达嘉维康（301126）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期达嘉维康（301126）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业情况

    1、医药流通行业在规范化、集中化和数字化趋势下持续发展

    报告期内，医药卫生体制改革持续深化，医保控费、药品集中采购、处方外流、药品追溯、零售药店规范经营等政策共同推动行业从规模扩张向质量提升转变。行业企业在合规经营、供应链效率、药学服务能力和区域覆盖能力等方面面临更高要求，具备规模化、规范化和数字化能力的企业竞争优势进一步体现。

    在数字化和智能化方面，药品流通企业持续推进仓储、分拣、配送、温湿度监控和质量追溯等环节的信息化建设，以提升药品流通效率和质量管理水平。对公司而言，持续完善供应链管理体系、提升门店和客户服务效率，是适应行业监管要求和市场竞争变化的重要基础。

    2、药品流通供应链加快向专业化、精细化服务延伸

    近年来，国家及行业主管部门陆续出台促进药品零售行业高质量发展、加强药品现代物流建设、推进药品追溯体系建设等政策，鼓励药品零售企业提升专业服务、健康促进、应急保供和规范经营能力。医药流通企业由传统仓储配送向综合供应链服务延伸，零售药店由单一药品销售场所向药学服务、慢病管理和健康管理场景延伸，行业服务价值不断提升。

    在商务部等九部门发布的《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》、国家药品监督管理局发布的《药品现代物流规范化建设指导意见》及《“十四五”药品流通行业高质量发展指导意见》等政策叠加驱动下，药品流通行业正加速从传统仓储配送向现代供应链综合服务商转型。供应网络优化方面，政策鼓励批零一体化、跨省多仓联动与城乡网络下沉（以县域为中心、乡镇为重点），构建布局合理的区域物流中心、省级中心与地县配送中心三级体系，持续提升“最后一公里”药品可及性与应急保供韧性；信息化升级方面，依托5G、大数据、AI与物联网技术，推行药品全品种信息化追溯（“一物一码、物码同追”）及温湿度智能监控，企业广泛应用仓储管理系统、电子标签拣选与RFID设备，药监局明确现代物流须具备独立计算机信息系统与全过程质量追溯体系，将临床试验及流通审批时效压缩至30个工作日以内，实现供应链上下游数据互通与要素迭代；综合服务能力提升方面，政策引导零售药店打造“健康驿站”，拓展远程审方、慢病管理、DTP专业药房、门诊统筹及商业健康保险协同支付，批发企业深耕SPD供应链管理，推动行业从单一“药品搬运工”向集药事服务、健康管理、物流协同、数据赋能于一体的高附加值生态跃升，实质性支撑医药强国建设与全民健康保障。

    3、创新药和专业药事服务带动院外市场服务能力升级

    创新药、谈判药及特药品种的持续发展，推动院外专业药房、DTP药房、慢病管理药房等专业化服务场景扩容。随着医保“双通道”、门诊统筹、处方流转等政策逐步推进，具备处方药承接能力、专业药师服务能力、患者随访管理能力和合规运营能力的零售药房，有望在院外处方承接和患者长期服务中发挥更重要作用。

    自政府工作报告首提“创新药”之后，2024年7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》；同月，国家药监局印发《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，创新药审批效率持续提升，临床试验审批时限稳定在30个工作日以内，加速了全球新药物在中国的上市进程。2025年7月，国家医疗保障局、国家卫生健康委员会联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》通过加速创新药上市进程、优化医保准入与支付机制、强化研发全链条激励、完善全生命周期管理、推动国际化及保障患者用药权益等系统性举措，破解了创新药研发周期长、市场准入难、回报不确定等痛点，既激励企业向“全球市场需求”“重大临床需求”领域创新，又通过医保动态调整、疗效挂钩支付等让患者共享创新红利，推动我国创新药产业从“量的积累”向“质的飞跃”转型，为建设医药强国奠定政策基础。叠加《“十五五”规划纲要》及药品价格形成机制新规，政策导向已从“控费倒逼”彻底转向“鼓励真创新、支持差异化”。2026年上半年，38款创新药获批上市，其中国产创新药31款，占比超过80%。创新药对外技术授权再创新高，今年上半年交易总额超过1,000亿美元，充分展现了我国医药产业创新质量实现系统性跃升。

    4、药品零售行业集中度提升，连锁化和专业化趋势明确

    药品经营监管持续强调全生命周期质量管理和责任落实，“一物一码”、药品追溯、执业药师配备、医保合规、处方审核等要求不断强化。监管标准提升有利于推动行业规范化发展，也对企业质量管理体系、人员专业能力、信息系统建设和合规内控提出更高要求。

    2025年，《中华人民共和国药品管理法》的全面实施已进入深化阶段，药品上市许可持有人制度（MAH）的责任进一步压实，对药品全生命周期的监管要求更为精细化。“一物一码”等追溯技术的全面普及，使得药品从生产到使用的全程可追溯体系基本建成，为强化流通环节监管提供了坚实的数据基础。在此背景下，国家持续鼓励并引导药品零售连锁经营，推动行业向规模化、规范化、专业化方向发展。同时，“放管服”改革的红利持续释放，药品经营许可准入管理在优化流程、提升效率的同时，更加强调“宽进严管”。《药品经营和使用质量监督管理办法》的各项细则得到严格执行，监管标准与资质门槛的实质性提升已成为常态，这加速了中小型单体药店及经营不规范企业的结构性调整与市场出清。

    在上述背景下，连锁化率提升、区域龙头整合和专业药房发展成为药品零售行业的重要趋势。具备门店网络、供应链体系、专业药事服务和品牌影响力的企业，在采购议价、商品管理、医保服务、患者管理和跨区域复制方面具备相对优势。

    5、专业药房服务场景持续拓展，患者服务能力重要性提升

    2026年1月，商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）指出，药品零售行业是国家医药卫生事业的重要组成部分，关系人民健康和生命安全。《意见》要求强化药品零售行业专业服务、健康促进、应急保供等功能，打造更好服务人民医药健康需求的“健康驿站”。《意见》高度认可零售药店在国家卫生健康事业的重要地位，有利于医药零售行业规范、健康、可持续发展。国务院《扩大消费“十五五”规划》亦提出打造1万家以上“健康驿站”，强化药店在健康监测、用药指导、慢病管理等方面的专业服务功能。

    药品零售行业作为医药卫生体系的重要组成部分，正在从“销售终端”向“健康服务终端”升级。政策鼓励零售药店强化专业服务、健康促进、应急保供等功能，推动药店在合理用药指导、慢病管理、健康监测和便民服务等方面发挥更大作用。

    随着药品零售行业规模不断发展，特别是不断扩大的专业化市场需求，未来专业药房向多元化服务转型将成为重要方向，这也是药品零售业发展的机遇和突破口。专业药房的发展要求企业具备合规处方承接、冷链及特殊药品管理、患者建档随访、医保支付协同和药师专业服务能力。公司长期布局专业药房和特门服务，相关经验有助于公司在处方外流和专业化药事服务趋势下持续提升终端服务能力。

    6、数智化技术推动医药流通、零售和医疗服务效率提升

    医疗是民生的重要组成部分，医疗服务的可及性和质量直接影响到人民群众的健康水平和生活质量。随着人口老龄化的加速及居民对健康的愈发重视，我国医疗保健需求不断增长，医疗体系面临较大压力。2025年4月，工信部等七部门下发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》，明确提出深化人工智能赋能应用。方案提出，到2027年，要建设10个以上医药大模型创新平台，并总结了医药工业数智化转型6大典型场景，涵盖医药研发、医药生产、经营管理决策、医药流通与追溯等多领域的应用。国家卫健委等发布的《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》及2026年国家医保局将12项AI辅助诊断纳入全国医保乙类目录，则从临床准入与支付端打通了商业化闭环，同时《国民健康“十五五”规划》明确支持重点地区建设医药行业高质量数据集与可信数据空间，旨在夯实医疗AI训练的数据要素底座，推进数智技术在诊疗、医保等场景落地。在行业转型表现上，AI正向“研、产、供、管、用”全环节渗透；生产与流通端，数字孪生与智能排线系统推动工艺决策从经验转向数据驱动，结合药品全品种追溯体系实现供应链可视化；临床与服务端，医学影像智能辅助诊断、病理大模型及具身智能手术机器人规模化部署，基层诊疗智能辅助加速优质资源下沉，标志着行业从“概念尝鲜”彻底转向以临床价值与数据要素为核心的数智化新常态。

    随着医药产业数字化转型推进，人工智能、大数据、物联网等技术在医药流通追溯、仓储配送、门店运营、患者服务和医疗辅助场景中的应用不断深化。公司可结合自身医药零售、分销和医疗服务场景，持续推进信息系统建设和数据化管理，提升经营决策、质量控制和客户服务效率。

    7、集中采购和价格治理持续优化，企业经营质量要求提高

    2026年政府工作报告提出“优化医药集中采购和价格治理”。这是继2025年“优化药品和耗材集采政策”之后，集采工作连续第二年聚焦“优化”。集采通过“以价换量”机制，显著压缩了药械流通环节的价格水分。目前带量采购制度向常态化与精细化持续迈进，动态调控的中选价机制逐步建立健全。报告中的“优化”二字释放出清晰信号：集采未来不再是单纯价格优先，而应进一步强化质量在评价体系中的重要性，实现质量与价格并重。国家集采充分遵循了“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，在优化集采政策同时，强化质量评估和监管。

    药品集中采购和价格治理持续推进，行业价格体系、渠道利润和品种结构仍将面临调整。相关政策有助于降低患者用药负担、规范市场秩序，也要求医药流通和零售企业提升精细化运营能力、品类管理能力和成本控制能力，通过专业服务和供应链效率提升应对毛利率压力。

    （二）报告期内公司从事的主要业务

    达嘉维康以全产业链布局为战略基石，深耕现代医药健康领域，坚定践行"流通为基、零售为体、工业增效、医疗延伸"的发展路径，构建起上下联动、批零一体、工商协同的综合服务体系。在医药流通板块，公司依托智能化仓储与数字化供应链系统，持续强化上下游合作黏性，夯实分销基本盘。医药零售板块以全国连锁药房为载体，创新DTP及特门专业药房运营模式，融合线上线下消费场景，推动从药品销售向以患者为中心的大健康管理枢纽转型升级。公司充分发挥分销网络与工业端的协同效应，向上游制药环节延伸，打通"研—产—销"闭环，实现产业互动与链条补强。医疗服务板块聚焦差异化赛道，依托嘉辰医院与达嘉维康再生医学研究院，围绕疾病诊断、治疗等关键领域推进产品与技术开发，加速科研转化，重点探索再生医学在疾病诊疗及复杂临床问题中的实用路径。当前，公司已以批零协同筑牢发展底座，以工商互促增厚价值空间，以特色医疗打开长线增长格局，逐步构建起具备韧性与延展性的综合性医药大健康产业生态。主要业务情况如下：

    1、分销业务板块

    公司的分销业务由子公司达嘉医药开展。达嘉医药是国家4A级医药物流企业、湖南省医药储备企业及湖南省常态短缺药品承储企业。达嘉医药的医药分销以纯销模式为主，辅以调拨模式，建立了辐射湖南全省的分销网络，其销售客户为公立、基层、民营医疗机构以及零售连锁和单体药房。

    达嘉医药经营的药品品规有一万余种，在抗肿瘤药、免疫调节用药、心脑血管用药、呼吸系统用药、抗病毒用药等新特药的经营方面独具特色。达嘉医药目前已与江苏恒瑞、正大天晴、信立泰、江苏豪森、石药集团、齐鲁制药、阿斯利康、诺华、拜耳、勃林格殷格翰、辉瑞、安斯泰来、住友制药等众多国内外知名药企建立了长期稳定的合作关系，并成为这些企业在湖南地区的主要配送商。

    此外，达嘉医药于2011年组建了湖南省急救药品配送服务中心，配备了专业服务人员，实行24小时电话值班和调度配送，全过程冷链运输，配送以抗蛇毒血清为主的20多个品规的急抢救药品，全力以赴保障急救患者的用药需求。2026年，公司深化“智能化仓储硬件+数字化供应链系统”一体化运作，从传统药品分销商向“供应链综合服务商”切换。报告期内，医药分销业务收入104,357.15万元，占营业收入的38.63%，分销业务收入较上年同期减少金额为15,608.03万元，下降比例为13.01%。

    2、零售业务板块

    截至2026年6月30日，公司在全国共计开设药房1,563家，其中湖南424家，海南201家，宁夏388家，山西408家，北京22家，安徽120家。形成了以湖南为根基，向南方辐射，以收购的宁夏、山西连锁药房为北方支点，向周边省份扩张的局面，在湖南省纵向下沉发展的基础上，一体两翼，向全国发展。公司积极通过“直营+并购+加盟”的拓展模式，聚焦拓展跨省级区域专业药房发展战略的同时，积极推进连锁药店业务的拓展，快速推进跨区域发展，重点向核心省份扩张医药零售连锁药房网络，通过优化布局和深耕市场，增强市场占有率，扩大业务规模，坚持以专业药房为特色，提升专业药事服务能力，为公司注入新的增长动力。2026年，公司从“规模扩张”转向“提质增效+专业深耕”，以药品服务为基石、健康管理为延伸、智慧化体验为支撑，聚焦银发群体“健康保障、便捷服务、品质生活”三大需求，为患者提供从药品保障到健康管理的全周期服务，打造“药事服务+健康管理”新范式。

    公司以经营DTP药房和“特门服务”药房等专业药房为特色，2016年成为湖南省首批特药协议药房，经营品种以抗肿瘤、丙肝、HIV、自身免疫系统疾病等方面的新特药为主，专注领域集中，强调通过专业化服务产生与患者的长期合作黏性。2019年，公司通过《零售药店经营特殊疾病药品服务规范》（“特药药房标准”），成为全国第一批DTP达标药店，并连续被评为优秀DTP专业药房。在药事服务上积累了宝贵的经验，凭借着专业、全面的药事服务，公司的处方药业务快速发展。截至2026年6月30日，销售DTP品规560个，叠加客流增加与品种优化，DTP销售额56,980万元，较上年同期增长4.47%，双通道药房91家。报告期内，医药零售业务收入157,288.52万元，占营业收入的58.22%，医药零售业务收入较上年同期增加金额为16,885.00万元，增长比例为12.03%。

    3、医药工业板块

    公司旗下目前拥有达嘉生物制药、天济草堂两家制药企业，构建公司的医药工业体系。公司医药工业持续专注原创化学药、创新中药、首仿药、大健康产品的研究开发，是“湖南省智能制造标杆车间”“国家级高新技术企业”。截至目前，达嘉生物制药拥有71个药品生产批文，其中有6个全国独家品种（含品规），纳入国家医保目录品种36个，纳入国家基本药物目录品种19个，OTC（非处方药）品种26个，其中，双跨品种9个。主导产品有：小建中颗粒、五味安神颗粒、九味肝泰胶囊、小儿咽扁颗粒、新生化颗粒、阿奇霉素干混悬剂等；天济草堂中药产品线涵盖丸剂（水丸、浓缩丸）、硬胶囊剂、片剂、颗粒剂四大剂型的14个品种，拥有中药批文12个、化学药批文2个，有11个产品进入国家医保目录，3个产品纳入国家基本药物目录。主导产品有：清热散结胶囊、脑得生丸、障眼明胶囊、舒筋活血胶囊等。报告期内，公司医药工业板块持续推进产品研发、生产质量管理和商业渠道协同。公司依托既有医药分销和零售网络，推动自有产品在终端市场的培育和销售，逐步提升工业板块与商业板块之间的协同效应。报告期内，工业板块实现收入6,426.22万元，占营业收入的2.38%。

    4、医疗服务板块

    公司医疗服务板块以嘉辰医院等主体为载体，围绕现有医疗服务能力和相关产业资源开展经营。公司同时关注再生医学等前沿领域的临床转化和产业协同机会。再生医学领域方面，公司引进再生医学专业团队，携手湖南大学、湖南省肿瘤医院、长沙妇幼保健院等多家高校与顶尖医疗机构，共同发起设立湖南大学再生医学临床研究中心，聚焦再生医学研究成果的临床转化与产业化发展，公司将在其中主导科研成果的产品化关键工作。再生医疗板块作为公司的核心战略引擎，一方面推动湖南生物医药产业集群的加速发展，另一方面更有望为公司医药工业板块引入前沿再生医学产品，进一步拓宽业务边界与增长空间。报告期内，嘉辰医院业务收入338.07万元，占营业收入的0.13%。

    二、核心竞争力分析

    1、批零一体化协同优势

    公司同时拥有医药分销和医药零售业务基础，能够在品种引进、终端覆盖、供应链配送、专业药房运营等方面形成协同。分销业务为零售终端提供品种、物流和供应链支持，零售业务则有助于公司贴近终端患者需求、提升处方药和专业药房服务能力。公司正在加大对院外产品开发力度，持续丰富经营品种，扩大专业药房经营优势，推动上游分销业务及下游零售业务协同发展。同时，公司持续创新服务模式，着力加强线上线下（O2O）业务的发展，通过与各类小程序、移动应用以及第三方电商平台的开展合作，扩大销售渠道，构建了一个多元化的销售网络，以适应不断变化的市场动态和消费者需求。

    2、专业药房运营和药事服务优势

    公司较早布局慢病药房、特门服务药房及DTP专业药房，在处方药经营、患者建档、用药指导、医保服务、专业药师管理等方面积累了丰富经验。随着处方外流、医保“双通道”政策持续推进以及慢病管理需求不断增长，公司专业药房运营能力和药事服务体系优势进一步凸显，有助于提升客户黏性和服务附加值。

    近年来，公司DTP业务稳步发展。公司于2016年成为湖南省首批特药协议药房，2019年成为全国第一批DTP达标药店，并连续获评优秀DTP专业药房，形成了较强的专业服务能力和品牌影响力。未来，公司将持续深化与药品生产企业的战略合作，扩大市场和产品覆盖范围，加大潜力新药开发力度，进一步巩固品种资源优势；同时，稳步推进省内外零售药房布局，依托专业药房先发优势和门店网络，不断提升药事服务能力，为患者提供更专业、便捷、全面的健康服务。

    此外，公司将积极推进信息化、数字化服务体系建设，创新药房经营模式，丰富大健康管理产品矩阵，重点拓展药食同源食品、个护美妆等品类，精准布局细分赛道，逐步构建以患者为中心、以专业药事服务为支撑的“健康服务枢纽”。

    3、区域深耕与跨区域复制能力

    公司深耕专业药房领域二十余年，已形成系统化、标准化的运营管理体系，具备较强的药学服务能力和成熟的专业药房运营模式，为跨区域复制和全国化拓展奠定了基础。截至报告期末，除湖南核心市场外，公司已在宁夏、山西、海南、北京、安徽等多省市布局零售药房。海南区域已设立分支机构并开通医保刷卡业务，相关门店纳入当地医保定点体系；北方市场以宁夏德立信、山西思迈乐为支点，通过“新建+并购+加盟”等方式向周边省份拓展；华东市场以安徽达嘉维康为支点，稳步提升专业药房覆盖率。未来，公司将围绕“一体两翼”发展战略，持续拓展服务边界，提升门店网络覆盖深度与广度，进一步巩固区域市场份额，增强品牌影响力和核心竞争力。

    4、智能化物流体系助力配送服务实现高效运转

    公司依托“智能化仓储硬件+数字化系统”技术，跨部门共享“人、机、物”数据，实现药品“入、存、出”流程一体化，大幅提升了公司产品的存储能力、分拣能力和物流配送效率，并且有效缓解因业务持续增长所带来的仓储物流场地不足的问题。公司依托智能物流中心为枢纽，加密与优化城市级配送节点，针对院边店、DTP药房、社区诊所及线上订单，开发弹性化、个性化的末端配送解决方案。扎实推进县、乡、村三级药品供应与配送网络建设，进一步深化“渠道下沉、城乡联动”一体化运营机制。致力于将智能化物流体系打造为公司发展的重要引擎，不仅保障配送服务的高效、稳定运转，更致力于构建一个敏捷、透明、可持续的医药供应链新生态，从而持续为客户创造超越预期的价值，巩固公司在医药流通领域的领先地位。

    5、工商协同和自有产品培育能力

    公司旗下目前拥有达嘉生物制药、天济草堂两家制药企业。专注原创化学药、创新中药、首仿药、大健康产品的研究开发。公司充分发挥现有医药分销业务优势与医药工业业务协同效应，向上游医药工业布局，实现优势互补和产业互动，逐步形成上下联动的规模化医药产业业务体系，完善产业链结构。通过发挥公司商业渠道优势，加快公司旗下工业企业产品在全国范围医药终端的布局。在医药终端重点培养推广公司工业企业自产品牌，以终端市场为导向优化品种规格和包装，快速提高销量。同时打造强有力的全国营销团队，实现工业板块销售规模持续稳健增长，力争工业板块对公司利润贡献新的增长点。

    6、医疗服务与创新业务协同探索

    公司依托全资子公司达嘉维康再生医学研究院，持续推进再生医学领域布局，强化医疗服务相关技术积累与成果转化能力。研究院深化与高校、科研院所及临床机构的战略合作，构建多学科交叉创新平台，重点围绕疾病诊断、精准治疗、健康管理等领域开展前沿产品与关键技术研发，推动科研创新与临床应用高效协同。未来，公司将进一步发挥研究院在人才培养、技术研发和成果转化方面的作用，并加强与嘉辰医院的业务联动，拓展医疗服务与创新业务协同空间，把握医疗健康产业发展机遇，为客户提供更全面、优质的服务，持续提升公司的可持续发展能力和综合竞争力。

本文数据来源于达嘉维康2026年中报，仅供参考不构成投资建议。