永泰能源（600157）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期永泰能源（600157）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况

    1．电力行业

    2026年上半年，全国电力系统安全稳定运行，电力供应结构持续绿色低碳转型，电力供需总体平衡。全社会用电量同比增长5.3%，非化石能源发电装机占比达62.4%。

    根据国家能源局、国家统计局及中电联报告等统计信息：截至2026年6月底，全国全口径发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%，其中：火电15.7亿千瓦，同比增长6.4%（煤电12.7亿千瓦，同比增长5.0%，占总发电装机容量的比重为31.5%，同比降低1.7个百分点）。非化石能源发电装机容量25.2亿千瓦，同比增长13.6%，占总装机容量比重为62.4%，比上年同期提高1.5个百分点。

    2026年上半年，全国规模以上电厂发电量4.75万亿千瓦时，同比增长3.5%，其中：火电发电量3.03万亿千瓦时，同比增长2.9%，占总发电量63.8%，火电仍是当前我国电力供应最主要和兜底保障电源。2026年上半年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时1392小时，同比降低113小时。分类型看，火电1895小时，同比降低73小时；其中：煤电1998小时，同比降低59小时。

    根据国家能源局江苏监管办统计信息：2026年1-6月，江苏省全社会累计用电量4278.59亿千瓦时，同比增长5.6%；全省累计发电量3551.31亿千瓦时，同比增长10.5%；全省发电设备累计平均利用小时为1398小时，同比下降77小时；其中：统调电厂累计平均利用小时1752小时，同比下降52小时。截至2026年6月底，全省发电装机容量25580.55万千瓦。

    根据国家能源局河南监管办统计信息：2026年1-6月，河南省全社会累计用电量2173.19亿千瓦时，同比增加1.8%；全省累计发电量1842.90亿千瓦时，同比减少1.6%；全省发电机组累计平均利用小时为1098小时，同比减少128小时。截至2026年6月底，全省发电装机容量17530万千瓦。

    2．煤炭行业

    2026年上半年，国内煤炭行业执行高强度安全整治与行业“反内卷”调控政策，原煤供给端阶段性收缩，市场呈现供给收紧、需求分化格局，煤炭市场整体呈现震荡上行走势，分煤种价格中枢均明显上移。受山西沁源“5·22”煤矿安全事故影响，山西全省煤矿安全专项督导升级，主产区矿井限产、停产排查常态化，焦煤供给刚性收缩，优质主焦煤、配焦煤稀缺属性进一步凸显，下游钢铁、焦化行业刚需支撑优质焦煤价格上涨。化工煤受益于煤化工产业扩容、国际油气价格高位运行，需求增量持续释放，高热值动力煤、化工煤长期价值凸显。

    根据国家统计局和海关总署统计信息：2026年1-6月，规模以上工业原煤产量23.65亿吨，同比下降1.7%；进口煤炭2.25亿吨，同比增长1.7%。

    根据国家统计局统计信息：2026年1-6月，山西省规模以上煤炭企业原煤产量6.17亿吨，同比下降5.5%。

    （二）公司主营业务情况

    报告期内，公司主营业务为电力和煤炭业务。

    1．电力业务

    公司为长三角和中原经济区主力清洁能源供应商，主要从事电力生产、开发和供热业务，所属控股电厂机组总装机容量接近千万千瓦级规模，全部实现超低排放，且均为属地主力电厂，电力业务需求和效益有保障。

    公司发电业务主要经营模式：细分电量结构，采用中长期交易、现货交易等多种市场化交易相结合方式，电力市场化交易比重逐年提高。此外，公司积极参与电力辅助服务等市场。所有电量接受江苏省和河南省电网及华中电网统一调度。

    公司供热业务主要经营模式：民用供暖由发电企业与热力公司签订供热合同；工业供汽由发电企业与工业蒸汽用户或热力公司签订供汽合同。依据供热合同、供汽合同和实时需求组织生产供给，根据供暖量和供汽量与用户进行月度结算。

    报告期内，公司电力业务产品为电能和热能，主要为工业和民用提供能源供应。

    公司电力业务利润主要源自售电量和售汽（热）量以及对发电成本和其他成本费用的控制。

    2．煤炭业务

    公司深耕焦煤细分行业多年，是国内焦煤领域具有较强竞争力的优质供应商。公司在山西区域拥有华熙矿业、银源煤焦、康伟集团三大煤炭主体企业，共15座在产优质焦煤矿井，年产量多年维持千万吨级水平，主产稀缺主焦煤、配焦煤，是钢铁冶金刚需原料。同时，公司正在加快推进海则滩煤矿重点项目建设，优质化工煤及动力煤新增产能进入投产冲刺阶段，首采工作面已于2026年6月底前全面完成设备安装，项目计划于明年实现全面投产，将为公司实现煤电一体化协同发展，提升经营业绩和核心竞争力筑牢坚实根基。

    公司煤炭业务主要经营模式：各煤矿主体企业根据矿井生产条件制定生产计划，各煤矿按照计划组织生产。公司销售中心统一销售，以用户为中心，秉承“规范化、集中化、终端化”原则，根据市场行情确定煤炭产品销售价格，与焦煤战略用户、重点用户形成长期稳定合作关系。公司持续巩固现有终端用户长期合作关系，重点培育精煤、原煤战略用户群体，通过配煤、深加工拓展新用户，不断扩大销售区域，持续优化下游终端用户战略布局。

    报告期内，公司在产煤种主要为主焦煤和配焦煤，是焦炭生产不可或缺的核心原料，主要用于钢铁冶金行业。公司煤炭产品作为市场主流产品，主要销往华北、华东和东北地区大型钢焦企业和山西境内焦化企业，用户群体稳定且关系良好，具有不可替代的行业地位。公司煤炭业务利润主要源自煤炭产品稳定的产量和售价以及对采煤成本和其他成本费用的控制。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，面对能源市场波动、新能源比重持续上升、煤矿安全监管全面升级、电力燃料成本阶段性上涨等复杂外部环境和多重困难挑战，公司上下同心、铆足干劲、攻坚克难，坚守“稳中求进、以稳促进”总基调，锚定煤电主业提质增效，统筹安全生产、市场经营、项目建设等核心工作，保持了公司经营韧性和稳定发展。

    （一）生产经营工作

    2026年1-6月，公司电力业务实现发电量171.22亿千瓦时、售电量161.73亿千瓦时，营业收入68.87亿元；公司煤炭业务实现自产商品煤产量578.37万吨、销量553.53万吨，营业收入30.94亿元。

    2026年1-6月，公司实现营业收入104.28亿元，利润总额2.96亿元，归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，经营活动产生的现金流量净额27.07亿元。报告期内归属于上市公司股东的净利润同比减少主要系公司所属燃煤电厂燃料成本上涨、发电量和上网电价同比下降所致。

    1．电力业务

    一是全力抢发效益电量。面对新能源装机持续增长、电力现货市场价格波动加剧等市场挑战，电力企业认真研判市场走势，优化交易策略，全力争取发电效益。其中：裕中能源强化中长期电量合约兜底，坚持每日现货报价会商机制，以“发效益电”为原则灵活调整报价策略，上半年发电量结算均价处于河南省上游水平；周口隆达坚持以中长期电量锁定基础收益，创新构建“三阶闭环+多维协同”现货报价体系，采用“基础段保价、高峰段争量、低谷段避亏”差异化策略，力争效益最大化；张家港沙洲电力固化“中长期锁底、能量块对冲、现货抢抓收益”三维交易模式，锚定能量块交易提升发电综合效益。在力争度电边际效益最优的同时，公司各发电机组发电利用小时均明显高于省内同类型机组平均水平。

    二是增效项目取得突破性进展。裕中能源200MW供热首站于1月28日提前两个月投运，新增供热面积400万平方米；张家港沙洲电力集中供汽站于6月11日提前100天竣工投产，年供汽量可达13.7亿标立方米；同时，张家港沙洲电力深度盘活码头资产，积极开展外部煤炭转运配套服务，实现增收4500余万元；张家港华兴电力应急燃气锅炉于4月16日提前75天建成投运，实现热电解耦，提升运行经济性。

    三是强化能耗对标管理。公司持续实施汽轮机汽封优化、空预器密封及辅机节能等技改，推进煤电“三改联动”与热电解耦改造。2026年上半年，煤电机组服务电网消纳新能源需求，在深度调峰频次和时长增加情况下，通过狠抓节能降耗管理，煤电机组供电煤耗降至294.1克/千瓦时，优于全国平均水平。其中：张家港沙洲电力一、二期机组供电煤耗分别位列江苏省内8家同类型机组电厂对标第一名和第二名，#3机组蝉联江苏省5A级最高等级能效机组；裕中能源二期机组供电煤耗在河南省内6家同类型机组电厂对标排名第一；周口隆达供电煤耗在河南省内5家同类型机组电厂对标排名第一；张家港华兴电力一期机组供电气耗在行业内7家同类型9F机组燃气电厂对标排名第一；丹阳中鑫华海供电气耗在国内8家同类型6F机组燃气电厂对标排名第一。

    四是深耕智能化与数字化转型。张家港沙洲电力输煤系统全流程智能化改造全面落地，实现关键设备无人值守、输煤栈桥智能巡检全覆盖，#4机组AI智能环保岛项目成功入选工信部物联网赋能行业发展典型案例，并于2026年7月经江苏省工信厅认定，入选2026年江苏省先进级智能工厂；裕中能源以实现全自动无人干预为目标，有序推进燃料智能采制化改造项目。

    2．煤炭业务

    一是优化系统筑牢安全生产根基。煤炭企业从生产布局上进行优化，确保系统路径短、阻力小、设备少、能力大；从设备上进行升级，推进智能化建设，做到人员减少，效率提高；在安全监控上使用精准定位系统，保障安全更可靠；在地质保障上积极探索，强化地质超前探测，预判构造与灾害；在设备管理上加强维护，推行机电设备全生命周期维保系统，降故障、提开机率等。

    二是强化煤质管控提升产品附加值。华熙矿业、银源煤焦构建“采掘-运输-洗选-销售”四级煤质管控机制，设立三级煤质检测节点，实时调控配采、洗选参数；康伟集团坚持“能洗尽洗”核心策略，树立“以质提效、以精增利”导向，优化精煤分选工艺，依托优质主焦煤稳定下游钢焦客户，通过配煤深加工拓展新市场，产品溢价能力持续增强。

    三是全面推进智能化建设与技术创新。煤炭企业现已建成智能化采煤工作面7个、智能化掘进工作面21个，兴庆煤矿、金泰源煤矿智能化采煤工作面稳步推进。康伟集团建成设备健康管理平台，故障预判准确率达85%；南山煤矿、森达源煤矿投用智能巡检机器人，减少高危岗位作业人员；孟子峪煤矿建成智能化矿井，实现锂电池单轨吊“一站式”连续运输。

    四是物资精细化管理显成效。煤炭企业创新物资全生命周期管理模式，物资循环复用体系成型，备件消耗大幅缩减。其中：华熙矿业、银源煤焦推行“四量核算”机制，加大支护材料、机电配件回收复用，综合复用率达55%；康伟集团实施维修“派单制+精准诊断”，杜绝过度检修，备件消耗同比下降30%，从物资端持续压缩生产成本。

    3．石化业务

    一是强基固本练内功。石化企业完成《港口经营许可证》换证，确保18个货种合规运营；积极拓展经营渠道，构建多元增收体系，补齐营收短板；深挖潜力，通过精细管控工程与物资采购、优化服务商模式、调整运维方案等举措，提升经营质量，实现节支降耗。

    二是多措并举保运营。石化企业推进内浮顶罐区氮封及油气回收系统改造，项目投运后将有效削减VOCs排放、降低环保风险并减少油品损耗；同时，针对海洋腐蚀环境，有序实施储罐防腐、消防系统消缺、管廊保温更换等紧急维保项目，保障设备完好与资产安全。

    （二）海则滩煤矿建设情况

    海则滩煤矿作为公司重点建设项目，各项工程按计划进展顺利。截至2026年6月底，首采工作面已完成安装；同时，调度中心作为矿井智慧指挥核心已接入安全监控、人员定位、工业视频、省级预警平台等数十个子系统，井下千兆工业环网、5G多网融合系统分批落地，具备远程操控基础条件；土建工程中生产配套设施及各项生活福利设施已陆续投用。海则滩煤矿项目目前正在加快剩余工程施工，并同步积极推进联合试运转及竣工验收各项准备工作。

    海则滩煤矿井田面积约200平方公里，煤种主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45亿吨，平均发热量6500大卡以上，为国家北煤南运大通道浩吉铁路的重要煤源点和陕北煤化工的重要原料供应点，具有资源储量大、煤种煤质优、建矿条件好、预期效益高、开采寿命长、外运条件便利等诸多优势。项目投产后，不仅可以丰富公司煤炭产品种类拓展化工煤市场，还将实现公司煤电一体化发展，确保煤电主业协同，大幅提升公司整体业绩和核心竞争力。

    （三）储能项目情况

    一是完成新一代电堆定型并通过权威性能检定。储能企业进一步完成45kW双侧进液钒电池电堆定型与第三方性能检定，于2026年6月通过具备CNAS、CMA资质的第三方检测机构检验，在167mA/cm2电流密度下电堆平均能效达82.48%，各项指标均满足设计标准。这标志着公司已形成从32kW到45kW完整的钒电池电堆产品序列，具备了向市场提供高功率密度、高能效电堆产品的技术能力。

    二是固体增容材料进入试生产阶段。第一代钒电池正极固体增容材料已完成多功率系统测试，目前正在有序推进试生产、中试和量产各项工作。该材料在大幅降低钒电池电解液初装成本的同时，可有效拓宽系统工作温度区间，具有显著的降本增效优势，形成了公司储能业务的核心技术壁垒。目前，新加坡Vnergy公司与西南地区有关重点化工集团合作项目进入立项阶段，同时联合新加坡科技研究局等权威机构开展产品认证。

    三是科技创新成果加速落地。2026年上半年，储能企业新获得授权专利4项，在短流程制备电解液、电堆、关键材料等方面已累计获得授权专利32项，知识产权储备持续夯实，为技术创新与产品迭代提供坚实保障。德泰储能装备公司于2026年1月成功通过“国家高新技术企业”认证，不仅是对公司储能技术创新实力与成果转化能力的高度认可，也为提升品牌价值、拓展市场合作、享受税收优惠创造了有利条件。

    （四）资源获取项目情况

    1．有序推进煤下铝资源获取工作。森达源煤矿、金泰源煤矿已完成储量评审备案，查明了丰富的铝土矿和战略性稀有金属镓等矿产资源。目前，两矿正在按照山西省最新政策要求，开展煤下铝矿业权出让收益评估工作；待评估完成后，将签订采矿权出让合同、缴纳资源价款和报审《煤炭、铝土矿资源开发利用和矿山环境保护与土地复垦方案》及《绿色矿山建设实施方案》。

    2．有序推进优质焦煤资源扩增项目。根据山西省自然资源厅煤炭边角夹缝资源专题会议指导意见，孙义煤矿、孟子峪煤矿煤炭边角夹缝资源区块已列入出让名录内，目前正在开展拟增扩煤炭边角夹缝资源区块所在地市县相关核查工作。

    （五）投资者回报工作

    基于对公司未来发展的信心和公司价值的高度认可，为进一步优化股本结构，增强公众投资者对公司的信心，公司于2025年12月制定了3亿元至5亿元股份回购并注销计划，回购期限为2025年12月22日至2026年12月21日。截至2026年6月30日，公司累计回购股份金额1553.77万元、回购股份数量995.68万股。

    （六）安全管理工作

    1．强化双重预防机制。公司持续深化双重预防机制，建立“辨识-评估-管控-跟踪-销号”闭环体系。电力企业完成8台机组检修，严格执行“三措两案”，压实高风险作业防控举措，保障了机组等级检修作业安全，其中：张家港华兴电力#2机组在中电联组织的2025年度全国150MW及以上容量等级燃气轮机组可靠性对标中荣获第一名。

    煤炭企业常态化开展风险辨识，严控安装拆除、探放水等高危作业，落实技术审查、作业许可及现场盯防，定期研判隐蔽致灾因素。石化企业在做好设备系统基础维护的同时，重点对油罐顶部氮封、原油泵房屋顶更换项目施工安全实施监管，确保作业安全。

    2．狠抓“三违”治理。公司深入推进反“三违”专项整治，以“无监控不作业”为刚性约束，建成采掘关键场所视频监控体系，实现高风险作业全过程可视可控。发挥电子围栏、AI识别等技术手段作用，强化关键区域和薄弱环节管控。对典型“三违”严格责任追溯，严厉处置管理人员带头违章，达到“一人违规、警示一批”效果，推动员工上标准岗、干标准活，现场规范化管理水平稳步提升。

    3．科技赋能提升安全保障。公司全面推进智能化矿山建设，按计划更新淘汰老旧设备，推广应用液压支架、锚杆钻车、掘锚一体机等智能装备，配置大功率采煤机、掘进机，从源头提升本质安全水平。通过机械化换人、自动化减人、智能化无人，有力提升安全保障能力，促进安全高效协同发展。

    （七）环境保护工作

    1．持续完善环保联动机制。结合电力、煤炭、石化等业务特性，分类制定环保及节能减排专项制度，构建“覆盖全面、衔接有序、运行有效”的制度保障体系。同时，立足企业实际健全突发环境事件应急管理体系，通过常态化开展预案演练与技能培训，切实提升全员风险辨识能力与突发事件应急处置水平。2026年上半年，公司未发生环保事件。

    2．加强环保设施运维及技术改造。电力企业完成4台机组脱硝系统精准喷氨改造，有效提升脱硝系统运行稳定性及环保指标可控水平，其中：张家港沙洲电力环保管控工作于2026年1月荣获苏州市生态环境局表彰；煤炭企业严格落实季度定期监测与不定期抽查机制，确保煤矿污水处理、除尘降尘等设施稳定正常运行，各类污染物实现全流程规范处置、达标排放。

    3．坚持资金保障与风险防控并重。公司持续加大环保资金投入，统筹推进环境治理、设备更新及工艺优化，夯实环保设施长效运行基础。常态化开展环境风险隐患排查与治理，做到立查立改、闭环管理，切实防范化解环境风险。严格落实在建项目环保设施“三同时”要求，将环保理念贯穿项目规划、建设、投产全周期，从源头筑牢环境风险防控屏障。

    （八）内控管理工作

    1．提升流程价值创造。持续迭代优化内控体系，推动内控职能从“事后纠偏”向“事前引领”转变。对公司进行内控体系“全景扫描”，以风险为导向诊断流程症结，系统推进流程优化与调整，强化控制矩阵审核和流程“价值增长”，构建“流程最优解”的良性闭环。

    2．落实内控监督机制。细化日常监督，常态化开展计划编制、执行落实与查漏补缺，“早发现、早预警、早处置”苗头性问题，强化刚性约束，实现“无时不控、无处不控”；深化专项监督，靶向聚焦问题高发领域，降低缺陷发生率，提升整体管控效能。

    3．强化风险导向管控。系统识别潜在风险，综合评估发生可能性与影响程度，按低、中、高风险分级分类。采取风险规避、降低、分担和承受四种策略，以“一险一策”精细化管理，确保应对措施有力精准，全面提升风险管理水平。

    （九）内部监督工作

    1．抓实审计监督夯实经营管理根基。积极开展公司所属企业经济责任审计，着重关注数据的准确性和真实性，着重识别和控制流程风险，着重检验降本增效的实际效果，进一步规范经营运行秩序。

    2．聚焦专项监察筑牢重点领域防线。围绕集采集销、物资管理、工程项目建设等重点领域、重要环节，有针对性地开展并完成多家单位专项监察工作，对发现的风险隐患开展现场提醒和纠偏，提前化解管理漏洞，取得了较好监督效果。

    3．紧盯闭环整改严防问题反弹回潮。通过开展审计和专项监察，对监督反馈问题实施“回头看”。针对整改流于形式、整改不力、问题复发反弹等情形进行现场督促落实，有效巩固了监督成果。

    三、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，公司持续巩固煤电主业，依托主业基础、重点项目、创新增效、人才体系核心优势，稳步提升综合竞争力，打造清洁、安全、高效的国内领先能源供应商。

    （一）持续夯实煤电主业基础，构筑稳健发展基本盘

    电力板块具备优良区位与先进机组优势。公司控股总装机容量918万千瓦、参股400万千瓦的在运机组均位于长三角和中原经济区用电高负荷区域，是区域内保供主力军。所属电力机组以大容量超（超）临界机组为主，调峰能力强、能耗水平行业领先，且均实现超低排放。控股燃煤机组中，80%以上为60万千瓦级及以上大型高效机组，包括4台百万千瓦级超超临界机组及4台60万千瓦级超超临界、超临界机组；控股的4台9F级（40万千瓦级）燃气机组处于行业领先水平。张家港沙洲电力为苏南电网核心支撑，裕中能源承担郑州三分之一供暖面积，张家港华兴电力为张家港主城区唯一热源，周口隆达填补区域大型电源空白，丹阳中鑫华海则为当地唯一热源点，区域刚需锁定电量、热负荷基础。同时，公司紧跟国家新型能源体系、新型电力系统建设及能源节能降碳相关政策导向，聚力推进转型升级、提质增效，在新型电力系统适配、煤电升级改造、节能降碳、智能运维等方面取得阶段性发展成果，为公司电力业务高质量发展夯实基础。其中：裕中能源一期、周口隆达机组完成25%深度调峰改造及认定；裕中能源二期机组25%深度调峰改造按计划推进，预计2026年竣工，项目全部投用后将进一步增强公司煤电灵活调节与电网安全兜底保障能力。

    煤炭板块拥有丰富资源、产能规模和良好品牌优势。公司煤炭资源量达50.31亿吨，其中：优质焦煤资源量9.04亿吨，优质化工用煤及动力煤资源量41.27亿吨，优质煤炭资源储备丰富。在山西区域拥有千万吨级在产优质焦煤产能，陕西区域千万吨级优质化工煤及动力煤产能投产在即，产能规模优势明显。在产主焦煤、配焦煤属于冶金刚需稀缺煤种，“永泰精煤”品牌在钢焦行业具有较高市场认可度，并与下游头部钢焦企业建立长期战略合作，长期客户与销售渠道稳定，具备较强的抵御市场波动能力。

    （二）海则滩煤矿投产临近，将形成新的利润增长空间

    海则滩煤矿拥有煤炭资源量达11.45亿吨，热值超6500大卡，位于榆鄂宁现代煤化工产业集群重要节点的榆林市靖边县，且紧邻浩吉铁路，具有煤种煤质优、资源储量大、外运成本低等诸多优势。项目首采工作面已于2026年6月完成安装，计划2027年实现全面投产。海则滩煤矿投产后，一方面所产优质化工煤高度适配煤制烯烃、煤制油等现代煤化工生产需求，带来稳定良好收益；另一方面可以实现自产洗混煤直供公司所属燃煤电厂，实现公司煤电一体化。海则滩煤矿投产后，将有效扩大公司煤炭业务产销规模，提升整体盈利水平，成为驱动公司中长期业务增长的核心引擎。

    （三）智能化建设与管理创新持续落地，提升管理运营综合效能

    智能化应用落地见效，通过电厂侧AI环保岛、燃料智能管控、无人值守输煤系统落地应用，煤矿侧智能采掘工作面、井下巡检机器人、设备健康平台规模化应用，实现减人、提效、降本多重价值。同步深化全域管理创新，覆盖电力现货交易、精煤产销管控、矿井工程建设、热电解耦运营、固废综合利用等多领域，推动各类创新举措转化为经营效益，为公司高质量发展持续注入内生动力。

    （四）搭建专业化人才梯队，保障企业战略有效执行

    公司核心管理团队汇聚电力、煤炭、储能行业资深专业人士，且多为从大型能源企业引进核心人才，具备大型能源项目建设运营、市场化经营和资本运作成熟丰富经验，能够精准把握行业趋势，进行科学高效决策。同时，公司持续推行“人才强企”战略，通过导师带徒、技术专项津贴、校企院企合作、职业晋级激励等机制，搭建分层技术人才培养体系，形成稳定的管理、技术、操作等专业人才队伍，为煤电主业提质、储能产业拓展、重点项目建设和企业长远发展提供坚实的人才保障。

本文数据来源于永泰能源2026年中报，仅供参考不构成投资建议。