利通电子（603629）2026年中报财务分析：算力业务驱动盈利高增，现金流改善显著但债务与应收款风险仍存

近期利通电子（603629）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

利通电子（603629）2026年中报显示，公司盈利能力大幅提升。报告期内，营业总收入达21.01亿元，同比增长38.58%；归母净利润为7.02亿元，同比大幅上升1275.15%；扣非净利润为6.15亿元，同比增长1088.95%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为11.04亿元，同比增长35.94%；归母净利润达4.31亿元，同比飙升1893.47%。

盈利能力方面，毛利率提升至46.6%，同比增幅达119.38%；净利率为33.56%，同比增幅高达885.55%。期间费用控制良好，三费合计占营收比重为8.35%，同比下降12.16个百分点。

盈利能力与运营效率

核心财务指标全面向好。每股收益为1.96元，同比增长1300.00%；每股净资产为10.05元，同比增长51.57%；每股经营性现金流为9.81元，同比增长725.64%，反映出公司盈利质量显著提升。

货币资金达25.47亿元，较去年同期的3.72亿元大幅增长584.93%，主要得益于算力业务预收货款增加。合同负债激增3334.53%，亦印证了预收款项的快速积累。

主营业务结构分析

公司形成“AI算力+精密制造”双主业格局。2026年上半年，算力及相关服务实现主营收入12.74亿元，占总收入的60.63%，贡献毛利8.69亿元，占总毛利的88.77%，毛利率高达68.22%，成为利润核心来源。

相比之下，精密金属冲压结构件收入为7.16亿元，占比34.09%；电子元器件收入6945.19万元，占比3.31%；其他业务收入4132.89万元，占比1.97%。境内收入16.74亿元，占比79.66%；境外收入4.27亿元，占比20.34%。

发展回顾显示，2026年上半年AI算力业务营收同比增长162.38%，净利润达6.34亿元，同比增长488.81%。公司可调度算力超38,000P，订单排至2030年后，利用率接近100%。而精密金属结构件业务营收同比下降19.75%，且出现净亏损1,623.83万元，尽管毛利率同比提升2.47个百分点至12.63%。

资产负债与现金流状况

有息负债为26.26亿元，较上年同期的18.06亿元增长45.41%；长期借款同比增长101.72%，因新增银行融资及发行科技创新债券。租赁负债下降45.46%，因提前偿还算力融资租赁款。

应收账款为7.79亿元，同比下降2.61%；但财报体检提示“应收账款/利润已达266.4%”，存在潜在回收风险。有息资产负债率为31.54%，处于较高水平，需关注偿债压力。

经营活动产生的现金流量净额同比增长733.23%，主因是算力业务预收货款增加。投资活动现金流净额同比下降37.95%，因购置固定资产支出增加；筹资活动现金流净额同比下降81.99%，因提前偿还融资租赁款。

风险提示与综合评价

尽管财务表现亮眼，但仍需关注以下风险：

• 债务负担加重：有息负债持续攀升，融资依赖度提高，财务费用同比增长33.66%。
• 应收款与利润匹配失衡：应收账款金额远高于当期利润，可能影响未来现金流稳定性。
• 业务结构分化明显：传统制造板块持续承压，盈利依赖算力单一赛道，抗周期波动能力有待验证。
• 公允价值变动影响大：公允价值变动收益同比暴增1944481.19%，主要来自对富乐德股权的估值变动，具有较大不确定性。

综上，利通电子凭借AI算力业务实现业绩飞跃，盈利能力和现金流显著改善，但高增长背后伴随较高的财务杠杆与结构性风险，可持续性需持续跟踪。

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