万里马（300591）2026年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与债务风险需重点关注

近期万里马（300591）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

万里马（300591）2026年上半年实现营业总收入2.49亿元，同比增长12.43%。归母净利润为-108.94万元，相比去年同期的-3587.8万元，同比上升96.96%；扣非净利润为-752.76万元，同比上升78.76%，仍处于亏损状态。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.34亿元，同比下降2.13%；第二季度归母净利润为-390.65万元，同比上升82.98%；第二季度扣非净利润为-517.27万元，同比上升76.82%。尽管亏损幅度收窄，但盈利能力尚未实现根本性改善。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为26.43%，同比增长75.74%；净利率为0.59%，同比增长103.75%。三费合计6652.32万元，占营收比重为26.75%，较上年同期微增0.75个百分点。每股收益为-0元，同比上升96.95%；每股净资产为0.42元，同比下降40.00%；每股经营性现金流为0.06元，同比上升124.19%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5339.26万元，较去年同期的7499.92万元下降28.81%；应收账款为1.37亿元，较去年同期的2.16亿元下降36.38%；有息负债为1.22亿元，较去年同期的1.63亿元下降25.13%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长124.19%，主要原因为本期销售回款较上年同期增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降152.8%，主要系本期偿还债务支付的现金增加所致。

债务与财务风险提示

公司流动比率为0.92，短期偿债能力偏弱。财报体检工具提示需关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为35.75%
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为3.55%
• 有息资产负债率为23.02%
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为22.88%
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达176.8%

此外，财务费用同比上升45.0%，主要因汇率变动形成汇兑损失；所得税费用同比上升1793.39%，主要由于广州超琦和杭州宇岛利润总额增加。

主营业务结构

从业务构成看，品牌线上营销服务毛利率最高，达58.02%，贡献利润占比32.45%；护肤美妆业务毛利率为22.25%；皮革及纺织制品毛利率为28.31%；快消品毛利率为10.86%。

从区域分布看，华东地区收入占比59.11%，毛利率为36.03%，是公司最主要的收入来源；海外地区收入占比28.76%，但毛利率仅为8.09%；华南地区收入占比10.21%，毛利率为19.45%。

综合评述

尽管万里马2026年上半年营收实现增长，亏损显著收窄，且销售回款改善带动经营性现金流好转，但公司仍面临盈利能力薄弱、净资产持续下滑、短期债务压力上升等问题。高企的财务费用与偏低的流动比率提示财务风险仍存，未来需重点关注现金流管理与债务结构优化进展。

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