ST易购（002024）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST易购（002024）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、公司所属行业发展情况及公司主要业务情况

    2026年上半年，家电零售市场整体承压，一方面受房地产持续低迷拖累，景气度较弱，另一方面上年同期家电国补政策激励效果较好形成较高基数，而当期补贴政策效应递减。奥维云网数据显示上半年家电零售额同比下降9.9%，其中主要品类包括空调、冰洗、厨电同比均出现较大幅度下降。

    现阶段消费需求正在向即时化、场景化和体验化演进，行业挑战与机遇并存，传统家电业务阶段性波动，品牌出海成为行业重要发展趋势，人工智能加速赋能零售产业，公司发展面临新的环境变化与能力要求。在此背景下，公司系统研判外部发展环境、复盘自身核心能力，对战略规划全面梳理，进一步明确了企业战略定位和中长期发展方向。

    公司整体战略定位就是以AI+供应链作为底座，以消费服务为基本盘，国内国际协同发展，向科技型零售服务商拓展，重构全域消费体验，创新企业采购模式，与生态伙伴共创科技零售解决方案，推动零售行业持续升级。

    公司的核心业务体系是“一体两翼、一驱一核”：一体为国内零售业务，这是公司的基本盘业务，涵盖了直营店、加盟店及电商业务。两翼分别为“易采云”政企业务和“超级买手”（TOPBUY）制造型新零售品牌业务，这是公司着力推动的第二增长曲线。“一驱一核”是通过AI零售的广泛应用、产品服务能力输出，以及通过“苏宁帮客”服务业务构筑公司差异化核心竞争能力，这也是公司的护城河业务。

    报告期内公司主要业务开展情况如下：

    （1）报告期内国内零售业务开展情况

    报告期内，公司持续优化线下自营店面布局，截至报告期末，公司自营门店数量为731家，其中SuningMax、SuningPro大型体验型门店占比已达19.84%。在店面运营方面，公司继续推进实体门店线上营销网络体系建设，整合优势资源，深化抖音生活服务、小红书、美团、高德等主流平台的店铺运营及矩阵布局，着力构建"线上获客—到店转化"的营销体系闭环，实现多平台协同精准获客，依托专业客服及门店管家提升客户体验、推动到店转化，切实推动线上线下深度融合。同时，闪购即时零售业务已完成美团、淘宝、抖音多平台布局，持续丰富SKU并优化品类结构，上半年订单量同比增长46%。

    报告期内，苏宁易购零售云继续推进加盟门店布局建设，新开883家零售云加盟店，其中二季度开店有所加速，同比增加116.50%，环比增加167.92%；同时，零售云延续了业务转型带来的良好态势，报告期内销售收入同比增长10%。

    苏宁易购电商持续推进供应链和全渠道运营能力建设，深度链接并扎根各大流量平台，进一步开放协同，拓展更多合作伙伴。出海业务方面，公司深化与各大跨境电商平台合作，聚焦布局东南亚、美国市场；立足小家电、3C数码核心优势品类，拓展家居、汽摩配件等潜力类目，丰富商品矩阵。随着平台运营能力与供应链能力持续增强，公司将为自有品牌与国内优质厂商提供选品、仓储、物流、营销、本地化运营一站式出海服务，适配海外各地消费需求，拓展海外增量空间。报告期内，出海业务实现销售规模同比增长30.14%，虽然规模较小，但公司将继续积极拓展海外业务，持续扩大经营规模。

    （2）报告期内易采云公司政企业务开展情况

    报告期内，易采云政企业务继续保持快速发展，在政企业务的供应链建设方面，通过组织多轮供应链招商活动，新签供应合作伙伴269家，战略合作品牌91个，推进自有品牌酷博睿上线发布，为进军工业品采购服务市场奠定坚实基础；通过云链平台进一步加强供应链整合，新增65家品牌方入驻。在场景服务方面，重点发力小微企业购服务场景，完成了平台搭建和灵采智能体模型构建，推进“一句话解决采购需求”的功能优化。在客户拓展方面，通过投标工作管理加强及智能体的应用普及，新签约大型客户185个。报告期内，易采云平台下单的政企采购主体数量同比增长80.48%，订单量同比增长41%，政企业务实现收入同比增长22.6%。

    （3）报告期内苏宁帮客公司业务开展情况

    报告期内，苏宁帮客锚定家庭全场景生活服务商核心定位，围绕家电服务、社区生活服务、新能源服务、3C服务四大业务主线深耕布局，在巩固家电、新能源等成熟业务基础上，重点发力建设社区生活服务能力，门店渠道服务产品收入同比增长53%，家电回收业务收入同比增长54%，线上线下深度渗透社区流量场景，新增接入多个外部合作平台，渠道矩阵持续扩容，业务结构持续优化，多元增长动能进一步夯实。

    报告期内，苏宁物流完成仓配履约流程数字化迭代升级，优化干线调拨、同城配送及供应链全链路管控标准。面向市场，针对零售、快消、家电等客户落地全场景配送方案，履约准时率、异常处置效率同比改善，市场化对外物流业务订单结构持续优化，客户粘性稳步提升。物流资产板块落地多组跨界产业入驻合作，推进园区业态多元化转型，整体资产经营效能得到提升。

    （4）报告期内科技业务开展情况

    报告期内，公司紧跟零售数智化转型发展趋势，扎实落地企业AI转型三年总体规划，以数字员工体系为核心主线，系统性推进全业务链路AI智能化升级，推动企业发展模式由传统人力驱动向智慧化驱动深度跃迁，全面赋能企业经营提质增效与产业链高质量发展。下半年，公司将落地全国首家新一代AI智慧门店“AI苏宁”，打造行业首个O2OAI零售实践基地，全方位展示企业AI落地实践能力。

    技术底座建设方面，公司构建“外部模型通用赋能、自研灵思大模型垂直深耕”的双轮驱动AI技术体系。依托零售专属自研大模型与场景化AI智能体，建成智慧零售AI平台，同步搭建四层金字塔式数字员工应用体系，全面覆盖办公管理、业务运营、供应链管控、用户服务等核心场景，形成全域覆盖、分层落地、持续迭代的智能化应用格局。

    门店建设领域，搭建端到端智能作业流程，实现门店设计、工程算量全流程智能自动化，大幅压缩新店筹备周期。流量运营领域，搭建一体化智能营销与用户运营体系，通过策略智能体生成定制化运营服务方案、执行智能体落地业务动作，实现AI脚本创作、视频混剪、图文批量生产、爆款内容解析等自动化能力，有效破解新媒体运营产能瓶颈。供应链领域，适配新品冷启动、大促峰值、季节波动等复杂经营场景，实现需求预测、智能补货、库存调度全流程智能化建设，有效压降库存损耗、提升商品周转效率。同时，依托AI赋能内部管理与人才培养，有效缩短新人培育周期，持续提升企业精细化、智能化管理水平。

    同时，公司将持续对外开放零售AI核心技术，将成熟的数智化能力标准化、产品化封装，搭建可复用、可拓展、即插即用的AI技能资源库，打通行业技术壁垒与数据孤岛，构建全域赋能、互联互通、持续迭代的智慧零售AI生态体系。

    2、报告期内门店情况

    （1）门店店效信息

    报告期内，受景气度弱，消费意愿不足以及同期国补政策利好形成较高基数影响，公司中国大陆市场家电3C家居生活专业店可比门店（指2025年1月1日及之前开设的店面）收入同比下降33.79%、坪效为5776.85元/平方米（年化），同比下降34.94%。上半年公司积极推动了门店结构化调整，核心大店强化场景化服务体验建设，加快招商转租，强化业态融合，并持续推进门店的社区和社交化运营，增加流量，带动销售，针对部分绩效差的门店加快调整、置换、关闭，随着调整效果的逐步显现，门店销售将逐步企稳。

    二、核心竞争力分析

    苏宁易购成立于1990年，深耕家电3C零售经营超30年，拥有线上线下全场景融合发展和营销能力；与行业众多供应商建立了深层次战略合作伙伴关系，能够精心筛选消费者所需要的商品；拥有敬业、专业的员工，能够为客户提供面对面的、专业的产品推广和服务，能够为用户提供随时随地的服务与支持，满足用户需求。具体来看：

    1、公司拥有线上线下融合发展的服务和营销能力，快速推进门店数字化转型，具备较强的品牌形象提升及商品推广能力。

    公司持续推动门店升级迭代与智能化建设，一方面大型体验型门店逐步形成了具有广泛影响力的新质产品的展示和推广平台，打造了消费者体验创新的智慧生活空间；另一方面零售云加盟店不断进行结构优化，更能满足下沉市场消费体验升级的需求。通过覆盖全国的线下门店网络，以及线上多场景、多流量平台布局，苏宁易购拥有“线上+线下”、“城市+农村”、“自营+加盟”的多渠道、全场景的智慧零售服务体系，为公司获得持续、稳定、低成本流量，也可以为品牌商、开放平台商户提供更为全面的、更有成本效率的服务。

    2、公司在家电3C产品领域拥有全面的、专业的商品供应链管理能力及零售运营管理能力。

    凭借全链路的智能化供应链，公司具备全场景零售渠道的商品组货能力和品牌主推能力，进一步提高需求预测准确度，提升商品采购效率和供应链全链路生产效率，加快消费需求响应速度，实现供应链效率与消费者体验的双重提升。公司具备与上游品牌商和生产企业进行大规模定制采购的能力，有效提升了零供双方的合作效率，逐步构建起公司在商品供应链领域的差异化竞争优势。

    3、苏宁易购拥有覆盖全国的物流配送及售后服务网络，致力于不断提升供应链履约效率和服务能力。

    依托全国性的物流配送及售后服务网络，苏宁物流为合作伙伴提供服务高效、成本节约的供应链履约服务。同时服务是苏宁易购唯一产品，基于现有的门店、售后网点等资源，公司建立广泛覆盖的服务网络，坚定不移地持续提高面向消费者的服务体验能力。

    公司坚持“服务是苏宁易购的唯一产品”的服务理念，持续不断的提高面向消费者的服务能力，优化消费者服务体验。苏宁易购设立“苏宁帮客”独立公司，为消费者提供全流程的服务，目前，苏宁帮客已经建立了覆盖全国的服务网络，自营和加盟服务网点数千家，覆盖全国300多个城市，2800多个区县，30000多个乡镇，拥有数万名服务工程师，服务能力触达全国98%以上区域，能为消费者提供一站式便捷服务。

    4、苏宁易购在AI+零售领域构筑差异化竞争优势，对内提质降本、优化经营管理效率，对外赋能生态、助力全行业数字化增效。

    苏宁易购作为国内零售数字化转型先行者，率先落地线上线下全域融合业态，并依托多年的零售数据积淀和自研技术底座，持续夯实AI+零售领域的科技能力与场景布局，形成行业差异化核心竞争力。对内，通过智能化AI工具赋能组织、员工，全面优化提升内部管理效率降低成本；对外，依托智能中台、垂域大模型赋能智慧供应链、精细化运营及全域客户服务，并通过零售云向外开放输出数字化能力，带动上下游协同发展，助推行业效率提升；通过易采云在政企业务领域持续深耕数字化采购，用AI技术重构政企采购流程，实现客户采购体验与服务效率大幅提升。

本文数据来源于ST易购2026年中报，仅供参考不构成投资建议。