钜泉科技（688391）2026年中报财务分析：营收微增但盈利显著下滑，现金流改善与高应收账款风险并存

近期钜泉科技（688391）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

钜泉科技（688391）2026年中报显示，公司实现营业总收入2.78亿元，同比增长2.34%；归母净利润为1359.59万元，同比下降63.73%；扣非净利润为668.52万元，同比下降71.66%。盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，2026年第二季度实现营业总收入1.64亿元，同比增长8.55%；第二季度归母净利润为969.57万元，同比下降66.04%；扣非净利润为786.01万元，同比下降61.64%。尽管收入增速有所提升，但利润端仍面临较大压力。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为37.71%，同比下降8.33个百分点；净利率为4.88%，同比下降64.56个百分点。盈利能力显著弱化，反映出成本上升或产品结构变化带来的压力。

每股收益为0.12元，同比下降63.87%；每股净资产为15.97元，同比下降0.56%。资本回报方面，公司2025年度ROIC为2.23%，处于历史低位，投资回报能力偏弱。

成本与费用控制

三费合计为1972.44万元，占营收比重为7.08%，同比下降10.07%。其中，销售费用同比增长9.11%，主要因加大市场开拓导致薪酬和差旅支出增加；管理费用同比下降10.48%，源于管理人员薪酬、股权激励计提及中介服务费减少；财务费用同比增长23.31%，系利息收入减少所致；研发费用同比增长0.63%，与测试费、材料投入增加有关，但被人员薪酬下降部分抵消。

资产与现金流状况

货币资金为4.91亿元，较上年同期下降14.35%。应收账款为4060.81万元，较上年同期下降50.05%。然而，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达94.74%，提示存在一定的回款风险。

经营活动产生的现金流量净额表现亮眼，每股经营性现金流为0.63元，同比上升199.61%（上年同期为-0.63元），主要得益于销售回款良好、存货消化带来采购付款减少以及员工薪酬支付下降。

投资活动现金流量净额变动幅度为8.54%，因理财产品配置规模同比下降；筹资活动现金流量净额变动幅度为-462.43%，主要由于实施2025年度利润分配方案，支付现金股利所致。

主营业务结构

从业务构成看，智能电表芯片贡献主营收入2.17亿元，占总收入77.91%，毛利率为36.29%；物联网及其他芯片收入为5346.03万元，占比19.20%，毛利率达46.94%，成为增长亮点；其他类收入合计约806.44万元，占比较小。

地区结构高度集中于境内，境内收入达2.78亿元，占比99.98%。

经营动态与资产变动

• 存货同比下降34.99%，主要因前期备货库存得以消化。
• 预付款项同比增长49.48%，反映对供应商预付货款增加。
• 应收款项融资同比增长54.41%，因持有高等级银行承兑汇票增加。
• 长期股权投资同比增长74.54%，系对合营企业追加投资。
• 在建工程同比下降100.0%，因子公司购置办公用房已完成装修并转固。
• 应付账款同比下降53.52%，与采购规模缩减有关。
• 应交税费同比增长317.02%，因应缴增值税及附加税增加。

投资与分红情况

公司上市以来累计融资总额为16.56亿元，累计分红总额为2.60亿元，分红融资比为0.16，表明分红比例相对较低。当前商业模式显示出对研发及股权融资的较强依赖。

总结

钜泉科技2026年上半年营收实现小幅增长，主要由物联网芯片业务推动，且经营性现金流显著改善。但净利润大幅下滑，叠加毛利率与净利率双降，暴露出盈利质量下降的问题。虽然费用管控有效，三费占比下降，但需警惕应收账款占利润比例较高所带来的潜在风险。未来成长性将取决于新产品放量进度及海外市场拓展成效。

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