潞化科技（600691）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，债务与现金流压力仍存

近期潞化科技（600691）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

潞化科技（600691）于2026年发布中期报告。报告期内，公司实现营业总收入47.11亿元，同比下降8.16%；归母净利润为4589.18万元，同比上升120.07%；扣非净利润为-9158.85万元，同比上升61.73%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为24.15亿元，同比下降13.45%；第二季度归母净利润达9460.79万元，同比上升206.58%；第二季度扣非净利润为-3454.35万元，同比上升59.41%。

本报告期公司短期债务压力上升，流动比率为0.59。

主要财务指标

毛利率为3.55%，同比下降20.81个百分点；净利率为0.31%，同比上升106.24个百分点；三费合计2.53亿元，占营收比重为5.38%，同比下降10.97个百分点。

主营业务构成

化肥与装备制造板块贡献主要利润，分别占利润总额的65.30%和71.86%。化工板块出现亏损，主营利润为-8717.52万元，毛利率为-4.55%。

经营与财务变动说明

• 货币资金下降69.31%，原因为本期票据保证金减少及偿还部分借款。
• 应收票据下降45.1%，系本期已背书未到期票据减少所致。
• 在建工程增长34.67%，主要由于子公司正元氢能二期煤炭清洁高效综合利用项目投入增加。
• 合同负债下降35.03%，反映子公司订单减少，预收款相应减少。
• 应收款项融资增长43.51%，因本期票据到期兑付较同期增加。
• 其他非流动资产下降65.73%，系子公司预付工程款减少。
• 应付票据增长46.22%，表明公司更多采用票据方式支付货款。
• 应付职工薪酬下降39.07%，因本期支付了职工薪酬。
• 其他流动负债下降35.08%，与已背书未到期票据减少有关。
• 长期应付款下降30.61%，因子公司减少了融资租赁。
• 销售费用下降29.35%，主要由于子公司废物处置费减少。
• 财务费用下降23.69%，源于子公司融资规模及利率下降。
• 研发费用下降64.23%，因本期子公司减少研发项目。
• 经营活动产生的现金流量净额同比改善88.97%，主因上年同期票据保证金支出较多。
• 投资活动产生的现金流量净额增长75.47%，系本期收回平原债权分配款。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长83.22%，因本期支付的融资保证金减少。
• 信用减值损失增长48.28%，因上年同期子公司计提应收账款坏账较多。
• 资产减值损失下降260.27%，系子公司计提合同资产坏账。
• 资产处置收益增长100.0%，因上年同期子公司出售设备。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为16.23%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.76%。
• 建议关注公司债务状况，有息资产负债率为50.07%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为10.74%，流动比率仅为0.59。
• 建议关注应收账款状况，年报归母净利润为负。

发展回顾与业务评价

公司为综合性化工企业，涵盖煤化工、盐化工、精细化工、热电联产及化工装备制造。报告期内完成商品产量158.46万吨，达进度计划的104.49%；实现利润总额657.51万元，同比增长102.64%。

据证券之星价投圈分析，公司历史上净利率偏低，去年净利率为-9.53%；近10年中位数ROIC为1.69%，2023年最低达-11.33%。公司上市以来共披露37份年报，亏损年份达15次。累计融资总额69.66亿元，累计分红1094.31万元，分红融资比为0。

过去三年（2023–2025年），公司净经营利润分别为-3.45亿、-6.81亿、-9.38亿元，净经营资产分别为91.73亿、84.42亿、87.54亿元。营运资本/营收比率分别为0.01、0.04、0.1，对应营运资本分别为1.88亿、4.36亿、9.64亿元，营收分别为136.21亿、108.95亿、98.45亿元。

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