万林物流（603117）2026年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期万林物流（603117）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

万林物流（603117）2026年中报显示，公司经营业绩同比明显下滑。报告期内，营业总收入为1.14亿元，同比下降10.2%；归母净利润为-179.21万元，同比下降118.07%；扣非净利润为-467.43万元，同比下降376.62%。尽管第二季度单季营收同比增长4.87%，达6799.34万元，且扣非净利润同比上升166.75%至296.14万元，但整体盈利能力仍处于低位。

盈利能力分析

公司盈利能力持续承压。2026年中报毛利率为20.14%，同比下降28.1个百分点；净利率为-1.58%，同比下降120.29个百分点。期间费用控制压力加大，销售、管理、财务三项费用合计2995.8万元，占营收比重达26.3%，同比上升2.24个百分点。其中财务费用同比大幅增长75.83%，主要因本期计提应付珉大实业利息。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4338.81万元，同比增长14.07%；有息负债为3589.81万元，同比下降15.43%。然而，流动性风险仍需关注，货币资金/流动负债比例仅为22.8%。经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.03元，同比下降18.7%。投资活动现金流量净额同比下降103.94%，主因投资收益减少；筹资活动现金流量净额同比下降877.74%，系本期偿还关联方借款所致。

应收账款管理压力突出，当期应收账款为3840.48万元，占最新年报归母净利润的比例高达247.3%。虽然应收账款较去年同期下降13.40%，但仍对公司利润形成显著侵蚀风险。

主营业务结构

从业务构成看，装卸业务仍是核心收入来源，实现主营收入9483.2万元，占总收入83.25%，但其毛利率仅为7.84%。基础物流业务毛利率高达99.07%，贡献利润占比达44.94%。其他补充业务和贸易代理分别贡献6.74%和0.87%的收入，后者无披露毛利率。

按地区划分，全部营业收入均来源于本国的对外交易，体现公司业务高度集中于国内进出口物流链条。

经营与财务变动说明

多项资产负债科目发生显著变动：

• 应收款项融资下降100.0%，系应收票据到期；
• 预付款项下降45.96%，因预付电费减少；
• 存货增长38.23%，源于柴油存货增加；
• 其他流动资产增长85.82%，因待抵扣增值税增加；
• 应付账款增长37.45%，反映期中应付账款尚未结算；
• 预收款项增长35.09%，因预收代理业务款增加；
• 长期借款下降100.0%，已重分类至一年到期的非流动负债；
• 预计负债下降100.0%，因本期完成支付；
• 其他综合收益增长49.49%，来自外币财务报表折算差额。

综合评价

财务数据显示，公司资本回报能力偏弱。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为2.32%，2022年最低至-29.14%。上市以来共发布11份年报，出现3次亏损，反映出商业模式抗风险能力较弱。融资分红方面，累计融资12.06亿元，累计分红2.06亿元，分红融资比仅为0.17，股东回报水平较低。

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