联环药业（600513）2026年中报财务分析：营收与归母净利润显著增长但扣非净利润下滑，债务与现金流压力显现

近期联环药业（600513）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

联环药业（600513）2026年中报显示，公司营业总收入为15.71亿元，同比上升22.21%；归母净利润为1052.18万元，同比上升126.29%，实现扭亏为盈。然而，扣非净利润为875.18万元，同比下降55.14%，显示出核心盈利能力有所减弱。

第二季度单季数据显示，营业总收入为7.6亿元，同比上升15.59%；归母净利润为409.71万元，同比上升106.49%；扣非净利润为314.02万元，同比上升218.9%，表明当季非经常性损益影响较小，盈利改善具备一定持续性。

盈利能力分析

公司毛利率为28.67%，同比下降26.1%；净利率为0.94%，同比上升137.32%。尽管净利率大幅提升，主要得益于归母净利润由负转正，但毛利率明显下滑反映出产品附加值或成本控制面临压力。三费合计为3.55亿元，占营收比为22.58%，同比下降20.5%，显示公司在销售、管理及财务费用管控方面取得成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司有息负债为17.06亿元，较去年同期的14.03亿元增长21.58%；流动比率为0.93，短期偿债能力偏弱。货币资金为2.86亿元，同比增长1.60%，但货币资金/流动负债比例仅为16.35%，存在较大流动性压力。

一年内到期的非流动负债同比增长49.36%，主要由于一年内到期的长期借款增加。同时，应付股利同比增长197.82%，反映未来现金分红支付义务上升。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.3元，同比上升46.38%，虽有所改善但仍为净流出状态。经营活动产生的现金流量净额同比增长46.38%，主要因营业收入增长且剔除了上年度非经常性损益支出。投资活动产生的现金流量净额同比增长43.24%，系本期购建固定资产及对外投资支出减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降65.81%，主因银行借款减少及还债支出增加。

应收账款为7.13亿元，同比增长15.17%，高于营收增速，回款风险值得关注。合同负债为下降52.86%，因预收货款减少，可能影响后续收入确认节奏。

主营业务结构

从业务构成看，药品类产品实现主营收入11.6亿元，占总收入73.84%，贡献了91.53%的主营利润，毛利率为35.54%。医疗器械收入为3.39亿元，占比21.60%，毛利率仅为7.43%。其他业务收入为7174.93万元，毛利率为18.04%。

地区分布上，境内销售收入为15.52亿元，占比98.79%，毛利率为29.21%；境外销售收入为1897.65万元，占比1.21%，毛利率为-15.04%，处于亏损状态。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险点：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为16.35%，近三年经营性现金流均值/流动负债仅为2.99%；- 债务状况：有息资产负债率已达40.38%，有息负债总额/近三年经营性现金流均值为32.6%，流动比率仅为0.93；- 财务费用负担：财务费用/近三年经营性现金流均值达61.38%；- 应收账款风险：年报归母净利润为负，但应收账款仍维持高位增长。

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