中国天楹（000035）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国天楹（000035）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司始终坚持绿色低碳发展理念，坚定不移践行“环保+新能源”双轮驱动战略。在固废绿电板块，已形成垃圾焚烧发电、城乡环境卫生服务和环保装备制造三大核心业务；在绿色氢能板块，正在有序推进新能源发电和绿色氢能项目建设，通过构建风光储氢氨醇一体化的运营模式，以打造从清洁能源生产到绿色化工的完整产业链。

    （一）固废绿电板块

    1、垃圾焚烧发电业务

    公司深耕垃圾焚烧发电领域，已构建起行业领先的生活垃圾全流程处理链条，覆盖原生垃圾焚烧、飞灰无害化处置、炉渣资源化处置等环节，全面打通从生活垃圾到再生资源的转化路径。主要产品包括生活垃圾无害化处置服务、并网销售用于满足民生与工业基础用电需求的绿色电力、对外供应服务于工业生产与城市集中供暖的蒸汽以及经加工后可用于道路基建的炉渣副产品环保建材。业务经营模式以获取区域特许经营权为前提，采用BOT、BOO主流投融资模式运作，提前约定特许经营期限与运营期付费标准，收入结构主要由垃圾处理费、上网售电收入、蒸汽销售收益及炉渣等副产品附加收入构成。

    2、城乡环境卫生服务业务

    公司依托自身专业且丰富的运营管理经验和先进的智慧环境管理云平台，为城乡的道路、桥梁、地下通道、公共广场、公共水域等区域提供高品质、高效率的智慧化清洁、垃圾智慧分类、垃圾分类转运和再生资源回收等综合环境服务及应急保障方案，并与后端垃圾焚烧发电、危废处置、餐厨垃圾资源化等能源化利用环节形成协同，打通了从源头到终端的完整生态，各业务板块相互支撑、技术深度联动，实现固废处理全过程协同增效，显著提升整体运营效率与解决方案竞争力。该业务主要面向政府采购服务，项目均通过公开招投标方式获取，服务费由政府部门根据服务区域、清运量、作业频次等工作量核定标准并按期支付，收入稳定、现金流充足，具备较强的抗风险能力。

    3、环保装备制造业务

    依托多年固废处理行业经验，公司建立了强大的技术研发与装备制造体系，能够提供优质的固废处理整体解决方案及行业领先的新型核心装备，涵盖生活垃圾焚烧发电、建筑垃圾综合处置、餐厨垃圾处理、污泥处理、危废处理、垃圾智能分类等细分领域设备的设计、制造、安装、调试。在满足自有垃圾焚烧发电项目需求的同时，通过参与政府、同行企业的招标与询价，对外销售成套装备与核心部件，并提供EPC总承包服务，形成“自用+外销”的销售格局。

    （二）绿色氢能板块

    1、新能源发电业务

    公司新能源发电业务以风力发电为主，通过在吉林、黑龙江等风光资源富集地区获取风电指标与上网指标，构建“上网售电+储能调峰+绿电自用+终端直供”的多元经营模式。核心产品为绿色电力，主要用途及收入来源包括：接入国家电网获取稳定售电收益；配套公司下游绿氢、绿色甲醇等绿色化工项目；向非电网直供的工业、交通等终端用户售电，形成稳定可持续的多渠道收益结构。

    2、绿色氢能业务

    绿色氢能业务依托风光储氢氨醇一体化运营模式，以风光提供绿电为基础，通过储能提升电力系统稳定性，采用技术可控度高和资源集约化强的碱性电解水工艺生产绿氢，再将绿氢合成绿氨，或者将绿氢与二氧化碳合成电制甲醇、电制RNG等绿色能源产品，主要用作绿色工业原料或绿色清洁燃料，打通了“风光发电—储能—制氢—氢基衍生物”完整产业链生态。该模式有效推动绿电就地消纳与高价值转化，较好地解决了风能、太阳能的间歇性、随机性问题以及绿氢储存运输难题，助力高能耗产业深度脱碳，实现化工产品的绿色化生产，可带来良好的环境效益和社会效益，保障区域能源供应安全。项目建成后，公司可通过出售绿色甲醇、绿色甲烷、SAF等绿色氢能产品获得收益。

    二、核心竞争力分析

    1、全产业链技术创新能力

    公司以技术创新为核心驱动力，构建覆盖固废绿电与绿色氢能等业务领域的自主核心技术体系，形成从研发、设计、制造、集成到项目应用、海外输出的完整技术闭环。核心技术与关键装备均实现自主研发，自主化水平位居行业前列。在固废绿电领域，公司掌握大吨位机械炉排炉、烟气净化、飞灰等离子体熔融、智能垃圾分类等关键核心技术，具备固废处置关键节点的自主环保装备研发与制造能力，可提供成套装备出口、EPC总承包及一体化解决方案，多项技术工艺与装备制造达到国际先进水平。在绿色氢能领域，公司聚焦风光储氢氨醇一体化技术路线，采用成熟碱性电解水制氢工艺，突破绿电制氢耦合二氧化碳制甲醇、智慧能源调控等前沿技术，二氧化碳转化率超98%，并搭建离网绿电制氢系统，有效解决风光发电间歇性难题。

    截至报告期末，公司累计获得授权专利773项（其中发明专利160项，实用新型专利578项，外观专利35项），软件著作权登记108项，主编和参编国家标准10项，行业标准10项，地方标准8项，团体标准42项，发布企业标准95项。“技术研发+工程转化+产业协同”的模式，既为固废绿电业务提供系统化解决方案，也为绿色氢能业务打造技术护城河，形成环保装备自主可控与绿色能源高值化转化的双重竞争优势，契合双碳转型与绿色液体燃料发展趋势。

    2、项目运营组织能力

    凭借在环保行业二十余年的精耕细作与深厚积累，公司打造出全周期、全链条、高效率的项目运营组织管理体系，具备跨领域、跨区域、大型复杂项目的统筹管控与落地实施能力。在固废发电业务统筹方面，公司以BOT、BOO为核心运营模式，建立覆盖项目投资、工程建设、生产运营、成本管控、安全环保、维护检修的全流程管理机制，通过精细化运营与数字化管理提升垃圾处理量、发电量与蒸汽供应量，统筹热电联产、装备自用、炉渣资源化、飞灰无害化等多元环节，实现项目稳定高效运行与盈利持续提升。在绿色氢能全产业链运营方面，公司系统构建“风光发电—储能—制氢—氢基衍生物”完整产业链，统筹离网/并网绿电生产、柔性制氢、化工合成、产品储运与市场销售全链条关键环节，形成风光储氢氨醇一体化运营模式，可精准管控项目建设进度、技术路线落地、工程质量安全、运营成本及市场风险，为吉林辽源、黑龙江安达等大型绿色氢能一体化标杆项目的高效推进、稳定投运与长期可持续运营提供坚实组织保障。

    3、全球化布局能力

    公司深度践行国内国际双循环发展战略，持续优化全球资源配置与市场布局，形成固废绿电业务全球化、绿色氢能业务重点区域规模化的布局优势。固废绿电业务方面，公司将东南亚地区作为核心战略区域进行重点深耕与规模化布局，持续推进垃圾焚烧发电项目投资、建设与运营，稳步提升区域市场份额与运营规模，建立起完善的项目运维体系与本地化服务能力；同时依托技术、装备与一体化解决方案优势，积极拓展欧洲市场，参与当地垃圾焚烧发电设施更新改造、核心装备供应及EPC服务，构建起全球化固废处理与装备供应网络。绿色氢能业务方面，公司聚焦三北地区战略布局，依托吉林、黑龙江等地丰富的风光资源、充足水资源及便利港口条件，落地辽源、安达两大绿色氢能一体化标杆项目，保障绿电稳定生产与高效转化，借助港口优势实现绿色甲醇、绿色甲烷等产品出口海外，形成国内优质资源禀赋与国际市场需求精准对接、双向支撑的全球化发展格局。

    4、品牌优势

    公司历经二十余年稳健发展，全力打造“中国天楹”核心品牌，具备覆盖全国、辐射全球的强大品牌影响力与市场公信力。国内市场方面，公司在固废处置及城乡智慧环卫领域持续深耕，凭借覆盖“技术研发-装备制造-项目建设与运营服务”的全产业链服务能力、持续领先的核心技术优势以及长期稳定高效的运营业绩，已在行业中树立起鲜明的标杆形象。国际市场方面，公司通过海外大型项目投资建设与运营、高端装备出口与一体化解决方案输出，成功奠定中国环保企业“走出去”的先行者地位，越南河内垃圾焚烧发电项目成为绿色“一带一路”标志性示范工程，在欧洲、东南亚等地区形成良好品牌口碑。同时，公司将固废绿电领域积累的优质品牌势能向绿色氢能领域延伸，顺利实现从传统环保企业向绿色能源综合服务商的品牌升级，构建起“国内固废领军、全球环保标杆、绿氢能源先锋”的多维立体品牌矩阵，为市场拓展、客户合作、业务创新提供强劲品牌支撑。

    5、财务与资本优势

    作为A股主板上市公司，公司构建了完善的资本运作体系与精细化全球财务管控能力，形成支撑业务高质量发展的强劲财务与资本优势。公司搭建股权融资、债权融资、结构化融资相结合的立体化融资渠道，打通银行贷款、产业基金、保险资金、国家政策性金融工具等多元资金通道。财务管控方面，公司坚持“融资结构化、资金全球化、成本精细化”管理策略，经营活动现金流持续稳健，通过优化债务结构、开展外汇套期保值、多元化货币结算等手段，有效对冲海外业务汇率波动与资金风险，保障全球业务运营财务安全。同时，公司依托成熟的全球化产融结合平台，深化产业与资本协同，以高效资本运作赋能固废绿电业务提质增效与绿色氢能业务规模化扩张，为大型项目投资建设、核心技术研发、全球市场布局提供持续、稳定、低成本的资金保障，支撑公司实现长期高质量发展。

    三、主营业务分析

    概述

    2026年作为“十五五”规划开局之年，国内“双碳”战略纵深推进、落地见效。《“十五五”碳达峰行动方案》《新型能源体系建设“十五五”规划》《可再生能源发展“十五五”规划》相继印发，确立清洁能源发展顶层框架，行业治理正由政策引导为主向激励与制度约束并重转变。以国家发改委等四部门2026年第42号令为重要抓手，可再生能源消纳刚性考核机制全面落地；电力市场改革、绿电直供模式创新、绿氢产业试点等配套政策同步推进，为绿色氢能产业规模化发展提供了有力的制度保障，海内外零碳清洁能源需求持续扩容。公司牢牢把握产业变革窗口期，依托自主核心技术构筑差异化竞争护城河，积极推进国内产能提质与海外市场纵深拓展。公司通过深入践行“环保+新能源”双轮驱动战略，以成熟固废绿电业务筑牢基本盘，加快培育绿色氢能新兴增长极，全力打造具备全球竞争力的绿色能源综合服务商。

    2026年上半年，公司实现营业收入26.87亿元，同比增长3.5%；实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长1.11%；基本每股收益0.09元/股，与上年同期持平。截至本报告期末，公司总资产规模达329.26亿元，归属于上市公司股东净资产为108.29亿元。

    （一）固废绿电业务多维提质，筑牢稳定经营基本盘

    固废绿电作为公司核心支柱业务，持续筑牢经营发展“压舱石”作用。公司持续迭代优化固废处置多元化营收模式，打破传统单一处置盈利模式，通过构建“固废处置、绿色发电、供热配套、碳资产增值”多业态协同发展的经营体系持续丰富收入来源、优化盈利结构，依托多元业务互补优势，有效平滑单一业态波动影响，持续提升固废综合利用价值，稳固板块经营基本盘。

    公司坚持精细化运营管理与全球化战略布局双向发力，不断提升生产运营效能，稳步扩张海外业务规模。报告期内，公司境内外垃圾焚烧发电项目始终保持安全、稳定、高效的运行态势，生产经营质效进一步提升，2026年上半年实现垃圾入库量约426.41万吨，上网电量约11.23亿度，与上年同期相比保持稳健向好；公司结合下游用热市场动态合理调配生产资源，2026年上半年实现蒸汽销售量约108万吨。

    为进一步完善多元化营收体系、增强经营韧性，公司抢抓绿电市场化政策机遇，积极盘活项目碳资产价值，拓宽增值增收渠道。目前公司国内全部18座在运营垃圾焚烧发电项目均已完成绿证确权登记，其中9个项目已常态化开展市场化绿证交易。2026年上半年，公司累计销售绿证约31万张，有效实现绿电环境权益价值转化，完善多元盈利模式，显著提升板块经营韧性与综合效益。未来，公司将依托绿电政策持续落地的行业契机，持续扩大绿证交易规模、深挖碳资产增值潜力，不断优化业务盈利结构，助力固废绿电板块高质量稳健发展。

    在国际化业务布局层面，公司海外项目矩阵持续完善、产能规模稳步扩张。2026年2月，公司控股子公司河内天禹收到越南社会主义共和国河内市人民委员会签发的《投资主张变更批文》，批准公司在现有4000吨/天处理规模的基础上投资扩建河内市朔山生活垃圾焚烧发电项目第二期，扩建规模为1600吨/天，扩建的发电容量为45MW。2026年4月，河内项目二期扩建工程在河内市朔山垃圾处理区举行动工仪式，正式进入施工阶段。项目扩容后，整体固废处置能力将显著提高，进一步夯实项目作为中越环保合作、“一带一路”绿色示范标杆的行业地位，持续锤炼公司海外项目建设、长期运营一体化综合能力。

    （二）绿色氢能产业提速落地，开辟第二增长曲线

    2026年上半年，公司绿色氢能与绿色燃料业务持续有序推进。报告期内，吉林辽源、黑龙江安达两大标杆项目各项建设工作均按年度计划有序实施。

    辽源项目一期已全面进入建设攻坚阶段，各核心功能区域土建、安装及配套工作高效协同、稳步推进。截至目前，89个核心功能区域已基本建成，4个关键生产区域安装工作临近收尾，现场大面积电缆敷设及接线与调试作业交叉进行中，配套风电项目按既定节点推进。同时2026年新增土地流转意向签署已完成近50%，落地签署20%，新增2个秸秆收储场地，充分保障首期生产与消纳需求，所持ISCCEU绿色碳源体系认证顺利通过年审，并完成RFNBO认证现场审核。另外新增的G303国道加氢站主体结构施工基本完成，设备厂家已进场开展管道施工。

    公司安达项目一期整体建设有序推进。其中，化工生产基地土建、安装工程穿插推进，一期制氢厂房主体封顶，公辅设施、地下管网稳步落地，长周期核心设备全部采购到位。配套取水工程主体施工基本完成，剩余关键节点工程正加快推进。新能源配套体系持续完善，400MW上网风场前期工作有序开展。绿电安保电源、配套生物质项目稳步推进，绿色碳源保障体系持续夯实，已完成大面积耕地ISCCEU认证，建成规模化秸秆收储体系，原料储备与土地流转工作持续落地。项目坚持建设与市场开发同步推进，依托辽源项目成熟的客户资源与市场渠道，提前布局产品销售合作，为项目后续稳定投产运营夯实基础。

    同时，公司依托辽源与安达两大氢能一体化项目自有风电资源，创新打造绿电专线直供模式，通过自建专用输电线路，实现风电就地直供给制氢工段，有效削减长距离输电损耗，压缩配套基建投资成本。该模式可实现风电生产至绿氢制备全流程溯源追踪，确保产品绿色属性可核查、可认证，与项目“源网荷储一体化”整体规划高度契合，可从源头保障绿醇等氢基衍生品达标国际绿色认证及碳关税相关准入要求，为公司相关产品出口欧盟等海外市场打通绿色合规通道。

    （三）科创与ESG成果丰硕，综合竞争实力持续强化

    公司持续深耕固废资源化处置、绿色氢能全产业链关键技术研发，产学研协同创新体系持续完善，在国家级重大科技奖项评选中斩获重要成果，核心科创硬实力稳居行业前列。在2026年7月召开的2025年度国家科学技术奖励大会上，公司参与完成的“生物质定向热转化关键技术与装备”项目荣获国家科技进步奖二等奖。该项目面向生物质（含有机固废）大规模资源化利用，针对目标产品收率低、流程长、能耗高与污染重等关键问题，提出基于热自由基精准调控的定向热转化新路径，实现燃料、材料等高价值产品的高效制备，对保障国家能源安全与“双碳”目标具有重要意义。公司计划以此次获奖为新起点，持续加大研发投入，深化产学研协同创新，加速核心技术成果转化与产业化落地，以更高水平的科技创新赋能新质生产力，为国家生态文明建设和绿色低碳发展贡献天楹力量。

    在ESG可持续治理领域，公司同样取得显著成果。依托全球化布局与全链条绿色低碳运营实践，公司本年度已斩获两项国内权威资本市场ESG重磅奖项，获得第三方专业评价机构、主流财经媒体与资本市场的广泛认可，企业品牌价值与长期发展韧性持续增强。2026年7月，在证券之星ESG年度研讨会上，公司荣获由证券之星联合华证指数共同评选的“碳路践行者奖”。该奖项依托成熟资本市场ESG量化评价体系，行业公信力突出，充分印证公司绿色转型战略落地成效显著。同月，在南方周末第五届ESG生态共建主题活动中，公司获评“年度ESG国际竞争力企业”，该榜单专门面向具备跨国经营布局的实体企业，从海外环境治理、属地社会责任、国际技术输出、全球ESG治理四大维度核心综合考评，是市场对公司出海战略的权威认可。

本文数据来源于中国天楹2026年中报，仅供参考不构成投资建议。