珍宝岛（603567）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期珍宝岛（603567）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业发展情况

    2026年上半年，中药行业处于政策密集落地、产业深度转型阶段，整体呈现政策持续加持、监管全面收紧、行业加速出清、头部集中度进一步提升的发展格局。国家中医药振兴相关规划接续落地，医保、基药、集采协同发力，中医药临床使用场景持续拓宽；同时药品全链条监管升级，从药材源头、生产制造到上市后再评价形成闭环约束，行业由营销驱动加速转向临床价值、质量优先的发展模式。珍宝岛药业作为以中成药制剂为核心，布局创新中药、生物药、中药材全产业链的上市企业，在心脑血管、呼吸系统两大优势赛道持续巩固市场地位，同时积极拥抱集采政策、基药新政，补齐院外零售、基层市场短板，推进研发创新与原料端GAP基地建设，适配行业高质量发展新要求。

    1、行业核心变化体现为

    ①医保与集采规则迭代升级，推行优质优价导向：全国中成药联盟集采常态化运行，摒弃唯低价中标，对循证充分、独家剂型品种实施差异化降价；集采“三进”政策在全国大范围落地，推动中选品种向基层医疗机构、零售药店、民营医疗机构延伸，市场增量由传统等级医院向全域终端扩散。中药注射剂临床使用管理持续细化，具备完整循证证据、安全性数据完善的优势品种竞争壁垒进一步强化，缺乏临床支撑的品种生存空间持续压缩。

    ②新版国家基本药物目录正式实施，下沉市场红利释放：2026版基药目录中成药品种大幅扩容，配套医疗机构配备使用考核要求，基层终端中成药采购需求显著提升，基药品种成为打通县乡、县域医共体市场的核心准入抓手，具备多品种入目录的头部企业获得渠道先发优势。

    ③全链条监管落地，行业出清进一步提速：《中药生产监督管理专门规定》正式施行，强化中药材源头管控、生产全过程质控；中成药说明书再注册“生死条款”进入执行阶段，要求完善不良反应、禁忌等安全性信息，大量批文、中小企业加速出清，合规头部企业获得存量市场替代机会，质量、原料溯源、GAP基地布局成为企业核心竞争要素。

    2、政策法规重大影响

    ①《中药注册管理专门规定》配套条款全面落地：说明书安全性信息完善作为再注册硬性门槛，倒逼企业强化上市后循证医学、不良反应监测工作；新药审批继续坚持临床价值导向，鼓励中药剂型改良、经典名方、适应症拓展。公司前期持续开展核心品种真实世界与循证研究，为现有产品再注册、改良型中药申报筑牢基础，同时推进清降和胃颗粒等创新中药临床开发，把握中药创新政策窗口。

    ②《中药生产监督管理专门规定》强化中药材源头刚性约束：明确中药注射剂原则上应当使用GAP基地药材，对中药材基原、产地溯源、产地趁鲜加工提出强制要求，GAP由过去市场加分项逐步向高风险品类合规底线转变。公司持续深化金银花、刺五加等核心药材GAP合作基地建设，依托亳州中药材交易中心产地直采体系，完善全链条溯源，对冲中药材价格波动，保障核心制剂原料供给稳定。

    ③医疗机构采购与集采评审标准升级：中成药集采、省级药品招标将GAP基地、道地药材溯源体系纳入技术评审维度；公立医疗机构中药材、饮片全面推行阳光采购，溯源码与招标采购联动，原料合规能力直接影响产品投标准入。公司GAP基地布局、完整溯源体系，在各省投标、医疗机构准入环节形成差异化竞争优势。

    ④《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》印发实施：国家层面提出培育中成药大品种、强化道地药材建设、支持中药创新研发，从产业端为中药企业研发、全产业链建设提供政策支持，引导企业均衡布局院内、院外市场，推动中药产业新质生产力发展。

    3、行业变化对公司经营的积极影响

    ①锚定核心赛道，兼顾传统中成药与创新管线布局：伴随人口老龄化持续加深，慢病管理需求提升，治疗心脑血管疾病的中成药仍为中成药第一大用药市场，呼吸系统用药保持重要地位；行业从单纯规模扩张转向临床价值竞争，单纯价格竞争空间收窄。公司持续深耕心脑血管、呼吸系统两大优势领域，夯实血栓通胶囊、血塞通注射液、双黄连注射液、注射用炎琥宁等核心产品基本盘；同步推进创新中药清降和胃颗粒临床试验，打造第二增长曲线，实现传统中成药与创新业务协同发展，为患者提供安全、高效的治疗选择。

    ②深度参与全国及省级中成药集采，抢抓“三进”市场增量：公司血塞通系列产品、血栓通胶囊、双黄连系列产品及注射用炎琥宁等多个品规持续在国家及省级中成药集采中选，锁定公立医疗机构基础采购量。随着集采接续采购、扩围及全国“三进”行动全面推进，中选品种的销售边界从公立大医院向乡镇卫生院、村卫生室、定点连锁药店拓展，有利于公司集采品种快速提升全域终端覆盖率，进一步扩大市场份额，充分释放集采政策带来的规模红利。

    ③持续优化全渠道结构，推进院内精细化、基层突破、院外扩容：依托新版基药目录落地契机，公司持续优化渠道矩阵。等级医院端实行精细化学术推广与客户管理，巩固院内基本盘；大力拓展县域医共体、基层医疗机构市场，发挥多品种入选新版基药目录的准入优势；加大连锁药店战略合作力度，完善零售终端布局；持续布局线上电商、O2O渠道，提升院外零售渠道收入占比，改善过去过度依赖公立医院的渠道结构，构建“等级医院-基层-零售-线上”均衡的全域销售体系，增强企业经营抗风险能力。

    （二）公司主营业务情况

    1、研发方面

    公司秉持科技为本的理念，构建创新研发体系。通过科学高效的方式推动研发计划实施，推进创新药研发、高端仿制药及生物药引进等核心领域的重点项目建设。同时，对公司内部中药院内制剂、同名同方和经典名方研发领域进行深度挖掘，持续推进中药注射剂再评价工作。公司构建了覆盖中药、化药的全产业链和全链条的中药研发孵化产业园、化药研发孵化产业园。全面支持制药工业的技术需求和孵化环境，整合优质研发资源，以市场需求为导向，结合流行病学和临床用药发展趋势，关注心脑血管、呼吸系统、骨科、肿瘤、消化系统、糖尿病、儿科和精神神经等疾病领域。通过自主研发、品种并购、合作开发等多种方式，优化产品结构和产品管线，形成品种梯队。提升新产品的市场覆盖率和竞争力，实现创新引领市场、创造提升效益的双创双收战略目标。

    中药研发方面，公司持续在传统优势的中药研发领域投入资金和精力，联合全国知名的大学和研究机构，不断进行已有成熟产品的二次开发工作。近年来，通过与北京中医药大学东方医院等国内知名科研院所合作，全面深入开展化学物质基础、非临床安全性、临床研究及作用机制等系统研究。积极推进中药注射剂再评价、中药保护品种申报等工作。报告期内，1个中药创新药正在开展II期临床；1个已上市治疗上呼吸道感染的感冒类中药口服品种正在开展II期临床。

    化药研发方面，公司在研创新药项目HZB1006已完成Ⅰ期临床数据统计，正在进行评估；抗流感1类创新药ZBD1042项目、抗肿瘤1类创新药HZB0071、治疗特发性肺纤维化1类创新药ZBD0276均处于项目阶段性评估中。报告期内，化药仿制药1个制剂项目获得生产批件，1个原料项目完成登记备案，1个项目完成补充研究资料申报。

    2、生产方面

    在生产环节，公司搭建完善的生产组织体系。一方面，通过持续优化生产工艺、推进精益生产与智能制造，提升生产效率和产品质量，降低生产成本；另一方面，始终围绕市场营销需求，加强产供销计划的衔接，推进产线布局和产能建设，以高质量服务支撑销售。此外，公司持续强化经营理念，通过优化人员结构、精细生产管理、完善激励机制等方式，实现精益生产，提质增效；提升人员效能，精益降本。

    公司在哈尔滨、虎林、鸡西三个生产基地，共有20个生产车间，41条生产线，可生产冻干粉针剂、小容量注射剂、大容量注射剂、口服溶液、合剂、糖浆剂、口服固体制剂（片剂、胶囊剂、颗粒剂、丸剂）、煎膏剂、原料药、中药饮片等剂型。公司构建了覆盖全流程的质量管理体系，建立高于行业标准的分级内控机制，确保产品质量稳定可控、供应链安全高效。现已形成原料药、化学制剂、中药制剂等产品布局，并通过持续的创新研发不断丰富产品线，为临床医患提供多元化产品组合。公司产品具备优异的产品属性、准入资质及临床价值，市场表现优异。

    截至2026年6月30日,公司拥有生产文号199个（其中药品批准文号187个，化学原料药12个），共计165个品种，包括中成药77个品种和化学药、生化药88个品种。其中，103个品种进入2025年版国家医保目录，涵盖甲类品种39个，乙类品种64个。同时，公司有47个品种被列入国家新版基药目录，拥有血栓通胶囊、复方芩兰口服液和小儿热速清糖浆3个中药保护品种，以及复方芩兰口服液、血栓通胶囊、灵芪加口服液和复方白头翁胶囊4个独家品种，形成了涵盖心脑血管、抗病毒、呼吸系统、儿科等大品类和中药优势领域的产品矩阵。

    3、销售方面

    依托完善的产品矩阵与深厚的品牌积淀，公司聚焦医疗、商销、零售三大核心业务板块，深入研判医药政策、竞争态势及临床需求变化，持续推进全渠道资源整合与运营效率提升，实现对多元终端客户的广泛覆盖。公司坚持学术引领销售、终端驱动增长的发展策略，持续强化中成药核心优势，积极拓展慢病管理与基层医疗服务，推动营销体系由覆盖面扩展向服务深度延伸，全面提升市场综合竞争力。

    在产品推广方面，公司巩固心脑血管及呼吸系统疾病核心阵地，积极拓展儿科、消化等成长性领域。根据产品属性与终端特征，实施差异化学术推广策略：医疗终端深化与各级医院合作，通过系统化学术活动提升临床认可度与使用率；商销终端强化客户协同与供应链精细化管理，保障高效配送；零售终端深化连锁药店战略合作，推进店员培训与终端动销，增强产品竞争力。同时，创新产品组合方案，打造慢病疗程用药及单体药店组合策略，积极推进临床指南准入，加速慢病疗程用药的市场渗透。

    在渠道深耕方面，医疗渠道紧抓集采落地契机，以“县域医共体”为牵引，稳固城市等级医疗基础，依托集采“三进”政策向县域基层延伸；商销渠道整合商业资源，强化终端控销；零售渠道聚焦连锁龙头，提升门店覆盖率，积极拓展线上与新零售模式。

    在团队建设方面，公司着力打造高素质营销队伍，紧扣重点产品线开展专项培训与实战演练，持续提升一线团队的专业素养与学术推广能力，强化市场敏锐度与客户服务意识。

    在药品集采方面，公司积极响应国家医改政策号召，积极参与药品集中采购项目。

    4、中药材贸易方面

    报告期内，公司中药产业板块着力打造“N+50”战略布局，现已具备稳定的产业优势，已在全国建立了子公司和产地办事处，并建立了合作种植基地、初加工基地，形成了稳定的上游资源；交易中心随着“N+50”的布局，现已初步完成仓储物流平台、质量检测平台、金融服务平台的搭建，同时与线上平台形成联动，下一步交易中心将继续完善上述支持平台的建设，扩大支持范围，并优化服务体系，真正实现线上线下一体化，交易平台与支撑平台相互融合的综合性产业互联网集群平台。

    报告期内，交易中心线下市场服务体系已经形成成熟的模式，带动线下与线上服务的一体化和规范化发展。神农洲中药材交易园区是交易中心线下实体展销市场，占地1530亩，总建筑面积约56万㎡，涵盖仓储物流园区、神农洲交易中心、药食同源交易市场，神农洲中医药养生主题街等业态。园区入驻企业2000多家、摊位总量超6000个，承租药商超2万家，覆盖中药材品类超2200多种，日客流量超4万人，饮片/制药企业/药食同源大健康企业药材需求一站式供应，形成了线上线下产业互联的中药材交易新商贸生态。

    其中，神农洲交易中心大厅占地220亩，总建筑面积12万㎡，内设贵细精品街区、神农洲中医药养生主题街区、中药材现货交易区、单品种大货交易区（参茸贵细类、天麻贝母类、产地大路货）、中药材样品交易区等业态，为药商药企提供标样展示、互动体验的全天候智慧交易服务场所。

    （三）公司主要经营模式

    1、医药工业

    （1）采购模式

    ①中药材采购（生产用）：

    集中采购模式：对于公司自主生产所需原材料的中药材，结合生产计划，需求签批后，由采购招标中心移交交易中心进行整体采购工作。公司在全国7大道地药材主产区分别建立了中药材信息网点，并建立了市场价格动态分析的平台，掌控中药材的行情变化，根据公司年度采购计划、实时库存情况，综合考虑各种药材的市场供求和价格情况，确保在最佳采购时机进行生产所需药材的储备。

    战略采购模式：公司自产所需中药材属于市场供应充足的大宗药材，通过对当前市场行情分析和未来发展趋势预估，开展生产战略储备和经营战略储备，以降低生产成本、保障生产供应。此外，公司通过市场办事处，直接与产地/市场供应商对接，以达到减少药材流通环节、控制药材质量稳定，做到采购全程可追溯。

    ②设备、工程、原辅料、包材采购：

    集中公开招标采购模式：通过公司自有信息平台以及国内第三方招采平台，发布招投标信息，收集审核参标供应商信息并加大对供应商的绩效管理能力，对供应商有针对性地管理和整合，建立供应商白名单库，建立分级标准及考核评价体系，进行客观评价，实行差异化管理。

    整合各公司同类采购项目进行统一招标，通过采购数量上的优势，提高谈判力度，获得价格折让及良好服务，对重大项目合作的供应商进行用户现场实地考察，在招标过程中贯彻公开、公平、公正的原则，明确招标内容、以质论价，在保证质量及售后服务的前提下，达到价格最优化控制。

    战略合作采购模式：与国内外具有技术优势、价格优势及售后服务优势的一线供应商建立战略合作关系，通过建立战略合作的模式，达到降低采购成本以及提升质量的目的，最终提高企业效益及综合竞争力。

    （2）生产模式

    公司实行“以销定产”的生产模式，生产部门依据销售计划、成品库存、原辅包库存、物料采购周期、生产周期、检验周期、新产品交接安排及设备产能等情况制定生产计划，组织召开产销对接会，逐品种产销对接，确定生产计划后下达执行。

    生产公司根据生产计划，结合公司的实际库存及在途物资采购情况平衡制定原辅包需求计划，逐级审批后向供应商下达采购计划。

    生产公司生产保障部组织制定车间生产计划指令并下发，各生产车间按照计划有序组织生产、检验、成品放行，满足销售需求。

    （3）销售模式

    公司医药销售板块坚持以招商为主、精细化招商为辅的营销模式，统筹渠道规模化拓展与终端精细化运营，突破传统粗放招商模式，构建“规模化布局、精准化运营、全渠道覆盖”现代化营销体系。医药销售板块以“创新、引领、变革、发展”为主基调，坚守合规经营、稳健发展原则，聚焦营销高质量转型，深挖渠道价值、精耕终端市场，稳步落地本期营销战略，推动业务高质量发展，助力公司经营业绩平稳提升。

    2、医药商业

    （1）采购模式

    在采购环节，公司持续优化供应链管理体系，切实保障药品、医疗器械及中药饮片的质量安全与供应稳定。公司主要与国内优质生产企业开展合作，确保采购产品兼具优良品质与成本优势。采购过程中，严格执行预算与计划管理，结合中标价格及市场价格变动情况，实施策略性采购。全流程遵循GSP规范，坚持“以销定采”原则，动态调整库存结构。采购计划确定后，开展预算审核，经审批通过后签订采购合同，并按约定择优采购。各商业公司依托预算分析管理机制，对采购计划执行情况进行监督，确保采购活动高效、有序运行。

    （2）销售模式

    医药商业板块持续优化产品结构，目前在销品类涵盖药品、医疗器械、诊断试剂及中药饮片，为千余家下游客户提供多样化、个性化的配送服务。公司始终以提升医疗服务水平为宗旨，持续调整和优化客户结构与产品组合，积极探索创新业务模式，着力加快资金周转，不断提升盈利水平。

    3、中药产业

    （1）药材贸易业务

    根据公司“N+50”产地布局，结合公司在各产地的农户资源、经营大户资源，形成稳定的中药材采购质优价廉优势，向下拓展集采品种采购商客户，为其提供稳定的货源渠道，并树立集采中药材品种采购的行业标杆单位，进而增加下游客户的粘性。以品质为保障，将生产与采购双向推动，优化采购配置，降低采购成本，实现销售收益。并持续以降低采购成本为核心宗旨，夯实产地供应货源、筛选优质的趁鲜加工企业进行股权合作，共同打造质量可控可追溯、稳定的供应链采购体系。

    （2）线下市场经营

    公司加强线下市场升级改造，完善线下市场配套设施，提升线下市场服务，结合线下市场商户经营需求，丰富市场经营业态，创新线下市场经营模式，打造集中药材信息中心，依托差异化和特色经营，划分不同功能区，打造集仓储、配送、展销、交易等功能于一体的大型综合性中药材交易枢纽，吸引更多商户入驻线下市场，实现线下市场经营收入提升。

    （3）大宗交易业务

    以神农洲中药材交易园区（总建筑面积56万平方米）为线下实体根基。报告期内，公司重点推进数字贸易综合服务平台建设，实现展示、交易、服务三位一体功能上线，推动线下经营户向线上1:1迁移，将传统线下药市拓展至线上渠道，逐渐形成线上线下双渠道交易格局。

    （四）主打产品的市场地位

    报告期内，公司紧抓市场机遇，不断深耕各级终端市场，逐步打造核心用药领域产品群，核心产品主要聚焦心脑血管、呼吸系统等优势疾病领域，我国心脑血管中成药、呼吸系统中成药年度市场规模均在近1000亿元体量。根据米内网数据统计，2025年注射用血塞通在心脑血管中成药领域临床渠道及市场份额均分别排名第11和第1；舒血宁注射液在心脑血管中成药领域临床渠道和市场份额分别排名第10和第3；注射用炎琥宁在呼吸系统疾病用药中成药领域临床渠道和市场份额分别排名第14和第3；血栓通胶囊市场份额排名第1。

    （五）业务驱动因素

    1、中医药政策红利持续释放，构筑系统性政策支撑

    公司精准把握中医药发展上升为国家战略的历史性机遇。2026年作为“十五五”开局之年，中药行业政策红利进入集中释放期，公司在产业顶层规划、医保准入扩容、集采机制优化等多重政策维度获得系统性支撑，《中医药法》实施及《关于促进中医药传承创新发展的意见》等顶层文件确立了中医药的战略定位；2025年国务院办公厅《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》提出21项重点任务，推动产业高质量发展；2026年《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》明确培育高标准原料生产基地、建设智能工厂等目标，为公司全产业链布局提供清晰路径。医保配套政策持续加码，全国中成药集采常态化推进，基层中医药服务网络持续完善，全国县办中医医疗机构覆盖率已达96%以上，与公司深耕县域医共体的渠道下沉战略形成共振。上述政策红利从产业顶层设计、医保准入、基层扩容等多维度构筑系统性支撑，为公司经营业绩修复与中长期发展提供确定性政策环境。

    2、营销组织变革与精细化运营

    2026年初，公司完成营销体系深度重构，围绕医保业务、零售与新零售、普药三大板块搭建专业化事业部架构，实施独立核算、穿透式经营，各事业部根据产品属性与市场定位匹配差异化营销策略，组织活力与市场响应效率持续提升。

    3、深耕县域医共体，释放基层增量空间

    公司紧抓国家分级诊疗、基层药品联动管理、医保资源下沉的政策机遇，将县域医共体作为渠道下沉的战略支点，积极推进终端网络向县域及基层医疗机构深度渗透。报告期内，依托全国中成药集采中选资格及公司丰富的医保、基药品种矩阵，核心品种已进入多家县域医共体用药目录，基层用药可及性显著提升。面对分级诊疗引导下患者向基层回流及县域老龄化带来的慢病用药需求增长，公司正加快注射用血塞通、血栓通胶囊等核心品种在县域市场的准入与铺货，努力推动终端覆盖向实际销售转化，力争逐步企稳并拓展基层增量空间。

    4、聚焦优势治疗领域，持续提升产品市场价值

    公司深耕心脑血管、呼吸系统、骨骼肌肉、妇儿用药等多个核心治疗领域，构建起涵盖多治疗大类及亚类的系列化产品矩阵，形成梯次清晰、协同互补的产品组合格局。心脑血管用药领域，公司深度布局“银发经济”市场，以血栓通胶囊、注射用血塞通等核心品种持续卡位慢病长期用药赛道，积极应对集采政策及行业竞争带来的价格与市场格局变化，努力稳固存量市场并寻求增量突破；呼吸系统用药领域，针对疾病常见多发、全人群普遍易感的流行病学特征，公司正持续推进终端覆盖与渠道下沉，为后续市场拓展积蓄动能。公司立足中成药优势领域，以系列化产品组合持续深耕核心治疗赛道，不断巩固市场竞争壁垒。

    5、强化营销服务效能，持续赋能一线市场

    公司坚持以市场为导向、以客户为中心，将精细化服务理念贯穿营销全链条。紧密围绕营销战略布局，系统整合产品支持、学术推广、临床培训、售后跟踪等多元化服务资源，为终端客户提供专业化、标准化的一站式服务解决方案，精准满足临床用药需求。面对市场环境变化，公司持续加大对一线销售团队的后台支撑力度，强化服务赋能与终端协同，努力推动服务价值向市场效益的有效转化，为销售体系稳定运行提供坚实保障。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，国内医药行业政策持续深化，中成药集采全面扩围、医保控费力度加大、医疗机构对中药注射剂临床使用管控趋严，行业整体经营环境承压。公司持续坚守“一心三业四平台”战略定位，“一心”是以一切为了人民健康为核心，“三业”是制药精工业，中药全产业，生物科创业，“四平台”涵盖科技研发、市场营销、投资融资和供应链管理平台；稳步推进“六位一体”即科技研发、市场营销、供应链、采购招标、人力资源、品牌资本的全产业链布局，延续“中药守正创新、生物药突破、化药获批”三轨并行发展路径。报告期内，公司传统核心制剂业务受行业政策冲击出现量价双降，当期经营利润承压；但公司并未放缓中长期转型步伐，持续加大创新管线推进、院外渠道布局、智能制造降本、组织架构优化等工作，通过调整业务结构、优化成本管控、储备创新增量对冲短期经营压力，整体呈现传统业务承压调整、创新转型扎实推进的发展格局，为后续业绩修复与产业升级积蓄动能。

    1、战略落地：三驾马车承压调整，资源向创新与院外市场倾斜

    报告期内，公司保持三大业务板块协同发展的顶层战略不变，结合当下行业环境动态调整内部资源分配，完成管理层换届优化经营决策机制，针对性化解传统业务盈利下滑难题。中药基本盘承压维稳：公司核心收入来源注射用血塞通、舒血宁注射液等心脑血管注射剂受集采大幅降价、医院限用双重影响，院内销量、单品毛利同步收缩。公司持续推进存量品种循证医学再评价、提升药品质量标准，依托14个持续中标全国中成药集采的品规，稳定公立医疗机构基础采购份额。同时战略重心向口服中成药、OTC独家品种倾斜，加大血栓通胶囊、复方芩兰口服液推广力度，依托院外市场弥补院内销量缺口，稳固中药产业基本盘。化药管线有序补充细分赛道：此前完成CDE“A类登记”的富马酸卢帕他定、盐酸帕罗西汀及已获批生产的富马酸比索洛尔片持续开展市场导入，覆盖抗过敏、精神、心血管细分市场。同时自主研发抗肿瘤FGFR抑制剂顺利完成I期临床，持续丰富仿制药打底、创新药突破的化药产品矩阵，分散中药板块政策周期性风险。

    2、科技研发：持续稳定投入，创新管线稳步攻坚

    尽管当期经营承压，公司仍维持常态化研发投入，筑牢长期竞争壁垒。核心1.1类创新药清降和胃颗粒用于治疗胃食管反流病，报告期内有序开展II期临床患者入组，产品精准匹配中医专属证候治疗需求，市场空间广阔，未来上市后有望形成差异化独家高毛利品种，对冲集采品种盈利收缩压力。顺利通过CNAS扩项认证，分析检测能力进一步提升，企业成功入选黑龙江省智能工厂培育库，实现研发、中试、生产数字化联动。持续深化与研发机构合作，共建联合实验室，围绕刺五加、黄芪、三七等核心道地药材开展药效物质基础研究，支撑现有中成药二次开发、经典名方挖掘，持续扩充中药创新储备。

    3、市场营销：渠道结构全面革新，院外市场成为增长核心

    报告期内，公司营销策略发生结构性转变，由往年以公立医院增量为核心，调整为“院内学术维稳、零售线上突围”双线模式，主动降低对集采公立医院渠道的依赖。医院端精细化学术维护：持续举办全国及区域性学术会议，依托循证医学研究成果稳固血栓通胶囊、注射用血塞通院内学术地位，保障集采中标采购份额稳定；零售终端与线上渠道加速拓展：持续下沉县域医疗机构、民营诊所、连锁药店市场，合作零售终端数量稳步增长，重点推广复方芩兰口服液、血栓通胶囊等口服独家品种，院外渠道收入占比持续提升。同步布局线上医药电商渠道，打造“处方药品+中医药大健康消费品”组合销售体系，开辟全新收入来源，对冲公立医院销量下滑带来的缺口。集采以价换量守住市场底盘：公司心脑血管、儿科、呼吸领域多款品规持续中标多批次全国中成药集采，覆盖全国超11万家医疗机构，以价格让利换取稳定采购基数，保障公司整体经营规模不会出现断崖式下滑。同时依托全产业链优势、智能制造降低生产成本，小幅修复集采中标产品单位盈利空间。

    4、供应链：全链条智能降本，保障原料稳定供给

    公司布局哈尔滨、虎林、鸡西三大生产基地，拥有20个车间、41条完整剂型生产线，覆盖注射剂、口服液、固体制剂、原料药全品类，建立高于行业标准的分级内控质量体系，实现全批次产品溯源管控。生产端执行以销定产模式，定期召开产销对接会，结合销售计划、渠道库存、采购周期动态排产，灵活匹配集采批量供货、商业分拨、连锁零售小批量补货多元需求。面对中药材价格周期性波动、生产线产能利用率下滑等问题，供应链板块以成本管控、质量保障为核心目标完成全方位升级，依托严格质量管控体系提升医疗机构、商业客户合作粘性，针对血栓通胶囊、复方芩兰口服液等品种，运用批次溯源技术实现全流向可追溯，规范渠道流通秩序，维护稳定合理的产品价格体系。稳步推进刺五加、黄芪、金银花等核心原料GAP标准化种植基地建设；与核心药材供应商签订长期锁价供货协议，平抑中药材价格波动，有效控制原材料采购成本，缓解毛利下行压力。依托亳州药材流通基地上线AI智慧仓储系统，实现药材采购、仓储、流转全流程数字化管控。全国各生产基地深化MES生产管理系统落地，核心生产工序自动化率维持85%；全流程数字化质量追溯体系全覆盖，药品出厂抽检合格率100%。结合市场需求动态优化生产排产，减少闲置产线折旧损耗，通过规模化、智能化生产降低单位制造固定成本，对冲集采降价带来的盈利压力。

    5、组织建设：管理迭代与数字化改革并行，全面降本增效

    适配行业转型周期，公司于2026年上半年完成管理层、人才体系、数字化管理体系全方位调整，构建贴合当前经营现状的管理模式。管理层换届重构考核导向：2026年5月公司完成新一届董事会及经营管理层换届，经营考核核心指标由传统营收规模，调整为创新管线临床进度、院外渠道收入占比、应收账款回款效率、综合成本管控四大维度，贴合行业政策变化与企业转型需求。同步精简冗余人员、压缩非刚性行政开支，缓解当期利润承压局面。分层人才梯队建设持续落地：持续落地“青苗计划”基层储备人才培养、“领军计划”研发营销核心人才孵化双机制，对内培育中医药复合型专业人才，对外引进生物创新药、数字化运营高端人才，补齐创新业务人才短板；联动地方院校开设医药产业定向培养班，保障企业长期人才供给。

    2026年上半年，受中成药集采、医保控费、中药注射剂临床管控等多重行业政策影响，公司传统中药注射剂业务量价双降，整体经营利润短期承压。面对行业周期性阵痛，公司坚定不移落实“一心三业四平台、六位一体”长期发展战略，持续推进中药、化药、生物药三轨协同布局：创新药管线持续取得阶段性临床进展，ADC创新药商业化路径清晰；营销渠道结构持续优化，零售及线上院外市场成为核心增长极；全产业链智能制造改造持续落地，有效实现降本增效；同步完成管理层迭代、组织成本优化，为企业减负。短期来看，存量集采品种盈利收缩、创新管线尚未实现商业化贡献收入，企业仍将持续承受转型压力；中长期维度，依托完整可控的中药全产业链、差异化创新药管线、院内院外均衡化渠道布局，公司正加速从单一依赖中药注射剂的传统药企，向中药创新、生物创新药协同发展的综合型医药企业转型。上半年在研发、市场、供应链、组织管理层面的转型落地成果，将为下半年经营指标边际修复、企业长期高质量发展提供坚实支撑。

本文数据来源于珍宝岛2026年中报，仅供参考不构成投资建议。