五粮液（000858）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期五粮液（000858）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主要从事白酒生产和销售。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，白酒行业属于“酒饮料和精制茶制造业”(C15)。报告期内，公司主要业务未发生变化，主要产品“五粮液酒”是我国浓香型白酒的典型代表，并根据生产工艺特点和市场需求开发了五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄等品类齐全、层次清晰的五粮浓香酒产品，致力于满足不同层次消费者的多样化需求和人们对美好生活的向往。

    1、品牌运营情况

    （1）五粮液产品

    上半年，公司紧扣“一核心三强化双目标”营销方针，统筹推进品牌价值提升、产品精细化运营、渠道体系提质等重点工作，经营质效稳步向好。

    一是深耕品牌价值塑造，品牌影响力稳步提升。连续四年联动央视春晚开展“和美好礼”互动，成功举办第五届和美文化节、第二十八届玫瑰婚典，落地首期“和美同行”海上文化交流活动；独家冠名综艺《风华合伙人》，跨界联名头部国漫《凡人修仙传》，品牌年轻化实现新突破；系统开展世界杯赛事营销，全网累计传播量超13亿次，线下开展“五粮液杯”企业足球赛700余场，有效助推品牌国际化传播和足球圈层拓展。

    二是迭代优化产品体系，产品运营能力稳步提高。顺应年轻化、国际化消费趋势，推出五粮液·一见倾心联名礼盒、24款世界杯系列联名等新品，持续优化产品结构，第八代五粮液实施数字化营销、科学调整计划配额，配套开瓶扫码等活动有效拉动动销；紫气东来五粮液巩固高端低度白酒价值标杆地位；经典五粮液持续开展高端圈层消费者培育，五粮液1618、39度五粮液深耕宴席场景，宴席场次和开瓶数量持续增长；五粮液·一见倾心布局酒吧等休闲社交场景，持续拓宽年轻消费市场。

    三是统筹推进渠道提质升级，渠道管控能力稳步夯实。动态优化专卖店布局，新增专卖店59家，“五粮炙造”潮流体验店等创新特色门店落地成都；开展“走进系列”团购活动，累计对接重点领域企业超4,000家；深化与京东、天猫等平台直供合作，接入主流即时零售平台赋能全国超500家线下门店，启动大会员直销体系建设，用户活跃度和终端转化效率稳步提升。

    （2）五粮浓香产品

    上半年，五粮浓香公司坚持“三性一度”“三个聚焦”和大单品打造战略，系统推进经营管理、品牌创新、市场拓展等各项工作，整体经营稳中有进。

    一是市场基础持续夯实。各品牌聚焦终端动销，常态化开展开瓶扫码激励活动，自营品牌累计开瓶扫码量同比提升12%、参与扫码人次同比增长10%，产品动销持续向好；有效终端扩容至75万余家，终端运营质量稳步优化；升级“浓友购”商城为私域核心销售载体，私域直营体系初见规模，同步推进核心终端即时零售改造，实现新业态突破。

    二是品牌传播更加聚焦。深耕自有IP体系运营，持续做强“年味浓起来”核心IP，全域曝光量超24亿次、互动量达1,700万次；各品牌结合自身定位开展特色文化营销；以“3K”运营（KOL关键意见领袖、KOC关键意见消费者、KOS关键意见销售者）为核心抓手，上半年产出内容5.3万条，全域曝光超9亿次、互动8,900万次，客群覆盖面持续拓宽，与消费群体的情感联结不断深化。

    三是数智运营赋能增效。上线“浓友分享+”小程序等数字化平台，创新应用“浓小五”AI、数字人等数字化工具，为经营决策和终端精细化运营全流程赋能，运营效率有效提升；累计会员2,885万人，用户粘性与会员忠诚度持续提高。

    2、主要销售模式

    经销模式：包括传统渠道运营商模式、KA卖场等，主要在线下销售。

    直销模式：包括团购销售模式，直接面向团体消费者销售产品；专卖店模式，直接面向零售终端和团体消费者；线上销售模式，通过天猫、京东等电商平台销售产品。

    二、核心竞争力分析

    公司独有的产区、古窖池群、品质、品牌、消费群体五大优势，构成五粮液不可复制的核心竞争力。报告期内公司核心竞争力保持稳健。

    一是产区优势。公司所在的宜宾产区拥有得天独厚的“水、土、气、气、生”自然生态酿造环境，被联合国教科文组织及粮农组织誉为“地球同纬度上最适合酿造优质纯正蒸馏白酒的地区”，成功入选工业和信息化部首批传统优势食品产区和地方特色食品产业重点培育名单。

    二是古窖群优势。以长发升、利川永等为代表的元明古窖池群是我国白酒行业现存最早、规模最大、活态酿造生产生产时间最长的地穴式曲酒发酵古窖池。列入国家文物局“指南针计划”延续项目的“考古五粮液”圆满完成，将古窖历史追溯至元代1276年。

    三是品质优势。遵循“种、酿、选、陈、调”美酒五字诀，是世界上首个以高粱、大米、糯米、小麦、玉米五种粮食酿造的蒸馏酒，拥有独有“1366”特色的国家级非物质文化传统酿造技艺，历经93个工艺步骤、310道工序、218个质量检测点，建立了“从一粒种子到一滴美酒”的全过程一体化质量管理模式。报告期内，通过CNAS认可扩项评审，累计获批认可检测能力444项，位居国内白酒企业第一，检测结果全球互认，筑牢全链条品质管控根基。

    四是品牌优势。五粮液历史悠久、底蕴深厚，溯于先秦、始于唐、兴于宋、成于元、精于明、得名于清，1932年在行业内率先印制中英文商标。入选工信部首批中国消费品名品名单，纳入历史经典产业进行培育。报告期内，持续深化与央视平台合作，深度参与博鳌亚洲论坛、链博会等高端平台，持续打造玫瑰婚典、和美文化节、和美全球行等特色IP，全力做好美加墨世界杯品牌宣传，品牌影响力和美誉度持续提升。

    五是消费群体优势。浓香型白酒是市场占有率最高、消费人群最多的白酒品类，五粮液酒“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、尤以酒味全面而著称”，具有广泛而坚实的消费者群体基础。特别是行业率先研制的低度白酒，在培育年轻消费群体、海外主流群体方面具有独特的比较优势。

本文数据来源于五粮液2026年中报，仅供参考不构成投资建议。