有方科技（688159）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，高毛利业务驱动利润增长

近期有方科技（688159）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

有方科技（688159）2026年中报显示，公司实现营业总收入9.7亿元，同比下降42.04%；归母净利润为7459.74万元，同比上升17.36%；扣非净利润为7245.7万元，同比上升22.6%。尽管收入大幅下滑，但盈利能力显著增强，毛利率达23.22%，同比增幅106.64%；净利率为7.68%，同比增幅105.38%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为4.21亿元，同比下降43.52%；归母净利润为4679.14万元，同比上升1.8%；扣非净利润为4482.19万元，同比上升8.23%。盈利增速放缓，但仍维持正向增长。

盈利能力分析

公司盈利能力明显提升，主要得益于高毛利业务结构优化。毛利率和净利率双双实现翻倍以上同比增长。其中，存算服务器贸易业务毛利率高达37.88%，贡献了57.51%的利润占比，成为核心利润来源。无线通信终端和无线通信模块分别贡献21.56%和16.57%的利润占比，毛利率分别为32.60%和10.90%。云产品及服务业务仍处于亏损状态，毛利率为-1.19%，对整体盈利形成拖累。

成本与费用控制

三费合计为8178.67万元，占营收比重为8.43%，同比增幅达101.63%。具体来看，销售费用同比下降12.06%，主因是销售人员结构优化及销售服务费减少；管理费用同比上升31.17%，系本期计提管理人员股份支付费用增加所致；财务费用同比上升37.51%，因银行借款增加导致利息支出上升；研发费用为5176.22万元，同比增长9.43%，主要用于研发人员股份支付及设备折旧。

资产与现金流状况

货币资金为8.74亿元，较去年同期增长51.90%，主要由于本期银行借款收到的现金增加。应收账款为6.31亿元，同比下降28.34%。有息负债为12.61亿元，同比上升65.53%。有息资产负债率为46.06%，债务压力上升。

每股经营性现金流为1.18元，同比下降22.34%。经营活动产生的现金流量净额同比下降22.49%，主要因营业收入下降导致销售商品收到的现金减少，且支付的各项税费大幅增加。投资活动现金流量净额同比增长66.09%，因公司缩减固定资产投资。筹资活动现金流量净额同比下降132.1%，因偿还借款规模增加超过新增借款。

主营业务结构变化

从收入构成看，存算服务器贸易业务收入为3.42亿元，占总收入的35.25%，与无线通信模块并列第一大收入来源。但该业务大部分按净额法确认收入，导致整体营收规模下降。无线通信终端收入为1.49亿元，占比15.36%；云产品及服务收入为1.06亿元，占比10.96%，但该板块尚未盈利。

区域分布方面，华东地区收入为4.18亿元，占比43.09%；出口收入为2.69亿元，占比27.76%；华中地区毛利率高达78.18%，为各区域最高，但收入占比仅为8.74%。

风险提示

财报体检工具提示多项风险：- 货币资金/流动负债为78.94%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.85%，现金流持续承压；- 应收账款/利润高达2309.52%，回款质量堪忧；- 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，自我造血能力不足。

此外，公司上市以来共发布6份年报，亏损年份达4次，历史业绩波动较大。ROIC中位数为9.2%，但最近一年ROIC为3.51%，资本回报呈下行趋势。

发展战略与行业背景

公司聚焦“云-管-端”架构，推进AI与物联网融合，在5G RedCap、eSIM、OpenHarmony+RISC-V等领域持续布局。自研炒菜机器人进入测试阶段，拓展智能硬件应用场景。海外市场在印度、波兰、马来西亚等国电力领域保持领先，城市物联感知平台在重庆、榆林落地应用。公司参与国家标准制定，并担任GIIC城市物联感知专委会主任委员，具备一定行业影响力。

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