ST元道（301139）2026年中报财务分析：营收利润双降，亏损加剧叠加现金流承压

近期*ST元道（301139）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST元道（301139）发布的2026年中报显示，公司财务表现显著恶化。报告期内，营业总收入为4.92亿元，同比下降15.83%；归母净利润为-5499.33万元，同比下滑444.09%；扣非净利润为-5674.63万元，同比下降444.49%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.31亿元，同比下降52.83%；第二季度归母净利润为-5578.08万元，同比减少1143.37%；第二季度扣非净利润为-5748.06万元，同比下降908.67%，表明亏损在二季度进一步加剧。

盈利能力分析

盈利能力全面走弱。毛利率为-1.42%，同比减少108.44个百分点；净利率为-11.19%，同比减少508.9个百分点。每股收益为-0.45元，同比减少446.15%；每股净资产为15.54元，同比下降3.19%；每股经营性现金流为-0.46元，同比减少15.47%。

三费合计为4375.55万元，三费占营收比为8.90%，较上年同期下降4.86个百分点，虽有改善，但未能扭转整体亏损局面。

资产与现金流状况

货币资金为4707.1万元，较去年同期的3.9亿元大幅下降87.94%。应收账款为6.76亿元，尽管同比下降15.39%，但仍处于高位。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达7651.86%，显示回款压力巨大。

有息负债为4.87亿元，较去年同期的8.41亿元下降42.10%，债务规模有所压缩。然而，经营活动产生的现金流净额持续为负，近3年均值亦为负值，反映主营业务造血能力严重不足。

主营业务结构

从收入构成看，通信网络维护与优化服务为主营核心，实现收入3.67亿元，占总收入的74.71%，但该业务板块毛利率为-6.80%，拖累整体盈利。信息通信软硬件产品收入7769.09万元，占比15.80%，毛利率10.43%；算力业务收入2664.15万元，占比5.42%，毛利率31.60%；新能源业务收入527.68万元，占比1.07%，毛利率24.25%。

尽管部分新兴业务如算力和新能源具备较高毛利，但体量较小，尚不足以支撑公司整体盈利。

财务变动原因说明

• 营业收入下降主要系公司重要客户终止经营合同所致。
• 财务费用同比下降46.03%，因去年同期利息支出增加。
• 所得税费用上升56.94%，源于子公司应纳税所得额增长。
• 研发投入下降31.39%，因研发项目到期。
• 投资活动产生的现金流量净额同比增长98.05%，系投资支出减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比下降433.6%，因偿还短期借款。
• 现金及现金等价物净增加额同比增长67.74%，因经营回款与经营支出同步减少。

综合评价

公司资本回报能力疲弱，2025年ROIC为1.58%，远低于上市以来中位数10.93%。净利率长期偏低，2025年仅为0.64%。商业模式依赖研发、营销及股权融资驱动，上市四年累计融资11.69亿元，累计分红2382.98万元，分红融资比仅0.02，股东回报极低。

财务风险方面，需重点关注现金流状况（货币资金/流动负债为7.38%）、财务费用负担（经营现金流持续为负）以及应收账款回收风险（应收账款/利润比达7651.86%）。

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