嘉麟杰（002486）中报净利下滑超四成，应收账款高企拖累盈利质量

近期嘉麟杰（002486）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

嘉麟杰（002486）2026年中报显示，公司实现营业总收入6.65亿元，同比增长7.91%；归母净利润为1765.73万元，同比下降40.65%；扣非净利润为1844.2万元，同比下降35.68%。单季度数据显示，第二季度营业收入达3.95亿元，同比增长14.06%；第二季度归母净利润为1613.41万元，同比下降20.2%；扣非净利润为1754.79万元，同比下降8.13%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为19.72%，同比下降10.75个百分点；净利率为3.0%，同比下降43.26个百分点。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为8730.86万元，三费占营收比例为13.14%，同比上升6.45个百分点。每股收益为0.02元，同比下降40.39%；每股净资产为1.31元，同比增长1.43%；每股经营性现金流为0.02元，同比下降69.25%。

资产与负债情况

截至报告期末，公司货币资金为2.5亿元，较上年同期减少14.72%；应收账款为1.59亿元，同比增长19.25%；有息负债为1285.73万元，同比下降27.84%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达344.01%，显示出较高的回款风险。

主营业务结构

从业务构成来看，成衣产品贡献主营收入4.51亿元，占总收入的67.86%，毛利为6739.28万元，毛利率为14.94%；面料产品收入为2.13亿元，占比31.98%，毛利为6281.15万元，毛利率为29.55%；其他业务收入为102.87万元，占比0.15%。按地区划分，外销收入为3.95亿元，占比59.38%，毛利率为18.73%；内销收入为2.7亿元，占比40.62%，毛利率为21.17%。

综合评估

财务分析工具指出，公司近年来资本回报能力偏弱，2025年ROIC为4.28%，历史10年中位数ROIC为2.34%，最低年份2019年ROIC为-1.69%。公司上市以来共发布16份年报，出现过2次亏损，反映出其商业模式较为脆弱。此外，公司自上市以来累计融资5.67亿元，累计分红1.32亿元，分红融资比为0.23。过去三年净经营资产收益率波动较大，分别为8.4%、3.2%、7.4%。营运资本与营收之比逐年下降，分别为0.36、0.26、0.24，表明运营效率有所改善。

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