区域布局广泛，通过搭建业务中台，设立区域公司、城市公司等更贴近市场和客户需求的区域组织架构，提升本地化服务能力，充分发挥项目属地优势，增强客户粘性，提高存量市场占有率，持续挖掘城市市场网络的巨大价值。目前，已构建遍布全国大部分潜力省市的25个城市公司和4个区域公司的市场网络。

    3.持续提升的卓越运营能力

    公司基于系统化治理能力、平台化服务模式和数字化手段，构建行业领先的运营服务能力，为客户提供以治理效果持续、系统效率提升为核心价值的城乡环境服务，并通过产品化服务和规模化运营实现效益目标。围绕运营提效和解决方案落地，公司可提供集成式工艺包、智能化装备、数字化平台等核心产品；以提效赋能为核心，公司逐步实现核心业务流程线上化跑通、数据治理体系和工具库建设、典型场景建模以及具备集聚效应的数据驱动决策平台建设；公司依托产业实践多年积累的数据资产与生态连接能力，具备孵化数据服务、资源化产品销售等新业务的能力，并可实现客户需求的动态匹配以及上下游资源的紧密链接。

    4.低成本、多元化的融资能力

    公司是AAA信用评级的国有控股上市公司，现金流稳定，抗周期性强，拥有多元化的融资渠道。报告期内，公司与多家金融机构建立了良好的合作关系，进一步拓宽了融资渠道、提高了集团整体议价能力，降低了整体资金成本。报告期内，公司通过贷款置换等措施，总体融资成本降低了7BP。2025年公司发行的富国资产-首创水务持有型不动产资产支持专项上市交易，成为全国首单以水务资产为基础资产的持有型不动产ABS产品，也是公司继2021年发行行业首单环保基础设施公募REITs后的又一项在资本运作与资产盘活领域的里程碑事件。截至报告披露日，公司成功发行两期科技创新公司债券，3年期最新票面利率低至1.51%，创北京地方国企同期限信用债发行利率新低。公司围绕盘活存量资产、控制资产负债率、降低融资成本、赋能公司发展等方面不断探索，实现多个金融产品的先行先试，树立了资本市场创新融资的典范。

    5.持续迭代的科技创新能力

    公司坚持科技引领，通过科技创新促进公司发展动能转换。公司已初步建立并逐步完善科技创新体系。截至报告期末，公司累计获得授权专利共计1255项，其中发明专利222项，实用新型专利1003项，外观设计专利26项，其他4项。报告期内，与清华大学、北京信息科技大学等联合共建“减污降碳人工智能北京市重点实验室”成功入选2026年北京市重点实验室认定名单。此次入选，进一步完善了公司在新污染物治理、智慧运营和低碳治理领域的科技创新平台布局。连同此前公司与北京交通大学、国检集团共建的“水中新污染物控制技术与智能装备北京市重点实验室”，公司已参与共建2所北京市重点实验室，展现了公司建设产学研相结合的科技创新体系的卓越实力。此外，上半年成功申报并参与4项京津冀环境综合治理国家科技重大专项，覆盖污水管网、大气污染源精准管控、知识基座协同智能构建技术与应用研究领域。

    6.与时俱进的全周期战略管理能力

    公司制定了行业领先的战略绩效管理体系，使公司具有高度的战略适应性，能够敏锐地洞察外部环境的变化，对战略进行迭代优化，确保在不断变化的商业环境中保持竞争力。公司能够根据战略调整，动态高效地配置内部资源，包括人力、资金、技术等关键资源的合理分配和优化使用，以支持战略的实施和目标的实现。公司开发了一套科学的战略解码工具（VGA），推动实现“一个组织、一个目标、一致行动”。报告期内，针对战略绩效管理体系的流程、工具和模板进行了优化，提升战略执行能力。

本文数据来源于首创环保2026年中报，仅供参考不构成投资建议。