开普云（688228）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期开普云（688228）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况

    2026年上半年，人工智能产业持续高速发展，“人工智能+”行动深化推进，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。先进AI技术加速融合能源、政务、制造、媒体、文化等传统产业，为经济发展注入新动能。

    开普云积极开展AI领域前沿产品和技术研发，充分利用人工智能技术储备和深厚的数据资产积累，构建了完整的“AI算力+智能体+智慧应用”的全栈战略布局。报告期内，公司积极探索具身智能领域，持续推进AI应用业务创新。

    围绕公司战略布局，在算力基础设施层面，公司以自研AI一体机系列产品和开悟魔盒边缘侧算力一体机，提供多元化、广适配的算力支撑。在智能体中台层面，公司开悟智能体形成低代码、高灵活性的AI中台能力；在行业应用层面，公司研发开悟多模态内容生产平台、开悟AI智能助手等多个智慧应用产品。报告期内，公司建设无锡具身智能训练场，培育具身智能真机数据规模化采集能力，推动人工智能能力向物理世界延伸。

    报告期内，公司业务主要分为：AI大模型与算力、AI行业应用、AI内容安全。其中，AI行业应用包括：数智能源、数智政务/媒体。

    1、AI大模型与算力

    在算力基础设施方面，公司开悟智核智能体一体机产品是融合大模型、智能体和算力硬件的一体化产品，为行业客户提供一站式算力中心建设和行业场景AI深度应用的解决方案。在边缘侧AI算力方面，公司开悟魔盒产品以“超小型AI一体机”形态用于端侧场景，支持本地化部署，充分保障用户数据安全，适用于小型化、本地化、高安全的行业应用场景。报告期内，公司在模型量化、分级缓存、自动算子生成等方向继续投入研发，提升算力效率，降低AI推理成本。

    在智能体方面，开悟智能体中台是以AI原生模型快速构建AI应用的平台产品。该产品已经服务于北京隆福寺商业区、冠盛股份等行业客户。报告期内，开悟智能体平台通过国家工业信息安全发展研究中心（赛昇实验室）国家级权威评测，在RAG能力、工作流能力、Agent工具调用能力三大核心维度的多项关键指标具有突出表现。公司DataAgent入选行业权威报告《重新定义数据智能：DataAgent白皮书（2025）》，为产业智能化转型提供了重要案例范本。公司还发布内容安全Skill和Text2SQL智能查询Skill至ClawHub。

    在AI智慧应用方面，公司研发推出一系列智慧应用产品。

    报告期内，公司前沿技术研究继续推进。开普云与北京大学联合完成的两篇学术论文被全球NLP领域顶会ACL2026正式录用，在知识推理与智能体学习等方向取得研究进展。公司与清华大学等单位联合研发的“多源知识驱动的政务服务多模态智能交互技术与应用”项目荣获“2025年度吴文俊人工智能科学技术奖科技进步奖”，并受邀在2026吴文俊人工智能创新大会上围绕可信任AI治理发表主题分享。

    2、AI行业应用

    (1)数智政务

    在政务基层治理场景，报告期内，公司推出“基层治理AI助手”，深度赋能“接诉即办”基层处办环节，实现办案指引、法规推荐、答复件生成、规范审核、数据分类的全链条智能化。该产品已成功落地北京市海淀区某街道办，助力基层工作人员精准、高效、规范处理群众诉求。

    在AI+应急场景，报告期内，公司推出“开悟火眼”智慧火情记录处置平台，在江苏宿迁某区消防大队成功实践，采用基于全国消防救援知识图谱，构建从“智能接警”到“智能处警”再到“智能复盘”的全流程AI解决方案。

    (2)数智能源

    公司虚拟电厂业务持续推进。报告期内，完成多轮电力调度邀约，覆盖工业负荷调控、商业充电桩柔性调节、分布式储能协同等多个典型场景。公司宣城全域虚拟电厂已聚合数百台套分布式能源设备，兼容10余种主流设备数据协议，对区域内可调负荷的预测精度达95%以上。

    截至目前，公司虚拟电厂业务在安徽、湖南、浙江、北京、宁夏等多地实现应用建设落地，深化安徽省市县三级协同，创新虚拟电厂分级运营、跨区域运营模式。

    在电力交易业务方面，公司已建立交易运营体系和专业业务团队，持续融合数智能源业务和虚拟电厂平台等产品所形成的电力交易能力。公司已取得北京、冀北、天津、辽宁、新疆、四川、重庆等多个区域的市场准入，并继续推进其他重点区域电力交易市场准入布局。

    3、AI内容安全

    报告期内，公司将内容安全能力由平台侧服务形态拓展为可嵌入任务流程的模块化能力，面向智能体研发推出内容安全Skill，将内容安全从传统以结果审核为主的模式延伸至智能体任务执行过程，可用于文本内容中的敏感信息检测与合规校验。

    报告期内，公司凭借AI安全技术能力，入选CNCERT国家计算机网络应急技术处理协调中心第十一届人工智能安全领域网络安全应急服务支撑单位。

    4、具身智能

    公司积极把握具身智能的产业发展趋势，积极探索具身智能业务。

    报告期内，针对具身智能产业的真机数据需求痛点，在具身智能数据基础设施方面，公司与无锡市惠山区科创产业集团签署合作协议，建设无锡具身智能训练场。该训练场规划面积约6,000平方米，拟部署300台机器人，搭建覆盖生活家居、酒店服务、文旅集散、康养护理、商超零售、仓储物流、工业制造、化学实验室、行政办公等九大真实场景，主要开展具身智能真机数据采集，旨在解决具身智能在模型训练和真实场景落地的高质量数据缺乏问题。截至报告期末，公司无锡具身智能训练场已进入试产阶段。

    报告期内，公司启动“开悟具身智能模型（KP-Robot）”研发训练，在AGIBOTWORLDChallenge在线具身智能模型挑战赛中，指令跟随、扰动适应两项能力测试中排名第一，空间理解排名第三；在ICRA2026RoboChallengeWBC赛道中获全球第四名，在Reason2Action赛道获技术新星奖。

    公司将持续完善具身智能数据基础设施，扩大高质量真机数据供给能力，深化具身智能基础模型研发与场景验证，推动具身智能技术从训练场走向工业制造、商业服务、城市治理等真实产业场景，为具身智能产业化落地提供数据底座与技术支撑。

    (二)主要经营模式

    1、盈利模式

    （1）“AI行业云”算力中心运营模式

    公司在人工智能算力中心部署自研AI一体机、开悟智能体中台及各类智慧应用产品，根据客户需求分层提供三类服务并对应计费：MaaS与Token服务按使用量或使用周期，按月度、季度或年度定期收取费用；行业应用服务收取应用开发费，同时按使用量收取持续运营服务费；AI算力服务以算力租赁时长为核心计价，按租用时长结算费用。

    （2）产品销售模式

    公司AI一体机以软硬件一体化形式交付行业客户，交付后持续提供模型微调训练、行业大模型迭代、智慧应用升级、数据治理等增值服务，形成持续服务收入。智算中心建设类项目按方案整体交付软硬件产品，行业软件平台产品直接部署结算。

    （3）SaaS服务模式

    公司AI内容安全产品基于云平台提供标准化SaaS服务，根据服务内容覆盖范围、服务规模按年收取服务费用。该模式下客户粘性较强、复购率较高，收入通常按月度进行确认，具备相对稳定的现金流特征。

    （4）虚拟电厂运营服务

    公司通过直接或间接聚合分布式能源资源，为电网、发电、售电企业及用电单位提供需求侧响应、电力辅助、电力交易和能碳管控服务，按运营效果获取服务分成，也可通过具备资质的运营实体对接交易市场开展业务。

    （5）解决方案、实施交付和技术服务

    公司基于自有软件产品提供行业定制化解决方案及实施交付服务，根据服务内容与项目规模确定收费金额，在项目最终验收完成后确认收入。针对部分客户以技术服务分包模式合作，按实际工作量结算服务收入。

    （6）电力交易业务

    公司面向工商业用户开展市场化售电业务，采用中长期合约与现货交易结合的多元化模式匹配用电需求，通过购售电价差获取经营收益。业务实行区域准入管理，目前已取得国内多个省份的市场准入资质，业务版图持续拓展。

    （7）具身智能数据服务模式

    公司依托无锡具身智能训练场与专业化运营主体，面向模型研发企业、机器人厂商及科研机构，提供标准化真机数据集、定制化采集标注服务。费用按数据集规模、数据采集量及服务周期核算，可适配不同客户的模型训练需求。

    2、研发模式

    公司根据前沿技术发展趋势与核心战略，制定中长期技术发展规划，围绕AI算力、大模型与中台、智慧应用各个层面，构建多层次研发体系。

    公司整体研发流程分为四个阶段。规划阶段开展技术产品规划与可行性论证，经充分分析验证通过后推进项目立项。需求阶段完成需求定义、评审与动态迭代。实现阶段推进方案设计、代码开发与多轮集成测试。发布阶段完成产品手册编制与验收测试后正式发布，全流程管控保障研发质量。

    3、销售模式

    公司构建了完整的销售体系和全国统一的营销管理模式，主要以公开招标方式获取业务，同时也通过商务谈判、竞争性谈判等多种方式为客户提供产品或服务。公司按照营销管理策略划分国内市场大区并实行区域负责制。目前，公司已建立起覆盖全国的销售能力，持续增强服务能力。

    4、采购模式

    公司组织架构设立采购部，主要负责各业务板块项目采购及固定资产购置等工作。

    公司对外采购主要为满足公司非主业、非核心技术相关的需求，大多为市场竞争充分的服务或产品，相关服务或产品市场供应充足、价格相对稳定，公司的采购需求能够得到充分满足。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    根据中国证监会颁布的《上市公司行业统计分类与代码》（2024版），公司所属行业为软件和信息技术服务业（I65）。据工信部数据，2025年我国软件业务收入15.48万亿元，同比增长13.2%；2026年以来，通用人工智能、大模型等技术持续突破，加速行业技术变革与业态创新，为行业长期发展注入增长动力。

    （1）AI基础设施

    报告期内行业技术迭代聚焦算力硬件的运算能力、数据吞吐效率与能效比优化，国产化算力适配与软硬协同优化成为核心方向。据浙商证券引用Bernstein预测，国产通用GPU市场规模2025—2029年复合增长率预计达91.4%。此外，算力租赁模式持续发展，行业技术迭代聚焦算力能效优化与国产化适配，国产AI芯片加速纳入信创体系，软硬协同优化成为核心方向。算力商业模式持续演进，Token计价呈现分层化特征，算力租赁与Token服务互补共存，行业盈利水平向运营效率与技术能力倾斜。

    （2）大模型

    报告期内，大模型迭代周期持续缩短，技术前沿向深度推理、多模态理解、世界模型延伸，开源模型凭借性价比与可控性优势加速垂直场景落地。企业落地层面，FDE前端部署工程与Harness运营机制逐步成熟，二者协同形成AI商业化落地飞轮，具备行业数据沉淀、场景Know-how与持续迭代能力的厂商更易构建竞争壁垒，行业定价体系也向订阅、用量混合与结果导向模式演进。

    （3）AI智能体

    目前，智能体AIAgent已迈入高速发展期，报告期内多智能体协同成为技术核心演进方向，推动产业从技术验证走向规模化生产力落地。根据亿欧智库数据，预计中国市场规模将从2023年的574亿元跃升至2028年的33,000亿元。

    报告期内，行业技术实现从对话式交互向执行式交互的本质跃迁，形成以API连接能力与Skill封装能力为双核心的技术体系，MCP协议实现了工具与数据源的标准化双向连接，开源项目加速了技术架构成熟普及。行业竞争核心聚焦入口流量、数据资产与生态布局三大维度，全流程安全合规与数据隐私保护成为产品落地的核心准入前提，私有数据积累与上下文记忆能力构成企业核心竞争壁垒。

    （4）AI智慧应用

    AI应用正式进入快速增长期，当前AI行业应用进入快速渗透期，技术与业务场景深度融合，垂直行业经验、数据积累与安全合规能力成为核心竞争壁垒。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）最新数据，截至2025年末我国生成式AI用户规模达6.02亿、普及率已达42.8%。

    当前AI技术与千行百业的融合持续深化，智能体Skill生态快速爆发推动AI应用加速落地，推动办公、营销、工业、政务等多领域新业态、新模式不断涌现。全链路业务融合成为行业核心演进趋势，AI应用从碎片化的单点辅助功能，向业务全流程、全环节深度嵌入，实现了从“工具赋能”到“流程重构”的能力升级。

    （5）具身智能

    具身智能数据市场增长动能充足。据亿欧智库测算，2031年全球具身智能数据集市场规模将达到70.14亿美元，2025-2031年复合增长率达38.2%；中国市场依托庞大的制造业场景与政策支持，预计占全球市场50%左右，增速高于全球平均水平。

    报告期内行业竞争核心聚焦技术底座、数据质量与产业生态三大维度。自主可控的物理仿真引擎、全链路数据治理能力是核心技术壁垒，数据有效率与虚实迁移精度直接决定产品价值。同时，数据安全合规与行业标准适配是进入核心客户供应链的重要准入前提，高质量、标准化的真机数据资产构成企业长期竞争壁垒。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    公司持续巩固“AI算力+智能体+智慧应用”全栈布局，核心赛道的技术与行业影响力持续提升。报告期内，公司研发投入合计3,455.04万元，占营业收入的比例为29.51%，较上年同期提升2.81个百分点，保持公司核心竞争力。

    （1）AI大模型、智能体与算力

    技术能力获得多方验证，产业参与度逐步提升。报告期内，开悟智能体平台通过国家工业信息安全发展研究中心（赛昇实验室）权威评测，在RAG能力、工作流能力、Agent工具调用能力等维度表现较好；与北京大学联合完成的两篇学术论文入选全球NLP领域顶会ACL2026，相关研究成果获得领域认可。同时，公司牵头承担广东省重点领域研发计划“新一代人工智能”重大科技专项；入选北京市通用人工智能产业创新伙伴计划第三批模型伙伴成员；加入广东东莞先进计算创新联合体，参与产业技术协同与生态建设。

    （2）AI内容安全

    行业认可度稳步提升，应用场景持续拓展。报告期内，公司入选国家计算机网络应急技术处理协调中心（CNCERT）第十一届网络安全应急服务支撑单位（人工智能安全领域），纳入国家级网络安全服务体系；获2025年度吴文俊人工智能科学技术奖科技进步奖。核心产品“鸠摩智”累计协助完成400余个大模型备案评测，在相关领域具备一定市场覆盖度。公司发布内容安全Skill并上线ClawHub平台，推动安全能力从结果审核向智能体执行过程延伸，拓展了应用边界。

    （3）AI行业应用

    垂直领域优势保持稳定，落地场景有序延伸。政务领域，依托二十余年行业服务经验，在保持原有标杆项目的基础上，报告期内进一步下沉至基层治理、便民服务等细分场景，客户覆盖范围稳步扩大。能源领域，虚拟电厂业务持续优化运营模式，宣城全域虚拟电厂项目调度响应表现稳定；电力交易业务逐步拓展区域市场准入，业务规模有序推进。

    （4）具身智能

    公司将具身智能作为全栈AI能力向物理世界延伸的重要战略方向，在数据生产、模型研发与标准制定等方面构建起差异化竞争优势。

    一是数据要素优势。公司自建具身智能训练场（无锡基地已于报告期内启用），基地覆盖工业制造、仓储物流等九大真实场景，该基地总面积约6000平方米，规划部署300台“人形+轮式”机器人，可规模化产出多模态高质量真机数据，构建“视觉+传感器+动作”闭环训练数据生产能力，破解行业训练数据稀缺、采集成本高昂的瓶颈。公司担任工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会数据工作组（WG7）联席组长单位，牵头或参与数据采集、质量评测等行业标准体系建设。

    二是模型算法优势。公司自研“开悟具身智能模型”，构建覆盖数据采集、模型训练到场景验证的全链路能力。报告期内，KP-Robot团队在具身智能国际顶级赛事中取得多项前列成绩：在AGIBOTWORLDChallenge2026OpenSession评测中，斩获指令跟随、扰动适应两个赛道第一名，空间理解赛道第三名；在机器人领域国际顶级学术会议ICRA2026RoboChallengeWBC赛道获得第四名，体现出自研模型在复杂指令理解、环境扰动适应及空间推理方面的领先能力。

    三是场景落地优势。公司面向智能制造等真实作业场景，推动具身智能技术在工业制造、商业服务、家庭服务等场景的应用落地，获第十五届财经峰会“2026具身智能创新先锋奖”，公司董事长汪敏荣获“2026具身智能年度领军人物”。

    （5）品牌荣誉和资质

    报告期内，开普云取得行业、市场和客户的广泛认可，获得多项品牌荣誉和资质成绩。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司实现营业收入11,707.41万元，同比减少4,270.01万元，同比下降26.73%。其中AI内容安全业务收入同比减少1,372.96万元；数智政务业务收入同比减少2,978.69万元。受宏观环境及地方财政运行节奏变化影响，数字政府类项目整体推进节奏有所放缓，部分项目实施、验收节点延后，新增项目落地节奏承压，对相关业务收入形成一定影响；数智能源业务收入规模与上年同期基本保持平稳。

    报告期利润总额-2,736.95万元，同比减少2,334.63万元；归属于上市公司股东的净利润-1,894.63万元，同比减少2,272.36万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3,159.10万元，较上年同期减少3,037.02万元。利润变动主要因素如下：一是毛利额同比减少2,385.03万元，AI内容安全业务毛利同比减少1,404.50万元，受业务收入规模收缩影响，叠加无形资产摊销分摊带来成本小幅上行，该业务毛利率有所下滑；数智政务业务毛利同比减少875.44万元，主要系业务收入规模下降所致。二是报告期内公司基于持续AI战略转型与组织效能升级，实施结构性人员优化与组织架构精简，发生人员结构优化相关费用903.75万元，阶段性增加当期管理费用。本次组织优化聚焦精简冗余岗位、聚焦核心研发与AI业务人才梯队建设，有效提升整体人效。在经营过程中，公司加强了回款管理，报告期内经营活动现金流净额为-2,273.87万元，同比增加4,122.91万元，经营活动现金流有所好转。

    报告期内，公司主要业务重点包括：

    在算力基础设施方面，公司升级推出“开悟智核智能体一体机”产品系列，适配主流AI大模型，覆盖数十人至千人级不同规模团队的差异化场景需求。报告期内，公司搭建完成模型层、系统层、硬件层三位一体的推理优化技术体系，实现FP8与FP4混合精度推理、“显存—内存—SSD”三层分级KVCache调度、算子自动生成与流水线调度，可支撑128KTokens长上下文推理。同时完成量化版主流大模型与国产算力芯片的适配优化，实现软硬件协同效率提升。边缘侧产品迭代推出“开悟魔盒Pro”，进一步提升本地AI推理性能，适配智能体并发处理、长文本生成等复杂场景需求。

    在智能体方面，开悟智能体中台迭代升级自主规划能力，构建“环境感知—目标拆解—动态决策—执行优化”的完整业务闭环，赋能企业数字化运营，相关产品已开展企业端市场推广。报告期内，公司完成开悟智能体平台3.0版本迭代，推出“开悟·探骊”深度研究智能体应用，可自主拆解复杂研究课题、规划任务路径、调用多类工具，通过交叉验证输出结构化报告，重点服务舆情分析、智能投研、合规风控等场景。该平台通过国家工业信息安全发展研究中心评测，多项核心能力指标处于行业较好水平。

    在AI内容安全业务方面，公司持续为政府、央国企、媒体、科研机构等客户提供内容安全服务。新一代风控产品“鸠摩智”具备大模型全流程安全风控能力，支撑主管部门大模型常态化监管工作，累计参与400余个大模型备案评测。报告期内，公司将内容安全Skill发布至ClawHub平台，推动安全能力以标准化形式对外调用；同步搭建可信任AI治理体系，构建“技术可信、过程可信、结果可信”三层递进技术架构，覆盖基础设施、知识管理、智能处理、应用交互各层级。

    在智慧应用方面，公司依托开悟智能体中台，打造AI智能助手、AI科研助手、AI搜索、ChatBI数据智能分析、智能问答等系列产品，持续迭代虚拟电厂智慧调控平台，拓展能源、政务、文化、科研、教育等行业场景。

    数智能源板块实现业务延伸突破，在原有虚拟电厂业务基础上拓展电力交易业务，完成专业团队搭建、市场准入对接与试点项目推进。截至报告期末，公司已取得12个省级/区域售电资质，同步推进多省市资质申报，搭建跨区域电力服务网络。公司复用AI预测、大数据分析、智能决策等技术能力，构建三层递进式综合能源服务体系，覆盖市场化购电、负荷托管、需求响应、绿电绿证及碳资产管理。算电协同模式已在头部算力中心场景落地实践，经测算单项目可实现年综合用能降本超1600万元，具备向算力园区、大型工商业、储能及新能源项目复制推广的基础。

    在具身智能方面，报告期内无锡具身智能训练场正式投入使用，首批设备已到位运行，初步具备规模化高质量真机数据供给能力。公司自研开悟具身智能模型，打通数据采集、模型训练到场景验证的全链路能力，面向行业输出真机数据资源，推动具身智能技术在产业场景落地应用。

    整体而言，公司在报告期内持续推出创新产品，积极开拓创新业务。

本文数据来源于开普云2026年中报，仅供参考不构成投资建议。